投資組合保險(xiǎn)資產(chǎn)配置策略(參考版)
2025-01-06 05:55本頁(yè)面
【正文】 21＜例＞本金 :200；原始保本 :140。而當(dāng)投資人的財(cái)富增加時(shí)，他所要求的保險(xiǎn)額度也要愈高 ， 以免大部份賺到的利潤(rùn)又因?yàn)樾星橄碌?。20? 做這樣修正的理由，主要是著眼於投資人關(guān)心的應(yīng)是他目前的財(cái)富水準(zhǔn)，而非他過(guò)去的財(cái)富水準(zhǔn)，因此把他目前的財(cái)富水準(zhǔn)列入考慮。唯一的差異在於保險(xiǎn)額度並非不變，而是在該時(shí)點(diǎn)資產(chǎn)值的某一固定比例和原先的保險(xiǎn)額度中，取其大者，作為新的保險(xiǎn)額度。17(三 )CPPI(Constant Proportion Portfolio Insurance； 固定比率投資組合保險(xiǎn) ) CPPI是利用以下公式?jīng)Q定投資於風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的金額 : 投資於風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的部位 = 乘數(shù) *(受保投資組合總價(jià)值 保險(xiǎn)額度 ) 其中乘數(shù)及保險(xiǎn)額度於期初決定後便不再變更。 CPPI及 TIPP策略則不對(duì)波動(dòng)性進(jìn)行估計(jì)，只能在累積波動(dòng)達(dá)成預(yù)設(shè)水準(zhǔn)時(shí)達(dá)到保險(xiǎn)目的，無(wú)法準(zhǔn)確要求在一定時(shí)間內(nèi)達(dá)成保險(xiǎn)目的。16? 這類(lèi)策略雖看似簡(jiǎn)單，其實(shí)卻有很深的理論基礎(chǔ)。若看等式的右邊，則可發(fā)現(xiàn) 受保的投資組合其實(shí)是由一部分的股票和一部分的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)所構(gòu)成 ，至於 構(gòu)成的比重則隨時(shí)間的經(jīng)過(guò)及當(dāng)時(shí)資產(chǎn)的價(jià)值而變 ，故需不斷的調(diào)整。如果投資人希望在時(shí)至少能拿回的資金，他便可以再購(gòu)買(mǎi)一個(gè)以該一單位風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)為標(biāo)的物的歐式賣(mài)權(quán)，而此賣(mài)權(quán)在 T時(shí)到期。 他們 提出了以股票和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)複製選擇權(quán)的觀點(diǎn)，於是對(duì)於有意執(zhí)行投資組合保險(xiǎn)的投資人而言，即使沒(méi)有合適的賣(mài)權(quán)存在，還是可以透過(guò)複製的方式去執(zhí)行保險(xiǎn)策略。9(二 )複製性賣(mài)權(quán)策略 (synthetic put) 本法則是依據(jù) Black
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