某某年企業(yè)債券投資分析報告(參考版)
2025-08-04 23:02本頁面
【正文】 綜合以上分析，我們認為，在一段時期內(nèi)利率走勢平穩(wěn)的預期下，本期債券能夠在一定程度上規(guī)避利率風險；同時，本期債券的信用風險較小且利息收入和投資收益均較高，流動性較強，也可滿足投資者的短期投資偏好，因此，本期債券具有較高的投資價值，是目前企業(yè)債券市場上的比較優(yōu)良的投資品種。從發(fā)行利率上看，本期債券的利率水平與02交通債相當，略高出02中移動和02廣核1個BP。從另外一個角度看，若該債券到期收益率達到二級市場水平。可以看出，%的發(fā)行利率位于當前市場的合理區(qū)間之內(nèi)，并略高于當前相同品種二級市場收益率。在一段時期內(nèi)利率走勢平穩(wěn)的預期下，本報告以上海軌道交通建設(shè)債券為樣本，%，將其投資價值分析面放在企業(yè)債券市場中，分析表明，企業(yè)債券能夠在一定程度上規(guī)避利率風險，是2003年比較優(yōu)良的投資品種。 三、企業(yè)債券投資價值分析 根據(jù)我國稅法規(guī)定，投資企業(yè)債券的利息收入，個人應(yīng)交納20%的個人所得稅，企業(yè)則應(yīng)將利息所得計入應(yīng)稅收入，按規(guī)定計算繳納企業(yè)所得稅。 從規(guī)避利率風險的角度來看，15年期以上債券品種雖然在利率上升階段會承擔一定的利率風險，但卻能夠得到相應(yīng)的補償：在利率相對穩(wěn)定時期，只要市場的再投資收益率低于債券票面利率，投資者總能夠獲得較高的當期收益（該階段持續(xù)時間越長，對投資者越有利）；在利率下降階段，固定利率債券的價格必然上升，而期限越長，上升幅度越大。利率周期一般與經(jīng)濟周期同步運動，經(jīng)濟形勢有好有差，利率走勢也有升有降。 (3)沒有明顯的通貨預期，明年利率反轉(zhuǎn)的可能性也不存在。我們判斷再貼現(xiàn)利率可能會下調(diào)50個基點左右，基本不低于銀行間同業(yè)市場拆借利率和回購利率。％后一直保持至今，遠高于市場利率水平，使商業(yè)銀行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)嚴重萎縮。此外，商業(yè)銀行通過貨幣市場也可以自主調(diào)整其準備金水平。 目前我國調(diào)整準備金利率的壓力也不大。我們預計，2003年全年居民消費價格總水平同比下降幅度將不斷縮小，但是總體上通貨緊縮仍將持續(xù)，年底有可能擺脫物價持續(xù)同比負增長的局面。 第三，2003年我國社會總供給大于總需求的壓力依然較大。此外，我們判斷美聯(lián)儲2003年可能不會大幅度調(diào)整利率，利率水平將維持穩(wěn)定，從而不會帶來新的壓力。2003年央行可能繼續(xù)采取一系列措施，疏通貨幣政策的傳導機制，敦促商業(yè)銀行在減少不良貸款的同時，加強對企業(yè)特別是中小企業(yè)、民營企業(yè)等的貸款支持，促進經(jīng)濟發(fā)展。 我們認為，2003年我國調(diào)整存貸款利率的可能性不大。這表明2003年的貨幣政策總體上仍將繼續(xù)最近幾年的穩(wěn)健基調(diào)。 我國將繼續(xù)實行積極的財政政策
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