【正文】 2014年籌集資金的增加除了凈增借款增加，發(fā)行債券收到現(xiàn)金也有所增加，不存在不當(dāng)融資的問(wèn)題。 投資活動(dòng)現(xiàn)金流構(gòu)成分析 單位：萬(wàn)元年份201220132014金額比重（%）金額比重（%）金額比重（%）收回投資收到的現(xiàn)金 17,793 12,000 44,400 取得投資收益所收到的現(xiàn)金 250 8,730 47,437 處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額 34 52 230 處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額 2,739 收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 20,817 20,782 92,067 構(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金 7,123 10,187 8,050 投資支付的現(xiàn)金 30 162,900 361,772 質(zhì)押貸款凈增加額取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額 13,045 70,279 35,698 支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 3,427 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 20,198 243,367 408,948 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 618 222,585 316,881 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流分析保利地產(chǎn)20122014年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~逐年增加，并且2014年增長(zhǎng)幅度較大。 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量充分程度分析表年份201220132014經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~3,092,581, 9,754,106, 10,458,366, 非付現(xiàn)成本101,841, 123,834, 141,843, 注：此處非付現(xiàn)成本=本期計(jì)提的累計(jì)折舊額與無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)額之和，保利地產(chǎn)2012年投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入主要來(lái)源于收回投資收到的現(xiàn)金，2013年和2014年投資活動(dòng)現(xiàn)金流入只要來(lái)源于收回投資收到的現(xiàn)金和取得投資收益所收到的現(xiàn)金。而購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)所導(dǎo)致的現(xiàn)金流出比重則逐年下降，“支付與其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”所占比重逐年呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，這主要是支付“與其他單位往來(lái)（見(jiàn)財(cái)報(bào)附注）”所導(dǎo)致。 保利集團(tuán)現(xiàn)金流量規(guī)模變化分析表年份201220132014經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~3,092,581, 9,754,106, 10,458,366, 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~6,189, 2,225,850, 3,168,813, 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~11,325,686, 12,505,946, 19,891,110, 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增加額14,427,419, 532,139, 6,239,695, 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量分析A. 流入、流出構(gòu)成情況，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入主要源于銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)，而現(xiàn)金流出的主要去向是購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)，這是符合房地產(chǎn)行業(yè)特征的，同時(shí)與公司戰(zhàn)略及發(fā)展階段相匹配。 保利20122014年償債能力趨勢(shì)圖然而，通過(guò)計(jì)算20122014年保利地產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債中其他應(yīng)付款以及預(yù)收賬款的比例，我們可以看到三年來(lái)保利流動(dòng)負(fù)債中非強(qiáng)制性負(fù)債的占比都高達(dá)75%以上，2013年2014年更是將近80%，由此可見(jiàn)保利集團(tuán)的償債能力應(yīng)適當(dāng)調(diào)增。 2012~2014年保利地產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)情況表年份201220132014無(wú)形資產(chǎn)20,847,28,762,38,369,總資產(chǎn)251,168,617,313,939,854,365,765,643,所占總資產(chǎn)比例%%% 負(fù)債分析由于保利企業(yè)負(fù)債的具體項(xiàng)目在之前都有過(guò)詳細(xì)的分析，所以在此只分析保利企業(yè)的總的償債能力情況。20122014年期間，保利集團(tuán)的無(wú)形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例很小，而且全部由軟件構(gòu)成。G. 在建工程質(zhì)量分析根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)資料顯示，在20122014年期間，保利集團(tuán)沒(méi)有在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)的情況。 保利集團(tuán)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)性分析年份201220132014營(yíng)業(yè)收入68,905,756,92,355,524,109,056,497,平均固定資產(chǎn)原值1,359,199, 1,982,509, 2,646,078, 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 F. 固定資產(chǎn)減值分析根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)資料顯示，在20122014年期間，保利集團(tuán)沒(méi)有計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。E. 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)性分析 所示，保利集團(tuán)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì)，即固定資產(chǎn)推動(dòng)收入形成的能力在逐年下降。 保利集團(tuán)固定資產(chǎn)取得分析年份201220132014購(gòu)建現(xiàn)金支出71,230, 101,873, 80,502, C. 固定資產(chǎn)利用效率分析，總體來(lái)看，20122014年年保利集團(tuán)固定資產(chǎn)的利用比較充分，存貨與營(yíng)業(yè)成本之和與固定資產(chǎn)原值規(guī)模的磨合度較好，但利用效率呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)，而且下降速度增快。 2014年保利固定資產(chǎn)情況表 2014年保利集團(tuán)固定資產(chǎn)構(gòu)成情況表項(xiàng)目房屋及建筑物運(yùn)輸工具電子及辦公設(shè)備其他設(shè)備合計(jì)期末賬面價(jià)值2,255,064, 85,181, 71,853, 65,531, 2,477,630, 年初賬面價(jià)值1,786,248, 76,986, 63,601, 58,203, 1,985,039, 期末各項(xiàng)資產(chǎn)比重B. 固定資產(chǎn)的取得根據(jù)年報(bào)資料顯示，保利集團(tuán)固定資產(chǎn)基本是自建獲得。 保利2014年存貨周轉(zhuǎn)率和毛利率比較　201220132014營(yíng)業(yè)成本43,972,081,62,655,215,74,122,573,平均存貨170,875,633,214,775,559,253,549,698,存貨周轉(zhuǎn)率毛利率 固定資產(chǎn)質(zhì)量分析A. 構(gòu)成質(zhì)量分析，保利集團(tuán)的固定資產(chǎn)主要為房屋及建筑物、運(yùn)輸工具、電子及辦公設(shè)備、其他設(shè)備等，其中房屋及建筑物所占比重最高。 保利2014年存貨與預(yù)付、應(yīng)付賬款比較　201220132014存貨數(shù)額189,643,823,239,907,295,267,192,101,應(yīng)付賬款總額12,792,887,18,670,703,22,605,176,應(yīng)付賬款占存貨比例%%%預(yù)付賬款16,418,546,19,275,863,22,565,616,預(yù)付賬款占存貨比例%%%，從2012年到2014年，保利的存貨周轉(zhuǎn)率在不斷提升，說(shuō)明保利在一定時(shí)期內(nèi)的流轉(zhuǎn)速度在不斷提升，但是毛利率卻有所下降。 保利2014年存貨分類(lèi)項(xiàng)目期末余額年初余額賬面余額跌價(jià)準(zhǔn)備賬面價(jià)值賬面余額跌備賬面價(jià)值開(kāi)發(fā)成本 231,268,239,432 322,823,920 230,945,415,511 214,902,424,143 　 214,902,424,143 開(kāi)發(fā)產(chǎn)品 36,367,345,827 140,343,761 36,227,002,066 24,954,589,229 　 24,954,589,229 原材料 11,217,160 　 11,217,160 42,497,672 　 42,497,672 庫(kù)存商品 7,190,740 　 7,190,740 7,119,547 　 7,119,547 低值易耗品 1,276,458 　 1,276,458 665,364 　 665,364 合計(jì) 267,655,269,616 463,167,681 267,192,101,935 239,907,295,956 　 239,907,295,956 保利2014年存貨種類(lèi)餅狀圖在2012年到2013年，保利未計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，只有在2014年，保利的子公司在紹興和大連地區(qū)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)根據(jù)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)狀況和銷(xiāo)售情況計(jì)提了總共463167681的減值準(zhǔn)備，%，所以保利的存貨的可變現(xiàn)凈值基本高于成本，說(shuō)明存貨的變現(xiàn)性高。開(kāi)發(fā)成本中多數(shù)項(xiàng)目的預(yù)計(jì)竣工時(shí)間都是在2105年到2107年，且未竣工項(xiàng)目基本上都是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，房產(chǎn)存貨為企業(yè)帶來(lái)的盈利性較好，變現(xiàn)能力較強(qiáng)，到期即可轉(zhuǎn)為可銷(xiāo)售或者開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，所以保利地產(chǎn)的存貨多數(shù)會(huì)在一年或者兩年后為公司帶來(lái)盈利。其中開(kāi)發(fā)成本是保利已經(jīng)開(kāi)始動(dòng)工但尚未竣工的項(xiàng)目。詳見(jiàn)下表： 20122014年保利地產(chǎn)與同行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的比較2012年2013年2014年保利地產(chǎn) 萬(wàn)科 20122014年保利地產(chǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2012年2013年2014年保利地產(chǎn)萬(wàn)科保利地產(chǎn)的其他應(yīng)收款的賬齡為1年以內(nèi)的約為75%，保利地產(chǎn)合并報(bào)表中的其他應(yīng)收款規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于母公司報(bào)表中的其他應(yīng)收款規(guī)模，說(shuō)明保利地產(chǎn)其他應(yīng)收款的主要債務(wù)人是納入合并范圍內(nèi)的子公司，因此，通過(guò)比較主要控股公司的經(jīng)營(yíng)情況和業(yè)績(jī)，保利各地房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司所實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)占公司凈利潤(rùn)的比重較大，開(kāi)發(fā)的房地產(chǎn)項(xiàng)目具有較好的經(jīng)濟(jì)效益，發(fā)展業(yè)務(wù)的趨勢(shì)良好，符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略。說(shuō)明收賬迅速，賬齡較短，資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)，可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失；企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，債權(quán)周轉(zhuǎn)速度越快，債權(quán)的變現(xiàn)性也就越強(qiáng)。 20122014年保利地產(chǎn)應(yīng)收賬款賬齡構(gòu)成情況2012年2013年2014年賬齡賬面金額占比（%）賬面金額占比（%）賬面金額占比（%）1年以內(nèi)1,604,378, 1,593,826, 3,118,737, 12年 230,287, 712,384, 242,527, 23年 76,069, 133,016, 90,216, 3年以上 68,510, 15,313, 74,379, 合計(jì)1,979,245, 2,454,540