【正文】 。但是，國有股減持的夢魘尚未散去，脆弱的股市對如何全流通的擔憂也是必然。從理論上說，非流通股流動起來，將使得直接融資市場迅速發(fā)展、規(guī)模擴大，資本市場由單一的股市唱主角的局面讓位于股市、債市協(xié)調(diào)發(fā)展新格局，單一主板市場結(jié)構(gòu)也將讓位于主板、二板互為補充的新結(jié)構(gòu)。 有關全流通的猜想在股市的流傳給股市的沖擊更多地體現(xiàn)在思想領域。其主要精神是：先行試點，引入流通股股東認同率制度，按照每股凈資產(chǎn)定價，非流通股股東適當折價出讓等幾項原則。這個新思路意味著激辯近三年之久的國有股減持問題將出現(xiàn)新轉(zhuǎn)折。 也有專家認為，社?；鹑胧校瑥亩唐趤砜?，肯定有利于股市的發(fā)展，但從長期來看，其因為內(nèi)地股市不健全而埋下的隱患必須引起重視。社?；鹑胧卸唐谑找娌患选Ｏ群髤⑴c了新潮實業(yè)、民豐特紙、華聯(lián)控股和九芝堂4只股票的增發(fā)。以認購價格4．22元認購中石化3億股，在證券市場首次試水，因為中石化跌破發(fā)行價而導致社保基金賬面一度虧損2億多元。如果說由于社?；鹗窃S多人的養(yǎng)命錢，因此市場就會格外開恩，天下沒有這個道理；如果說社?；鹗菣C構(gòu)投資者，但機構(gòu)投資者也不能包賺不賠。專業(yè)人士紛紛預期，中國股市將進入一個機構(gòu)投資者時代，中國股市新一輪牛市已經(jīng)啟動。 基金入市 2003年6月2日，全國社?；鹄硎聲c南方、博時、華夏、鵬華、長盛、嘉實6家基金管理公司簽訂相關授權委托協(xié)議，全國社?；饘⒄竭M入證券市場。如果傾銷成立，美國海關將對中國出口的木制臥室家具加收150％至440％的懲罰性關稅。10月31日美國國際貿(mào)易委員會正式對中國企業(yè)立案，展開反傾銷調(diào)查。7月9日，美國商務部對原產(chǎn)于中國的糖精作出反傾銷終裁。7月7日，美國商務部發(fā)布公告，對原產(chǎn)于中國的濃縮蘋果汁作出反傾銷期中、新發(fā)貨商行政復審初裁。6月16日，中美彩電反傾銷案初裁定音，中國彩電被判對美國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)造成實質(zhì)性傷害。世界貿(mào)易組織最新公布的2003年年度報告指出，去年全球貿(mào)易有所恢復，但貿(mào)易保護主義有所抬頭，中國成為反傾銷的重災區(qū)。 但可喜的是，今年的治洪思路有了重大調(diào)整和轉(zhuǎn)變，一是從單純的抗拒洪水轉(zhuǎn)變?yōu)樵诜篮榭购榈耐瑫r，要給洪水以出路；二是從單純的防洪工程體系轉(zhuǎn)變?yōu)楣こ膛c非工程防洪措施相結(jié)合，社會共同參與的防洪減災體系；三是從單純的防洪減災轉(zhuǎn)變?yōu)樵诳紤]防洪減災的同時，如何充分利用雨洪資源，更多地為人類造福。 從1950年開始，中國政府就開始整治淮河，建立防汛抗洪工程。今年6月下旬開始，淮河發(fā)生了大洪災。隨著改革的推進，公司的身影在這些行業(yè)中漸次清晰，然而，今年爆發(fā)的一連串能源危機卻使人們前所未有地認識到：在分散的公司決策之外，一個有效的能源協(xié)調(diào)機制對國家的經(jīng)濟生活多么重要。 能源市場這一連串多米諾骨牌倒下之際，專家學者紛紛開始疾呼：中國能源問題已經(jīng)到了牽一發(fā)而動全身，不改革沒有出路，很難委曲求全的時候了。即使在北京地區(qū)，限量供應的情況也再次出現(xiàn)。入秋之后，柴油供應又顯緊張。有人戲稱，中國電力市場又退回到了20世紀80年代。不過，進一步放開人民幣的匯率形成機制，使之更加靈活、有彈性，是國內(nèi)外經(jīng)濟學家們在解決人民幣升值問題上的共識。而日本經(jīng)濟學家神原英資也尖銳地批駁了該國政府的做法。升值無疑將對中國不利，縮減出口和外商直接投資，使通縮更加惡化，減少經(jīng)濟增長，并提高銀行壞賬。而隨著美國大選年的臨近，美國會中要求對中國進口商品征收懲罰性關稅的呼聲也得到了相當一部分人的支持。由于中國商品的涌入，威脅到美國的制造業(yè)，美國政府面臨的通縮壓力和財政赤字以及中國大量的外匯儲備等是美國對人民幣施壓的主要原因。 在摩根士丹利的首席經(jīng)濟學家斯蒂芬一個月后，美國也加入了要求人民幣升值的行列。到10月，人民銀行的有關政策調(diào)整和發(fā)出的一系列信號已經(jīng)越過時滯期，逐步發(fā)揮作用，貨幣政策實施的效應基本顯現(xiàn)。到了9月，各類工業(yè)企業(yè)增長速度都開始減速。從月度數(shù)據(jù)看，我國經(jīng)濟總體增長勢頭有所下降。不過，由于央行提前一個月宣布要提高法定存款準備金率，給金融機構(gòu)流動性管理提供了足夠的時間；并且作為準備金調(diào)整政策的一部分，在總量適當收緊的同時，對有短期流動性困難的金融機構(gòu)，人民銀行及時給予了必要的資金支持。 繼6月出臺121文件收緊房貸政策后，從9月21日起，央行又將法定存款準備金率由原來的6％調(diào)高至7％。 銀根緊縮 今年以來，貨幣信貸增長偏快，潛在的系統(tǒng)性金融風險增大。最重要的是，境內(nèi)人民幣資產(chǎn)投資機會較少，國內(nèi)市場對國際短期資本缺乏足夠的吸引力。并且，由于中國對資本項目仍實施一定的管理，國際套利資本流入流出存在較大障礙。國家外匯管理局稱，受國際上某種輿論的影響，確實有非正常資金流入。  危險的熱錢 根據(jù)國家公布的數(shù)字，我國今年上半年外貿(mào)順差45億美元、外商直接投資303億美元，兩項相加不到350億美元，而同期外匯儲備增加了601億美元。 由于央行遲遲不出臺121號文件的實施細則，而商業(yè)銀行也不希望放出去的貸款在一夜之間變成不良資產(chǎn)，只是消極地把央行文件轉(zhuǎn)發(fā)一下。業(yè)界悲觀的聲音說，此次央行貸款政策的調(diào)整，幾乎使房地產(chǎn)企業(yè)的競爭簡化成一次融資能力的較量，并可能最終導致整個市場重新洗牌。對于全國3．5萬家房地產(chǎn)企業(yè)中的絕大多數(shù)來說，121號文件無異于一把達摩克利斯劍。對于個人購買高檔住房兩套以上（含兩套）的按揭，央行要求各商業(yè)銀行調(diào)高首付比例和利率水平等。 121號文件 6月13日，中國人民銀行公布了《關于進一步加強房地產(chǎn)信貸業(yè)務管理的通知》（銀發(fā)121號文件）。同時，ＳＡＲＳ疫情還催生了另一個大贏家中國的保險業(yè)。通過網(wǎng)絡獲取資訊、通信溝通、游戲娛樂、購物等，成為越來越多的城市居民工作和生活的重要部分。 但ＳＡＲＳ疫情意外地刺激了網(wǎng)絡、通信、電子商務的發(fā)展。據(jù)不完全統(tǒng)計，第二季度中外商推遲的投資額達50億美元；我國農(nóng)產(chǎn)品、食品、服裝等出口受到嚴重影響。 一場ＳＡＲＳ，對旅游、酒店、交通運輸、會展、娛樂、餐飲、零售等服務行業(yè)帶來了嚴重打擊。在經(jīng)歷了生與死的考驗后，中華民族以高度的凝聚力取得了抗擊非典的全面勝利。圖表 2：2002年8月2003年8月年消費景氣分類指數(shù)走勢說明：褐紅色代表消費者預期指數(shù)、藍色代表消費者滿意指數(shù)、黃色代表消費者信心指數(shù)。10月份，高于8月份，大多數(shù)消費者認為，今年全年經(jīng)濟保持快速增長勢頭已成定局，中國經(jīng)濟將繼續(xù)行駛在快車道上。有關部委出臺的相關政策也刺激了消費者購買欲望，如公安部便民措施——放寬駕照申請和駕駛年齡、增加免檢車型以及二次選號等，給車市爭取了一批新客戶；而中央在京單位已購公房可上市規(guī)定的出臺，也將促進住房二級市場的活躍。另一方面，消費者對耐用消費品的購買熱情提升。滿意指數(shù)的上升，一方面表明消費者對當前經(jīng)濟狀況滿意度提高。拉動消費者信心指數(shù)回升的主要因素是消費者滿意指數(shù)的穩(wěn)步上揚。分地區(qū)看，東部地區(qū)增速最低，%；%；%。111月份，全國商品房空置面積已經(jīng)突破1億平方米，%，%的水平。11月份。111月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資突破8000億，達到8285億元，%?！　　康禺a(chǎn)開發(fā)投資分類指數(shù)。其中，商品住宅平均銷售價格為2313元/平方米，%；辦公樓平均銷售價格增速最高，%。今年以來，由于商品房銷售情況持續(xù)升溫，商品房平均價格保持穩(wěn)中趨升的發(fā)展勢頭，但增長幅度逐步回落?！　　唐贩夸N售價格分類指數(shù)。今年以來，全國土地開發(fā)與購置面積持續(xù)增長。11月份。其中，%。其中，同比增長28%；竣工商業(yè)營業(yè)用房2097萬平方米，%，增長最快。11月份，是降幅最大的分類指數(shù)。其中，竣工面積、土地開發(fā)面積、商品房平均銷售價格、土地轉(zhuǎn)讓收入、商品房空置面積和資金來源分類指數(shù)呈現(xiàn)下降趨勢；房地產(chǎn)開發(fā)投資、新開工面積分類指數(shù)繼續(xù)保持上揚勢頭。但“國房景氣指數(shù)”已經(jīng)連續(xù)4個月保持在106點以上的水平。因此,需要充分關注進口數(shù)量和進口結(jié)構(gòu)的變化走勢。從中國宏觀經(jīng)濟層面看,貿(mào)易順差在一定時期內(nèi)的減少甚至出現(xiàn)逆差,對國內(nèi)經(jīng)濟運行不會造成重大影響,其對中國經(jīng)濟發(fā)展的影響更多的取決于進口產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)。中國貿(mào)易平衡狀況可能出現(xiàn)較大變化2002年下半年以來,由于進口增速持續(xù)高于出口增速,使中國貿(mào)易順差大量縮減。比如,2003年12月后,所有外資企業(yè)應被給予完全的貿(mào)易權,2004年12月中國將全部放開外貿(mào)經(jīng)營權；從2003年12月起,分銷、保險、銀行、運輸、電訊、廣告等服務部門,不但開放地域擴大,而且外資股比增加,準入門檻降低；2004年將取消成品油、天然橡膠、部分汽車及零部件等50個稅號產(chǎn)品的非關稅措施,農(nóng)產(chǎn)品及化肥的關稅配額量將進一步增加。加入WTO后過渡期的應對工作任務繁重2002年中國實現(xiàn)了加入WTO后的平穩(wěn)過渡,2003年中國認真履行承諾,積極參與WTO新一輪談判,對外開放發(fā)展勢頭良好。近年來,針對中國的