套利定價理論與組合、定價模型(存儲版)
【正文】 fMPfPMPfMfPMPrrErrErrErrEPM?????????????? 則有：且，投資組合若有任一充分分散化的，也是充分分散化的組合證明：市場組合沒用到 CAPM嚴格的假設(shè)，得到了與 CAPM差不多的結(jié)論 （三）套利定價模型 ? 充分分散投資組合的單因素套利定價模型 PfP rrE ????)(? 它描述了市場均衡狀態(tài)下，任意充分分散投資組合期望收益率與其風險（ 223。如用通貨膨脹的意外變化、工業(yè)生產(chǎn)的意外變化、風險補償?shù)囊馔庾兓屠势谙藿Y(jié)構(gòu)的意外變化，經(jīng)濟增長率、通貨膨脹率、公司規(guī)模等許多因素解釋證券價格的波動，并獲得了很明確的結(jié)論。 ? d. 存在無風險套利的機會。 ? c. 無風險套利。 ? d. 不要求關(guān)于市場資產(chǎn)組合的限制性假定。 。 :55:3319:55:33January 29, 2023 ? 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 :55:3319:55Jan2329Jan23 ? 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 2023年 1月 29日星期日 7時 55分 33秒 19:55:3329 January 2023 ? 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。 , January 29, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 :55:3319:55Jan2329Jan23 ? 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 :55:3319:55:33January 29, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 ? b. 使用以微觀變量為基礎(chǔ)的風險溢價。 ? a. 優(yōu)勢競爭。 ? B. 資本市場線是機會集的切線。 ? 好、資產(chǎn)的收益分布呈正態(tài)分布，而 APT則不作這類限制，但它與 CAPM一樣，要求所有投資者對資產(chǎn)的期望收益和方差、協(xié)方差的估計一致。D =*1+*0=； ? 市場均衡嗎？ 因素模型下充分分散組合的收益 期望收益率 % Beta（ F） 10 7 6 無風險利率 4 A D C .5 ? 假設(shè) B是和 A 一樣都是充分分散的投資組合 223。P ? F FPPPPPiiiiniiPPFPPiiPiiPPPPPiiiiFrEreEneeeneneeeweweFrEreFrErn????????????????????????????????????????????且：于是有：又其中，又：則組合風險：其中，的收益：組合：其中每個證券的收益為合，個證券的等權(quán)重資產(chǎn)組考慮,)(0)(,)()()(1)(1)()( ,)(P)(po rtfolio ddiv ersifieWell22212222222充分分散的投資組合 市場組合的 β為多少？ （二） APT論證推導 ? 問題 充分分散組合僅剩系統(tǒng)風險Ｆ． 組合持有期的收益波動由什么來解釋？ 如何被決定？ ? 考慮 223。 （二） APT論證推導 ? 因素模型回顧 ? F為宏觀因素未預期的變化。 ? 無風險：在因素模型條件下，因素波動導致風險，因此，無風險就是套利組合對任何因素的敏感度為 0。在這種套利形式中，多種資產(chǎn)或金融工具組合在一起，形成一種或多種與原來有著截然不同性質(zhì)的金融工具，這就是創(chuàng)造復合金融工具的過程。該模型由一個多因素收益生成函數(shù)推導而出，其理論基礎(chǔ)為一價定律（The Law of One Price），即兩種風險－收益性質(zhì)相同的資產(chǎn)不能按不同價格出售。 ? 資本資產(chǎn)定價模型要求大量的假設(shè)，其中包括馬柯維茨在最初建立均值 —— 方差模型時所作的一系列假設(shè)，如每個投資者都是根據(jù)期望收益率和標準差，并使用無差異曲線來選擇他的最佳組合。值決定它們不同的期望收益。 套利定價理論簡介 ? 羅斯（ Ross， 1976）給出了一個以無套利定價為基礎(chǔ)的多因素資產(chǎn)定價模型，也稱套利定價理論模型（Arbitrage Pricing
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