【正文】 （ 4）例外融資。這主要指 IMF成員國從 IFM的提款，但不包括儲備部分提款 （ 3）對外國官方負(fù)債。包括貨幣性黃金儲備、外匯儲備、特別提款權(quán)及成員國政府在國際貨幣基金組織的儲備頭寸。 2022年 8月 15日 149 ? 該項目包括以下內(nèi)容。 2022年 8月 15日 148 （五）儲備與相關(guān)項目（ reserve and related item） ? 儲備與相關(guān)項目是為平衡總差額而設(shè)立的項目，故也稱平衡項目（ balancing item）。 ? 它反映一定時期內(nèi)一國國際收支狀況對該國國際儲備的影響，是目前廣泛使用的概念。但是，在編制國際收支平衡表時，由于統(tǒng)計資料來源不一，或資料不全，或者有些資料本身就有錯漏，因此錯誤與遺漏的出現(xiàn)是在所難免的。 （三）凈差錯與遺漏（ errors omission）凈差錯與遺漏是人為設(shè)立的一個項目。 （ 2）證券投資。 （ 2）非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買和出售。 1．資本賬戶 ? 資本賬戶下分列兩個項目。 2022年 8月 15日 145 （二）資本和金融賬戶（ capital and financial account） ? 資本和金融賬戶是反映居民和非居民的資本或金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。 ? 政府無償轉(zhuǎn)移主要有政府間經(jīng)濟(jì)軍事援助、戰(zhàn)爭賠款、捐款等。 2022年 8月 15日 144 4．經(jīng)常轉(zhuǎn)移（ transfers） ? 經(jīng)常轉(zhuǎn)移收支又稱無償轉(zhuǎn)移或單向轉(zhuǎn)移，這是一個特種項目，貸方反映外國對本國的無償轉(zhuǎn)移，借方反映本國對外國的無償轉(zhuǎn)移。 2022年 8月 15日 143 2．服務(wù)（ service） ? 服務(wù)也稱無形貿(mào)易，它涉及項目的內(nèi)容比較繁雜，通常下設(shè)若干重要細(xì)目，主要包括運輸、港口、保險、郵電、通訊、旅游、使領(lǐng)館、外賓服務(wù)等的收支，其他勞務(wù)收支如專利權(quán)使用、廣告費、銀行手續(xù)費等。 ? 收入和支出相抵后的差額稱為貿(mào)易差額。 2022年 8月 15日 142 1．商品（ goods） ? 商品是國際收支中最重要的項目，由商品的進(jìn)口（ import）和出口（ export）組成。 2022年 8月 15日 141 三、國際收支平衡表的內(nèi)容 （一）經(jīng)常項目（ current account） ? 經(jīng)常項目是一國與外國經(jīng)常發(fā)生的收支項目，這是國際收支平衡表中最重要的項目，反映一國與他國之間實際資源的轉(zhuǎn)移。 3）記載時間 ? 國際收支平衡表中每筆交易的登記時間以所有權(quán)的變更為準(zhǔn)。 ? 非居民指存在于一國境外的自然人和法人。 ? 居民指存在于一國境內(nèi)的自然人和法人。 2022年 8月 15日 139 （二）其他編制原則 1）居民的含義 ? 由于國際收支平衡表記錄的是居民與非居民的交易，因此有必要明確居民的含義。編制國際收支平衡表必須遵守以下原則。 2022年 8月 15日 138 二、國際收支平衡表的編制原則 ? 一國國際收支狀況集中反映在一國的國際收支平衡表中。 2022年 8月 15日 137 第一節(jié) 國際收支與國際收支平衡表 一、國際收支的概念 ? 一國與他國在政治、經(jīng)濟(jì)、文化、科學(xué)技術(shù)等各種交往中不可避免地引發(fā)對外貨幣收付行為，一國將一定時期內(nèi)的各種對外貨幣收付加以系統(tǒng)記錄即為一國的國際收支。 ? 20世紀(jì) 60年代，亞洲的許多國家和地區(qū)從第二次世界大戰(zhàn)的破壞中恢復(fù)過來，開始了經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，從而產(chǎn)生了對美元及其他發(fā)達(dá)國家貨幣的大量需求，但由于經(jīng)濟(jì)上和政治上的原因，亞洲國家在歐洲貨幣市場上籌集資金的競爭力不強(qiáng)，所以亞洲國家急于建立一個本地區(qū)的國際金融市場，把流散在亞洲各地的美元和其他貨幣聚集起來，以解決亞洲國家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對外貿(mào)易中產(chǎn)生的外匯需求。它實際上是歐洲貨幣市場的一個重要分支。 2022年 8月 15日 134 （二）歐洲貨幣市場的監(jiān)控 ? 1979年，參與歐洲貨幣市場的主要國家又先后提出進(jìn)一步管理該市場的具體措施，主要包括： ① 通過簽訂國際協(xié)定限制中央銀行在歐洲貨幣市場的活動； ② 建立歐洲銀行的存款準(zhǔn)備金制度并規(guī)定資本與放款的比率，以保證資金的安全運用； ③ 建議國際金融機(jī)構(gòu)采取公開市場業(yè)務(wù)，調(diào)節(jié)歐洲貨幣市場的信貸規(guī)模； ④ 協(xié)調(diào)各國對歐洲市場的管制措施； ⑤ 建立情報中心以交流信息。 （ 2）歐洲貨幣市場增大了國際貸款的風(fēng)險。 2022年 8月 15日 133 ? 不利影響，主要有以下幾方面。 （ 3）發(fā)行人與承購辛迪加簽訂債券包銷合同，牽頭經(jīng)理銀行代表承購辛迪加與各包銷成員簽訂包銷合同。 （一）歐洲債券發(fā)行程序 （ 1）發(fā)行人選定牽頭經(jīng)理銀行。 ? 它在發(fā)行時雖然不受當(dāng)?shù)卣慕鹑诜晒苤?，沒有利息預(yù)扣稅，但每一筆發(fā)行必須遵守它所在銷售國的法律和法規(guī)。 2022年 8月 15日 129 三、歐洲債券 ? 歐洲債券（ eurobond）是指借款人（債券發(fā)行人）以外國貨幣為票面貨幣并在該貨幣發(fā)行國以外國家的金融市場上發(fā)行的債券。 ? 對聲譽(yù)好的借款人來說，不僅選擇牽頭銀行的范圍較大，而且還會有銀行主動找上門來愿意充當(dāng)牽頭銀行。 ? 借款人會選擇與自己關(guān)系密切或有著良好記錄的大銀行來承擔(dān)。 ? 擔(dān)保銀行是根據(jù)銀團(tuán)的要求對借款人進(jìn)行擔(dān)保的銀行。 ? 代理銀行作為整個銀團(tuán)的代理人在貸款期間與借款人聯(lián)系，負(fù)責(zé)各項具體工作，在借款人和貸款人之間起橋梁作用。 2022年 8月 15日 126 （二）辛迪加貸款的參與銀行 ? 在辛迪加貸款中涉及的有關(guān)銀行有牽頭銀行、代理銀行、參與銀行、擔(dān)保銀行等。 （ 4）風(fēng)險分散。 （ 2）貸款期限較長，一般在 7～ 10年或 10年以上。歐洲銀行貸款的金額通常金額較大、期限較長，往往不是由一家銀行單獨承擔(dān)，而是由多家銀行組成銀行集團(tuán)共同提供，這就是銀團(tuán)貸款（ consortium loan），也稱辛迪加貸款（ syndicated loan）。 2022年 8月 15日 122 一、歐洲貨幣市場的形成與發(fā)展 ? 歐洲貨幣市場產(chǎn)生和發(fā)展的根本原因是，第二次世界大戰(zhàn)后世界經(jīng)濟(jì)和科學(xué)技術(shù)的迅速發(fā)展促進(jìn)了國際分工、生產(chǎn)國際化和資本流動國際化。 2022年 8月 15日 121 第四節(jié) 歐洲貨幣市場 ? 歐洲貨幣是指在貨幣發(fā)行國境外流通的該種貨幣，歐洲貨幣市場是指在貨幣發(fā)行國境外存儲和貸放該國貨幣的市場。由于中長期信貸期限長，金額大，風(fēng)險大，借款雙方必須簽訂嚴(yán)格的貸款協(xié)議，詳細(xì)規(guī)定各有關(guān)事項的處理方式，同時還需要有借款人所屬國政府提供的擔(dān)保。標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和穆迪投資服務(wù)公司的債券信用評判標(biāo)準(zhǔn)是一樣的，但它們通常只評判其償還債務(wù)的能力，而不評估匯率波動的風(fēng)險。 國際債券又可分為外國債券和歐洲債券 2022年 8月 15日 118 （二）國際債券的評級 ? 債券評估尤其是對公司債券的評估是十分復(fù)雜的事，在發(fā)達(dá)國家中出現(xiàn)了一些專門評定債券和股票信用等級的金融服務(wù)公司。 按有無擔(dān)保分為擔(dān)保債券和無擔(dān)保債券。 從債券的發(fā)行主體來分，有政府債券、公司債券和金融債券。 ? 經(jīng)營證券交易的投資機(jī)構(gòu)可以隨時向想要出售債券的資金需求者及想要購買債券的投資者提供有關(guān)債券的買賣行情，以供選擇。瓊斯指數(shù) 2）日經(jīng)平均股票價格指數(shù) 3）倫敦證交所的金融時報指數(shù) 4）恒生指數(shù) 2022年 8月 15日 116 三、國際債券市場 ? 通常所說的債券市場一般不是債券市場的初級市場，而主要指的是二級市場，即已發(fā)行的債券在不同投資者之間轉(zhuǎn)手交易的市場。 2022年 8月 15日 115 （三）股票的發(fā)行與交易 ? 股票的發(fā)行有兩種情況： 一是新設(shè)立的股份公司發(fā)行股票； 二是原有股份公司增資擴(kuò)股發(fā)行。 股票根據(jù)有無面額分為有面額股票和無面額股票。 （ 3）股票價格的高波動性。 （一）股票的特征 （ 1）高風(fēng)險性。 2022年 8月 15日 113 二、國際股票市場 ? 股票是股份公司發(fā)給股東證明其入股并持有該公司股權(quán)的憑證。而這種資金通常又被投資于耐用品上，這就決定了必須在貨幣市場以外尋求長期資本融通的場所。 2022年 8月 15日 112 第三節(jié) 國際資本市場 一、國際資本市場概述 ? 通常將期限一年以上的中長期資本融通或證券發(fā)行和交易場所稱為資本市場。政府支持的機(jī)構(gòu)（ government sponsored agencies）是在聯(lián)邦注冊但為私人所有的機(jī)構(gòu)，真正的聯(lián)邦機(jī)構(gòu)（ true federal agencies）在法律上是政府機(jī)構(gòu)的一個組成部分。 2022年 8月 15日 111 （ 六）聯(lián)邦機(jī)構(gòu)證券（ federal agency securities） ? 美國聯(lián)邦信貸機(jī)構(gòu)專門為一些在貨幣市場和資本市場上籌資困難的部門提供貸款和貸款擔(dān)保。 ? 回購協(xié)議的交易方式有兩種：一是以相同金額購回債券，利息另付；一是以較高的價格購回債券，它與出售時價格之間的差額是出售債券者借款所付利息。在美國，政府為了防止商業(yè)銀行貸款過度而造成信用膨脹，要求所有參加聯(lián)邦儲備體系的會員銀行都必須把每天吸收的存款按一定比率上交給聯(lián)邦儲備銀行，作為“存款準(zhǔn)備金”。英鎊平行市場包括五個部分：地方政府存款市場、銀行同業(yè)存款市場、存款單市場、金融行市場、公司間拆借市場。 20世紀(jì) 50年代中葉，隨著各種新型金融債權(quán)的形成，金融市場上出現(xiàn)了一個新興的與貼現(xiàn)市場平行活動的貨幣市場，稱為平行市場。貼現(xiàn)市場由倫敦貼現(xiàn)市場協(xié)會管理。 ? 它具有同業(yè)性、短期性、無擔(dān)保性、大額交易的特性。 2022年 8月 15日 106 二、貨幣市場的種類 （一）銀行同業(yè)拆放市場 ? 銀行同業(yè)拆放市場是短期信貸市場的主體，是金融同業(yè)（包括銀行和經(jīng)營信用業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)）之間相互融資的市場。所謂種類齊全是指貨幣市場能提供足夠數(shù)量的不同期限、不同收益、不同風(fēng)險、不同流動性的各種短期金融工具；所謂交易活躍是指有足夠的證券經(jīng)紀(jì)人、中間商和其他金融、非金融機(jī)構(gòu)，有效地調(diào)動起大規(guī)模的市場交易。 2022年 8月 15日 105 一、貨幣市場應(yīng)具備條件 必須有一個完善的中央銀行體系。 ? 作為短期資金市場，貨幣市場參加者眾多，最重要的是商業(yè)銀行，此外，還有政府、證券交易商及大量的金融和非金融機(jī)構(gòu)。 （一）以倫敦為中心的傳統(tǒng)國際金融市場 （二）兩次世界大戰(zhàn)期間的國際金融市場 （三）以紐約為中心的國際金融市場 （四）新興的歐洲貨幣市場 2022年 8月 15日 102 三、國際金融市場發(fā)展的新趨勢 ? 20世紀(jì) 80年代以來國際金融創(chuàng)新的新趨勢集中表現(xiàn)在以下三個方面。 ? 目前世界上的主要國際金融中心可以劃分為五個區(qū)域： ? 西歐區(qū)，包括倫敦、巴黎、蘇黎世、法蘭克福、盧森堡等金融中心 2022年 8月 15日 100 ? 北美區(qū)，包括紐約以及美國所有設(shè)有國際銀行設(shè)施的州和加拿大的多倫多、蒙特利爾等金融中心 ? 亞洲區(qū)，包括新加坡、香港和東京等金融中心 ? 中東區(qū)，包括巴林、科威特等中心 ? 中美洲與加勒比海區(qū)，有開曼群島和巴拿馬 2022年 8月 15日 101 二、國際金融市場的發(fā)展 ? 國際金融市場的發(fā)展是伴隨著國際商品貿(mào)易的發(fā)展，國際支付體系的發(fā)展而發(fā)展的。 ? 廣義地講，它包括國際貨幣市場、國際資本市場、外匯市場和黃金市場。 2022年 8月 15日 97 第三章 國際金融市場 【 學(xué)習(xí)目標(biāo) 】 ? 通過對本章的學(xué)習(xí)，主要了解國際金融市場的發(fā)展過程及其新趨勢；掌握國際貨幣市場和國際資本市場各自的融資方式；掌握外國債券和歐洲債券各自的特點；了解歐洲貨幣市場形成的原因；掌握歐洲銀行貸款的特點、成本構(gòu)成；了解歐洲貨幣市場的發(fā)展對世界經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。 ? 中國是亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快的國家，也是亞洲開發(fā)銀行重點支持的對象。 2022年 8月 15日 96 ? 1986年 2月亞洲開發(fā)銀行理事會以壓倒多數(shù)的投票，通過接納中國加入亞洲開發(fā)銀行的決議，同年 3月，亞洲開發(fā)銀行正式宣布中國為亞洲開發(fā)銀行成員。 2022年 8月 15日 94 （ 四）主要業(yè)務(wù)活動 ? 亞洲開發(fā)銀行的主要業(yè)務(wù)活動包括： ① 為發(fā)展中國家成員國的經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展提供貸款和股本投資； ② 為開發(fā)性項目和規(guī)劃以及咨詢服務(wù)的準(zhǔn)備和執(zhí)行提供技術(shù)援助； ③ 促進(jìn)對開發(fā)性項目的公共和私人資本的投資； ④ 響應(yīng)發(fā)展中國家成員國在協(xié)調(diào)發(fā)展政策和計劃過程中的援助請求。 2022年 8月 1