【正文】 ? 11． 按照審核制度劃分 ， 世界上各國證券發(fā)行監(jiān)管主要可以分為兩種制度 ， 也就是核準(zhǔn)制和注冊制 。 ? 9． 證券市場監(jiān)管 ， 是指為確保證券市場高效 、 平穩(wěn) 、 有序地運行 ， 通過法律 、 行政和經(jīng)濟的各種手段 ， 對證券市場運行的各環(huán)節(jié)和各方面進行組織 、規(guī)劃 、 協(xié)調(diào)和控制的總稱 。 金融產(chǎn)品或者證券產(chǎn)品的信息特性 ， 使得金融產(chǎn)品或者證券產(chǎn)品的交易雙方之間極有可能出現(xiàn)嚴(yán)重的信息不對稱 ， 從而影響金融市場的效率 。 所帶來的經(jīng)濟剩余越大 ， 該監(jiān)管措施的效果就越好 。 61 ? 5． 金融監(jiān)管可以通過法律 、 行政和經(jīng)濟等手段就金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的定價或利潤水平 、金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的種類 、 產(chǎn)量或供應(yīng)量 、金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的質(zhì)量 、 金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的交易過程以及從事金融產(chǎn)品生產(chǎn)和金融服務(wù)供應(yīng)的企業(yè)準(zhǔn)入和退出等進行監(jiān)督和調(diào)控 。 59 ? 3． 金融領(lǐng)域內(nèi)存在的壟斷 、 外部性 、 產(chǎn)品的公共性 、 信息的不完整性 、 過度競爭所帶來的不穩(wěn)定性以及分配的不公平都會導(dǎo)致金融產(chǎn)品和金融服務(wù)價格信息的扭曲 ， 這種情況被稱為金融市場失靈 ， 它引致社會資金配置效率下降 。 監(jiān)管主體 （ 即監(jiān)管者 ） 、 監(jiān)管對象 、 監(jiān)管手段和監(jiān)管目標(biāo)構(gòu)成了金融監(jiān)管的 4大要素 ? 2． 金融監(jiān)管的主體并不僅僅限于政府機構(gòu)一種 ，可以由多個不同性質(zhì)的監(jiān)管主體同時存在 。 對證券商的處罰通常由仲裁委員會作出 ， 仲裁委員會一般由會員選出 ， 必要時采取投票的方法對議案進行表決 ， 表決結(jié)果為最終決定 。 證券商違規(guī)行為主要指不道德的 、有意識和破壞正常交易的行為 （ 違法行為由法律制裁或交政府證券監(jiān)管機構(gòu)處理 ） 。 各國證券商自律組織制定監(jiān)管章程 ， 對證券商交易行為的約束條款一般以下列原則為基本出發(fā)點： （ １ ） 使投資者獲得公正和公平對待的原則； （ ２ ） 充分披露原則； （ ３ ） 禁止操縱原則； （ ４ ） 維護市場穩(wěn)定原則； （ 5） 不得兼職原則； （ ６ ） 客戶優(yōu)先原則 。 ? 證券商最容易出現(xiàn)的欺詐舞弊行為有： （ １ ） 擾亂證券市場價格； （ 2） 散布虛假信息； （ ３ ） 故意炒作；（ ４ ） 內(nèi)外勾結(jié)； （ ５ ） 與交易所管理人員共同作弊；（ ６ ） 隱瞞實際收入； （ ７ ） 利用證券信用進行投機；（ ８ ） 騙取客戶資金為自己牟利 。 。 55 （二）對證券商資金的監(jiān)管 ? 為保證證券商履行其職責(zé) ， 各國對證券商的資金均有所規(guī)定 ， 一般表現(xiàn)在以下幾個方面： 。 54 ? 在實行會員制管理的證券交易所 ， 申請人必須辦理入會手續(xù)才能成為正式會員證券商 ， 有的國家證券交易所獨立性很強 ， 單獨有一套審查程序和條件 ， 除了要求提供與證券監(jiān)管機構(gòu)相同的文件資料外 ， 還著重在以下方面進行審查： （ １ ） 要求入會的申請人必須有實際經(jīng)營證券的資歷或者是銀行家； （ ２ ） 必須有規(guī)定的資產(chǎn)限額； （ ３ ） 外籍人士入會必須提供加入本國國籍年限證明 ，或長期居住的年限證明 。 ? 申請人同時要提供以下資料： （ １ ） 推薦信或推薦書 。 53 證券商申請審批程序及必備文件 ? 各國的法人公司和自然人 ， 若想成為證券商 ， 從事證券經(jīng)營 ， 首先要對照該國法律及有關(guān)證券商資格的規(guī)定 ， 符合者即可向該國證券監(jiān)管機構(gòu)提出申請 。 日本是特許制的主要代表 ， 中國及中國的臺灣地區(qū)也采取特許制 。 美國是采取注冊制的代表性國家 。 ? 在中國 ， 凡是專營證券業(yè)務(wù)的證券公司和兼營證券業(yè)務(wù)的信托投資公司都必須經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn) ， 發(fā)給 “ 經(jīng)營許可證 ” ， 再到工商管理部門辦理營業(yè)執(zhí)照 。 （ 5） 其他條件 。 （ 3） 股權(quán)分布狀況 。但一般說來 ， 都包括以下幾個方面的內(nèi)容： （ 1） 資本額 。 ? 綜上所述 ， 核準(zhǔn)制比較適合于證券市場歷史不長 、 經(jīng)驗不多 、 投資者素質(zhì)不高的國家和地區(qū) 。 49 ? 核準(zhǔn)制在信息公開的基礎(chǔ)上 ， 又附加了一些規(guī)定 ， 從而把一些低質(zhì)量 、 高風(fēng)險的公司排除在證券市場門外 ，在一定程度上保護了投資者的利益 ， 減少了投資的風(fēng)險性 ， 有助于新興的證券市場的發(fā)展和穩(wěn)定 。 48 （ 二 ） 核準(zhǔn)制 ? 核準(zhǔn)制即所謂的 “ 實質(zhì)管理原則 ” ， 是指證券發(fā)行者不僅必須公開所發(fā)行證券的真實情況 ， 而且所發(fā)行的證券還必須符合公司法和證券法中規(guī)定的若干實質(zhì)性條件 ，證券監(jiān)管機關(guān)有權(quán)否決不符合實質(zhì)條件證券的發(fā)行申請 。 它發(fā)揮良好作用的前提是信息披露的充分性 ， 投資者能夠根據(jù)所獲得的信息做出理性的投資決策 。 ? 注冊制的理論依據(jù)是 “ 太陽是最好的消毒劑 ， 電燈光是最有效的警察 。 47 （ 一 ） 注冊制 ? 注冊制即所謂的 “ 公開原則 ” ， 是指證券發(fā)行者在公開募集和發(fā)行證券前 ， 需要向證券監(jiān)管部門按照法定程序申請注冊登記同時依法提供與發(fā)行證券有關(guān)的一切資料 ， 并對所提供的資料的真實性 、 可靠性承擔(dān)法律責(zé)任 。 46 五、證券市場發(fā)行監(jiān)管 ? 證券市場發(fā)行監(jiān)管是指證券監(jiān)管部門對證券發(fā)行的審查、核準(zhǔn)和監(jiān)控。 ? 《 證券法 》 第 166條規(guī)定：國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)依法對證券市場實行監(jiān)督管理 ， 維護證券市場秩序 ，保障其合法運行 。 但由于監(jiān)管者缺乏足夠的權(quán)威性 ， 因而會員經(jīng)常發(fā)生違規(guī)行為 ，容易造成證券市場不必要的混亂和波動 。 這三個自律組織是英國證券交易所協(xié)會 、英國企業(yè)收購合并問題專門小組以及英國證券業(yè)理事會 。 英國曾長期沒有設(shè)立專門的證券監(jiān)管機構(gòu) ， 英格蘭銀行根據(jù)金融政策的需要 ， 擁有對證券發(fā)行的審批權(quán) 。 （ 3） 以財政部為主體 。 42 四、證券市場監(jiān)管機構(gòu) （一）證券市場監(jiān)管機構(gòu)設(shè)置的幾種類型 1． 集中型證券監(jiān)管體制下的證券監(jiān)管機構(gòu) （ 1） 以獨立的監(jiān)管機構(gòu)為主體 。不過，目前，“公開充分”原則已經(jīng)引起歐洲大陸國家的重視，成為證券法改革的主流。 41 （三）歐洲大陸體系 ? 歐洲大陸體系各國對證券監(jiān)管多數(shù)采用嚴(yán)格的實質(zhì)性監(jiān)管。 ? 屬于這一體系的基本上是英聯(lián)邦一些成員國 。這種聯(lián)邦 、 州和自律組織所組成的既統(tǒng)一又相對獨立的監(jiān)管體系是美國體系的一大特色 。 （ ３ ） 各種自律組織 ， 如各大交易所和行業(yè)協(xié)會制定的規(guī)章 。 各州政府的證券法規(guī)在美國通稱為《 藍天法 》 。 ? 以美國為例 ， 在立法上分為三級： （ １ ） 聯(lián)邦政府立法 。 39 （一）美國的法規(guī)體系 ? 美國體系的特點是有一整套專門的證券監(jiān)管法規(guī) ， 注重立法 ，強調(diào)公開原則 。 第三 ， 證券監(jiān)管方法原則不同 。 38 三、證券市場監(jiān)管法規(guī)體系 ? 由于歷史傳統(tǒng)習(xí)慣和各國國情不同 ， 世界各國為證券監(jiān)管所制定的法律和采取的監(jiān)管方法都有一定的差異 ， 這些差異主要體現(xiàn)在以下三個方面：第一 ，證券監(jiān)管的態(tài)度松嚴(yán)不同 。 ? 第三 ， 中國證券從業(yè)人員的素質(zhì)不高 ， 自我約束 、 自我管理