【正文】 假設(shè)不考慮籌資手續(xù)費； （ 6）假設(shè) 2020 年 4 月 10 日，該公司股票的開盤價為 18元，收盤價為 16 元，均價為 元， 2020 年每股股利為 元，預(yù)計 2020 年可以達(dá)到 元，根據(jù)這些資料計算股票的本期收益率。企業(yè)適用的所得稅稅率為 25％。 要求回答下列不相關(guān)的問題： （ 1）計劃按照股票面值發(fā)放 10%的股票股利，發(fā)放股票股利之后，還計劃發(fā)放現(xiàn)金股利，并且保持市凈率（每股市價 /每股凈資產(chǎn)）不變，股票價格不低于 25 元 /股，計算最多可以發(fā)放的現(xiàn)金股利數(shù)額以及每股股利的最大值； （ 2）假設(shè)按照 1∶ 2 的比例進行股票分割，保持市凈率（每股市價 /每股凈資產(chǎn)）不變，計算股票分割后的每股面值、普通股股數(shù)和每股市價； （ 3）假設(shè)按照 20 元 /股的價格協(xié)議回購 25 萬股，保持市凈率（每股市價 /每股凈資產(chǎn)）不變，計算股票回購之 后的每股市價； （ 4）假設(shè)在不增加外部融資的情況下， 2020 年的利息費用為 50 萬元。 4. 已知政府短期債券的收益率為 ％，某公司現(xiàn)有甲、乙兩 個投資項目可供選擇，甲項目的預(yù)期收益率為 16％，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為 ％，標(biāo)準(zhǔn)離差率為 ，乙項目有關(guān)資料如下： 市場銷售情況 概率 乙項目的收益率 很好 30% 一般 10% 很差 10% 要求： （ 1）計算乙項目的預(yù)期收益率、收益率的標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率； （ 2）如果決策者是風(fēng)險中立者，說明該公司會選擇哪個項目； （ 3）假設(shè)市場是均衡的，計算第（ 2）問所選項目的風(fēng)險價值系數(shù)（ b）； （ 4）假設(shè)資本資產(chǎn)定價模型成立，證券市場平均收益率為 9％，市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為 8％，計算市場風(fēng)險溢酬、乙項目的 β系數(shù)以及它的收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)； （ 5）如果甲公司沒有經(jīng)過選擇，對于甲、乙兩個項目均投資了，投資的比例為 1∶ ，甲、乙兩個項目收益率的相關(guān)系數(shù)為 ，計算投資組合的預(yù)期收益率、甲和乙兩個項目收益率的協(xié)方差、投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。為簡化計算，本題不考慮增值稅因素，一年按 360 天計，假設(shè) 2020 年變動成本率為 60％。要求回答下列問題： （ 1）如果認(rèn)股權(quán)證理論價值為 6 元，計算當(dāng)前的股票市價； （ 2）如果認(rèn)股權(quán)證理論價值為 0 元，確定當(dāng)前的股票市價的范圍； （ 3）如果認(rèn)股權(quán)證的交易價格高于理論價值 2元，當(dāng)股票價格為 20元時，甲、乙兩投資者分別用 5400 元進行股票和認(rèn)股權(quán)證的投資，計算當(dāng)股價為 25元時，甲、乙兩投資者的收益率； （ 4）第三問的計算結(jié)果說明了什么？ 3. 已知：某企業(yè) 2020 年擬采用的信用政策為（ 4/10， 2/30， n/60）；預(yù)計營業(yè)收入為 9000萬元，將有 30％的貨款于銷貨后第 10天收到， 20％的貨款于銷貨后第 30 天收到，其余50％的貨款于銷貨后第 60 天收到，前兩部分貨款不會產(chǎn)生壞賬，后一部分貨款的壞賬損失率為該部分貨款的 4％；收賬費用為 50萬元。 （ ） 四、計算題 1. 已知：乙企業(yè) 2020 年銷售收入為 12020 萬元， 2020 年 12 月 31 日資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下表所示： 乙企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表（簡表） 2020 年 12 月 31 日 單位：萬元 資產(chǎn) 負(fù)債和所有者權(quán)益 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 長期資產(chǎn)凈值 750 2250 4500 2500 應(yīng)付費用 應(yīng)付賬款 短期借款 公司債券 實收資本 留存收益 1500 750 1750 1800 3000 1200 資產(chǎn)合計 10000 負(fù)債和所有者權(quán)益合計 10000 該企業(yè) 2020 年的相關(guān)預(yù)測數(shù)據(jù)為：銷售收入 15000 萬元，銷售凈利率為 15％，股利支付率為 60％；不變現(xiàn)金總額 800 萬元，每萬元銷售收入占用變動現(xiàn)金 萬元，其他與銷售收入變化有關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債表項目預(yù)測數(shù)據(jù)如下表： 現(xiàn)金與銷售收入變化情況表 單位：萬元 年度 年度不變資金（ a） 每元銷售收入所需變動資金（ b） 應(yīng)收賬款 存貨 長期資產(chǎn)凈值 應(yīng)付費用 應(yīng)付賬款 570 1500 2500 300 390 0. 25 0 0. 1 0. 03 要求： （ 1）計算 2020 年末的流動比率、速動比率； （ 2）建立總資金需求模型； （ 3）測算 2020 年資金需求總量； （ 4）計算 2020 年新增的留存收益； （ 5）測算 2020 年外部籌資量； （ 6）如果目前的股價為 10 元 /股，股利固定增長率為 2％，預(yù)計第一年的股利為 1 元 /股，股票的籌資費率為 5％，所得稅稅率為 25％，計算留存收益的籌資成本。（ ） 8. 上市公司發(fā)放股票股利，企業(yè)沒有現(xiàn)金流出，但所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)會發(fā)生變化。（ ） 6. 如果企業(yè)在發(fā)行債券契約 中規(guī)定允許提前償還的條款，則當(dāng)預(yù)期市場利率下降且企業(yè)資金充裕時，一般應(yīng)提前贖回債券。 （ ） 4. 在股票投資的技術(shù)分析法中， K 線法是指根據(jù)價格圖表中過去一段時間價格軌跡的形態(tài)來預(yù)測股價未來趨勢的方法。（ ） 2. 根據(jù)套利定價理論，同一個風(fēng)險因素所要求的風(fēng)險收益率對 于不同的資產(chǎn)來說是不同的。 10. 相對于實物投資而言，下列各項中，屬于證券投資特征的有（ ）。 8. 在股票市場上，計算股價指數(shù)的常用方法有（ ）。 6. 下列各項中，屬于金融工具基本特征的有（ ）。 4. 假設(shè)復(fù)合杠桿系數(shù)＝邊際貢獻(xiàn) /（息稅前利潤－利息），并且稅前利潤大于零，下列措施中，有利于降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險的有（ ）。 2. 下列各項中，屬于 ―及時生產(chǎn)存貨系統(tǒng) ‖優(yōu)點的有（ ）。 25. 關(guān)于資金時間價值的計算，下列說法中正確的是（ ）。 23. 根據(jù)資產(chǎn)組合理論，以 σ1 和 σ2 分別表示組 合中兩項資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差， W1 和 W2分別表示組合中兩項資產(chǎn)所占的價值比例， ρ1， 2 表示相關(guān)系數(shù)，則當(dāng) ρ1， 2＝ 1 時，兩項資產(chǎn)組合收益率的方差為（ ）。 21. 下列各項中，能夠形成 ―企業(yè)與供應(yīng)商或與客戶之間財務(wù)關(guān)系 ‖的財務(wù)活動是（ ）。 19. 下列各項 ―使用壽命周期成本 ‖中，屬于運行維護成本的是（ ）。 17. 下列各項中，與傳統(tǒng)的定期預(yù)算方法相比，不屬于滾動預(yù)算方法優(yōu)點的是（ ）。 16. 某上市公司擬直接從一個或幾個主要股東那里以低于當(dāng)前股票市場的價格回購股票。 15. 在股利分配時，某公司將其所持有的其他公司債券作為股利發(fā)放給股東。 13. 某種資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為： ―企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)會影響經(jīng)理人員的工作水平和其他行為選擇，從而影響企業(yè)未來現(xiàn)金收入和企業(yè)市場價值 ‖，在財務(wù)管理中，該理論被稱為（ ）。如果該企業(yè)在借款年度內(nèi)實際使用了 2600 萬元，則借款企業(yè)應(yīng)向銀行支付的承諾費為（ ）萬元。 、相關(guān)進貨費用與缺貨成本之和最小 10. 按照高低點法建立資金需求量預(yù)測模型 y＝ a＋ bx 時， b 算式的分子等于（ ）。 8. 企業(yè)在按照成本分析模式和存貨基本模式確定最佳現(xiàn)金持有量時，都需要考慮的現(xiàn)金成本是（ ）。認(rèn)購費為基金凈值的 1％，則當(dāng)日該基金認(rèn)購價為（ ）元。則運營期第一年的所得稅前凈現(xiàn)金流量為（ ）萬元。 5. 某完整工業(yè)投資項目于建設(shè)起點一次投入固定資產(chǎn)投資 1100 萬元和流動資金投資 20萬元，建設(shè)期為一年。則該投資項目該年的經(jīng)營成本估算額為（ ）萬元。 2. 某投資者于某年 1 月 1 日以每張 950 元價格購買一批債券，該債券面值 1000 元，票面年利率 10％，半年付息一次，期限 5 年，當(dāng)年 7 月 1 日收到上半年利息 50 元， 9 月 30日以 980元賣出，則該投資者投資該債券的持有期年均收益率為（ ）。 ＝ （萬元）（ 2 分） 4 [答案 ] （ 1） A股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝ 15％ /20％＝ （ 1 分） 風(fēng)險收益率＝風(fēng)險價值系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率 A股票風(fēng)險收益率＝ ＝ 15％ A股票必要收益率＝ 4％＋ 15％＝ 19％（ 1 分） （ 2）因為，對 兩種股票的投資額比例為 2： 1，所以，投資比重分別為 2/3 和 1/3 資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率＝ 2/3 20％＋ 1/3 17％＝ 19％（ 1 分） （ 3）資產(chǎn)組合收益率的方差 ＝ 2/3 2/3 15％ 15％＋ 2 2/3 1/3 15％ 5%1/2＋ 1/3 1/3 5％ ＝ ％（ 2 分） 五、綜合題 1 [答案 ] （ 1）① 2020 年銷售收入＝ 10000 100＝ 1000000（萬元） 邊際貢獻(xiàn)＝ 1000000－ 10000 40＝ 600000（萬元） ② 2020 年的息稅前利潤＝ 600000－ 100000＝ 500000（萬元） ③ 2020 年的凈利潤＝（ 500000－ 50000）（ 1－ 40％）＝ 270000（萬元） 銷售凈利率＝（ 270000/1000000） 100％