【正文】 ? 4．比較契約型基金與公司型基金、封閉式基金與開放式基金的特點。 ? 4．面對加入世貿(mào)組織后的競爭格局，基金管理公司開展廣泛的對外合作，學習先進的管理與技術(shù)經(jīng)驗，組建中外合資基金，推動基金產(chǎn)品與運營的創(chuàng)新，為中國加入國際金融市場競爭奠定了基礎(chǔ)。 85 我國證券投資基金的形成與發(fā)展 —— 中國證券投資基金的主要特點 ? 3．基金品種日益多樣化，投資風格逐漸凸現(xiàn)。 ? 2．基金規(guī)模日益擴大，對市場的影響也日益重要，逐漸成為證券市場中不可忽視的重要的機構(gòu)投資者。 84 我國證券投資基金的形成與發(fā)展 —— 中國證券投資基金的主要特點 ? 1．法律法規(guī)不斷完善，監(jiān)管力量加強，為基金業(yè)的運作創(chuàng)造出良好的外部環(huán)境，并推動基金業(yè)的迅速發(fā)展。 83 我國證券投資基金的形成與發(fā)展 —— 1997年 10月之后 ? 截至 2022年 8月底，共有 40家正式成立的規(guī)范化運作的基金管理公司，管理了 54只契約型封閉式證券投資基金和 92只開放式基金，基金規(guī)模超過 3000億元，相當于股市流通市值的 25%左右，并出現(xiàn)多種投資風格類型。 ? 2022年華安創(chuàng)新投資基金作為第一只開放式基金，成為中國基金業(yè)發(fā)展的又一個階段性標志。該暫行辦法對證券投資基金的設(shè)立、募集與交易，基金托管人、基金管理人和基金持有人的權(quán)利和義務(wù)，投資運作與管理等都作出了明確的規(guī)范。 ? 第三是資產(chǎn)流動性較低，賬面資產(chǎn)價值高于實際資產(chǎn)價值。 ? 第二是一些投資基金的運作管理不規(guī)范，投資者權(quán)益缺乏足夠的保障。 81 我國證券投資基金的形成與發(fā)展 —— 中國投資基金業(yè)的問題 ? 第一是基金的設(shè)立、管理、托管等環(huán)節(jié)均缺乏明確有效的監(jiān)管機構(gòu)和監(jiān)管規(guī)則。 ? 5．收益水平相差懸殊。 ? 4．基金發(fā)起人范圍廣泛。 ? 3．投資范圍寬泛，資產(chǎn)質(zhì)量不高。 ? 2．規(guī)模小。 80 我國證券投資基金的形成與發(fā)展 —— 1997年 10月前 ? 其特點表現(xiàn)為： ? 1．組織形式單一。 1993年初，建業(yè)、金龍、寶鼎三只教育基金經(jīng)中國人民銀行總行批準在上海發(fā)行，共募集資金 3億元，并于當年底在上海證券交易所上市交易。 ? 1991年 10月，“武漢證券投資基金”和“深圳南山風險投資基金”分別由中國人民銀行武漢分行和深圳南山風險區(qū)政府批準成立，成為第一批投資基金。 1997年，臺灣基金的平均收益率為 %。以股票投資為主要對象的基金 115個，以債券投資為主要對象的基金 37個，其他基金 4個，其中股票型基金的資產(chǎn)總值為 ，占整個基金資產(chǎn)總值的 58%。時間雖短，但發(fā)展速度很快，經(jīng)歷了組建有外資股份的基金管理機構(gòu)、在島外募集基金、投資于島外證券市場的國際基金等發(fā)展過程。 ? 1997年，投資于不同地區(qū)的香港投資基金業(yè)績表現(xiàn)差別較大，如歐洲股票基金收益率為 %，美國股票基金收益率為 %，債券基金收益率為 %，香港股票基金收益率為 %，日本股票基金收益率為%，東盟基金收益率為 %。 ? 80年代以后，投資基金的發(fā)展才呈現(xiàn)生機，基金數(shù)目和資產(chǎn)總值迅速上升，成為除日本以外亞洲最大的基金管理中心。 77 海外證券投資基金的發(fā)展歷史 —— 港、臺地區(qū)投資基金發(fā)展概況 ? 投資基金出現(xiàn)在香港，最早是在 1960年。封閉式基金的起源早于開放式基金，但開放式基金以其方便投資者的優(yōu)點很快超過了封閉式基金。目前，美國的共同基金的資產(chǎn)總量已高達 7萬億美元，有大約 4000萬持有者，有50%的家庭投資于基金，基金資產(chǎn)占所有家庭資產(chǎn)的40%左右。尤其在 80年代中后期，股票市場長期平均收益高于銀行存款和債券利率的優(yōu)勢逐漸顯出，投資基金的發(fā)展出現(xiàn)了一個很大的飛躍。 ? 70年代美國經(jīng)濟出現(xiàn)滯脹，高失業(yè)率伴隨高通脹率，投資基金的發(fā)展亦進入一個低迷階段，在投資者數(shù)量和管理資產(chǎn)方面都出現(xiàn)萎縮。這些法律尤其是 1940年的《 投資公司法 》 詳細規(guī)范了投資基金的組成及管理的要件，為投資者提供了完整的法律保護，從而奠定了投資基金健全發(fā)展的法律基礎(chǔ) 75 海外證券投資基金的發(fā)展歷史 —— 美國投資基金 ? 美國經(jīng)濟在五六十年代的高速增長，帶動了投資基金的發(fā)展。 ? 投資基金在美國出現(xiàn)后，由于 30年代初期的大蕭條和第二次世界大戰(zhàn)，發(fā)展較為緩慢。在這種情況下，英國的投資基金制度被引入到美國。 74 海外證券投資基金的發(fā)展歷史 —— 美國投資基金 ? 第一次世界大戰(zhàn)后，美國經(jīng)濟空前繁榮，國內(nèi)外投資活動異?；钴S。單位信托基金的普及性和管理資產(chǎn)總量，超過了投資信托公司。 ? 1943年，英國成立了“海外政府信托契約”組織，該基金除規(guī)定基金公司以凈資產(chǎn)價值贖回基金單位外，還在信托契約中明確了靈活的投資組合方式，標志著英國現(xiàn)代證券投資基金的開端。 ? 1873年第一家專業(yè)管理基金的組織“蘇格蘭美洲信托”成立 73 海外證券投資基金的發(fā)展歷史 —— 英國投資基金 ? 1879年 《 英國股份有限公司法 》 發(fā)布，從此投資基金從契約型進入股份有限公司專業(yè)管理時代。 ? 1868年，世界上第一個投資信托“外國和殖民地政府信托”在英國誕生。另一方面，歐美國家在推進工業(yè)化進程中，急需大量資金，故紛紛來英國發(fā)行各種證券籌集資金。 71 第四節(jié) 證券投資基金的發(fā)展 ? 一、海外證券投資基金的發(fā)展歷史 ? 二、我國證券投資基金的形成與發(fā)展 72 海外證券投資基金的發(fā)展歷史 —— 英國投資基金 ? 英國是現(xiàn)代投資基金的發(fā)源地。 ? 9．從事可能使基金資產(chǎn)承擔無限責任的投資 ? 10．將基金資產(chǎn)投資于基金托管人或者基金管理人有利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券。 70 證券投資基金的投資限制與投資組合 —— 基金投資的禁止性規(guī)定 ? 7．從事證券信用交易。 ? 5．基金管理人從事資金拆借業(yè)務(wù)。 ? 3．基金管理人以基金的名義使用不屬于基金名下的資金買賣證券。 69 證券投資基金的投資限制與投資組合 —— 基金投資的禁止性規(guī)定 ? 1．基金之間相互投資。 ? 5．開放式基金的投資方向應(yīng)當符合基金契約及招募說明書的規(guī)定；基金名稱顯示投資方向的，基金的非現(xiàn)金資產(chǎn)應(yīng)當至少有 80%屬于該基金名稱顯示的投資內(nèi)容。 ? 我國的 《 證券投資基金管理暫行辦法 》 和 《 開放式證券投資基金試點辦法 》 對證券投資基金的投資作了若干限制或禁止性規(guī)定，這些規(guī)定是基金管理人進行基金經(jīng)營運作的基本前提。各國除對投資基金的投資對象和投資數(shù)量作出一定限制外，對投資方法也作了較嚴格的限制。一是對取得同一種類股票的限制，規(guī)定基金投資于任何一家公司股票的股份總額不得超過該公司已發(fā)行股份總數(shù)的一定比例；二是對同一種股票的投資限制，要求基金對于每一發(fā)行公司的證券投資額不得超過該基金資產(chǎn)凈值的一定比例。 ? 2．對投資數(shù)量的限制。 66 證券投資基金的投資限制與投資組合 ? 1．對投資對象的限制。 根 據(jù) 上 一 個 交 易 日 收 盤 價 計 算的 基 金 所 擁 有 的 金 融 資 產(chǎn) 總 值 ＋ 現(xiàn) 金 　基 金 單 位 資 產(chǎn) 凈 值 ＝已 售 出 的 基 金 單 位 總 數(shù)65 證券投資基金的費用與估值 —— 基金資產(chǎn)的估值與凈資產(chǎn)值的計算 ? 基金單位資產(chǎn)凈值的計算（ 2） ? —— 未知價計算法 ? 未知價又稱期貨價，是指當日證券市場上各種金融資產(chǎn)的收盤價，即基金管理人根據(jù)當日收盤價來計算基金單位資產(chǎn)凈值。 ? 需要說明的是，如果遇到特殊情況而無法或不宜按上述要求計算資產(chǎn)凈值總額時，管理人應(yīng)依照主管機關(guān)的規(guī)定辦理。 ? （ 2）其他應(yīng)付款，包括應(yīng)付稅金等。 ? （ 7）已訂立契約但尚未履行的資產(chǎn)，應(yīng)視同已履行資產(chǎn)，計入資產(chǎn)總額。 ? （ 5）現(xiàn)金與相當于現(xiàn)金的資產(chǎn)，包括存放其他金融機構(gòu)的存款。 ? （ 3）基金所擁有的短期票據(jù)，以買進成本加上自買進日起至計算日止應(yīng)收的利息為準。 62 證券投資基金的費用與估值 —— 基金資產(chǎn)的估值與凈資產(chǎn)值的計算 ? 基金資產(chǎn)總額包含的內(nèi)容： ? （ 1）基金擁有的上市股票、認股權(quán)證，以計算日集中交易市場的收盤價格為準；未上市的股票、認股權(quán)證則由有資格指定的會計師事務(wù)所或資產(chǎn)評估機構(gòu)測算。 ? 基金資產(chǎn)凈值的計算包括基金資產(chǎn)凈值總額的計算和基金單位資產(chǎn)凈值的計算。 ? （ 3） 估值暫停 ：基金管理人遇到下列特殊情況，有權(quán)暫停估值：基金投資所涉及的證券交易場所遇法定節(jié)假日或因故暫停營業(yè)時；出現(xiàn)巨額贖回的情形；其他無法抗拒的原因致使管理人無法準確評估基金的資產(chǎn)凈值。 ? （ 1） 估值的目的 ：為了比較準確地對基金進行計價和報價，使基金價格能較準確地反映基金的真實價值，就必須對某個時點上每基金單位實際代表的價值予以估算，并將估值結(jié)果以資產(chǎn)凈值公布。 ? 我國 《 開放式證券投資基金試點辦法 》 規(guī)定，開放式基金可以根據(jù)基金管理運作的實際需要，收取合理的贖回費，但贖回費率不得超過贖回金額的 3%；贖回費收入在扣除基本手續(xù)費后，余額應(yīng)當歸基金所有。 ? 5． 清算費用 ：是指基金終止時清算所需費用，按清算時實際支出從基金資產(chǎn)中提取。此外，新設(shè)立的基金和投資于多國證券市場的國際基金，其運作費用比率也較高。另外，表現(xiàn)不好的基金，運作費用比率就比較高。如果運作費用較高，投資者的投資成本就高。運作費占資產(chǎn)凈值的比率較小，通常要在基金契約中事先確定，并按有關(guān)規(guī)定支付。 58 證券投資基金的費用與估值 —— 基金的費用 ? 3． 運作費 ：包括支付注冊會計師費、律師費、召開年會費用、中期和年度報告的印刷制作費以及買賣有價證券的手續(xù)費等。 ? 費率也會因基金種類不同而異，如香港怡富東方小型企業(yè)信托基金的托管費率為 ％；而香港渣打世界投資基金支付的托管年費分得更細，股票基金為基金資產(chǎn)凈值的 ％，債券基金為基金資產(chǎn)凈值的 ％。 ? 托管費通常按照基金資產(chǎn)凈值的一定比例提取，逐日計算并累計，按月支付給托管人。在我國，基金目前的年管理費率約為基金資產(chǎn)凈值的 ％，管理費通常從基金的股息、利息收益中，或從基金資產(chǎn)中扣除，不另向投資者收取，有的基金也準許預(yù)提一部分管理費。 ? 在美國，各種基金的年管理費通常在基金資產(chǎn)凈值的 ％左右，不超過 1％。費率的大小通常與基金規(guī)模成反比，與風險成正比。如果基金托管人因故必須退任，而基金找不到新任基金托管人時，基金應(yīng)當終止并予以清盤 56 證券投資基金的費用與估值 —— 基金的費用 ? 1． 管理費 ：是指支付給實際運用基金資產(chǎn)、為基金提供專業(yè)化服務(wù)的基金管理人的費用，這筆費用用于基金管理公司在該年度的各種必要的開支，包括有關(guān)登記及秘書工作的費用。 54 證券投資基金的管理與托管 —— 基金托管人的任職資格 ? 在我國，根據(jù) 《 證券投資基金管理暫行辦法 》 的規(guī)定，基金托管人必須經(jīng)中國證監(jiān)會和中國人民銀行審查批準，并具備下列條件： ? （ 1）應(yīng)為商業(yè)銀行； ? （ 2）實收資本不少于 80億元人民幣； ? （ 3）設(shè)有專門的基金托管部門； ? （ 4）有足夠的熟悉托管業(yè)務(wù)的專職人員； ? （ 5）具備安全保管全部基金資產(chǎn)的條件； ? （ 6）具備安全、高效的清算和交割能力； 55 證券投資基金的管理與托管 —— 基金托管人的職責 ? 在現(xiàn)階段