不確定因素減少-油脂有望低位反彈(參考版)
2025-08-07 13:05本頁面
【正文】 未經(jīng)徽商期貨授權，任何人不得以任何形式將本刊內容全部或部分發(fā)布、復制。本刊所載資料不應視為閣下對任何期貨商品交易的直接依據(jù)?！净丈唐谪浻邢挢熑喂驹露确治鰣蟾嬗苫丈唐谪浹芯克M織撰寫，供業(yè)務人員及在徽商期貨進行期貨交易的投資者參考。油粕比方面，年初我們給出了做空油粕比的觀點。四、 操作策略與建議通過以上分析，我們認為在基本面利空因素已經(jīng)充分反映的情況下，下半年整個油脂板塊或低位企穩(wěn)反彈，存在局部結構性的機會，表現(xiàn)要好于上半年。總和來看，目前菜油價較高，與豆油、棕櫚油的價差較大，不利于菜油消費，且57月進口大豆、菜籽及菜油到港量均不少，國產(chǎn)菜籽馬上集中上市，將限制菜油繼續(xù)上漲幅度。截至5月25日，進口菜籽壓榨利潤在230元/噸，較上周153元/噸增加77元/噸；同時沿海地區(qū)一級豆油主流價位在56205760元/噸，而沿海菜油價格在66206780元/噸，兩者價差為10001020元/噸，豆菜油價差的不斷擴大，豆油將更大程度搶占菜油市場，菜油需求受擠壓難以釋放。目前缺乏實質性的利多因素刺激，預計短線豆油整體將繼續(xù)跟盤區(qū)間內頻繁震蕩。豆油需求方面，近期油脂期價表現(xiàn)偏弱，經(jīng)銷商入市補庫積極性減弱，市場總體成交有所下降，豆油庫存也止降回升，截止5月23日，%，%，%。（二） 豆油：大豆到港量龐大、終端需求放緩，庫存回升 中美兩國的第二輪談判就中美兩國的貿(mào)易摩擦達成共識，中國將會加大美豆進口，預計未來幾個月到港大豆數(shù)量龐大。國內需求方面，因近期豆棕價差繼續(xù)收窄將不利于棕櫚油消費，而近期大連盤油脂期貨弱勢震蕩，影響買家入市采購棕櫚油積極性，5月25日當周棕櫚油總體成交量仍不佳，棕櫚油總成交量僅1500噸。隨著植物油在能源市場的競爭力改善，降低生柴消費補貼需求，若原油價格持續(xù)走堅且植物油報價相對偏低，則2018年下半年或有一部分生柴自由摻混需要，這將提振棕櫚油和其他植物油在生物燃料生產(chǎn)中的用量。圖7：美元兌人民幣中間價圖8：布倫特原油主連日K線圖數(shù)據(jù)來源：徽商期貨研究所 Wind三、 油脂基本面因素分析（一） 棕櫚油：預期減產(chǎn)、庫存下降、需求疲軟5月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量預計繼續(xù)下滑，因5月初馬來西亞大選、假期增多，且5月下旬及6月上旬的齋月活動也將放緩棕櫚收割。從會議紀要中看到，“通脹略微高于2%符合對稱的通脹目標，有助于錨定長期通脹預期”，通脹小幅走高美聯(lián)儲或將不采取行動，缺少積極收緊貨幣政策的意愿，這一信號偏鴿派。我們認為，5月美聯(lián)儲會議紀要確認了美聯(lián)儲6月加息的市場預期。同時，%%不變，并在政策聲明中插入了第二個參考指標，即他們的2%
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