【正文】 。 ? 無論是哪一種結(jié)果，對社會經(jīng)濟都是有利的。這樣可能會有兩個結(jié)果： ? 一是通過企業(yè)的重整、再建，使這個企業(yè)恢復(fù)生機，起死回生，即重整程序。將職工推向社會，會影響財政收入。債務(wù)人與債權(quán)人的利益是一致的，拯救企業(yè)就是拯救債權(quán)人。 一、和解程序 和解的實質(zhì)是債務(wù)重組 （一）債務(wù)重組的含義 債務(wù)人按照其與債務(wù)人達成的協(xié)議或法院的裁決，同意債務(wù)人 修改債務(wù)條件 的事項 。 （一）破產(chǎn)條件 ? 公司章程規(guī)定營業(yè)期滿或其它解散事由出現(xiàn) ? 股東會議決議解散 ? 公司合并或分立需要解散的 （二）破產(chǎn)清算程序 ? 破產(chǎn)申請 ? 提出申請 —— 受理申請 —— 申報債權(quán) ? 和解整頓 ? 破產(chǎn)清算 二、破產(chǎn)清算 ?指對無可挽救的企業(yè)通過破產(chǎn)宣告，組織清算組清算債務(wù)。 ? 債務(wù)重組包括三種模式： ? 1） 正式重組 ，也就是在破產(chǎn)保護下重組，即在第三方 法院的領(lǐng)導(dǎo)下進行重組也稱庭內(nèi)重組； ? 2） 私下重組， 也稱庭外重組，企業(yè)與債權(quán)人私下達成債務(wù)重組協(xié)議； ? 3） 預(yù)包裝破產(chǎn)重組 ，即先與債權(quán)人達成協(xié)議，再通過法律程序重組。 ? 破產(chǎn)清算 ? 法人資格消失，通過清算來結(jié)束各種債權(quán)和股權(quán)關(guān)系 ? 資產(chǎn)重組 ? 企業(yè)通過出售部分資產(chǎn)，與其他企業(yè)合并，減少資本支出等方法來取得現(xiàn)金流，以償還到期債務(wù)。 Z=++++ X1營運資金與資產(chǎn)總額的比值 X2留存收益與資產(chǎn)總額的比值 X3 息稅前收益與資產(chǎn)總額的比值 X4 權(quán)益市價與債務(wù)總額賬面價值的比值 X5 銷售額與資產(chǎn)總額的比值 結(jié)果判定 ： Z值越低 ,企業(yè)越有可能破產(chǎn)。 二、財務(wù)困境的預(yù)警模型 單變量模型 通過單一財務(wù)變量來預(yù)測財務(wù)危機狀況。 ? Carmichael (1972)認為財務(wù)困境是企業(yè)履行業(yè)務(wù)受阻，具體表現(xiàn)為流動性不足、權(quán)益不足、資金不足和債務(wù)拖欠。 ? 界定的爭議 ? 在 Beaver (1966)的研究中，他把財務(wù)困境定義為破產(chǎn)、拖欠優(yōu)先股股息、銀行透支和債券不能償付。 ?內(nèi)容包括 ? 融資量的確定 ? 融資渠道與方式的選擇 ? 資金的實際取得的控制 ? 以需定籌，以較低的成本和風險籌措所需資金 一、融資方式的選擇 ?原則 ? 個別融資成本水平 ? 融資風險與資金成本呈逆向變動 ?優(yōu)序融資理論 ? 內(nèi)源融資 ? 外源融資：負債 —— 權(quán)益 二、企業(yè)集團成員企業(yè)間的融資幫助 ?融資幫助 ，指利用集團的資源聚合優(yōu)勢與融通調(diào)劑便利，對成員企業(yè)的融資活動提供支持的財務(wù)安排。 ? 子公司是成本中心 ：承擔某種產(chǎn)品或服務(wù) ? 適度分權(quán)基于有效的財務(wù)監(jiān)控基礎(chǔ)上 。 ? 優(yōu)點：子公司獨立性強，有積極性 ? 缺點： ? 母公司的戰(zhàn)略計劃難以滲透 ? 母子公司的協(xié)調(diào)比較困難 （一）財務(wù)管理體制 ? 集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的財務(wù)管理體制 ? 常見于事業(yè)部結(jié)構(gòu)的企業(yè)集團中 ? 母公司是投資中心 ：擁有財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃、計劃控制、重大投資決策、利潤分配權(quán)。 ? 優(yōu)點： 管理層級明確，跨度大，保證集團戰(zhàn)略的實施，避免集團擴張失控，降低財務(wù)風險。 四、企業(yè)集團財務(wù)管理體制 ? 財務(wù)管理體制 ， 是企業(yè)管理當局或集團總部為界定各方面財務(wù)管理的責權(quán)利關(guān)系，規(guī)范理財行為所確立的基本制度。 缺點： 存在兩條權(quán)利線形成了雙重指揮，項目經(jīng)理承擔責任但不完全控制資源，會導(dǎo)致責權(quán)不對稱。 矩陣型 在企業(yè)集團中，既有按職能設(shè)置的縱向組織系統(tǒng)，又有按某一項目劃分的橫向組織系統(tǒng)，二者結(jié)合形成了交叉式的組織結(jié)構(gòu)。 一般設(shè)立一個小型的總辦事處，負責指導(dǎo)整個企業(yè)集團的生產(chǎn)與銷售活動，但基本上不對成員企業(yè)的生產(chǎn)和技術(shù)開發(fā)活動進行協(xié)調(diào)和評估。 （ 2）超事業(yè)部制 在母公司與事業(yè)部之間設(shè)立執(zhí)行部或事業(yè)本部，每一個此類部門領(lǐng)導(dǎo)若干個相關(guān)的事業(yè)部。 （ 1）事業(yè)部制 優(yōu)點：既共享資源又獨立經(jīng)營，對最終成果負責。 缺點： 沒有從根本上改變直線制高度集權(quán)的不足之處，適應(yīng)性與靈活性較差。 適用： 新組建的、內(nèi)部成員少、業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍窄、規(guī)模不是很大的集團以及集團成員強烈依賴于核心企業(yè)的集團。 （ 3）集團財務(wù)管理更加突出 戰(zhàn)略性 三、企業(yè)集團的組織結(jié)構(gòu) 直線制 是在上下層企業(yè)之間的權(quán)責安排上呈直線分布的組織結(jié)構(gòu)形式，上級企業(yè)全權(quán)領(lǐng)導(dǎo)下級企業(yè)，權(quán)利集中在集團的最高層，各種經(jīng)營指令層層下達。 （ 2）集團財務(wù)管理的 基礎(chǔ)是控制 控制，就是憑借某種特定的條件使特定的對象依照自己的意識運行的機制。 ? 財務(wù)上與集團公司只存在資金借貸關(guān)系，但在經(jīng)營上受集團影響。 對整個集團有重大影響的財務(wù)權(quán)力集中到集團公司 日常財務(wù)決策由企業(yè)自主決策 ? 半緊密層企業(yè) （關(guān)聯(lián)企業(yè)） ? 由核心企業(yè)參股（未達到控股）或由緊密層企業(yè)全資或控股，具有法人資格的企業(yè)。 ? 集團公司是以資本和契約為紐帶，滿足出資者的需要，實現(xiàn)集團理財目標 ? （二）財務(wù)管理范圍 ? 集團總部本身的管理 ? 總部對子公司及其它形式的成員企業(yè)的管理 （二）企業(yè)集團對不同層次成員企業(yè)的財務(wù)控制 核心層企業(yè) （集團企業(yè)或集團公司） 由母公司 (控股公司 )及其附屬結(jié)構(gòu)組合而成的。 案例 :國美借殼香港上市 案例 :TCL收購德國施耐德 案例 :福地科技 駛上 高速公路 案例 :啤酒業(yè)再添 威 力 組合 第十七章 企業(yè)集團財務(wù)管理 ?第一節(jié) 企業(yè)集團財務(wù)管理概述 ?第二節(jié) 企業(yè)集團融資管理 ?第三節(jié) 企業(yè)集團財務(wù)控制 ?第四節(jié) 企業(yè)集團相關(guān)理論的最新發(fā)展 第一節(jié) 企業(yè)集團財務(wù)管理概述 一、企業(yè)集團的概念 （一）定義 經(jīng)濟學原因：交易費用的節(jié)約 定義： ? 企業(yè)集團 ，是以產(chǎn)權(quán)為主要聯(lián)結(jié)紐帶，以母子公司為主體的多法人企業(yè)聯(lián)合體。 盛大的優(yōu)勢在于數(shù)字娛樂內(nèi)容的提供，采用 Intel的芯片、微軟的操作系統(tǒng)、長虹制造捆綁到電視機上銷售的機頂盒、盛大提供的數(shù)字娛樂服務(wù)、廣電提供的電影以及新浪提供的新聞資訊和廣告平臺，這就是陳天橋眼中中國網(wǎng)絡(luò)電視市場的未來。 意味著在今后一段時間內(nèi)，家庭數(shù)字娛樂將成為盛大網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)發(fā)展的新焦點。娛樂主要是游戲、音樂、電影等內(nèi)容；而媒體并不是說我們要去做一份報紙，而是說我們要學習媒體的商業(yè)模式。 盛大要做互動娛樂媒體。 陳天橋擅長運用資本運作手段組建跨企業(yè)的合作平臺，僅 2023年到現(xiàn)在一年多時間就耗資 4億多美元進行大幅擴張，盛大先后做了 6次收購及投資舉動，都是為了實現(xiàn)其業(yè)務(wù)多元化和形成娛樂產(chǎn)業(yè)之間的互補和互動。業(yè)內(nèi)人士指出，客觀地講，IPTV(網(wǎng)絡(luò)電視 )在技術(shù)上已經(jīng)非常成熟了，但是在提供的點播內(nèi)容上還有待提高，同廣電系統(tǒng)豐富的節(jié)目資源來比， IPTV所能看到的內(nèi)容