經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的投資機(jī)會20xx年a股市場投資策略報告(參考版)
2025-08-04 13:43本頁面
【正文】 總之 ， 我覺得從 2022年開始 ， 我們的經(jīng)濟(jì)和股市都步入了一個黃金十年 ，這十年對這個國家 、 對這個時代 、 對我們每個人 ， 都是巨大的機(jī)會 ， 十年后我們會說： “ 感謝上帝 ， 讓我們見證了這個偉大的時代 ， 我們很幸運 ” 。 尋找 10年內(nèi)不會倒的消費品牌 ， 這些品牌將會享受這個消費能力釋放的過程 。 原來 180萬美元 /節(jié)地鐵車廂 ， 現(xiàn)在國產(chǎn)降低一半 ， 而且運營成本更低 。 市場需求催生技術(shù) 。 四、買什么 ? 高科技： 華微電子 、 長電科技 、 生益科技 、 航天電器 、 中興通訊 、 互聯(lián)網(wǎng) 。 1885年編纂的道瓊斯指數(shù) ， 12只大股票 ， 這12個公司至今 121年了 ， 但至今破產(chǎn)清算的只有 1家 ， 1家被兼并 ， 其他 10家到現(xiàn)在仍然算成功的企業(yè)： 7家主業(yè)一直不變 （ 包括 GE， 其中 5家改了名字 ） ， 1家改了主業(yè) ， 2家被私有化 （ 私有化對股民未必是壞事 ） 。 從統(tǒng)計的角度看 ， 人們夸大了大公司的死亡率 。 當(dāng)然長跑下來 ， 龍頭最后反而跑輸了也是有的 ， 比如凱馬特最后輸給了沃爾瑪； CC最后輸給了百思買 。 就像中國人壽 ， 伊利蒙牛 ， 萬科 ， 幾家銀行 。 尤其這幾年從泛濫競爭中突圍而出的公司 ， 基本上已經(jīng)在本行業(yè) “ 卡住位 ” ， 前面是廣闊的市場 ， 一馬平川的感覺 。 ? 如果我們連續(xù) 9％ 的 GDP高增長之下 ， 我們都不敢長期持股 ， 我不知道還怎么投資 。 ? 中國國民將逐漸意識到這一點 ， 這就是個投資者教育的過程 ， 我們居民儲蓄有 16萬億 。 現(xiàn)在行為心理學(xué)已經(jīng)很好的解釋了人們不愿持有股票的原因：股票總是會下跌 ， 而跌 10％ 對人造成的痛苦要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于漲 10％ 對人帶來的樂趣 ， 人們不買股票是為了規(guī)避這種波動帶來的痛苦 。 ―― 這還是從 1929年最高點買入的 。 期間經(jīng)歷過多次單日下跌超過 6％ ： 1987年－ 23％ ， － 8％ ， 1997年－ 7％ ， 2022年－ 7％ ， 1989年－ 7％ ， 1988年－ 7％ 。 04年鐵本事件 、 05年 “ 房產(chǎn)新政 ” ， 都是風(fēng)聲鶴唳 。 以前有過很多無效率的擴(kuò)張 ， 其中一個原因是 ， 國企也好 ， 民營企業(yè)也好 ， 總是各有各的辦法可以拿到 “ 不準(zhǔn)備還 ” 的銀行資金 ， 現(xiàn)在銀行也上市了 ， 這種現(xiàn)象少多了 。 總體而言 ， 目前形成的產(chǎn)能是有效率的 。 需不需要強(qiáng)力緊縮 ， 一是要看存貨高不高 ， 我國 05年的存貨增加是2022億 ， 而 04年存貨增加是 4000億 ， 05年還減少了 2022億 。 對美出口占我們?nèi)砍隹诘?20％ ， 我們其實也并沒有完全綁在美國身上 。 這對全球經(jīng)濟(jì)是好事 。 實際上 ， 亞洲金融危機(jī)與中國制造業(yè)的攻城略地是脫不開干系的 。 大企業(yè)的負(fù)債率大都超過了 80％ 。 泰國 ， 96年逆差占 GDP的 9％ ， 97年占 ％ ， 97年外債占當(dāng)年 GDP的 73％ 。 中國其實更像日本 60年代的泡沫形成時期 。 農(nóng)民過得跟城里人一樣 。 所以 ， 無論從現(xiàn)在的橫向看 ， 還是從歷史的縱向比較 ， 我們的市場都還不夠資格談泡沫 。 日本 89年泡沫破裂前 ， 85年到 89年 ， 股市漲了 8倍 。 我們的汽車股的估值就是應(yīng)該比美國汽車股高 。 經(jīng)過統(tǒng)計 ， 美國沒有一個企業(yè)的收益能在 10年內(nèi)保持每年 20％ 的增長 ， 甚至沒有一個在 10年內(nèi)能年增長 15％ 。 標(biāo)普的股價年增長 12％ ， 而漂亮 50是 ％ ， 幾乎與標(biāo)普 500跑得一樣好 ， 其中還有因為 90年代末期 IBM、 可口可樂 、 寶利來等企業(yè)的成長性下來了 ， PE又回到了 20倍以下 ， 否則是應(yīng)該好于標(biāo)普 500。施樂 、 IBM、 寶利來 、 可口可樂 、 百事可樂 、 吉列 、 百威 、 輝瑞制藥 、 默克制藥 、 強(qiáng)生等等 。 ? “ 漂亮 50”的故事 。 高不高 ？ 還是要看成長性 。 我們的國民信心剛剛開始建立 ， 離泡沫還很遠(yuǎn) 。 1985到 1990年 ，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值從 2300美元增加到 6300美元 ， 經(jīng)濟(jì)實力迅速增長 ， 一舉躍入亞洲四小龍行列 ， 創(chuàng)造了世界經(jīng)濟(jì)史上的奇跡 。 ? 1988年韓國漢城舉辦第 24屆奧運會 ， 也被稱為 奧林匹克效應(yīng) 。 ? 1964年東京舉辦第 18屆奧運會 ， 日本人稱其為 “ 東京奧林匹克景氣 ” ， 經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至認(rèn)為這屆奧運會是日本進(jìn)入世界工業(yè)強(qiáng)國的里程碑 。 ? 國民信心反過來對實體經(jīng)濟(jì)又有影響 ， 將促進(jìn)消費 。 c、 國民信心正在提升 ， 估值將會提高 ? 經(jīng)濟(jì)快速增長 、 人民幣持續(xù)升值 、 綜合國力迅速提高 ， 正在催生中華民族的大國情緒 。 ? 美國企業(yè)做得更徹底 ， 除了投資性物業(yè) ， 連固定資產(chǎn)和自用物業(yè)還可以按公允價值調(diào)帳 。 ? 新會計制度的結(jié)果是降低了整體的市盈率和市凈率 。 ? 債務(wù)重組 （ 比如債務(wù)豁免 ） 以前進(jìn)入資本公積 ， 現(xiàn)在可以直接計損益 。 ? 開發(fā)費用可以資本化 ， 有利于高科技企業(yè) ， 增加了凈資產(chǎn) ， 提高了
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