【正文】 　所以我們建議投資者不要輕易投資，保持觀望的態(tài)度，待政策形勢更為明朗之后再投資這只穩(wěn)健的中成藥股票。 經(jīng)過上述分析我們可以看出同仁堂基本面不錯,有很高的品牌效益和政策優(yōu)勢作為支持,在二級市場上已開始橫盤整理,近期跌幅低于大盤。前面我們已經(jīng)對同仁堂的財務(wù)報表進(jìn)行了分析，得出的結(jié)論是它是一家穩(wěn)健的中醫(yī)藥企業(yè)，所以在目前的市場氛圍下，它是個值得投資的公司，但是同仁堂的財務(wù)報表信息沒有在同行業(yè)里處于絕對優(yōu)勢，它只能在同行業(yè)中游水平，公司應(yīng)該充分彰現(xiàn)自己獨特的品牌優(yōu)勢提高企業(yè)的內(nèi)在價值。我們把它的走勢與大盤對比可知雖然它和大盤方向吻合，但是在大盤集聚下跌時候它有抗跌的反映，主要是醫(yī)藥行業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期的影響較小，醫(yī)藥在我們的日常生活中是必不可少的，所以即使在經(jīng)濟(jì)蕭條的時候，它都會有利潤作為保障。大盤從2007年10月份的最高點6124點跌到現(xiàn)在的1720點，跌幅達(dá)72%，而我們對同仁堂復(fù)權(quán)后它從2007年6月的最高106元跌到現(xiàn)在的26元， 它的跌幅稍微大于大盤,但是同仁堂在這過程中的表現(xiàn)比大盤波折很多,特別是2007年11月12日至2008年1月4日這個過程,我們可以看出同仁堂明顯強于大盤,它走出的是一個低點位到高點位的一條上升直線,而大盤走出的是一個W形態(tài)，這個時期對同仁堂來說最好的消息就是所黨的十七大的召開, ，十七大把“堅持中西醫(yī)并重”和“扶持中醫(yī)藥和民族醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展”寫入黨的報告，中醫(yī)藥事業(yè)的發(fā)展環(huán)境和發(fā)展趨勢都呈現(xiàn)出前所未有的新局面,所以我們可以看出整個醫(yī)藥行業(yè)在07年10月到08年1月間走勢非常的強.　以我們可以看出同仁堂的最高點在6月出現(xiàn),而上證指數(shù)最高點在10月,也就是說在6月至 10月之間的4個月大盤在上漲的情況下它在下跌, 從從下表中我們可知道公司的營業(yè)收入主要在第一和第二個季度實現(xiàn),下半年創(chuàng)造的利潤明顯沒有沒有上半年的多,投資這為了避開三季度報披露公司利潤下跌的信息,所以提前對同仁堂這只股票提前作出了反應(yīng)。附表：同仁堂銷售數(shù)據(jù)庫2007年項目主營收入（萬元）占年度比重（%）凈利潤（萬元）占年度比重（%）第一季度第二季度第三季度第四季度2006年項目主營收入（萬元）占年度比重（%）凈利潤（萬元）占年度比重（%）第一季度第二季度56,53第三季度第四季度。我們將把同仁堂和大盤近兩年的走勢對比分析然后得出市場對公司的態(tài)度和信心。眾所周知一個在二級市場上基本面非常好的公司的股價是經(jīng)得起市場考驗的，如果上市公司有什么利好消息或者出現(xiàn)什么重大過失都會在二級市場表現(xiàn)出來。4. 今年來，公司的負(fù)債中流動負(fù)債占很大比重，長期負(fù)債占很少的比重，過高的流動負(fù)債往往會增加公司的付現(xiàn)壓力。雖然說是客觀原因的影響導(dǎo)致原料成本上升，但應(yīng)該引起足夠的重視，并尋找解決問題的方案。公司的營運能力、償債能力和發(fā)展能力的各項指標(biāo)在行業(yè)中具有較強的競爭優(yōu)勢，發(fā)展前景比較樂觀。（五）、對比綜合分析通過以上分析，可以得出一下總體印象：1. 同仁堂近年來資產(chǎn)規(guī)模、主營收入和利潤整體上穩(wěn)步增長，公司的整體實力得到增強，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)能夠滿足企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營需要。凈利潤是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的最終成果，凈利潤的增長是企業(yè)成長性的基本表現(xiàn)。 下圖為同仁堂和九芝堂的總資產(chǎn)增長率：年份200520062007同仁堂%%%九芝堂%%%從上圖中可以看出，九芝堂的總資產(chǎn)規(guī)模的增長率都呈現(xiàn)出上升的趨勢，同仁堂則出現(xiàn)一定的波動，從整體來看，同仁堂的總資產(chǎn)增長率比九芝堂要高。（四）、發(fā)展能力分析一個企業(yè)的增長能力首先表現(xiàn)在規(guī)模的擴張上。每股收益是指一定時期內(nèi)的凈利潤減去公司應(yīng)付優(yōu)先股股利后的余額與發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)的比值，反映公司每股普通股股票的實際盈利額，是衡量上市公司盈利能力的最重要的指標(biāo)。 20052007年同仁堂和九芝堂凈資產(chǎn)收益率表年份200520062007同仁堂%%%九芝堂%%%從上圖可以看出，同仁堂的凈資產(chǎn)報酬率呈現(xiàn)下降的趨勢，特別是2006年下降幅度很大。凈資產(chǎn)收益率是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，用以衡量公司運用自有資本的效率。凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比。 同仁堂和九芝堂的銷售毛利率如下圖：年份200520062007同仁堂%%%九芝堂%%%由圖可見，同仁堂的銷售毛利率呈下降趨勢，而九芝堂的銷售毛利率則呈現(xiàn)出快速增長的趨勢，在06年九芝堂的銷售毛利率超過了同仁堂。但是九芝堂總體上比同仁堂要高，營運能力比同仁堂要稍微強點。年份200520062007同仁堂九芝堂 同仁堂和九芝堂的營運能力的總體評價（1）、從存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來看，20052007年九芝堂都高于同仁堂，表明九芝堂的營運能力強于同仁堂。同仁堂和九芝堂的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都在06年下降，07年回升。而九芝堂的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率整體上高于同仁堂，原因在于同仁堂的應(yīng)收賬款的政策不同于九芝堂。年份200520062007同仁堂九芝堂應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，也就是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，說明應(yīng)收賬款流動的速度。 （二）、營運能力分析存貨周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)在一定時期內(nèi)存貨占用資金可周轉(zhuǎn)次數(shù)，比率越高，表明企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度快，存貨的占用水平低，流動性越強，對于短期償債能力能夠給予保障。（3）.從整個企業(yè)的償債能力而言，九芝堂的償債能力強于同仁堂。不過，從流動比率和速動比率來看，九芝堂高于同仁堂，反映九芝堂的短期償債能力強于同仁堂。而九芝堂則表現(xiàn)出很多的波動變化。下圖為2005年2007年同仁堂和九芝堂的速動比率表：年份200520062007同仁堂九芝堂資產(chǎn)負(fù)債率表明在總資產(chǎn)中有多大比率是通過借債來籌資的。從下圖中可以看出九芝堂的速動比率先下降后上升，總體呈現(xiàn)上升的趨勢。從下圖中可以看出同仁堂的流動比率呈現(xiàn)出持續(xù)增長的趨勢，反映出同仁堂的短期償債能力得到持續(xù)加強，而九芝堂的流動比率在06年急劇下降之后出現(xiàn)反彈，變化波動比較明顯。其中2007年九芝堂的利潤總額增長迅猛，反映出醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展前景以及競爭的加劇。但從整個趨勢來看，未來醫(yī)藥行業(yè)的收入業(yè)績將得到提升。具體情況見下圖 （單位：百萬元） 同仁堂與九芝堂總資產(chǎn)表（二）、營業(yè)收入收入是企業(yè)利潤的來源，同時也反映出企業(yè)市場的份額。一、 基本指標(biāo)對比分析（一）、總資產(chǎn)同仁堂與九芝堂近年來業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，總資產(chǎn)均有一定規(guī)模的增長，特別是九芝堂2006年增長迅速。公司財務(wù)上最明顯的特點是償債能力指標(biāo)較高，屬于穩(wěn)健型企業(yè)。１、盈利能力、資產(chǎn)管理能力和成長能力在行業(yè)中處于中等地位，盈利能力下降情況較為嚴(yán)重，一直被其他公司趕超。存貨和應(yīng)收帳款所占比重特別大，影響了公司的現(xiàn)金利用；公司缺少短期投資，由前面分析得，公司的利潤主要來自主營業(yè)務(wù)收入，故公司應(yīng)該適當(dāng)引入投資方面的管理人才，提高企業(yè)資金的利用水平。故整體上，公司的經(jīng)營水平較高，而且有所提高,受所得稅影響其凈利潤水平。07年公司對銷售體系重新梳理整合，明確了區(qū)域和產(chǎn)品相結(jié)合的責(zé)任制管理模式，有效地推動了二線產(chǎn)品銷售增長；新的管理模式使得管理費用下降，二線產(chǎn)品的推動導(dǎo)致銷售費用提高。公司資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)低于同行業(yè)水平，故應(yīng)該進(jìn)一步增加負(fù)債，提高權(quán)益乘數(shù)，獲取更高的盈利。從盈利角度看，%，盈利能力有較高的增長。本公司的負(fù)債比率遠(yuǎn)低于同行業(yè)水平，公司應(yīng)該進(jìn)一步增加借款，增大財務(wù)杠桿，獲取更大的盈利。由于稅后利息率高低主要由資本市場決定，提高經(jīng)營差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率。如果經(jīng)營差異率為正，借款可以增加股東股東收益；如果為副，借款會減少股東收益。（八）籌資分析　2007年2006年經(jīng)營差異率 凈財務(wù)杠桿 　項目2007行業(yè)平均20071231 資產(chǎn)負(fù)債率（%）公司沒有長期貸款和應(yīng)付債券，金融負(fù)債只有短期貸款。營業(yè)外收入減少主要是公司收到的政府補貼和廢品收入減少所致。(七) ,我們可以計算各項科目占營業(yè)收入的比重來分析其結(jié)構(gòu)的變化.項目2005年2006年2007年07年對06年增長率一營業(yè)收入（100%） 其中：主營業(yè)務(wù)收入