現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)估價(jià)分析報(bào)告(參考版)
2024-08-15 04:19本頁(yè)面
【正文】 21 / 21?！ 。?）市場(chǎng)組合與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)、貝他值，可以根據(jù)其定義判斷。求出表中？位置的數(shù)字（請(qǐng)將結(jié)果填寫(xiě)在答題卷第9頁(yè)給定的表格中，并列出計(jì)算過(guò)程）?！ ∷?、資本資產(chǎn)定價(jià)模式 P129: ?。ㄒ唬┫到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo) 一種股票的β值的大小取決于： ?。?）該股票與整個(gè)股票市場(chǎng)的相關(guān)性 （2）股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差 ?。?）整個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差 ： ?。?）回歸直線法： （2）定義法 ?。篜132 (二)證券市場(chǎng)線（資本資產(chǎn)定價(jià)模式） 考慮風(fēng)險(xiǎn)的情況下投資者要求的必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 投資者要求的收益率不僅僅取決于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而且還取決于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償程度?！ 127第五個(gè)結(jié)論 P126圖414 ?。ㄎ澹╋L(fēng)險(xiǎn)的分類種類特點(diǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（不可分散風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)?！ ?和25% %% %% %和25% 【答案】A 【解析】本題的考核點(diǎn)是資本市場(chǎng)線?！ 。?）無(wú)效集的結(jié)論： P126三種情況 （四）資本市場(chǎng)線 含義：存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)會(huì)時(shí)的有效集?！ 。ㄈ╋L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的有效集 P123表45 ?。?）有效集結(jié)論： 有效集是最小方差組合點(diǎn)到最高預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)的那段曲線，集合內(nèi)的投資組合在既定的風(fēng)險(xiǎn)水平上，期望報(bào)酬率是最高的，或者說(shuō)在既定的期望報(bào)酬率下，風(fēng)險(xiǎn)是最低的。一般而言，多數(shù)證券的報(bào)酬率趨于同向變動(dòng)，因此兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)多為小于1的正值。 甲 乙 預(yù)期值 25％ 50％ 標(biāo)準(zhǔn)差 25％ 30％ 變化系數(shù) 1 當(dāng)預(yù)期值不同的情況下變化系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大?！ 。?）方差 ?。?）標(biāo)準(zhǔn)差：也叫均方差，是方差的平方根,是各種可能的報(bào)酬率偏離預(yù)期報(bào)酬率的綜合差異。 [例題1]投資決策中用來(lái)衡量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的，可以是項(xiàng)目的（?。?。 二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 （一）風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法 概率 ：概率是用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。人們對(duì)于機(jī)會(huì)，需要識(shí)別、衡量、選擇和獲取。風(fēng)險(xiǎn)的概念比危險(xiǎn)廣泛，包括了危險(xiǎn)，危險(xiǎn)只是風(fēng)險(xiǎn)的一部分。 要求及答案： （1）假設(shè)投資人要求的報(bào)酬率為10 %，計(jì)算股票的價(jià)值 預(yù)計(jì)第1年的股利=2（1+14%）= 預(yù)計(jì)第2年的股利=（1+14%）= 預(yù)計(jì)第3年及以后的股利=（1+8%）= 股票的價(jià)值 =（P/S,10%,1）+（P/S,10%,2）+（P/S,10%,2）=（元） ?。?），計(jì)算股票的預(yù)期報(bào)酬率（精確到1%）； =（P/S,R,1）+（P/S,R,2）+（P/S,R,2） 試誤法： 當(dāng)I=11%時(shí)， （P/S,11%,1）+（P/S,11%,2）+（P/S,11%,2） =++ =++=（元） 股票的預(yù)期報(bào)酬率=11% 第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 一、風(fēng)險(xiǎn)的含義 風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性。該公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后繼續(xù)實(shí)行該政策?！ ? % % % 答案：D 解析：R=D1/P+g＝2（1＋5％）/40＋5％＝％ ?。褐鸩綔y(cè)試內(nèi)插法： 例題：某上市公司本年度的凈收益為20000萬(wàn)元，每股支付股利2元。公司最近支付的股利是2元。預(yù)期ABC公司未來(lái)3年股利將高速增長(zhǎng)，成長(zhǎng)率為20%?！ ∫螅?jiǎn)栐撏顿Y人是否應(yīng)以當(dāng)時(shí)市價(jià)購(gòu)入A股票？ 答案： 權(quán)益凈利率=1/10=10% 留存收益比率= A股票投資的必要報(bào)酬率=4%+（9%4%）=% 由于股票價(jià)值高于市價(jià)，所以可以以當(dāng)前市價(jià)購(gòu)入?！ ? 答案：C 解析：股票價(jià)值是指未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，折現(xiàn)時(shí)應(yīng)以投資人要求的必要報(bào)酬率為貼現(xiàn)率，而股票投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資人要求的必要報(bào)酬率必然高于國(guó)債的利息率，所以不能用國(guó)債的利息率作為估算股票價(jià)值時(shí)的貼現(xiàn)率。 二、股票的價(jià)值 ：（股票本身的內(nèi)在價(jià)值）未來(lái)的現(xiàn)金流入的價(jià)值。 ?。和顿Y人在進(jìn)行投資時(shí)主要使用收盤(pán)價(jià)。 要求： ?。╨）假定2001年1月1日金融市場(chǎng)等風(fēng)險(xiǎn)利率是9％（復(fù)利、按年計(jì)息），該債券的發(fā)行價(jià)格應(yīng)定為多少? ?。?），該債券于2002年1月1日的到期收益率是多少? （復(fù)利、按年計(jì)息） （3）該債券發(fā)行4年后該公司被揭露出會(huì)計(jì)賬目有欺詐嫌疑?！ ?、到期一次還本為前提 答案： A 例題：有一筆國(guó)債，5年期，平價(jià)發(fā)行，%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，到期收益率（復(fù)利、按年計(jì)息）是（?。！ 。?）試誤法:求解含有貼現(xiàn)率的方程 教材例題：P109 ?。?）簡(jiǎn)便算法求得近似結(jié)果： 注意：分子的含義表示債券的實(shí)際收益，即年利息加年折價(jià)攤銷額或減年溢價(jià)攤銷額?！ ‰S著付息期縮短，溢價(jià)價(jià)值上升；折價(jià)下降；平價(jià)價(jià)值不變。 由于甲公司債券的價(jià)值高于其買(mǎi)價(jià)，所以
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