第七章財(cái)務(wù)管理(參考版)
2024-10-11 15:15本頁面
【正文】 ?？偢軛U系數(shù)的主要應(yīng)用價(jià)值在于根據(jù)銷售量 變動(dòng)率和總杠桿系數(shù)直接預(yù)測(cè)普通股每股收益。總杠桿系數(shù) （ DTL）的表達(dá)式為： 三、總杠桿系數(shù) （一）總杠桿系數(shù)的定義及表達(dá)式 負(fù)債經(jīng)營企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)既包括經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，也包括財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)。 由于 的計(jì)算式有效回避了計(jì)算 DFL需要預(yù)測(cè)期相關(guān)數(shù)據(jù)的難題，可以完全采用基期的數(shù)據(jù)求得。 設(shè)： DFL為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，則 DFL的基本表達(dá)式： 在財(cái)務(wù)支出（利息支出與優(yōu)先股股利支出）不變的情況 下， DFL的計(jì)算公式可以作如下的演變： ∵ EPS=[（ EBIT—I） (1—T)—D] / N ∵ ΔEPS=ΔEBIT(1—T)/ N ∴ 追加的息稅前利潤已經(jīng)不需要負(fù)擔(dān)財(cái)務(wù)支出 ， 因?yàn)樨?cái)務(wù)支出完全被基期息稅前利潤所負(fù)擔(dān) 。 ∵ DOL = ∴ 息稅前利潤變動(dòng)率 = DOL 銷量變動(dòng)率 ∴ 預(yù)期息稅前利潤 = 基期息稅前利潤 （ 1+息稅前利潤變動(dòng)率） 銷量變動(dòng)率息稅前利潤變動(dòng)率 【 例 7—2】 A公司預(yù)測(cè)未來年度的經(jīng)營前景有好、中、 差三種可能，公司財(cái)務(wù)部根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)列表預(yù)測(cè)未來年度的 息稅前利潤，具體過程和結(jié)果如表 74所示： 從表 7—4可以看出， A公司在經(jīng)營杠桿系數(shù)已定的情況 下，可以根據(jù)銷量變動(dòng)率預(yù)測(cè) EBIT變動(dòng)率，進(jìn)而預(yù)測(cè)未來年 度的 EBIT。此時(shí)的 息稅前利潤變動(dòng)率為無窮大，經(jīng)營杠桿系數(shù)為無窮大。 8000 （ 5025） 8000 （ 5025） 100000 202200 100000 當(dāng)企業(yè)基期的息稅前利潤為負(fù)數(shù)時(shí)，銷售量提高使得企 業(yè)虧損減少，從而形成息稅前利潤的變動(dòng)率為負(fù)數(shù)（減少虧 損），而產(chǎn)銷量變動(dòng)率為正數(shù)（增加銷售），由此建立起來 的經(jīng)營杠桿系數(shù)為負(fù)值。 = = 由此可見，經(jīng)營杠桿系數(shù)的實(shí)用型計(jì)算公式為： 追加的銷量已經(jīng)不需要負(fù)擔(dān)固定成本，因?yàn)楣潭ǔ杀就耆换阡N量所負(fù)擔(dān)。 DOL的計(jì)算式雖然是經(jīng)營杠桿系數(shù)的基本表達(dá)式，但需要利用預(yù)期指標(biāo)（ 和 ），在預(yù)期指標(biāo)尚未確定的情況下，就無法按照基本表達(dá)式計(jì)算。 設(shè)： Q為基期產(chǎn)品銷量； 為預(yù)期產(chǎn)品銷量； P為單位 產(chǎn)品售價(jià)； V為單位產(chǎn)品變動(dòng)成本； F為固定成本總額； MC 為單位產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)； EBIT為基期息稅前利潤； 為預(yù) 期息稅前利潤； I為利息費(fèi)用；
醫(yī)療健康相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1