【正文】 他表示，將與機構(gòu)投資者齊心協(xié)力，令公司。合計融資600萬英鎊。、雙登集團正式掛牌倫敦創(chuàng)業(yè)板（節(jié)選）20051208　中國證券報來自中國江蘇省姜堰市的民營企業(yè)江蘇雙登集團股票6日在倫敦證券市場正式掛牌交易。美國證券交易委員會(SEC)負責國際事務的董事塔法拉指出，鮑爾斯的表態(tài)似乎與英美雙方此前在有關(guān)薩奧法案和交易所整合方面的探討相悖，他還對英國方面最新立法的必要性提出質(zhì)疑。我們不在乎它歸誰所有。白樂威本周就表示，合并的關(guān)鍵問題不在于所有權(quán)，這會由倫交所的股東來定奪?！　?jù)英國財政部內(nèi)部人士透露，政府有意將上述立法意圖納入正在經(jīng)議會審議的《公司法》修正案，新規(guī)則可望在一年內(nèi)生效。　　據(jù)倫敦證券交易所亞太區(qū)總裁祝曉健提供的數(shù)據(jù)，2005年，倫敦證交所共吸引了93家海外公司前來上市，而同期紐交所和納斯達克吸引的海外上市公司數(shù)量分別僅為12家和21家。溫天納表示，他接觸過的企業(yè)客戶現(xiàn)在也基本不考慮到美國上市，主要原因就在于薩奧法案帶來的高昂成本。鮑爾斯13日表示，計劃中的立法將賦予金融城監(jiān)管機構(gòu)———英國金融服務管理局(FSA)一項“新的特殊權(quán)力，以否決(其他)證交所提出的可能帶來不利影響的規(guī)則變化”。而此前同樣對倫交所有意的紐交所也并未完全放棄對這塊“肥肉”的追求，紐交所CEO塞恩此前曾公開表示，仍可能把收購倫敦證交所作為一個選擇?！　。サ墓煞?，為后者最大股東。、規(guī)避薩奧“緊箍咒” 倫交所構(gòu)建法律“屏障”20060915 上海證券報面對美國兩大交易所的收購威脅，英國政府正在考慮為倫敦證交所設(shè)置一道法律“屏障”?！　　斑@就好比一家公司生意多了，就會多花些錢來做推廣，做營銷，”對于倫敦方面近來在中國不遺余力的“促銷”，摩根士丹利亞洲首席經(jīng)濟學家謝國忠這樣對記者說?！卑讟吠寡浴Ｔ?月初出訪中國南方5座城市后，此次白樂威一行更多把眼光瞄準了北京、大連、沈陽及天津等北方城市。如果下一步這些企業(yè)真正考慮國際市場話，倫交所會是首選之一。然而，在當今的地球村中，要真正走向國際化，A+H不可能就是全部，肯定還有下一步的計劃。 但也不能說是因為中國大型國企不去倫敦上市，我們才力推AIM市場。 　　希望成為中國國企第三選擇 　　上海證券報：您談得比較多的是AIM，這是不是退而求其次的做法？ 　　祝曉?。含F(xiàn)在中國的國企海外上市數(shù)量總體好像不是很多，而且，更多國企似乎偏向于A+H的上市模式。 　　我們希望，等在AIM上市的中國企業(yè)再多一點，比如80家，或者100家的時候，我們可以推出了一個專門的AIM中國指數(shù)。到今年底，中國公司在AIM上市的家數(shù)增長到五、六十家應該沒有問題。據(jù)我所知，目前金融城還有10多家保薦機構(gòu)在中國比較活躍，這些公司每家手上都還有5家中國企業(yè)，正在操作之中。主板當時是5個（國航等），現(xiàn)在是6個。另外，在公司的核心領(lǐng)導層里最好有一個會講英文，能跟外國人溝通，譬如CFO，當然CEO更好。此外，公司的結(jié)構(gòu)越簡單越好，不要大雜燴，主業(yè)清晰。其次，融資量不能低于2000萬美元。 　　AIM中國上市公司年底可達60家 　　上海證券報：能否具體談一下在AIM上市的要求？ 　　祝曉?。河袃蓷l硬指標。 　　在AIM市場，英國的證監(jiān)會并不直接管公司，證監(jiān)會只管交易所。 　　這樣的舉措無疑幫助AIM市場穩(wěn)定住了一批機構(gòu)投資者。但享受這樣優(yōu)惠的前提是，這些機構(gòu)投資者必須在AIM待上至少兩年。而AIM的一半投資人都是機構(gòu)，這在一定程度上要歸功于英國政府此前出臺的一些優(yōu)惠政策。 　　AIM的投資者結(jié)構(gòu)是最健康的。 　　機構(gòu)投資者占半壁江山 　　上海證券報：倫敦證交所的二板市場(英文簡稱AIM)近年來發(fā)展比較迅猛，相比中國香港、新加坡乃至納斯達克，AIM的吸引力在哪里？ 　　祝曉?。簜惗氐腁IM是全世界最成功的二板市場，也是真正意義上的二板。、祝曉健:“我們有世界上最成功的二板市場”20060912 上海證券報在倫敦金融城此次聲勢浩大的中國推廣行動中，吸引中國企業(yè)赴倫敦上市無疑是重中之重。　　AIM團隊的中國之行，表明國際證券市場再次盯上中國這塊“大蛋糕”?！　IM市場對上市公司的資金實力、企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營歷史、企業(yè)業(yè)績以及投資者擁有股份的比例均無任何要求?！　　癆IM對上市企業(yè)的背景沒有限制，只要企業(yè)盈利，有一個很好的商業(yè)計劃，能讓投資者有信心，都可以成為AIM中的一員。2005年，在倫敦AIM上市的企業(yè)達519家，而在香港和新加坡的上市企業(yè)之和也不過130多家；AIM市場籌集資金115億美元。數(shù)字顯示，2005年，倫敦交易所上市的企業(yè)達604家，其中419家是IPO首次公開發(fā)行股票?！闭鏗enry Chiu所言：一個成功的市場需要錢和投資者，有了投資者，企業(yè)才會喜歡和選擇這個市場。當然，如果業(yè)績很好也可以選擇納斯達克，但是壓力會相對較大?！　∠愀蹖櫚詳?shù)碼集團控股有限公司是一家在AIM成功上市的民營高科技企業(yè)，該公司于2005年成功融資1100萬英鎊，徹底解決了資金問題?！　τ谥袊髽I(yè)來說，英國AIM市場還是一個比較陌生的地方，而事實上，在AIM上市的中國企業(yè)并不比納斯達克的少。他們在北京和上海同時展開游說，“我們希望中國的企業(yè)到AIM上市。顯然，海外二板市場已經(jīng)盯上了中國。、海外二板市場(AIM)盯上中國向中小企業(yè)伸出“橄欖枝”2006523　中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)導報繼美國納斯達克總裁兼首席執(zhí)行官羅伯特作為世界的資本市場，我們盼望在2006年迎來更多的國際公司。 　　倫交所市場服務部總經(jīng)理兼中小企業(yè)板市場總經(jīng)理馬丁 　　這些企業(yè)當中，有部分曾一度計劃赴美國上市。 　　倫敦證券交易所對80家去年在該交易所進行IPO的國際企業(yè)進行了調(diào)查，結(jié)果顯示，77%的被調(diào)查者表示，上市的主要原因是籌集資金，89%對他們的股價表示滿意。另外2006年2月第一周又有3家在AIM掛牌，使中國內(nèi)地在倫敦上市的公司總數(shù)達30家。國外企業(yè)新股共籌集資金59億英鎊，平均每家4600萬英鎊，這是自2000年以來國際企業(yè)籌資金額最多的年份。從2004年到現(xiàn)在，在倫敦主板與創(chuàng)業(yè)板掛牌上市的四家大型企業(yè)與兩家小型企業(yè)，均有不俗表現(xiàn)?！　∮捎跒橹行∑髽I(yè)量身定做的準確市場定位、32個板塊中無所不包的行業(yè)企業(yè)、重軟件輕硬件靈活而寬松的上市規(guī)則、保薦人審慎保薦10日公示的快速上市周期、4000英鎊的低廉上市年費、無費用而簡便的增發(fā)股程序以及國家對投資股票市場者的免稅政策等等，讓1500家小至市值一千多萬人民幣，大至十億美金的上市公司登陸AIM倫敦創(chuàng)業(yè)板?！　∵@種力量來自于三個層面：國際企業(yè)先進管理的理念、國際市場信息獲取與交流的平臺、國際專業(yè)人才與專業(yè)分工的引進。四、本期專題英國倫敦AIM市場的發(fā)展及其中國上市公司概況、倫敦AIM創(chuàng)業(yè)板：中小企業(yè)海外上市的新選擇（節(jié)選）2005519 中國證券報倫敦證券市場，不僅有300多年的歷史，也是世界上掛牌上市公司最多的證券市場，其AIM創(chuàng)業(yè)板在短短九年間，締造了全球最成功的成長性市場。具體而言，民營企業(yè)受到生存條件不佳影響，財務方面或多或少存在不規(guī)范動作，在上市過程中，如何將財務報表接近真實情況就體現(xiàn)出中介的專業(yè)水平了。這是較為規(guī)范的操作方法，但最難之處在于尋求戰(zhàn)略投資者，即使找到投資方，條件也十分苛刻，而作為融資者，討價還價的余地也很小。其中，獲得蒙?？毓蓹?quán)的資金來自摩根斯丹利等三家戰(zhàn)略投資者?！　∨碚A指出，“民企只看到其他企業(yè)上市的光鮮表面，殊不知其內(nèi)部架構(gòu)煞費心機，因為對于上市公司來說，資產(chǎn)架構(gòu)方式至關(guān)重要。故而，對于他們來說，只有提高自身專業(yè)水平，才能在與外國中介打交道時，為自己爭取到合理的收費價格。對于本土中介機構(gòu)來說，專業(yè)程度不高是其尺之所短，而這正是外國中介機構(gòu)的寸之所長。彭政華解釋道，陜西民營企業(yè)紅籌上市能夠形成一股潮流，中介機構(gòu)的游說功不可沒，這既有積極的一面，自然也有缺點。在這一點上，中外業(yè)內(nèi)人士不約而同，歐陽先生表示，“企業(yè)管理層是否對上市有一個清醒的認識，恰恰是國際資本集團最看中的要素?！　∨碚A告訴記者，總結(jié)以往經(jīng)驗，民營企業(yè)想要紅籌上市成功，有五方面必須重點關(guān)注?！瓣兾鞯拿駹I企業(yè)為了突破融資難的發(fā)展瓶頸，紛紛選擇到海外上市，僅在我手中成功到OTCBB上市的企業(yè)就有五、六家了。”　　紅籌上市　　民企準備好了嗎　　從2002年底迄今，陜西的民營中小企業(yè)掀起了一股紅籌上市的高潮?！比毡緰|京證券交易所資本市場推廣部新上市推廣部中國顧問山本秀樹此前對媒體表示。同時，這也是促進民營企業(yè)更加規(guī)范發(fā)展的良好動力。繼中國人壽在美國受起訴，建設(shè)銀行、中國銀行紛紛取消了在美國上市的計劃。　　據(jù)悉，如果貫徹薩班斯法案，通常每年將給企業(yè)額外增加120萬美元的會計師費用，而這對于一個融資規(guī)模較小的企業(yè)來說無疑是一筆沉重的負擔?！　　熬唧w而言，法案中的第404條款因涵蓋企業(yè)運營各領(lǐng)域可能引起整個企業(yè)控制管理流程的改變，因此是薩班斯法案中最難操作、最復雜、耗費成本最高的一個條款?！薄　τ诖蛩愀懊郎鲜械拿衿髞碚f，《薩班斯－奧克斯利法案》（以下簡稱薩班斯法案）也是一只攔路虎。風險之一就是殼公司，因為殼公司的優(yōu)劣在很大程度上將影響到企業(yè)的上市情況。OTCBB上很少有大的基金與機構(gòu)投資者，投資者以小基金與個人投資者為主。所謂OTCBB（場外柜臺交易系統(tǒng)），是由全美證券商協(xié)會（NASD）所管理的一個交易中介系統(tǒng)。我們公司的計劃是爭取2007年初到OTCBB上市?！　‰S著這些企業(yè)在海外成功上市，納斯達克股市、OTCBB等海外市場也逐漸為民營企業(yè)家們所熟知。黃光裕先在百慕大或維爾京群島設(shè)立海外離岸公司，通過其購買殼公司股份，再不斷增大持有比例，主導該上市公司購買其自有的非上市公司資產(chǎn)，然后將業(yè)務注入上市公司?！　〕酥猓⒋?、國美、無錫尚德等成功案例也刺激著民營企業(yè)家們。他表示，但目前國內(nèi)股市是無法承受過快的新股發(fā)行速度的。即使按照1年上市1000家的速度計算，也至少需要３年時間，何況這一速度實現(xiàn)的可能性基本為零，這對于急等著錢用的中小企業(yè)來說實在等不起。粗粗算下來，即使企業(yè)上市一路綠燈，至少也需要一年半到2年的時間。以普通中小企業(yè)為例，完成國內(nèi)上市大致分為五個階段，即預備期、整合改制期、輔導期、申請期和掛牌交易期?！彼辜务R國際資本集團總經(jīng)理歐陽分析道，“如果能實現(xiàn)海外上市的話，不僅可以順利融資，同時還能在海外市場占有一席之地，因此，民營企業(yè)非常歡迎這一方式?！　〕晒Ψ独　⊥撇衿蠹t籌　　“相較于國有企業(yè)，民營企業(yè)規(guī)模較小，實力自然較弱。據(jù)消息人士透露，其中一個版本的大框架是放寬民企紅籌監(jiān)管，另外一個就是現(xiàn)在出臺的新規(guī)。不過國有企業(yè)紅籌上市的步伐可能會稍微放慢一些，主要原因在于，涉及國資的上市手續(xù)比較復雜。加上75號文的實施細則還沒有出臺，也希望能在會上了解到最新進展。培訓期間，民營企業(yè)家們談論最熱烈的話題莫過于75號文。2005年10月，外管局出其不意地在網(wǎng)站公布了《國家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問題的通知》?！鄙虅詹垦芯吭和赓Y研究部主任金伯生表示?！　身椢募岢隽恕皩徟边@一概念，也就是說內(nèi)地企業(yè)要想到海外上市，必須首先獲得外管局的審批。2005年1月，外管局出臺《國家外匯管理局關(guān)于完善外資并購外匯管理有關(guān)問題的通知》。2005年，國家的兩道“金牌”瞬間讓他們迷失了方向。前年，公司管理層萌生了上市打算，希望能把企業(yè)做大做強。作為一家知名民營企業(yè)的副總，他主抓該公司的上市計劃?！薄　∶衿蠹t籌　　一波三折　　“我們公司醞釀上市的時間已經(jīng)不短了，遲遲沒有出手主要是這兩年來政策變化幅度太大，有點吃不準，所以不敢貿(mào)然動手。西安交通大學經(jīng)濟與金融學院教授彭政華表示，“新規(guī)的出臺，意味著國內(nèi)關(guān)于紅籌上市的操作更加規(guī)范了。”婁愛東表示。此次的監(jiān)管重點將是全面審查，要求將更加嚴格?！笨颠_律師事務所律師婁愛東分析說，這意味著審批條件比證監(jiān)會此前對紅籌上市所出具的“無異議函”更加嚴格。　　在出臺新規(guī)的部委名單中，證監(jiān)會赫然在列?！翱傮w來講，新規(guī)不利因素居多，現(xiàn)在我們最迫切渴望知曉的是證監(jiān)會何時出臺關(guān)于跨境換股的實施細則?！　〔稍L中業(yè)內(nèi)人士普遍表示，新規(guī)雖然認可了跨境換股，并規(guī)定了審批程序和期限等，但由于這種模式涉及部門較多，審批程序較為繁雜，如何協(xié)調(diào)，將是未來監(jiān)管部門需要解決的一個問題?？缇硴Q股是指，國外公司用股權(quán)收購國內(nèi)企業(yè)?！　∶駹I企業(yè)通常財力不豐，通過現(xiàn)金收購完成海外紅籌多少有些奢望。新規(guī)定將紅籌模式細分為兩種，一是現(xiàn)金收購，一是跨境換股?！比欢?，知識匱乏等自身原因無形中加大了民營企業(yè)的風險。相對于國有企業(yè)紅籌上市，民營企業(yè)通常被稱之為“小紅籌”?！睆埾壬硎尽！翱梢詰{股權(quán)作為并購的支付方式，對于我們民營企業(yè)來說，無疑是巨大利好?！　⌒乱?guī)中第一次明確界定了外國投資者以股權(quán)作為支付手段并購境內(nèi)公司的行為和以股權(quán)并購的條件，并規(guī)定了申報文件與程序?！　⌒乱?guī)是對2003年外經(jīng)貿(mào)部、國稅總局、工商行政管理總局以及外管局四部委聯(lián)合發(fā)布的《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》（以下簡稱《暫行規(guī)定》）的一次修正?！　?月9日，傳聞已久的《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》終于公布了，盡管此前已有媒體爆料，業(yè)內(nèi)人士對此也充滿期待，但如此快速多少還是出乎了人們的意料。不過國有企業(yè)紅籌上市的步伐可能會稍微放慢一些，主要原因在于，涉及國資的上市手續(xù)比較復雜　　“我們正在向省里主管單位報批，同時也在等關(guān)于跨境換股具體實施細則的出臺。海外上市評析、登陸紅籌:民營企業(yè)突破資金瓶頸的新絲綢之路20060824 國際金融報●相較于在國內(nèi)資本市場上漫長的“排隊上市”而言，尋求境外上市確是捷徑。 　　張曉峰認為，民營企業(yè)要想上市，先去體驗制度完善、財務透明、管理規(guī)范、市場規(guī)范等，瑞立的成功上市，還將會帶動一批溫州的民營企業(yè)緊跟其后。而與銀行的關(guān)系將會趨向淡化。 　　過去，在瑞立集團的發(fā)展壯大過程中，其主要融資渠道就是國內(nèi)的銀行，而國內(nèi)的銀行對像瑞立這樣發(fā)展良好的企業(yè)，給予了融資方面很大政策傾斜。日前，美國麥克森集團投資銀行總裁克利夫先