【正文】 他預(yù)計(jì)幾年后，白酒業(yè)會(huì)迎來一個(gè)非常健康的發(fā)展時(shí)期，將在2015年后將有較大機(jī)會(huì)。洋河的季報(bào)指出，白酒市場將出現(xiàn)消費(fèi)降檔、銷量萎縮的現(xiàn)象，而這將直接導(dǎo)致公司高價(jià)位產(chǎn)品銷售難度加大，公司管理層將要面臨的不確定因素也更多。對于2012年洋河銷售大幅增長的原因，年報(bào)解釋稱，一是在其他高端產(chǎn)品價(jià)格暴跌情況下，洋河產(chǎn)品價(jià)格保持穩(wěn)定；二是在高端酒遭受沖擊，洋河的高端酒增幅仍然遠(yuǎn)高于中低端酒的增幅(，%，%的增幅)；第三則是洋河的商業(yè)庫存量基本合理。二、企業(yè)發(fā)展前景洋河股份4月22日發(fā)布2012年年報(bào)，%，%，高端酒的增幅仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于中低端酒。針對庫存問題，洋河股份公關(guān)部人士向新浪財(cái)經(jīng)表示，洋河股份的庫存壓力整體較輕，主要原因是公司的商業(yè)渠道比較豐富，全面發(fā)展，沒有短板，黨政機(jī)關(guān)部隊(duì)等特殊渠道在收入中占比較小，為20%左右，傳統(tǒng)的煙酒店商超是公司依賴的重點(diǎn)。第五章、 發(fā)展前景分析一、 行業(yè)前景分析隨著國家嚴(yán)控“三公”經(jīng)費(fèi)常態(tài)化、長期化，全社會(huì)厲行節(jié)約、反對浪費(fèi)蔚然成風(fēng)，以及科學(xué)飲酒、理性飲酒、文明飲酒等理念不斷深入人心，白酒行業(yè)庫存壓力(主要是經(jīng)銷商庫存和社會(huì)庫存)不斷上升，特別是經(jīng)銷商的白酒庫存壓力大增，尤其是高檔白酒經(jīng)銷商。由上圖可知，洋河股份的每股凈資產(chǎn)不斷擴(kuò)大?！径? 表442洋河股份每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)顯示了發(fā)行在外的每一普通股股份所能分配的公司賬面凈資產(chǎn)的價(jià)值。與瀘州老窖相比，洋河股份的每股收益較高，且優(yōu)勢一保持。它反映普通股的獲利水平。四、上市公司特殊財(cái)務(wù)比率 【一】 表441洋河股份和瀘州老窖每股收益比較 單位：元2009201020112012洋河股份每股收益 瀘州老窖每股收益 每股收益反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤、比率越高，表明所創(chuàng)造地利潤越多。由上圖可知，洋河股份的總資產(chǎn)報(bào)酬率出現(xiàn)小幅波動(dòng)，但相較瀘州老窖一直保持優(yōu)勢?？傮w而言，洋河股份的盈利能力較強(qiáng)。在銷售利潤率不變的情況下，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，形成的利潤越多，表明了資金的使用和管理效率有所下降。存貨過多會(huì)浪費(fèi)資金，過少不能滿足流轉(zhuǎn)需要，企業(yè)應(yīng)在特定的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)保持最佳水平?！径繄D422存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 由上圖可知洋河股份存貨周轉(zhuǎn)率波動(dòng)較大，瀘州老窖的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)較穩(wěn)定。從2012年數(shù)據(jù)可以看到，洋河股份與瀘州老窖產(chǎn)權(quán)比率比較接近，說明其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)是正常合理的。從洋河股份的產(chǎn)權(quán)比率可以了解，企業(yè)的的長期償債能力比較好。第四章、財(cái)務(wù)比率分析 償債能力分析（1） 表411短期償債能力分析洋河股份2009年2010年2011年2012年瀘州老窖（2012）流動(dòng)比率速動(dòng)比率 一般認(rèn)為流動(dòng)比率與速動(dòng)比率的基準(zhǔn)值分別為2和1，由表41可知，洋河股份四年流動(dòng)比率和速動(dòng)比率呈現(xiàn)減小的趨勢，2011年和2012年流動(dòng)比率小于基準(zhǔn)值，而同比2012年瀘州老窖的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均高于基準(zhǔn)值，從數(shù)據(jù)上可以說明瀘州老窖的資金流動(dòng)性稍好，變現(xiàn)能力快，短期償債能力強(qiáng)。而企業(yè)投資活動(dòng)現(xiàn)金流出比例有所提高，主要源于企業(yè)投資支付的現(xiàn)金不斷增加?！径? 現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析 單位：% 科目2012年度2011年度2010年度2009年度 購買商品和接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金35 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 支付的各項(xiàng)稅費(fèi) 支付其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 購建固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金 投資支付的現(xiàn)金 取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 償還債務(wù)支付的現(xiàn)金 分配股利和利潤或償付利息支付的現(xiàn)金 其中:子公司支付給少數(shù)股東的股利和利潤 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)現(xiàn)金流出總計(jì) 根據(jù)現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析表可知，2009年到2012年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出所占比例逐年減少，尤其是2012年，減小幅度漸大，%%。2009年主要由于吸收投資收到的現(xiàn)金所占比例較大，達(dá)34%。洋河股份營業(yè)外收入和營業(yè)外支出所占比例均逐年減小，但營業(yè)外收入和營業(yè)外支出所占比例較小，因此企業(yè)凈利潤與營業(yè)利潤大體保持一致的增長趨勢。（二） 利潤表結(jié)構(gòu)分析 單位：%項(xiàng)目 / 年度2012年度2011年度2010年度2009年度一:營業(yè)收入 減：營業(yè)總成本 其中:營業(yè)成本 營業(yè)稅金及附加 銷售費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 資產(chǎn)減值損失 加:公允價(jià)值變動(dòng)收益 投資收益 二、營業(yè)利潤 加:營業(yè)外收入 減:營業(yè)外支出 其中:非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失 三、利潤總額 減:所得稅費(fèi)用 四、凈利潤 歸屬于母公司所有者的凈利潤 少數(shù)股東損益 根據(jù)利潤表結(jié)構(gòu)分析表可知，企業(yè)營業(yè)總成本逐年減小，因此企業(yè)營業(yè)利潤逐年增加。提高負(fù)債所占比例有利于提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，吸引投資。負(fù)債的增長主要來自于流動(dòng)負(fù)債中的其他應(yīng)付款，其他應(yīng)付款呈現(xiàn)平穩(wěn)的增長趨勢。但是，應(yīng)該注意保持資金的流動(dòng)性。非流動(dòng)資產(chǎn)所占比例不斷增大主要是由于企業(yè)購置固定資產(chǎn)及在建工程不斷增加。但是2011年2012年公司投資一定比例交易性金融資產(chǎn)。第3節(jié) 、結(jié)構(gòu)分析法（一） 資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析法 單位：%科目2012年度2011年度2010年度2009年度 流動(dòng)資產(chǎn) 貨幣資金 交易性金融資產(chǎn) 應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)收賬款 預(yù)付款項(xiàng) 其他應(yīng)收款 存貨 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 非流動(dòng)資產(chǎn) 長期股權(quán)投資 固定資產(chǎn) 在建工程 工程物資 無形資產(chǎn) 商譽(yù) 長期待攤費(fèi)用 遞延所得稅資產(chǎn) 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 資產(chǎn)總計(jì) 流動(dòng)負(fù)債 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付賬款 預(yù)收款項(xiàng) 應(yīng)付職工薪酬 應(yīng)交稅費(fèi) 其他應(yīng)付款 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 非流動(dòng)負(fù)債 長期借款 專項(xiàng)應(yīng)付款 遞延所得稅負(fù)債 其他非流動(dòng)負(fù)債 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 負(fù)債合計(jì) 所有者權(quán)益 實(shí)收資本 資本公積 盈余公積 未分配利潤 歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì) 少數(shù)股東權(quán)益 所有者權(quán)益合計(jì) 負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì) 由資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析表可知，資產(chǎn)中流動(dòng)資產(chǎn)所占比例不斷減小，而非流動(dòng)資產(chǎn)所占比例不斷增大。2012年未出現(xiàn)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入，但是分配股利和利潤或償付利息支付的現(xiàn)金大幅增加。雖然投資活動(dòng)現(xiàn)金流入增長幅度大幅增加，但是由于現(xiàn)金流入基數(shù)較小，而現(xiàn)金流出增長幅度波動(dòng)較大，所以投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。（三）現(xiàn)金流量表環(huán)比分析項(xiàng)目 / 年度2010/20092011/20102012/2011 一：經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 銷售商品和提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金%%% 收到其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金%%% 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)%%% 購買商品和接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金%%% 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金%%% 支付的各項(xiàng)稅費(fèi)%%% 支付其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金%%% 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)%%% 經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額%%% 二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 取得投資收益收到的現(xiàn)金% 處置固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額%%