【正文】 而一份全面闡述和規(guī)劃資本市場發(fā)展的政策要點的文件正在加緊起草和修改中，待討論通過后會正式公布。 對社?；鸬娜胧校袌龈鹘绫憩F(xiàn)出一種高度的期望和熱情。50多年過去了，整治淮河投入了近100多億元人民幣的資金，然而，淮河治理遠沒有到位，洪水依然困擾著淮河。 9月，關(guān)于人民幣是否升值的討論以央行維持人民幣現(xiàn)有匯率不變的表態(tài)告一段落。如：8月份，房地產(chǎn)投資增長就開始減速，而該月工業(yè)之所以在貨幣緊縮的情況下還加速增長，主要是由幾乎不受國內(nèi)信貸政策影響的外商投資企業(yè)增長繼續(xù)加速所致，但國內(nèi)企業(yè)的工業(yè)生產(chǎn)確實有所減速。121號文件最終不了了之。4月下旬起，來自國外的訂貨量有明顯減少。10月份。111月，全國商品房平均銷售價格為2456元/平方米，%，%的水平。11月份,“國房景氣指數(shù)”所屬的8個分類指數(shù)與10月份相比，呈現(xiàn)2升6降的格局。同時,出口退稅增量實行中央和地方分擔(dān)后,是否會引發(fā)新的欠退稅以及跨地區(qū)收購出口受限等問題,也需引起高度重視。機電產(chǎn)品中,信息技術(shù)產(chǎn)品的國際市場已率先恢復(fù)景氣。用的商品類零售額中仍以家具、汽車、通訊器材和家用電器等熱點商品類領(lǐng)先增長，%，%，%，%，%，%，%，%，%。其中，%，%，%，%，鮮蛋價格上漲16%，%。生活資料出廠價格降幅繼續(xù)減小，%。二、生產(chǎn)資料效益分析%，影響工業(yè)品出廠價格上漲近2個百分點?！^大多數(shù)行業(yè)利潤繼續(xù)增長。六、工業(yè)產(chǎn)品進出口分析工業(yè)產(chǎn)品出口繼續(xù)保持強勁增勢。 預(yù)計2004年將要出臺的政策：一是放寬中外資跨國公司外匯資金的運作限制，支持企業(yè)對外債務(wù)重組，適當(dāng)允許個人將合法資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至境外；二是有選擇地引進境外金融機構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，深入研究和探索合格境內(nèi)機構(gòu)投資者制度；三是加大反洗錢力度，完善資本流動監(jiān)測預(yù)警體系；四是建立銀行、企業(yè)間外匯市場，擴大外匯交易主體，允許外貿(mào)企業(yè)直接進入外匯市場，提高外匯交易規(guī)模；五是在逐步完善統(tǒng)一的外匯市場建設(shè)的基礎(chǔ)上，放寬人民幣匯率波動的幅度，從目前的3‰放寬至1%2%的波動幅度；六是逐步試行國際機構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券；七是加強中國外匯期權(quán)及遠期市場的建設(shè)。 二、國際貿(mào)易保護主義對中國出口增長的威脅進一步加大。二、2003年全年我國固定資產(chǎn)投資分析 111月，國有及其他經(jīng)濟類型累計完成投資34618億元，%。以2002年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值10．2萬億元人民幣為基數(shù)匡算，2003年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值將突破11萬億元。以2002年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值10．2萬億元人民幣為基數(shù)匡算，2003年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值將突破11萬億元。 11月當(dāng)月完成投資4152億元，%，與上月相比。其中資本和金融項目的順差是外匯儲備增長的主要原因，除了外商直接投資流入增多以外，還有一項資本和金融項目下的“其它投資”變化較為醒目，2002年上半年該項目為逆差34億多美元。11月份，上述四大工業(yè)“支柱”%。其中：國有及國有控股企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入51874億元，%，增幅與110月份基本持平。其中，%。其中，氧化鋁、%%，銅、鉛、鋅、錫、%～%。IV 我國全年居民消費比較分析一、居民消費價格簡述11月份，全國居民消費價格總水平比去年同月上漲3%，%，%。從地域看，%；，%。%,%%,均高于今年水平。這將為加快中國經(jīng)濟市場化進程,進而為中國經(jīng)濟穩(wěn)定快速發(fā)展創(chuàng)造更加完善的體制環(huán)境,對2004年及較長時期中國的經(jīng)濟貿(mào)易發(fā)展會產(chǎn)生重大積極影響。中國貿(mào)易平衡狀況可能出現(xiàn)較大變化2002年下半年以來,由于進口增速持續(xù)高于出口增速,使中國貿(mào)易順差大量縮減。11月份。11月份。圖表 2：2002年8月2003年8月年消費景氣分類指數(shù)走勢說明：褐紅色代表消費者預(yù)期指數(shù)、藍色代表消費者滿意指數(shù)、黃色代表消費者信心指數(shù)。對于個人購買高檔住房兩套以上（含兩套）的按揭，央行要求各商業(yè)銀行調(diào)高首付比例和利率水平等。 銀根緊縮 今年以來，貨幣信貸增長偏快，潛在的系統(tǒng)性金融風(fēng)險增大。由于中國商品的涌入，威脅到美國的制造業(yè)，美國政府面臨的通縮壓力和財政赤字以及中國大量的外匯儲備等是美國對人民幣施壓的主要原因。 能源市場這一連串多米諾骨牌倒下之際，專家學(xué)者紛紛開始疾呼：中國能源問題已經(jīng)到了牽一發(fā)而動全身，不改革沒有出路，很難委曲求全的時候了。7月9日，美國商務(wù)部對原產(chǎn)于中國的糖精作出反傾銷終裁。社保基金入市短期收益不佳。先后參與了新潮實業(yè)、民豐特紙、華聯(lián)控股和九芝堂4只股票的增發(fā)。7月7日，美國商務(wù)部發(fā)布公告，對原產(chǎn)于中國的濃縮蘋果汁作出反傾銷期中、新發(fā)貨商行政復(fù)審初裁。即使在北京地區(qū)，限量供應(yīng)的情況也再次出現(xiàn)。 在摩根士丹利的首席經(jīng)濟學(xué)家斯蒂芬最重要的是，境內(nèi)人民幣資產(chǎn)投資機會較少，國內(nèi)市場對國際短期資本缺乏足夠的吸引力。 121號文件 6月13日，中國人民銀行公布了《關(guān)于進一步加強房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)管理的通知》（銀發(fā)121號文件）。10月份，高于8月份，大多數(shù)消費者認為，今年全年經(jīng)濟保持快速增長勢頭已成定局，中國經(jīng)濟將繼續(xù)行駛在快車道上。其中，%。比如,2003年12月后,所有外資企業(yè)應(yīng)被給予完全的貿(mào)易權(quán),2004年12月中國將全部放開外貿(mào)經(jīng)營權(quán)；從2003年12月起,分銷、保險、銀行、運輸、電訊、廣告等服務(wù)部門,不但開放地域擴大,而且外資股比增加,準入門檻降低；2004年將取消成品油、天然橡膠、部分汽車及零部件等50個稅號產(chǎn)品的非關(guān)稅措施,農(nóng)產(chǎn)品及化肥的關(guān)稅配額量將進一步增加。2004年,中國仍將堅持擴大內(nèi)需的方針,繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,國民經(jīng)濟將保持較快增長勢頭,預(yù)計GDP可望增長7%以上。相比之下,歐盟國家由于內(nèi)需不振和出口受阻等多種不利因素影響,經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐較慢。四、社會消費品零售分析11月份，%。降幅較大的行業(yè)有通信設(shè)備、計算機及其他電子設(shè)備制造業(yè)和印刷、記錄媒介的復(fù)制業(yè)，%%?！猩饘俪鰪S價格繼續(xù)穩(wěn)步上漲?！髽I(yè)產(chǎn)成品資金增幅略有上升?！a(chǎn)品銷售收入持續(xù)穩(wěn)定增長。集體企業(yè)完成增加值258億元，%，；外商及港澳臺投資企業(yè)增加值1098億元，%，增速比上月減慢1個百分點。 外匯儲備 總的判斷是：外匯儲備增長較快，金融與資本項目順差成為主要來源。 資金到位情況良好。據(jù)此測算，今年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值將突破11萬億元人民幣，我國綜合國力再上新臺階。一季度，我國經(jīng)濟增長速度達到9．9％，創(chuàng)下1997年以來同期增長最高紀錄。 分析投資增長情況，有以下特點： 投資增長速度繼續(xù)呈小幅回落態(tài)勢。 四、在進口迅速增長、貿(mào)易順差進一步縮小的背景下，國內(nèi)某些脆弱產(chǎn)業(yè)將受到?jīng)_擊。11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)（注）完成增加值3966億元，%，剔除春節(jié)因素的影響，達到今年以來工業(yè)生產(chǎn)的最高增速。其中我國主要出口行業(yè)電子通信設(shè)備制造業(yè)實現(xiàn)出口交貨值904億元，%；%；%。其中，利潤增幅超過一倍的行業(yè)有：，石油加工；新增利潤超過百億的行業(yè)是：；；；；電力、熱力的生產(chǎn)及供應(yīng)業(yè)新增132億元。分主要產(chǎn)品看：——鋼材價格繼續(xù)大幅度上漲。農(nóng)副食品加工產(chǎn)品價格增幅較大。——%，%，%。發(fā)達國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)移浪潮方興未艾,將為中國擴大進出口貿(mào)易規(guī)模創(chuàng)造更多機遇當(dāng)前,以跨國公司為主導(dǎo)、以信息技術(shù)為代表的新一輪世界范圍的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)移進程方興未艾。許多WTO成員紛紛采用反傾銷、保障措施等WTO規(guī)則允許的手段來保護本國產(chǎn)業(yè)的利益。圖表 1：2002年8月2003年8月房地產(chǎn)開發(fā)綜合景氣指數(shù)走勢圖主要分類指數(shù)的走勢　　——竣工面積分類指數(shù)。分地區(qū)看，廣東、河北、吉林、新疆、云南等地區(qū)商品房平均銷售價格出現(xiàn)不同程度的下降；浙江、上海和重慶等地區(qū)的平均房價上漲幅度超過10%以上。在三季度，受非典影響嚴重的行業(yè)如交通運輸、零售餐飲和旅游業(yè)等逐漸走出了非典的陰影，有的行業(yè)甚至已經(jīng)實現(xiàn)了正常增長。在疫情嚴重地區(qū)，Ｉｎｔｅｒｎｅｔ訪問量大增。據(jù)此，一些業(yè)內(nèi)人士和媒體判斷，有250億美元的熱錢（即國際短期資本?雪流入中國。實際上，這個月除了前期受ＳＡＲＳ影響的居民消費和受明年降低出口退稅預(yù)期影響的外貿(mào)出口繼續(xù)呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢外，其他宏觀經(jīng)濟指標大都出現(xiàn)不同程度的回落。 能源危機 今年春天，電力危機開始浮出水面，在盛夏季節(jié)達到一個高峰后，電力危機的陰影至今揮之不去，其范圍先后涉及全國約2／3的省份。 反傾銷 1996年至今，中國已經(jīng)連續(xù)7年成為世界反傾銷頭號目標國。 但是，現(xiàn)實總是與理想有距離。一些主流媒體和著名的財經(jīng)評論人紛紛就此發(fā)表看法，形成了一個股市之外