【正文】 想要擺脫永遠(yuǎn)的輸家，全世界的專家都會(huì)告訴你，只有一條路 努力做功課。 ? ★ 所謂的金磚四國(guó) ： ? C中國(guó) % 人口 ? I印度 % 人口 ? R俄羅斯 % 人口 ? B巴西 % 人口 ★ 亞洲 越南 % 印尼 % 馬來西亞 % 南韓 % 香港 % 新加坡 % 泰國(guó) % 臺(tái)灣 % 日本 % ★ 歐洲 法國(guó) % 德國(guó) % 英國(guó) % 愛爾蘭 % 荷蘭 % ★ 美洲 阿根廷 % 古巴 % 祕(mì)魯 % 智利 % 加拿大 % 美國(guó) % ★ 非洲 埃及 % 南非 % 綜論 ? 「你要能夠：看到?jīng)]有發(fā)生的事；聽到別人沒有說出來的話。 ? ： ? a)美國(guó) 30年期公債，目前利率為 %，遠(yuǎn)高於臺(tái)灣利 率水平；高收益?zhèn)矢?，但要注意風(fēng)險(xiǎn)； ? b)透過股票投資組合獲得長(zhǎng)期增值效果 。 指標(biāo)的意義： 流動(dòng)比率衡量公司償還短期負(fù)債的能力。淨(jìng)利提供公司成長(zhǎng)所需的資金、銀行借款的來源或擔(dān)保，以及付給 股東現(xiàn)金股利。 指標(biāo)的意義： 負(fù)債比率是評(píng)量一間公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)之一。 指標(biāo)的意義： 高淨(jìng)利率代表公司當(dāng)局能夠盡可能的削減成本，並阻擋競(jìng)爭(zhēng)者。 /淨(jìng)值比 指標(biāo)的意義： 就價(jià)值投資的觀點(diǎn)而言，淨(jìng)值代表公司真實(shí)價(jià)值的底線。 ? ? 指標(biāo)的意義： ? 現(xiàn)金是維持公司運(yùn)作的原動(dòng)力。 麥克 ?普萊斯 Michael Price 指標(biāo)的意義： ? ? 指標(biāo)的意義： ? 股東權(quán)益報(bào)酬率代表管理當(dāng)局為股東創(chuàng)造收益的能力。 定義：葛拉漢認(rèn)為投資最重要的資訊就是公司的 『 真實(shí)價(jià)值 』（ intrinsic value），而投資人最重要的工作則是正確的計(jì)算出公司的真實(shí)價(jià)值，並在市場(chǎng)價(jià)格低於這個(gè)真實(shí)價(jià)值時(shí)謹(jǐn)守只買不賣的原則。 9. 本益比是否低於 20倍。 4. 公司是否領(lǐng)先業(yè)界。 10. 股價(jià)是否可能在 5年內(nèi)成長(zhǎng)一倍 。 4. 公司是否領(lǐng)先業(yè)界。s rules of InvestingHow to pick stocks like a pro)一書，對(duì)成長(zhǎng)型、收益型、價(jià)值型投資都有精闢的見解。 定義： 成功投資的重要因素，取決於企業(yè)的實(shí)質(zhì)價(jià)值，和支付一個(gè)合理劃算的交易價(jià)格，不在意最近或未來股市將會(huì)如何 運(yùn)作。臺(tái)積電(2330)是這種策略最顯著的例子。我們認(rèn)為這法則適用於所有臺(tái)灣科技公司 如果這些公司認(rèn)為他們只要花 2%的營(yíng)業(yè)額在研癹費(fèi)用上 , 就能在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng) , 即使這家公司的本益比只有 5倍 , 你還是不該買住這家公司的股票 . 因?yàn)殚L(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光來看 , 投資這支股票的風(fēng)險(xiǎn)太高 . 法則三： 除了以上的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)之外，還需注意研發(fā)費(fèi)用的金額多寡。 如果成長(zhǎng)流量比低於本益 比，而且還低許多，這就表示華爾街太過專注於當(dāng)時(shí)的盈餘數(shù)字，忽略了未來研究發(fā)展成果所可能帶來的投資利益，而錯(cuò)估了這支股票的價(jià)值。」 索羅斯曾經(jīng)說： 「我所犯的錯(cuò)誤跟身邊的人一樣多，但我比別人優(yōu)秀的地方在於我承認(rèn)自己所犯的錯(cuò)誤，這就是我成功的秘訣！」 正因?yàn)樗贸姓J(rèn)錯(cuò)誤，並果決的遠(yuǎn)離錯(cuò)誤，因此他的量子基金多半是大贏小輸，最後才締造了如此成功的量子集團(tuán)，成為一代的金融梟雄！其過人的勇氣與獨(dú)特的投機(jī)哲理，實(shí)在讓人佩服！ 投資大師選股 ? 麥克墨菲選股 （喜歡投資高科技產(chǎn)業(yè)的投資人，跟著麥克墨菲準(zhǔn)沒錯(cuò)。 小結(jié) 和我們前述的投資大師相較，索羅斯的投資概念應(yīng)該比較偏重在投機(jī)，若以葛拉罕對(duì)投資的定義來看更是如此。比方說，索羅斯認(rèn)為經(jīng)濟(jì)學(xué)上把「供給」與「需求」設(shè)為獨(dú)立的假設(shè)條件，就與真實(shí)的世界不符，至少就他所觀察的金融世界是如此的。 因此，根據(jù)這樣的說法我們可以很清楚的知道，如果你希望看到經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的全貌，你就必須放棄你僵化的思考模式，比方說經(jīng)濟(jì)學(xué)的邏輯思考，因?yàn)檫@會(huì)影響你看經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的客觀性。在他的想法裡面，「了解」（ understanding）和「參與」（ participating）這兩種意念，是解讀世界與改變世界的原動(dòng)力，而「了解」和「參與」之間的互動(dòng)過程，就稱為「反射」。 很遺憾的，英國(guó)政府沒有獲得德國(guó)政府的協(xié)助，英國(guó)政府只好打腫臉充胖子，繼續(xù)維持著實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)體質(zhì)衰弱，但貨幣依舊強(qiáng)勢(shì)的「虛殼」。 故事的起因是這樣的：西元 1979年時(shí)，歐洲各國(guó)建立了一種匯率穩(wěn)定機(jī)制（ ERM），此一機(jī)制是為了穩(wěn)定歐洲各國(guó)的貨幣所設(shè)立。 該基金若從 1970年計(jì)算至 1980年底為止，其年平均報(bào)酬率高達(dá) 35%，總報(bào)酬率是 3,365%，換言之，若你在 1970年交給他一萬元美金，這筆錢將會(huì)在 1980年短短十年的時(shí)間之內(nèi)，變成 ；而如果你在同時(shí)間之內(nèi)，投資在一萬美元在 SP500指數(shù)的話，這筆錢只會(huì)變成 。 許多人投資，往往只著重在公司的股價(jià)表現(xiàn)，或者別人買了你才跟進(jìn)，市場(chǎng)看好你也跟著看好；市場(chǎng)悲觀你也跟著悲觀，人云亦云，而不知道該獨(dú)立思考，哪些公司值得擁有，哪些公司才應(yīng)該被你出售。 很明顯的，這樣的比喻故事只是要告訴我們，市場(chǎng)不能教導(dǎo)你什麼，甚至它往往只會(huì)誤導(dǎo)你做出錯(cuò)誤的決定，如果你可以掌握自己的情緒不受市場(chǎng)的影響，那麼你就更能清楚的看出市場(chǎng)中的情緒，進(jìn)而利用這樣的情緒賺取豐厚的利益。當(dāng)然，他也特別強(qiáng)調(diào)說，「如果投資人對(duì)其投資的產(chǎn)業(yè)並不了解，但卻相信自己應(yīng)該長(zhǎng)期持有該公司股票，那大量地分散投資也是必要的方式」。 這個(gè)人，就是現(xiàn)在富比士排行僅次於世界首富 比爾．蓋茲 的華倫．巴菲特 。然而，幸好他堅(jiān)忍地度過那些難關(guān)，並以他的親身經(jīng)歷、專業(yè)所學(xué)、思想、生活，紀(jì)錄在他之後的書本裡，並常常對(duì)於他的追隨者諄諄教誨，以致於才有之後的 華倫．巴菲特 、 麥克．普萊斯 （ Michael Price）等投資名人。 葛拉罕認(rèn)為，任何一種有價(jià)證券所代表的意義，並不是公司的實(shí)際價(jià)值（或稱 『 內(nèi)在價(jià)值 』 ），而只是市場(chǎng)價(jià)格而已；換言之，當(dāng)你知道公司價(jià)值如果有 2美元，但市場(chǎng)價(jià)格卻只需要 1美元，則你若以１美元買入該公司股票，其實(shí)你等於賺得了１美元，而公司的「實(shí)際價(jià)值」與「市場(chǎng)價(jià)格」之間的差異，就是安全邊際。當(dāng)你選擇了一個(gè)體質(zhì)良好的公司，就應(yīng)該採(cǎi)行「買進(jìn)並持有」（ Buy and hold）的長(zhǎng)期投資策略，除非該公司營(yíng)運(yùn)狀況變壞，而且沒有明顯改善的可能，才應(yīng)該出脫你的持股。 他認(rèn)為，股市其實(shí)是一個(gè)相當(dāng)不理性的市場(chǎng)，投資人往往在大家一片看好的時(shí)候追高，卻又在股價(jià)下跌時(shí)不問原因的盲目殺出。 班哲明葛拉漢 Benjamin Graham 先前我們一直提到 巴菲特 是如何的傑出，但我們?cè)谡務(wù)?巴菲特 精妙的投資哲學(xué)時(shí)，絕對(duì)不能忽略的就是他的老師 班哲明．葛拉罕 。 這就是一個(gè)從生活中觀察而得的投資機(jī)會(huì)，並獲利的實(shí)際個(gè)案。 他最喜歡舉的例子就是他的太太發(fā)現(xiàn) 漢斯（ Hanes）公司 的某種絲襪銷路很好，也比一般絲襪好穿許多。千萬不要隨便聽信人家說： 『 這支股票一定會(huì)漲！ 』 你就盲目地去買，因?yàn)檫@種說法並不牢靠 l 你的投資能力絕對(duì)不會(huì)遜色於華爾街的專家，你本身就具有這種能力，而如果你好好運(yùn)用這樣的才能，投資你所熟悉的公司或產(chǎn)業(yè)，那麼你的投資表現(xiàn)甚至能夠超過專家 l 我喜歡買連猴子都會(huì)經(jīng)營(yíng)的公司，因?yàn)橛幸惶爝@些公司搞不好真的會(huì)由猴子來經(jīng)營(yíng) l 別投資不熟悉的產(chǎn)業(yè)或企業(yè)，因?yàn)橘嶅X的勝算通常不高 l 假如股票下跌，但基本面沒有變壞，就不應(yīng)該賣掉，甚至要加碼買進(jìn)。 公司賺錢 內(nèi)在價(jià)值提昇 股票價(jià)格上揚(yáng) 國(guó)家賺錢 內(nèi)在價(jià)值提昇 鈔票價(jià)格上揚(yáng) 鈔票價(jià)格，就是我們談的「幣值」， 也就是「匯率」。 ? 老年：應(yīng)以穩(wěn)健增值為上，以固定配息的債券基金或每月給付的即期年金保險(xiǎn)。 ? 如何才會(huì)感到財(cái)務(wù)的安全感 : ? 收入足以支付目前需求 ? 有儲(chǔ)蓄支付緊急狀況 ? 有足夠的保險(xiǎn)保障意外 ? 有儲(chǔ)蓄及投資計(jì)畫以應(yīng)未來需求 不同理財(cái)方式不同結(jié)果 14 1000 存銀行 花掉 1000 加 20 0 投資 1000 加 100 0 加 負(fù)債 5000 利率 2% 獲利率 10% 期貨融資融券投資股票經(jīng)商等失敗 分齡理財(cái) （青少年、青壯年、中年、老年） ? 因?yàn)椴煌挲g層，身處不同的人生階段，也應(yīng)該擁有不同的思維與投資組合。做一個(gè)有責(zé)任的消費(fèi)者 (a responsible spender) ? 遇緊急狀況時(shí)不會(huì)慌張無措， 知道每筆資金的個(gè)別目的。 即使練就了一身的好本領(lǐng)，如果不幸碰上天不時(shí)、地不利、人不合，專家也只好住套房。 成長(zhǎng)投資 其次，要持續(xù)不斷的閱讀新經(jīng)濟(jì)資