【正文】 對每股凈資產(chǎn)指標(biāo)的調(diào)整，實(shí)際上是扣除了資產(chǎn)中的一些潛在費(fèi)用或未來費(fèi)用，無疑是更加適應(yīng)了國際慣例，并結(jié)合我國企業(yè)的實(shí)際情況，為投資者提供了一個有價值的參考指標(biāo)?！　∶抗蓛糍Y產(chǎn)之所以要調(diào)整，是因?yàn)槭墁F(xiàn)行會計制度謹(jǐn)慎性的限制，部分方式與尚有一定的距離。這里所說的賬面凈資產(chǎn)是指公司賬面上的公司總資產(chǎn)減去負(fù)債后的余額，即股東權(quán)益總額。 　　如何分析每股凈資產(chǎn)這一指標(biāo)？ 　　每股凈資產(chǎn)的計算公式為：每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益?股本總額。 　　從會計報表上看，的凈資產(chǎn)主要由股本、金和組成。 　　“凈資產(chǎn)”是指企業(yè)的資產(chǎn)總額減去負(fù)債以后的凈額，也叫“股東權(quán)益”或“所有 者權(quán)益”，即企業(yè)總資產(chǎn)中，投資者所應(yīng)享有的份額。是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的 效率?！　∶抗蓛糍Y產(chǎn)值反映了每股股票代表的公司凈資產(chǎn)價值，是支撐價格的重要基礎(chǔ)。公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行總股數(shù)，即得到每股凈資產(chǎn)。因此，又叫作股東權(quán)益。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。這一指標(biāo)反映每股股票所擁有的資產(chǎn)。其計算公式為: 每股凈資產(chǎn)= 股東權(quán)益247。 |意義 　　市場價值是自愿買方和自愿賣方在各自理性行事且未受任何強(qiáng)迫的情況下，評估對象在評估基準(zhǔn)日進(jìn)行正常公平交易的價值估計數(shù)額。全部商品的個別價值的總和，構(gòu)成這種商品總量的價值總額。（1－資產(chǎn)負(fù)債率）　　六、上市公司的分析市場價值指生產(chǎn)部門所耗費(fèi)的形成的商品的。年初資產(chǎn)總額）100%　　（三）=（平均247。企業(yè)社會貢獻(xiàn)總額100%　　四、發(fā)展能力指標(biāo)　　（一）營業(yè)收入增長率=本年?duì)I業(yè)收入增長額247。平均凈資產(chǎn)）100%　　（五）社會=社會貢獻(xiàn)總額247。企業(yè)成本費(fèi)用總額100％　　（三）總資產(chǎn)報酬率=（利潤總額＋）247。平均固定資產(chǎn)　　三、盈利能力指標(biāo)　?。ㄒ唬┲鳡I業(yè)務(wù)利潤率=247。 　　按照資產(chǎn)存在的形態(tài)不同，總資產(chǎn)由與非金融資產(chǎn)、與無形資產(chǎn)構(gòu)成。前者如貨幣資產(chǎn)、存貨、應(yīng)收款等，后者如、房屋設(shè)備等。比如一些已經(jīng)報廢的，已不能為單位帶來經(jīng)濟(jì)利益，就不能在會計上確認(rèn)為資產(chǎn)。因?yàn)檫@批貨物還尚未由企業(yè)擁有或控制?！　≡擁?xiàng)資源是否為本單位所擁有或能夠控制。 |某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源確認(rèn)為資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn) 　　該項(xiàng)資源的所有權(quán)。與聯(lián)合國中的核算口徑相同，我國資產(chǎn)負(fù)債核算中的“資產(chǎn)”指經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)。平均固定資產(chǎn)　?。ㄈ┲苻D(zhuǎn)情況指標(biāo)總資產(chǎn)是指某一擁有或控制的、能夠帶來經(jīng)濟(jì)利益的全部資產(chǎn)。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　　=（平均流動資產(chǎn)360）247。營業(yè)成本　　流動資產(chǎn)　?。?）（次）=營業(yè)收入凈額247?！　。?）=360247?！　?（平均應(yīng)收賬款360）247。非流動資產(chǎn)　　二、營運(yùn)能力指標(biāo)　?。ㄒ唬┝鲃淤Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況指標(biāo)　　應(yīng)收賬款　?。?）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）=營業(yè)收入凈額247。所有者權(quán)益　　=息稅前利潤247。 　　（或負(fù)債比率）=負(fù)債總額247。因此，企業(yè)的盈利能力是影響長期償債能力的重要。一般來說，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)，長期償債能力越強(qiáng)；反之，則長期償債能力越弱?？梢姡髽I(yè)的長期償債能力是與企業(yè)的獲利能力密切相關(guān)的。而企業(yè)的長期負(fù)債大多用于長期資產(chǎn)投資，在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營條件下，長期資產(chǎn)投資形成企業(yè)的固定資產(chǎn)能力，一般來講企業(yè)不可能靠出售作為償債的資金來源，而只能依靠企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所得。企業(yè)對一筆債務(wù)總是負(fù)有兩種責(zé)任：一是償還債務(wù)本金的責(zé)任；二是支付債務(wù)利息的責(zé)任。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是影響企業(yè)長期償債能力的重要因素。這是指在資本結(jié)構(gòu)中主要(甚至全部)采用負(fù)債融資，流動負(fù)債也被大量長期資產(chǎn)所占用。這種結(jié)構(gòu)是一種中等財務(wù)風(fēng)險和資金成本的融資結(jié)構(gòu)。第二種是中庸型融資結(jié)構(gòu)。在這種融資結(jié)構(gòu)下，企業(yè)對流動負(fù)債的依賴性較低，從而減輕了短期償債的壓力，財務(wù)風(fēng)險較低；同時權(quán)益資本和長期負(fù)債融資的成本較高，企業(yè)的資金成本較大。第一種是保守型融資結(jié)構(gòu)。但是，負(fù)債是要償還本金和利息的，無論企業(yè)的經(jīng)營如何，負(fù)債都有可能給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險；可見，資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)長期償債能力的影響一方面體現(xiàn)在權(quán)益資本是承擔(dān)長期債務(wù)的基礎(chǔ)；另一方面體現(xiàn)在債務(wù)資本的存在可能帶給企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，進(jìn)而影響企業(yè)的償債能力。企業(yè)的債務(wù)資本在全部資本中所占的比重越大，財務(wù)杠桿發(fā)揮的作用就越明顯。這樣，如果企業(yè)經(jīng)營的好，就有可能獲取財務(wù)杠桿利益。從另一個角度看，債務(wù)資本不僅能從數(shù)量上補(bǔ)充企業(yè)資金的不足，而且由于企業(yè)支付給債務(wù)資本的債權(quán)人收益(如債券的利息)，國家允許在所得稅前扣除，就降低了融資資金成本。在資金市場上，能否借入資金以及借入多少資金，在很大程度上取決于企業(yè)的權(quán)益資本實(shí)力。同時權(quán)益資本也是股東承擔(dān)的限度，如果借款不能按時歸還，法院可以強(qiáng)制債務(wù)人出售財產(chǎn)償債，因此權(quán)益資本就成為借款的基礎(chǔ)。權(quán)益資本和債務(wù)資本的作用不同。在我國從廣義上理解資本結(jié)構(gòu)的概念更為恰當(dāng)。在西方中，由于短期債務(wù)資本的易變性，而將其作為資本管理。 |影響因素 影響企業(yè)長期償債能力的因素分析一個企業(yè)長期償債能力，主要是為了確定該企業(yè)償還債務(wù)本金和支付債務(wù)利息的能力。對企業(yè)長期償債能力進(jìn)行分析對于他們也有重要意義。如果企業(yè)償債能力較強(qiáng)，則可能表明企業(yè)有充裕的現(xiàn)金或其他能隨時變現(xiàn)的資產(chǎn)，在這種情況下，企業(yè)就可以利用暫時閑置的進(jìn)行其他投資活動，以提高資產(chǎn)的利用效果。4．為企業(yè)進(jìn)行各種理財活動提供重要企業(yè)的理財活動集中表現(xiàn)在、用資和資金分配三個方面。因此，在企業(yè)償債能力較弱時，企業(yè)籌資前景不容樂觀。當(dāng)企業(yè)償債能力強(qiáng)時，說明企業(yè)財務(wù)狀況較好，信譽(yù)較高，債權(quán)人就愿意將資金借給企業(yè)。如果企業(yè)有足夠的或隨時可以變現(xiàn)的資產(chǎn)，即企業(yè)償債能力強(qiáng)時，其就相對較小；反之，則財務(wù)風(fēng)險就較高。這就是說，當(dāng)企業(yè)舉債時，就可能會出現(xiàn)債務(wù)到期不能按時償付的可能，這就是財務(wù)風(fēng)險的實(shí)質(zhì)所在。負(fù)債必須按期歸還，而且要支付。財務(wù)風(fēng)險是由于引起的權(quán)益資本收益的變動性及到期不能償還債務(wù)本息而破產(chǎn)的可能性。通過長期償債能力的分析，可以揭示企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中存在的問題，及時加以調(diào)整，進(jìn)而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高價值。不同，企業(yè)的長期償債能力也不同。因此，企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行分析的目的有以下幾個方面。他們既關(guān)心企，業(yè)的盈利，也關(guān)心企業(yè)的風(fēng)險，與其他主體最為不同的是，他們特別需要關(guān)心盈利、風(fēng)險產(chǎn)生的原因和過程。(三)從企業(yè)經(jīng)營者的角度看企業(yè)經(jīng)營者王要是指企業(yè)經(jīng)理及其他高級管理人員。實(shí)際工作中，債權(quán)人的安全程度與企業(yè)長期償債能力密切相關(guān)。債權(quán)人更會從他們的切身利益出發(fā)來研究企業(yè)的償債能力，只有企業(yè)有較強(qiáng)的償債能力，才能使他們的債權(quán)及時收回，并能按期取得利息。能力是投資者資本保值的關(guān)鍵。另外，投資的盈利性與企業(yè)的長期償債能力密切相關(guān)。通常，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，投資者的安全性越高。(一)從企業(yè)投資者的角度看站在不同的角度，分析的目的也有所區(qū)別。長期償債能力的強(qiáng)弱是反映企業(yè)財務(wù)安全和穩(wěn)定程度的重要標(biāo)志。反之，當(dāng)債務(wù)比率較低時，財務(wù)風(fēng)險就較大。反之，當(dāng)利潤減少時，每一元利潤所負(fù)擔(dān)的利息額就會相應(yīng)增加，從而使投資者利益受到嚴(yán)重影響。因?yàn)槠髽I(yè)負(fù)債經(jīng)營，不論利潤多少，債務(wù)利息都是固定的。債務(wù)對投資者收益的影響稱為財務(wù)杠桿。財務(wù)風(fēng)險是指全部資本中債務(wù)比率的變化帶來的風(fēng)險。 資金籌集費(fèi)用就是委托代理發(fā)行、的注冊費(fèi)和代辦費(fèi)，以及銀行借款支付的手續(xù)費(fèi)等等。投資者如果冒著風(fēng)險進(jìn)行投資，就必然要求獲得超過資金時間價值以外的利潤，由于冒著風(fēng)險進(jìn)行投資而取得的利潤，就是的風(fēng)險價值。使用者使用的時間越長，支付的就越多。債務(wù)的、的都屬于占用費(fèi)用。成本就是企業(yè)取得和使用資金而支付的各種費(fèi)用，包括資金占用費(fèi)用和費(fèi)用。　?。ǘ┲笜?biāo)長期是指對債務(wù)的承擔(dān)能力和對償還債務(wù)的保障能力。流動負(fù)債　　速動比率=（存貨其他流動資產(chǎn)）247。因此，在對具體企業(yè)進(jìn)行分析時，要根據(jù)它們的實(shí)際情況選擇適當(dāng)?shù)闹笜?biāo)運(yùn)用。因此，我們就可以利用現(xiàn)金比率反映企業(yè)的短期償債能力。企業(yè)的現(xiàn)金流量特別是經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是償還企業(yè)短期債務(wù)最直接的保證。通?？蓪⒍唐趦攤芰χ笜?biāo)值，分別扣去所在行業(yè)短期償債能力指標(biāo)平均值，然后，就可以進(jìn)行行業(yè)間短期償債能力的比較。一行業(yè)的企業(yè)短期償債能力指標(biāo)值比另一行業(yè)的企業(yè)高，并不代表該行業(yè)的企業(yè)短期償債能力就強(qiáng)。 　　2．使用償債能力評價指標(biāo)必須考慮行業(yè)間的差別。主要評價指標(biāo)的選擇，既不能過于保守而犧牲企業(yè)可能的更好的獲利機(jī)會，也不能過于寬松而高估企業(yè)短期償債能力。由于資產(chǎn)流動性一般與獲利能力存在反向關(guān)系，企業(yè)不可能一味地為了追求資產(chǎn)的流動性而保持大量的速動資產(chǎn)甚至現(xiàn)金，去犧牲可能的更好的獲利機(jī)會。（流動負(fù)債一預(yù)收帳款+或有負(fù)債可能增加流動負(fù)債的部分）分母項(xiàng)目中的“流動負(fù)債”調(diào)整為：（1）流動負(fù)債中剔除“預(yù)收帳款”，因?yàn)轭A(yù)收帳款一般用企業(yè)的產(chǎn)品來償還，而不是用現(xiàn)金或有價證券來償還，所以應(yīng)當(dāng)從流動負(fù)債中剔除；（2）流動負(fù)債中要加上或有負(fù)債可能增加流動負(fù)債的部分。（流動負(fù)債一預(yù)收帳款+或有負(fù)債可能增加流動負(fù)債的部分） 　　3．現(xiàn)金比率指標(biāo)的修正。然后對速動比率計算公式中的分子“速動資產(chǎn)”進(jìn)行修正：（1）從速動資產(chǎn)中扣除用于購買或投資長期資產(chǎn)的預(yù)付帳款；（2）扣除超過一個年度或一個經(jīng)營周期以上未收回的應(yīng)收帳款；（3）加上有價證券變現(xiàn)價值超過帳面價值部分。（流動負(fù)債+或有負(fù)債可能增加流動負(fù)債的部分） 　　其中：或有負(fù)債可