證券投資學(xué)第五章證券發(fā)行與承銷(參考版)
2025-08-04 17:29本頁面
【正文】 參考書目 ?【 1】 曹國揚(yáng) .美國證券市場上市實(shí)務(wù) .北京：華夏出版社， 2022： 24－ 58. ?【 2】 凌華薇，郭瓊，何華峰 .建行 IPO洗禮 .財(cái)經(jīng)， 2022（ 22）： 5－ 7. ?【 3】 中國證券業(yè)協(xié)會 .證券發(fā)行與承銷 .北京：中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社， 2022： 144－ 172. 復(fù)習(xí)思考題 ?股票發(fā)行的目的與條件是什么？ ?承銷商的盡職調(diào)查范圍主要指哪些方面？其具體內(nèi)容有哪些？ ?保薦人制度的主要內(nèi)容有哪些？ ?試說明我國國債現(xiàn)行的發(fā)行方式有哪些？具體內(nèi)容是怎樣的？ ?什么是基金的發(fā)行價(jià)格？ THE END！ 你學(xué)到了什么？ 。 ? 我國封閉式基金的發(fā)行目前采取上網(wǎng)定價(jià)的方式進(jìn)行，主要由以下兩部分組成：基金的面值，一般為人民幣 ；發(fā)行費(fèi)用，為每基金單位 。 封閉式基金的發(fā)行分為 平價(jià) （基金按照面值加一定比例手續(xù)費(fèi)，即按每基金單位的資產(chǎn)凈值的票面價(jià)格發(fā)行）、 溢價(jià) （高于基金面額所代表的資產(chǎn)凈值之價(jià)格）和 折價(jià) 發(fā)行。 二、基金發(fā)行價(jià)格 基金的發(fā)行價(jià)格 是指基金發(fā)行時(shí)由基金發(fā)行人所確定的向基金投資人銷售基金單位的價(jià)格。 ?集團(tuán)承銷法 ：基金規(guī)模較大、發(fā)行任務(wù)較重時(shí)，則組織一個(gè)銷售集團(tuán)，由幾個(gè)承銷商組成，每個(gè)承銷商承擔(dān)部分的基金銷售任務(wù)。 ?承銷法 ：指通過承銷商來發(fā)行基金的一種方法。 ?按照基金銷售的環(huán)節(jié)分為三種 : ?直接銷售法（自行發(fā)行） ：指基金不經(jīng)過任何專門的銷售組織直接向投資人銷售。 基金的發(fā)行 是基金發(fā)起人在基金設(shè)立申請經(jīng)基金主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)之后，向社會發(fā)行基金單位，募集資金的過程。 基金設(shè)立的條件 包括發(fā)起人的條件、基金管理人的條件和基金托管人的條件。 采用 包銷 或 代銷 方式。 發(fā)行銷售方式 企業(yè)發(fā)行企業(yè)（公司）債券，應(yīng)當(dāng)由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷。 ?上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，除應(yīng)滿足條件（ 1）外，還應(yīng)當(dāng)符合公開發(fā)行股票的條件，并報(bào)證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。應(yīng)建立有足夠廣度和深度的公司債券市場，盡快修訂并公布新的 《 公司債券管理?xiàng)l例 》 ，與 《 公司法 》 和 《 證券法 》 中有關(guān)公司債券的內(nèi)容協(xié)調(diào)一致。 一般說來，只有產(chǎn)權(quán)明確、有限責(zé)任且所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的企業(yè)才具有發(fā)債資格。 發(fā)行銷售程序 申請 批準(zhǔn) 發(fā)行公告 分銷或代銷協(xié)議 銷售與回款 六、企業(yè)（公司）債券的發(fā)行與銷售 發(fā)行人與發(fā)行條件 符合條件的法人企業(yè)。 發(fā)行方式 自辦發(fā)行、代理發(fā)行。 憑證式國債雖不能上市交易，但可提前兌取，變現(xiàn)靈活，地點(diǎn)就近，投資者如遇特殊需要，可以隨時(shí)到原購買點(diǎn)兌取現(xiàn)金 . 發(fā)行期一般較長。 ②場外分銷 實(shí)物券調(diào)運(yùn)至承銷商 — 利用網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行柜臺交易 （ 3）憑證式國債的承銷 不可上市流通的儲蓄型債券，主要由銀行承銷，各地財(cái)政部門和各國債一級自營商也可參與銷售。 ②場外分銷 發(fā)行期內(nèi)承銷商場外確定分銷商或客戶，并在國債上市交易前辦理非交易過戶。 國債承銷程序 （ 1）記帳式國債的承銷程序 記賬式國債，是指沒有實(shí)物形態(tài)的票券，在電腦賬戶中作記錄（主要借助于證券交易所的交易系統(tǒng)），亦稱無紙化國債。 是指在國債的票面利率和發(fā)行價(jià)格確定條件下，按照承銷機(jī)構(gòu)向財(cái)政部繳款的先后順序獲得中標(biāo)權(quán)利，直至滿足預(yù)定發(fā)行額為止。 主要用于附息國債的發(fā)行，同樣分為 “ 荷蘭式 ” 招標(biāo)和 “ 美國式 ” 招標(biāo)兩種形式，原理與上述價(jià)格招標(biāo)相似。 采用 “ 荷蘭式 ” 招標(biāo)和 “ 美國式 ” 招標(biāo)結(jié)果不同。 ? 我國目前短期貼現(xiàn)國債主要運(yùn)用 “ 荷蘭式 ” 價(jià)格招標(biāo)方式予以發(fā)行。 ?A、 “ 荷蘭式 ” 招標(biāo) ：中標(biāo)的承銷機(jī)構(gòu)都以相同價(jià)格（所有中標(biāo)價(jià)格中的最低價(jià)格）認(rèn)購相應(yīng)的國債數(shù)額； ?B、 “ 美國式 ” 招標(biāo) ：承銷機(jī)構(gòu)分別以其各自出價(jià)來認(rèn)購中標(biāo)數(shù)額。 主要用于貼現(xiàn)國債的發(fā)行。 根據(jù)發(fā)行對象的不同，招標(biāo)發(fā)行又可分為 繳款期招標(biāo)、價(jià)格招標(biāo)、收益率招標(biāo) 三種形式。 ?（ 2）承購包銷 ? 始于 1991年，主要用于不可流通的憑證式國債，它是由各地的國債承銷機(jī)構(gòu)組成承銷團(tuán)，通過與財(cái)政部簽訂承銷協(xié)議來決定發(fā)行條件、承銷費(fèi)用和承銷商的義務(wù)（也可用招標(biāo)方式?jīng)Q定發(fā)行條件），因而是帶具有一定市場化的發(fā)行方式。 ?（二）評級依據(jù)： ?債券發(fā)行人的償債能力 ?債券發(fā)行人的資信狀況 ?投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水
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