投資組合策略實(shí)證分析(參考版)
2025-08-08 08:18本頁(yè)面
【正文】 因此，將穩(wěn)健統(tǒng)計(jì)方法引入到投資組合領(lǐng)域是一種十分有益的嘗試，也是對(duì)傳統(tǒng)研究方法的一種有效補(bǔ)充，具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。不僅如此，組合中股票的種類以及各只股票的權(quán)重也發(fā)生了很大的變化。例如，我們假設(shè)投資組合預(yù)期收益率r=1%，通過(guò)兩種方法得到的投資組合的收益、風(fēng)險(xiǎn)以及組合中各只股票的權(quán)重結(jié)果如表4所示。虛線表示將由傳統(tǒng)方法估計(jì)出的期望收益和協(xié)方差矩陣帶入模型得到的投資組合有效前沿，實(shí)線表示將由Fast—MCD方法估計(jì)出的期望收益和協(xié)方差矩陣帶入模型得到的投資組合有效前沿。 我們將用兩種方法估計(jì)出的期望收益向量和協(xié)方差矩陣帶入均值—方差投資組合模型。我們注意觀察圖1上海汽車(chē)的直方圖，發(fā)現(xiàn)相對(duì)于左側(cè)來(lái)講，圖中右側(cè)的尾部比較厚，說(shuō)明數(shù)據(jù)中偏大的異常值比較多，這樣在計(jì)算均值的時(shí)候這些異常值的貢獻(xiàn)大，計(jì)算出來(lái)的樣本均值就會(huì)比較大。而方差協(xié)方差普遍減小了。前面的數(shù)字為傳統(tǒng)意義上的協(xié)方差，后面括號(hào)中的數(shù)字為通過(guò)FastMCD方法計(jì)算出的穩(wěn)健協(xié)方差。收益率尖峰厚尾的這種特征就需要我們用穩(wěn)健的估計(jì)方法來(lái)得到期望收益向量和協(xié)方差矩陣，從而一定程度上避免異常值對(duì)投資組合的影響。通過(guò)頻率直方圖我們能夠更加直觀地看出收益率分布相比于正態(tài)分布呈現(xiàn)出尖峰厚尾的特征。為了檢驗(yàn)收益率是否服從正態(tài)分布，我們計(jì)算了樣本區(qū)間內(nèi)10只股票收益率的偏度和峰度。加之期間人民幣存款利率，存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行了多次調(diào)整，股票交易印花稅幾次重要的政策性調(diào)整，以及國(guó)內(nèi)國(guó)際短期局勢(shì)的影響，使得股市在這期間也走出了不少獨(dú)立的行情，從而或多或少地會(huì)使得收益率存在一些異常值，而避免這些異常值的影響也正迎合了我們使用穩(wěn)健估計(jì)方法進(jìn)行投資組合分析的初衷。樣本區(qū)間選擇2006年1月1日至2008年12月31日。考慮到配股、送紅股等因素對(duì)股票價(jià)格的影響，我們利用大智慧軟件的自動(dòng)復(fù)權(quán)功能，直接下載這10只股票復(fù)權(quán)后的周收盤(pán)價(jià)，并通過(guò)公式Ri,t=(Pi,tPi,t1)/Pi,t1得出周收益率。接下來(lái)，我們就可以將我們求得的穩(wěn)健均值向量T和穩(wěn)健協(xié)方差矩陣S帶到馬克維茨均值—方差投資組合模型中，分別替換掉公式中的μ和∑。將這50個(gè)S3所對(duì)應(yīng)的50組h個(gè)樣本再迭代兩次，保留迭代后協(xié)方差矩陣行列式值最小的10組h，并繼續(xù)迭代下去直到收斂，返回使det(Sm)最小的那組h的T和S，記為T(mén)MCD、SMCD。每個(gè)子樣本從中選取最小的10個(gè)S3。，把n個(gè)樣本分成幾個(gè)部分，例如當(dāng)n等于1500時(shí)，可以把n分成5個(gè)子樣本，每個(gè)子樣本包含300個(gè)樣本。這時(shí)這個(gè)協(xié)方差矩陣為初始協(xié)方差矩陣S0，并利用隨機(jī)選擇出來(lái)的樣本計(jì)算初始樣本均值T0。+1個(gè)樣本，估計(jì)出協(xié)方差矩陣，并計(jì)算其行列式。a越小，它的抵抗離群值能力越強(qiáng)，但是最小不能少于50%，因?yàn)樯儆?0%己經(jīng)不能分辨哪些是正常值哪些是離群值。 。之后，Rousseeuw和VanDriessen(1999)對(duì)MCD方法進(jìn)行了改良，提出了Fast—MCD方法，大大提高了計(jì)算效率?！ ast—MCD穩(wěn)健估計(jì)方法 1984年，Rousseeuw提出了MCD
高考資料相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1