中國(guó)上市公司治理水平分析報(bào)告(參考版)
2024-07-30 23:08本頁(yè)面
【正文】 為此，應(yīng)根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況，借鑒國(guó)際成功經(jīng)驗(yàn)，以市場(chǎng)為基礎(chǔ)構(gòu)建商業(yè)化的國(guó)有股權(quán)運(yùn)作機(jī)制，降低股權(quán)集中度，為建立良好的公司治理機(jī)制提供相應(yīng)的社會(huì)環(huán)境和法律框架；與此同時(shí)，應(yīng)增強(qiáng)董事會(huì)的功能和獨(dú)立型，并建立動(dòng)態(tài)化和長(zhǎng)期化的激勵(lì)與監(jiān)督機(jī)制，探索符合中國(guó)國(guó)情的內(nèi)部治理機(jī)制。研究結(jié)果表明：我國(guó)上市公司治理水平總體較低，公司治理存在的問(wèn)題主要表現(xiàn)為控股股東頻繁侵害小股東利益；關(guān)鍵人的聘選、激勵(lì)與約束機(jī)制尚未充分建立；董事會(huì)的結(jié)構(gòu)和運(yùn)作需要進(jìn)一步規(guī)范、信息披露的透明性有待提高。從四個(gè)分類指數(shù)來(lái)看，信息披露透明性指數(shù)和控股股東行為指數(shù)水平較高，而聘選、激勵(lì)與約束指數(shù)以及董事會(huì)結(jié)構(gòu)指數(shù)水平較低，因此上市公司必須注重內(nèi)部治理機(jī)制，特別是董事會(huì)制度和激勵(lì)機(jī)制的建設(shè)。更進(jìn)一步的分析則顯示，治理水平為優(yōu)的公司為173家，%，治理水平為良的公司為551家，%，治理水平為差的公司有293家，%(治理指數(shù)值分布見下圖)。表3列出了公司治理指數(shù)及四個(gè)分類指數(shù)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。此外，%的樣本公司中，董事長(zhǎng)或總經(jīng)理至少有一人在控股股東擔(dān)任職務(wù)，這有可能使上市公司管理層在決策時(shí)以大股東利益為重，從而損害中小股東利益。從表2可以發(fā)現(xiàn)，%的樣本公司沒(méi)有設(shè)立獨(dú)立董事，這使得董事會(huì)的獨(dú)立性和監(jiān)督控制功能受到削弱。此外，%的樣本公司沒(méi)有分配過(guò)現(xiàn)金股利?？梢姡鲜泄竟芾韺拥膫€(gè)人利益并沒(méi)有與公司的績(jī)效和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益結(jié)合起來(lái)。在關(guān)鍵人的聘選方面，%的上市公司總經(jīng)理由控股股東產(chǎn)生，這表明在目前高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，大股東不僅可以影響股東大會(huì)和董事會(huì)的決議，更可以通過(guò)任命“自己人”來(lái)決定公司的日常運(yùn)作。此外，%的樣本公司為控股股東及其關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保，有些公司因此涉及訴訟，還被法院判決承擔(dān)連帶責(zé)任，嚴(yán)重危害了上市公司本身的資產(chǎn)安全。在1017家樣本公司中，%的上市公司與控股股東之間存在關(guān)聯(lián)交易，雖然通過(guò)這種手段轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)與利潤(rùn)的具體數(shù)據(jù)難以準(zhǔn)確獲得，但從關(guān)聯(lián)交易的資金流向來(lái)看，2001年內(nèi)有1129億元資金流出上市公司而流入關(guān)聯(lián)方，僅有426億元資金流入上市公司，資金凈流出高達(dá)703億元。本研究需要的治理結(jié)構(gòu)信息來(lái)源于深圳國(guó)泰安信息公司開發(fā)的《上市公司治理結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)庫(kù)》及《中國(guó)證券報(bào)》對(duì)上市公司的相關(guān)報(bào)道。中國(guó)上市公司治理水平實(shí)證分析本文以2001年為時(shí)間窗口，選取滬深證券交易所公布2001年度財(cái)務(wù)報(bào)告的1082家上市公司為研究樣本，運(yùn)用橫截面數(shù)據(jù)分析公司治理水平的影響因素，以及治理水平與績(jī)效表現(xiàn)的關(guān)系。最后，按照各個(gè)項(xiàng)目的相應(yīng)權(quán)重，計(jì)算公司治理指數(shù)的總體得分。對(duì)于控股股東行為、關(guān)鍵人的聘選、約束與激勵(lì)、董事會(huì)的結(jié)構(gòu)與運(yùn)作以及信息透明度這四個(gè)項(xiàng)目，分別計(jì)算得分總和，然后除以該項(xiàng)目下的問(wèn)題個(gè)數(shù)，再乘以10，作為該項(xiàng)目的最后得分。評(píng)價(jià)體系12個(gè)問(wèn)題的答案有２種選擇：是和否，分別賦予值“0”和“1”。概括而言，針對(duì)上述四個(gè)
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