ch5有效資本市場(chǎng)與行為金融revised2(參考版)
2024-12-31 01:08本頁(yè)面
【正文】 B. 協(xié)商定價(jià) 54 私 募 ? 抵消投資銀行的承銷(xiāo)功能 . ? 這個(gè)集團(tuán)中最主要的私募債權(quán)人是人壽保險(xiǎn)公司 (養(yǎng)老基金與銀行信托機(jī)構(gòu)也非?；钴S ). 私募 (或直接募集 ) 全部發(fā)行證券 (通常是債券 ) 的銷(xiāo)售直接針對(duì)一家購(gòu)買(mǎi)者或一組購(gòu)買(mǎi)者 (通常是金融中介 ). 55 ? 定向發(fā)行（網(wǎng)下配售） ? 定向增發(fā)（ 2級(jí)市場(chǎng)） 56 私募特點(diǎn) ? 允許企業(yè)迅速籌集資金 . ? 減少因選擇發(fā)行時(shí)機(jī)而形成的風(fēng)險(xiǎn) . ? 不受 SEC 證券立法的限制 . ? 發(fā)行條件可以協(xié)商調(diào)整以適合借款人的需要 . ? 具有一定的靈活性，允許企業(yè)分次借款，而不需一次借入一筆很大的款項(xiàng) . 57 二級(jí)市場(chǎng) ? 現(xiàn)有股票與債券的買(mǎi)賣(mài)是在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行的 . ? 這個(gè)市場(chǎng)上的交易不能給企業(yè)提供購(gòu)置新機(jī)器設(shè)備所需的額外資金 . ? 二級(jí)市場(chǎng)能夠增加已發(fā)行證券的流動(dòng)性 ,降低了投資者所需的報(bào)酬率 . ? 由有組織的交易所構(gòu)成 ,如紐約股票交易所、美國(guó)股票交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng) (OTC) . 58 ?謝謝！ 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH 。 ? 發(fā)行企業(yè)與投資銀行共同討論決定證券發(fā)行價(jià)格及發(fā)行時(shí)間。 – 出價(jià)最高的辛迪加將獲得證券發(fā)行事宜。 47 整體回顧 投資部門(mén) 金融中介 二級(jí)市場(chǎng) 儲(chǔ)蓄部門(mén) 投資銀行 公開(kāi)發(fā)行 特權(quán)認(rèn)購(gòu) 私募 表示可能存在的 預(yù)備報(bào)銷(xiāo)安排 表示金融中介 自有的證券 流向儲(chǔ)蓄部門(mén) SE 儲(chǔ)蓄部門(mén) 48 公開(kāi)發(fā)行 ? 公開(kāi)發(fā)行是在聯(lián)邦與州政府管理當(dāng)局的監(jiān)督下依據(jù)正式合同向成百上千的投資者出售證券 . ? 公司向社會(huì)發(fā)行證券時(shí)，通常要借助于 投資銀行 . 公開(kāi)發(fā)行 向社會(huì)公眾出售債券或股票 . 49 投資銀行 ? 投資銀行作為中間人以包銷(xiāo)差價(jià)把資金需求方與資金供給方聯(lián)系在一起 . ? 包銷(xiāo)差價(jià) 投資銀行買(mǎi)入證券價(jià)與售給社會(huì)公眾的賣(mài)出價(jià)之間的差額 . 投資銀行 為再次銷(xiāo)售而承銷(xiāo) (在固定日期以固定 價(jià)格購(gòu)買(mǎi) )新證券的金融機(jī)構(gòu) . 50 投資銀行 ? 因此 ,投資銀行能夠以比個(gè)別公司 更低的成本 完成同樣的證券發(fā)行 . ? 公司向社會(huì)公眾發(fā)行證券有 : – 傳統(tǒng)的 (或企業(yè)承諾 )承銷(xiāo) – 包銷(xiāo) ? 投資銀行在向投資者發(fā)行證券上有專(zhuān)業(yè)人員 ,有經(jīng)驗(yàn) ,有必要的銷(xiāo)售機(jī)構(gòu) ,從而能夠有 效率 地開(kāi)展工作 51 傳統(tǒng)承銷(xiāo) ? 如果市場(chǎng)行情不好或證券定價(jià)過(guò)高等原因都會(huì)造成證券發(fā)售情況不佳 ,這時(shí) 承銷(xiāo)商 ,而不是發(fā)行企業(yè) ,將承擔(dān)損失 . 承銷(xiāo) 通過(guò)購(gòu)買(mǎi)向社會(huì)公眾再銷(xiāo)售的證券 ,而承擔(dān) 不能以固定價(jià)格銷(xiāo)售證券的風(fēng)險(xiǎn) ,也稱(chēng)作 企業(yè)承包銷(xiāo) . 52 傳統(tǒng)承銷(xiāo) A. 競(jìng)爭(zhēng)定價(jià) – 發(fā)行企業(yè)確定接受密封投標(biāo)的日期。 一級(jí)市場(chǎng) 新證券首次買(mǎi)賣(mài)的市場(chǎng) （即新發(fā)行市場(chǎng)）。 （或資金的借入數(shù)等于資金的貸出數(shù)，資
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