套利定價(jià)理論與組合、定價(jià)模型(參考版)
2025-01-14 08:04本頁面
【正文】 2023年 1月 29日星期日 7時(shí) 55分 33秒 19:55:3329 January 2023 ? 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 2023年 1月 29日星期日 下午 7時(shí) 55分 33秒 19:55: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 :55:3319:55Jan2329Jan23 ? 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 , January 29, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023年 1月 29日星期日 7時(shí) 55分 33秒 19:55:3329 January 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來秋。 。 :55:3319:55:33January 29, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 :55:3319:55Jan2329Jan23 ? 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無限完美。 , January 29, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 2023年 1月 29日星期日 7時(shí) 55分 33秒 19:55:3329 January 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 。 :55:3319:55:33January 29, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 :55:3319:55Jan2329Jan23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。 , January 29, 2023 ? 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 ? d. 不要求關(guān)于市場資產(chǎn)組合的限制性假定。 ? b. 使用以微觀變量為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。 ? d. 使用多個(gè)因素而非單一市場指數(shù)來解釋風(fēng)險(xiǎn)與收益的相關(guān)性。 ? c 課堂練習(xí) ? 18. 套利定價(jià)理論比簡單的 CAPM 模型具有更大的潛在優(yōu)勢(shì)，其特征是： ? a. 對(duì)生產(chǎn)、通脹與利率期限結(jié)構(gòu)的預(yù)期變化的確定，可作為解釋風(fēng)險(xiǎn)與收益間相互關(guān)系的關(guān)鍵因素。 ? c. 無風(fēng)險(xiǎn)套利。 ? a. 優(yōu)勢(shì)競爭。 ? d. 承認(rèn)多種系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素。 ? b. 減小了分散化的重要性。 ? d. 存在無風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)。 ? B. 資本市場線是機(jī)會(huì)集的切線。 ? d. 理性的投資者將會(huì)從事與其風(fēng)險(xiǎn)承受力相一致的套利活動(dòng)。 ? b. 低貝塔值的股票都屬于低估定價(jià)。如用通貨膨脹的意外變化、工業(yè)生產(chǎn)的意外變化、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)囊馔庾兓屠势谙藿Y(jié)構(gòu)的意外變化，經(jīng)濟(jì)增長率、通貨膨脹率、公司規(guī)模等許多因素解釋證券價(jià)格的波動(dòng)，并獲得了很明確的結(jié)論。 ? 好、資產(chǎn)的收益分布呈正態(tài)分布，而 APT則不作這類限制，但它與 CAPM一樣，要求所有投資者對(duì)資產(chǎn)的期望收益和方差、協(xié)方差的估計(jì)一致。 表示證券 的收益率的 風(fēng)險(xiǎn)因子值 ,它針對(duì)不同的證券 ,結(jié)果可能是不同的 . inniifi rEr ?????? ????? ?2211),2,1( nii ??? i ),2,1( njb ij ??i套利定價(jià)模型與 CAPM的比較 ? APT是比 CAPM更為一般的資產(chǎn)定價(jià)模型 ? ，它假設(shè)均衡中的資產(chǎn)收益取決于多個(gè)不同的外生因素，而 CAPM中的資產(chǎn)收益只取決于一個(gè)單一的市場組合因素。 ? 其中 λ為直線斜率，代表單位風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬，也稱為風(fēng)險(xiǎn)因素的報(bào)酬。 ? 套利準(zhǔn)則二： 如果兩個(gè)充分分散化的投資組合 β值不同，則其風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)應(yīng)正比例于 β QPfQfPQPQPQPrrErrEQPrErEQP????????????)()(,)()(,則必有：且，、化的投資組合準(zhǔn)則二：若有充分分散則必有：且，、化的投資組合準(zhǔn)則一：若有充分分散數(shù)學(xué)描述：如果以上準(zhǔn)則不滿足呢？風(fēng)險(xiǎn)（不確定性）如何消除？ ? 市場組合 M是充分分散化的組合 ])([)()()(,1fMPfPMPfMfPMPrrErrErrErrEPM?????????????? 則有：且，投資組合若有任一充分分散化的，也是充分分散化的組合證明：市場組合沒用到 CAPM嚴(yán)格的假設(shè)，得到了與 CAPM差不多的結(jié)論 （三）套利定價(jià)模型 ? 充分分散投資組合的單因素套利
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