【正文】 70 / 70。Rs=Do(1+g)/P+g=(1+5%)/20+5%=%(3) 市盈率=20247。要求根據(jù)上述資料：（1）計(jì)算2002年年末的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)；（2）計(jì)算2002年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)凈利率和凈資產(chǎn)收益率(資產(chǎn)、凈資產(chǎn)均按期末數(shù)計(jì)算)；（3）計(jì)算2002年產(chǎn)權(quán)比率、資本保值增值率；（4）通過差額分析法，結(jié)合已知資料和（1）、（2）分析營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響(假設(shè)按此順序分析)。400100%=45%(2)∵2004年末的每股股利=54247。100=(元) 2004年的每股凈資產(chǎn)=400247。（3）計(jì)算2004年12月31日該公司股票的市盈率。要求：（1）2004年的每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率?！敬鸢讣敖馕觥浚?）計(jì)算目前的利息總額因?yàn)椋憾惽袄麧?420/(140%)=700(萬元) DFL=EBIT/(EBITI)且EBIT=稅前利潤+I所以：=(700+I)/700 即：利息I=350（萬元）（2）計(jì)算目前已獲利息倍數(shù)息稅前利潤總額=700+350=1050（萬元） 已獲利息倍數(shù)=1050/350=3（3）計(jì)算目前經(jīng)營杠桿系數(shù)邊際貢獻(xiàn)=EBIT+固定成本=1050+(2350350)=3050（萬元）經(jīng)營杠桿系數(shù)=3050/1050=（4）計(jì)算目前債券籌資的資金成本債券年利息額=35040%=140(萬元)每張債券利息額=140/1萬元=140（元）債券籌資成本=[140(140%)]/[1050(12%)]=%。例題，今年的稅后利潤為420萬元，所得稅率為40%，全年固定成本和利息費(fèi)用總額共為2350萬元，其中公司今年年初發(fā)行了一種債券，發(fā)行債券數(shù)量為1萬張，債券年利息為當(dāng)年利息總額的40%，發(fā)行價(jià)格為1050元，發(fā)行費(fèi)用占發(fā)行價(jià)格的2%。 財(cái)考網(wǎng)12章例題 如何理解財(cái)務(wù)分析的連鎖替代法?【答案】設(shè)某一經(jīng)濟(jì)指標(biāo)N是由相互聯(lián)系的A、B、C三個(gè)因素組成，計(jì)劃(標(biāo)準(zhǔn))指標(biāo)和實(shí)際指標(biāo)的公式是：計(jì)劃(標(biāo)準(zhǔn))指標(biāo) N0=A0B0C0實(shí)際指標(biāo) N1=A1B1C1該指標(biāo)實(shí)際脫離計(jì)劃(標(biāo)準(zhǔn))的差異（N1 N0=D），可能同時(shí)是上列三因素變動(dòng)的影響。 如果B中心追加投資，將使該中心和總公司的剩余收益都增加90000元，該方案是可行的。由此可見，采用總資產(chǎn)息稅前利潤率作為投資中心的考核指標(biāo)，將導(dǎo)致下級(jí)投資中心與總公司的利益不一致。總公司的總資產(chǎn)息稅前利潤率=總公司的剩余收益=（120000+450000+290000）（2000000+3000000+2000000）10% =160000（元）（4）從投資利潤率指標(biāo)看：如果A中心追加投資，%(%6%)，該中心會(huì)認(rèn)為該投資方案具有可行性，但從總公司的角度看，%（%%），可見，A中心追加投資的方案是不可行的。【答案及解析】（1）追加投資前：A中心的總資產(chǎn)息稅前利潤率=120000/2000000100%=6%B中心的總資產(chǎn)息稅前利潤率=450000/3000000100%=15%A中心的剩余收益=120000200000010%=80000（元）B中心的剩余收益=450000300000010%=150000（元）總公司的總資產(chǎn)息稅前利潤率=總公司的剩余收益=80000+150000=70000（元）（2）追加投資于A中心：A中心的總資產(chǎn)息稅前利潤率=A中心的剩余收益=120000+120000（2000000+1500000）10%=110000（元）B中心的指標(biāo)不變。（3）計(jì)算B中心追加投資后，各中心以及總公司的總資產(chǎn)息稅前利潤率和剩余收益指標(biāo)。要求：（1）計(jì)算追加投資前A、B中心以及總公司的總資產(chǎn)息稅前利潤率和剩余收益指標(biāo)。例題2：某公司下設(shè)A、B兩個(gè)投資中心，有關(guān)資料見下表：現(xiàn)有兩個(gè)追加投資的方案可供選擇：第一，若A中心追加投入1500000元經(jīng)營資產(chǎn)，每年將增加120000元息稅前利潤；第二，若B中心追加投入2000000元經(jīng)營資產(chǎn)，每年將增加290000元息稅前利潤。【答案及解析】（1）息稅前利潤=100024%=240(萬元) （2）權(quán)益乘數(shù)為5，則資產(chǎn)負(fù)債率=80% 負(fù)債平均總額=100080%=800(萬元) 凈資產(chǎn)平均總額=1000—800=200(萬元) 利息=80010%=80（萬元） 凈利潤=（24080）（133%）=（萬元） 投資利潤率=凈資產(chǎn)收益率=247。規(guī)定的最低投資利潤率（利潤為凈利潤）為30%，最低投資利潤率（利潤為息稅前利潤）為20%。如何理解最佳采購批量的計(jì)算公式?【答案】注意：依據(jù)以下基本原理，即可求得：∵(ab)2≥0即 a2+b2≥2ab當(dāng)a=b時(shí)，a2+b2有極小值2ab（即當(dāng)兩個(gè)數(shù)相等時(shí)，兩個(gè)數(shù)平方的和有極小值，極小值為兩個(gè)數(shù)乘積的2倍）。同時(shí)，這時(shí)的應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本就可以用全部應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本代替。由于改變收賬政策，直接影響的是銷售量或銷售額，而在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，固定成本不隨銷售的變動(dòng)而變動(dòng)，所以，在不同的收賬政策下，固定成本是相同的，銷售的變動(dòng)影響的僅僅是變動(dòng)成本，固定成本為無關(guān)成本。假設(shè)不考慮所得稅的影響?，F(xiàn)有甲和乙兩個(gè)放寬收賬政策的備選方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下： 已知：A公司的銷售毛利率為20%，應(yīng)收賬款投資要求的最低報(bào)酬率為15%。財(cái)考網(wǎng)第8章應(yīng)收帳款例題： A公司是一個(gè)商業(yè)企業(yè)。（4）根據(jù)（3）計(jì)算A股票和B股票在不同投資比例下投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)離差。財(cái)務(wù)控制的分類三個(gè)責(zé)任中心的對(duì)比表　　人工支出，一般來說，對(duì)于直接人工工資可以用預(yù)算數(shù)來考慮，對(duì)于其他的費(fèi)用，可以用其他費(fèi)用的預(yù)算乘上支用率來確定。經(jīng)營現(xiàn)金收入既要考慮當(dāng)期的現(xiàn)銷，還要考慮收回前期的賒銷。通常經(jīng)營決策預(yù)算并到日常業(yè)務(wù)預(yù)算中?！　′N售管理費(fèi)用預(yù)算，要根據(jù)銷售預(yù)算來考慮變動(dòng)銷售費(fèi)用；而對(duì)于固定銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用預(yù)算，一般來說要單獨(dú)預(yù)計(jì)。　　產(chǎn)品成本預(yù)算是一種匯總預(yù)算，它是匯總有關(guān)生產(chǎn)以及材料人工制造費(fèi)用，匯總編制產(chǎn)品成本預(yù)算的。根據(jù)生產(chǎn)預(yù)算可以安排應(yīng)該買多少材料、支付多少人工、開支多少制造費(fèi)用。而且根據(jù)銷售預(yù)算，提供有關(guān)銷項(xiàng)稅、有關(guān)銷項(xiàng)稅金及附加的有關(guān)資料。為了編制我們的現(xiàn)金預(yù)算，首先要編制日常業(yè)務(wù)預(yù)算和特種決策預(yù)算。 開放型基金的柜臺(tái)交易價(jià)格 開放型基金的柜臺(tái)交易價(jià)格完全以基金單位凈值為基礎(chǔ)，通常采用兩種報(bào)價(jià)形式：認(rèn)購價(jià)（賣出價(jià)）和贖回價(jià)（買入價(jià)） 。 本期收益率==支付的年利息（股利）總額//本期市場(chǎng)價(jià)格　　（3）到期收益率：從現(xiàn)在購買證券一直持有到到期日時(shí)的投資收益率　?。?）持有期收益率：和到期收益率相似，只是持有人在到期前出售其證券債券收益率的計(jì)算　?。x收益率或息票率）=100%（P285）　?。ㄖ苯邮找媛?、當(dāng)前收益率）=100%　　 (2) 若考慮時(shí)間價(jià)值：按照時(shí)間價(jià)值計(jì)算　?。?）若不考慮時(shí)間價(jià)值：　　①息票債券（分期付息債券）持有期收益率：　　持有期收益率=100％　?、谝淮芜€本付息債券持有期收益率：（提前出售沒有利息）　　持有期收益率=100％　　③貼現(xiàn)債券（貼水債券，預(yù)扣利息到期還本債券）持有期收益率的計(jì)算公式：　　貼現(xiàn)債券持有收益率=　 持有期收益率： （1）若不考慮時(shí)間價(jià)值：債券投資收益率= 股票投資收益率= 股票的收益率的計(jì)算 種類 計(jì)算公式 本期收益率 持有期收益率 （1）短期股票投資的持有期收益率（2）長期股票投資的持有期收益率 計(jì)算貼現(xiàn)率的過程，利用逐步測(cè)試結(jié)合內(nèi)插法求，可按如下公式：式中： V 為股票的購買價(jià)格； F 為股票的出售價(jià)格；為股票投資報(bào)酬 （各年獲得的股利） ； n 為投資期限； i 為股票投資收益率。破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券發(fā)行者破產(chǎn)清算時(shí)，投資者無法收回應(yīng)得權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)證券投資收益　?。?）息票收益率（息票利息率）：指證券發(fā)行人承諾在一定時(shí)期內(nèi)支付的名義利息率。證券投資風(fēng)險(xiǎn)（含義、特點(diǎn)）種　類含　　　　義系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)利息率風(fēng)險(xiǎn)是指由于利率變動(dòng)而引起金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)再投資風(fēng)險(xiǎn)由于市場(chǎng)利率下降而造成的無法通過再投資而實(shí)現(xiàn)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)購買力風(fēng)險(xiǎn)是指由于通貨膨脹而使證券到期或出售時(shí)所獲得的貨幣資金購買力降低的風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)　　是指證券發(fā)行人無法按時(shí)支付利息和償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)于實(shí)物投資而言，證券投資具有：A、 流動(dòng)性強(qiáng)、B、 價(jià)格不穩(wěn)定、C、交易成本低等特點(diǎn)。 債權(quán)證券 債權(quán)證券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小 按證券收益的決定因素 原生證券 原生證券收益取決于發(fā)行者的財(cái)務(wù)狀況 衍生證券 衍生證券收益取決于原生證券的價(jià)格 按照證券收益穩(wěn)定狀況的不同 固定收益證券 風(fēng)險(xiǎn)小，但報(bào)酬不高 變動(dòng)收益證券 風(fēng)險(xiǎn)大，但報(bào)酬較高 按照證券到期日的長短 短期證券 收益一般較低，但時(shí)間短，風(fēng)險(xiǎn)小 長期證券 收益一般較高，但時(shí)間長，風(fēng)險(xiǎn)大 按照證券是否在證券交易所掛牌交易 上市證券 可在交易所公開掛牌交易 非上市證券 不可在交易所公開掛牌交易 按照募集方式的不同 公募證券 籌集資金潛力大、籌資范圍廣、增強(qiáng)證券流動(dòng)性、有利于提高發(fā)行人的聲譽(yù)；但發(fā)行手續(xù)復(fù)雜，發(fā)行時(shí)間長，發(fā)行費(fèi)用高 私募證券 手續(xù)簡單，節(jié)約發(fā)行時(shí)間和發(fā)行費(fèi)用；但籌資數(shù)量有限，流通性較差，不利于提高發(fā)行人的社會(huì)信譽(yù)。廣義有價(jià)證券包括商品證券、貨幣證券和資本證券 按照證券發(fā)行主體的不同 政府證券 政府證券風(fēng)險(xiǎn)小 金融證券 金融證券風(fēng)險(xiǎn)比政府證券風(fēng)險(xiǎn)大，但一般小于公司證券風(fēng)險(xiǎn) 公司證券 公司證券的風(fēng)險(xiǎn)則視企業(yè)的規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況和其他情況而定。包括證據(jù)書面憑證如借據(jù)、收據(jù)等和占有權(quán)證券如購物券、供應(yīng)證。結(jié)束階段：固定資產(chǎn)殘值的差額。除了和經(jīng)營階段相同的流量外，還有特殊的流入：回收固定資產(chǎn)余值、回收流動(dòng)資金墊付固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量：初始階段：新固定資產(chǎn)增加的經(jīng)營成本與處置舊固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入的差額。流出量主要有：建設(shè)投資、流動(dòng)資金墊付第二階段（經(jīng)營階段）：既有流出也有流入。 企業(yè)投資分類：投資的分類（注意各類投資的特點(diǎn)）分類標(biāo)準(zhǔn)分類 特點(diǎn) 投入行為的介入程度不同 直接投資 資金所有者和資金使用者是統(tǒng)一的 間接投資 資金所有者和資金使用者是分離的 投資對(duì)象的不同 實(shí)物投資 投資對(duì)象為實(shí)物形態(tài)資產(chǎn)，相對(duì)于金融投資的風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性低、交易成本高 金融投資 投資對(duì)象為金融資產(chǎn)，相對(duì)于實(shí)物投資的風(fēng)險(xiǎn)大、流動(dòng)性高、交易成本低 投入的領(lǐng)域不同 生產(chǎn)性投資 最終成果為各種生產(chǎn)性資產(chǎn) 非生產(chǎn)性投資 最終成果為非生產(chǎn)性資產(chǎn)，不能形成生產(chǎn)能力，但能形成社會(huì)消費(fèi)或服務(wù)能力 經(jīng)營目標(biāo)的不同 盈利性投資 擔(dān)負(fù)著促進(jìn)生產(chǎn)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步的重要職能 政策性投資 不能帶來經(jīng)濟(jì)效益，卻能帶來社會(huì)效益 投資的方向不同 對(duì)內(nèi)投資 從企業(yè)來看，通過對(duì)內(nèi)投資可以使企業(yè)取得了可供本企業(yè)使用的實(shí)物資產(chǎn) 對(duì)外投資 從企業(yè)來看，對(duì)外投資不能使企業(yè)取得了可供本企業(yè)使用的實(shí)物資產(chǎn) 投資的內(nèi)容不同 固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、開辦費(fèi)投資、流動(dòng)資金投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資、保險(xiǎn)投資等多種形式 【歸納】現(xiàn)金流量包括流入量和流出量。 在經(jīng)濟(jì)生活中，投機(jī)能起到導(dǎo)向、平衡、動(dòng)力、保護(hù)等四項(xiàng)積極作用。投機(jī)與投資的關(guān)系 投機(jī)的作用 相同點(diǎn) 區(qū)別點(diǎn) 積極作用 消極作用 投機(jī)是投資的一種特殊形式；兩者的目的基本一致；兩者的未來收益都帶有不確定性，都包含有風(fēng)險(xiǎn)因素，都要承擔(dān)本金損失的危險(xiǎn)。最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)確定方法方法計(jì)算公式?jīng)Q策原則每股利潤無差別點(diǎn)分析法當(dāng)預(yù)計(jì)的EBIT大于每股利潤無差別點(diǎn)的EBIT時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股盈余；反之，當(dāng)預(yù)計(jì)的EBIT小于每股利潤無差別點(diǎn)的EBIT時(shí)，運(yùn)用權(quán)益籌資可獲得較高的每股利潤。代理理論均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本之間的平衡關(guān)系來決定的。計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)方法： （1）、方差、標(biāo)準(zhǔn)離差，標(biāo)準(zhǔn)離差率:計(jì)量全部風(fēng)險(xiǎn) （2）、經(jīng)營杠桿（經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)），財(cái)務(wù)杠桿（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)），復(fù)合杠桿（總風(fēng)險(xiǎn)）：計(jì)量非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) （