【正文】 THANK YOU QA 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH 。 ? 賺的人會(huì)繼續(xù)賺，輸?shù)娜藭?huì)繼續(xù)輸?！? ～～孫維新 ? 正確的評(píng)估自己，適合的投資原則。 ? 臺(tái)灣股市指數(shù)區(qū)間為 7600點(diǎn)上下 10% 國(guó)際投資資產(chǎn)分配（基金） 保守型 % 中立型 % 積極型 %全球股票 10 15 30新興市場(chǎng)股票 0 5 10全球房地產(chǎn) / R E I T s 10 15 15臺(tái)灣股票 5 10 25全球債券 15 40 20現(xiàn)金 (臺(tái)幣 ) 60 15 0100 100 100資料來源：寶來投信 2023全球大趨勢(shì) ? 各國(guó) GDP成長(zhǎng)率預(yù)測(cè)。 ： 臺(tái)灣投資市場(chǎng)受到國(guó)內(nèi)外政治情況影響，波動(dòng)幅度大，投資海外一些 OECD市場(chǎng)可分散風(fēng)險(xiǎn)。 ? a)範(fàn)圍：市場(chǎng)； ? b)種類：產(chǎn)業(yè)及個(gè)股； ? c)標(biāo)的：新種產(chǎn)品如 CDO、期權(quán)、認(rèn)股權(quán)證、商品期貨、 ? 不同種類之 ETF、外匯及資產(chǎn)證券化商品等。流動(dòng)比率太低的公司較有可能遇到週轉(zhuǎn)不靈的情形。高營(yíng)益率代表公司競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)，能有效阻止?jié)撛诟?jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入這個(gè) 市場(chǎng)而維持獨(dú)佔(zhàn)利潤(rùn)，或者是成本控制能力比對(duì)手強(qiáng)。淨(jìng)利的成長(zhǎng)是公司價(jià)值上升的主要?jiǎng)恿Α? 指標(biāo)的意義： 獲得利潤(rùn)是公司經(jīng)營(yíng)的最終目的。雖然過低的負(fù)債比率可能使企業(yè)缺乏利息支出可 以抵稅的財(cái)務(wù)槓桿效果，高負(fù)債比率卻可能侵蝕公司的獲利或甚至使公司因週轉(zhuǎn)不靈而倒閉。高研發(fā)費(fèi)用比例通常代表公司未來成長(zhǎng)的潛力。高淨(jìng)利率通常代表公司管理良好。高營(yíng)收成長(zhǎng)的公司我們通?？梢灶A(yù)期 它的股價(jià)也會(huì)持續(xù)走高。因此價(jià)格 /淨(jìng)值比越低代表公司的股價(jià)越有可 能低於真實(shí)價(jià)值。 （ P/E） 指標(biāo)的意義： 就價(jià)值投資的觀點(diǎn)而言，本益比越低代表公司的股價(jià)越有可能低於真實(shí)價(jià)值?，F(xiàn)金流量為正代表公司每年獲得的現(xiàn)金總數(shù)比它花出去的現(xiàn)金要多， 使公司有能力擴(kuò)充規(guī)模或配現(xiàn)金股利。低毛利率代表過高的成本， 亦即浪費(fèi)股東可能的獲利。高股東報(bào)酬率通常代表經(jīng)營(yíng)良好的公司。 定義：買賣股票，並非根據(jù)我對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣或利率的預(yù)期，只有價(jià)位對(duì)的時(shí)候，我才會(huì)買股票。 選股條件： 由於時(shí)空環(huán)境和股市環(huán)境的不同，參酌了葛拉漢價(jià)值投資的精神配合目前的市場(chǎng)環(huán)境，訂出了以下的選股準(zhǔn)則： 1. 淨(jìng)利平均成長(zhǎng)一年及三年平均均大於 5％ 2. 平均營(yíng)益率一年、三年及五年均大於 5％ 3. 股東權(quán)益報(bào)酬率一年、三年及五年平均均大於 5％ 4. 負(fù)債比率小於 50％ 5. 流動(dòng)比率至少 150％ 6. 價(jià)格 /淨(jìng)值比小於 2 7. 本益比小於 20 管理的共同股份基金在 20年間平均報(bào)酬率達(dá) 20%，比同時(shí)期SP500指數(shù)的表現(xiàn)高出 5個(gè)百分點(diǎn)，以價(jià)值投資著稱，尤其喜愛複雜的交易，如併購、合併、破產(chǎn)、清算等可以利用超低價(jià)買進(jìn)被市場(chǎng)嚴(yán)重低估的資產(chǎn)，參與的併購案不計(jì)其數(shù)，如西爾斯 (後來改名施樂百 )、柯達(dá)、梅西百貨 (Macy39。他在此書中提出的價(jià)值分析理論對(duì)當(dāng)今投資界影響甚遠(yuǎn)，被譽(yù)為投資價(jià)值之父。 10. 股價(jià)是否可能在 5年內(nèi)成長(zhǎng)一倍。 。 5. 投資報(bào)酬率是否高於 15% 6. 負(fù)債是否很低，或至少財(cái)務(wù)穩(wěn)定。 3. 是否及早進(jìn)場(chǎng)。 麥克喜偉 【 投資金律 】 選股準(zhǔn)則 1. 公司是否有獨(dú)特的產(chǎn)品或服務(wù)。 8. 本益比是否低於營(yíng)收成長(zhǎng)率 9. 本益比是否低於 20倍。 5. 投資報(bào)酬率是否高於 15% 6. 負(fù)債是否很低，或至少財(cái)務(wù)穩(wěn)定。 3. 是否及早進(jìn)場(chǎng)。 定義：麥克喜偉在 【 投資金律 】 一書中，認(rèn)為成長(zhǎng)型投資人在找尋成長(zhǎng)股考慮以下 10大重點(diǎn)： 1. 公司是否有獨(dú)特的產(chǎn)品或服務(wù)。1997年出版暢銷書 【 投資金律 】 (Michael Sivy39。 巴菲特投資法則 選股準(zhǔn)則： 1.『 價(jià)值型投資人特別喜歡投資每年至少能夠創(chuàng)造 15％股東權(quán)益報(bào)酬率的公司，由於設(shè)定這麼高的門檻，刻意把投資組合侷限於盈餘成長(zhǎng)強(qiáng)勁且穩(wěn)定的公司．若公司不支付任何股利且提報(bào)的股東權(quán)益報(bào)酬率一直超過 15％，其每年的盈餘成長(zhǎng)將會(huì)超過 15％，可以轉(zhuǎn)變成長(zhǎng)期股價(jià)每年至少成長(zhǎng) 15％． 』 2.『 如果管理當(dāng)局無法將銷售額轉(zhuǎn)換成利潤(rùn)，任何再好的投資都是枉然．需要靠高成本營(yíng)運(yùn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者常會(huì)不斷增加經(jīng)常性支出，波克夏很討厭那些不斷增加開銷的經(jīng)營(yíng)管理者． 』 3.『 尋找購買價(jià)值的投資人，通常必須在 〔 價(jià)值 〕 與 〔 成長(zhǎng) 〕 之間來選擇股票．成長(zhǎng)與價(jià)值的投資其實(shí)是相通的．價(jià)值是一項(xiàng)投資其未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值，而成長(zhǎng)只是用來決定價(jià)值的一項(xiàng)預(yù)測(cè)過程． 』 和價(jià)值比的公司。s)、華盛頓郵報(bào) (Washington Post)、美國(guó)廣播公司 (ABC)以及花旗銀行等等。 選股條件： 1. 營(yíng)業(yè)收入每年至少成長(zhǎng)期 20% 2. 稅前淨(jìng)利率至少 15% 3. 股東權(quán)益報(bào)酬率至少 15% 4. 研發(fā)費(fèi)用至少占營(yíng)業(yè)收入 5% 巴菲特 美國(guó)華爾街有許多赫赫有名的投資界大亨，譬如彼得 林區(qū)(Peter Lynch)、喬治 索羅斯 (Gee Soros)，但是單靠而投資而擠身成為世界前十大富豪者，惟有華倫 巴菲特一人。研發(fā)費(fèi)用越高，同樣能支付這麼高的研發(fā)費(fèi)用的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就越少，因此知道如何花大把鈔票在研發(fā)上的公司，就應(yīng)該得到相等的報(bào)酬。 研發(fā)金額各有不同，投資人的機(jī)會(huì)也各式各樣。通常如果公司的本益比低於研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)額的比率，則這支股票就值得留意。 法則二： 你也可以比較本益比和研發(fā)費(fèi)用佔(zhàn)營(yíng)業(yè)額的百分比兩者之間的差距。 二是公司的研發(fā)費(fèi)用 ,這代表未來的投資報(bào)酬率 . 稅後盈餘加研發(fā)費(fèi)用或每股盈餘加上每股研發(fā)費(fèi)用稱之為 成長(zhǎng)流量 . 如此才會(huì)真的買到真正有創(chuàng)新能力及注重研發(fā)且有高長(zhǎng)流量公司 , 長(zhǎng)期下來將獲利可期 . ? 選股準(zhǔn)則：選股時(shí) , 以股價(jià) /成長(zhǎng)流量比 (P/GF)代替本益比 (P/E). 三項(xiàng)經(jīng)驗(yàn)法則 : 法則一： 將成長(zhǎng)流量比和本益比相互比較。） ? 挑選高科技公司的第一也是最重要的重點(diǎn) :挑選專注研發(fā)的公司 .高科技公司經(jīng)營(yíng)良好的一項(xiàng)特色是 :有效的使用研發(fā)費(fèi)用 . 研發(fā)成功的話 , 新產(chǎn)品便隨後出現(xiàn) , 公司市場(chǎng)佔(zhàn)有率 , 獲利率和成長(zhǎng)率也將隨之提高。 如果看對(duì)了，就要勇於趁勝追擊；若看錯(cuò)了，也要勇於痛下決心離開市場(chǎng)！就如同聖經(jīng)裡面有句話說：「若一隻手使你犯罪而必須下地獄的話，就將它砍掉！因?yàn)槭ヒ浑b手比賠上整個(gè)身體要好的多。然而，他和前面這些投資大師一樣，都不主張預(yù)測(cè)股市，或預(yù)測(cè)利率、經(jīng)濟(jì)情勢(shì)等．．，因?yàn)樗J(rèn)為，人類的主觀意識(shí)還有既有的知識(shí)會(huì)妨礙真相的觀察與研判，進(jìn)而使得預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性不高。 因此，如果你可以利用這樣的「反射」原則，抓準(zhǔn)市場(chǎng)上人類的既定心理，你就能夠逆向思考，賺取高額報(bào)酬！這就是索羅斯精妙而獨(dú)到的投資哲學(xué)。 「市場(chǎng)上投資人的思考」與「思考後相關(guān)的行動(dòng)與思維」之間，本身就會(huì)存在互動(dòng)的情況，這樣就是一種「反射」！而這種不完整的認(rèn)知，就會(huì)衍生出市場(chǎng)失衡的現(xiàn)象。」 一般經(jīng)濟(jì)學(xué)家都喜歡在談?wù)搯栴}時(shí)設(shè)一個(gè)前提，例如：「假設(shè)其他情況不變」、「在沒有外力的干擾下」、「如果 …和 …的事件獨(dú)立，則 …」，這樣就會(huì)影響你看到事情的真相。他自己也說： 「 如果你要了解反射哲學(xué)，你就必須放棄僵化的知識(shí)?！?換言之，由於人類總是無法看到事情的全貌，所以容易從主觀的意識(shí)產(chǎn)生誤解或偏見，進(jìn)而曲解了客觀的環(huán)境條件。 他自己曾經(jīng)為「反射」下了一個(gè)定義： 「 如果你想獲取關(guān)於某件事情的知識(shí)，那麼這件事情就必須暫時(shí)獨(dú)立於你所思考的事件之外。 終於在 1992年 9月 16日 ，英國(guó)宣布退出（ ERM），同時(shí)間英磅價(jià)值大幅崩跌，索羅斯放空英鎊之戰(zhàn)，一役成名，獲利估計(jì)有 10億美元！若你在 1970年投資 1萬美元於量子基金，到 1992年底便有一千三百多萬美元，報(bào)酬率實(shí)在相當(dāng)驚人！ 索羅斯獨(dú)特的投機(jī)概念 索羅斯有自己一套的投機(jī)概念，稱為 「反射哲學(xué)」（ reflexivity）， 這套哲學(xué)認(rèn)為，在某些情況下，市場(chǎng)中投資人對(duì)事物的偏見不只會(huì)影響市場(chǎng)價(jià)格，同時(shí)也會(huì)影響市場(chǎng)價(jià)格背後的基本面。此時(shí)，許多國(guó)際投機(jī)客看準(zhǔn)了這樣大好的機(jī)會(huì)開始放空英鎊，而索羅斯個(gè)人也以槓桿操作的方式建立了 100億美金的倉數(shù)，大舉放空英鎊，此時(shí)英國(guó)政府為了抵禦這些國(guó)際投機(jī)客，則在市場(chǎng)上大量買回英鎊，試圖恫嚇像索羅斯這般的這些人。然而，當(dāng)時(shí)英磅卻也一直是全球的主要貨幣，代表英國(guó)強(qiáng)盛的國(guó)力，如同其海軍般的強(qiáng)勢(shì)；另一個(gè)代表英國(guó)國(guó)力的是英格蘭銀行，幾乎沒有什麼力量可以動(dòng)搖它堅(jiān)實(shí)的地位！萬一英鎊走貶，將隱含著英國(guó)國(guó)力的衰弱