【正文】 從投資者的角度來說，由于公司償債能力強，債權(quán)人可以積極投資；同時，光線傳媒有限公司的經(jīng)營狀況不太穩(wěn)定，盈利能力與營運能力指標都處于波動狀態(tài)，股票持有者要多加關(guān)注光線傳媒有限公司的動態(tài)，謹慎投資。 總結(jié)及建議 通過對這幾年公司會計報表的分析，光線傳媒有限公司的經(jīng)營狀況仍需改善，盡管公司償債能力突出，但資金管理有所欠缺，同時盈利能力與營運能力指標都處于波動狀態(tài)，狀況不穩(wěn)定，銷售利潤率呈下降趨勢。光線傳媒四個季度波動較小，但比率都偏低，說明公司資產(chǎn)利用效率有待提高。衡量資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快慢的指標，通常使用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度是衡量企業(yè)營運效率的主要指標。當存貨從一種形態(tài)轉(zhuǎn)化為另一種形態(tài)的速度較快時，存貨的周轉(zhuǎn)速度就快，此外，各類存貨周轉(zhuǎn)額占存貨周轉(zhuǎn)額的比重大小也會對存貨周轉(zhuǎn)率產(chǎn)生影響。光線傳媒2012年到2015年資金營運能力分析如下表：報告期2015年2014年2013年2012年存貨周轉(zhuǎn)率(次) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)存貨周轉(zhuǎn)率通常以存貨平均余額與產(chǎn)品銷售成本的比率來表示，以反映企業(yè)存貨規(guī)模是否合適，周轉(zhuǎn)速度如何。綜上三個指標，均可表明公司的盈利能力較弱，體現(xiàn)出公司的經(jīng)營管理能力有待加強，投資盈利水平也有待提高。公司股票的市價越高，對公司吸引投資、再融資越有利。指標越高，對股東和潛在的投資者的吸引力越大，也就越有利于建立良好的公司信譽。資產(chǎn)報酬率等于息稅前利潤/資產(chǎn)平均總額，是用來衡量每一單位資產(chǎn)產(chǎn)生額利潤的指標，直接反映了公司資本的增值能力，由圖標可知，光線傳媒四個年度資產(chǎn)報酬率呈現(xiàn)遞減趨勢，說明公司的盈利能力較為有待進一步提高。是衡量一個企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標。光線傳媒2012年到2015年盈利能力分析如下表：報告期2015年2014年2013年2012年總資產(chǎn)凈利潤率(%) 股本報酬率(%)資產(chǎn)報酬率(%) 利潤率是指凈利潤與銷售收入之間的比率。（2） 盈利能力盈利能力就是公司賺取利潤的能力。光線傳媒可以積極加大對財務杠桿的使用。因此，負債與所有者權(quán)益比率也是衡量企業(yè)長期償債能力的一個重要指標。很明顯，該比率越小，說明總資產(chǎn)中股東權(quán)益占的比重越大，償債保證程度超強。光線傳媒相比同行業(yè)其他公司的資產(chǎn)負債率，比率偏小，公司可以加強舉債。一股而言，負債比率越小，則所有者權(quán)益比率越大，反之亦然。反之，則說明企業(yè)資金實力弱，債權(quán)保障程度低。 對于企業(yè)的長期期償債能力的分析主要基于以下幾個指標：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率。光線傳媒過高的現(xiàn)金比率充分保障了其償債能力，但是卻降低了資金的使用效率，資金運用的合理性不高。這是最保守的短期償債能力指標。現(xiàn)金比率是在速動比率的基礎上進一步修正而得。光線傳媒速動比率前三季度都遠高于1，據(jù)此可推斷光線傳媒的資金的獲利能力低。但是速動比率過高，說明企業(yè)擁有過多的貨幣性資產(chǎn)從而可能影響資金的獲利能力。因此，僅以流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最強的部分與流動負債的比值計算速動比率。但四年的水平均大于1，償債能力較為充分，是比較合理的水平。對于企業(yè)，過高的流動比率意味著流動性，但同時也意味著現(xiàn)金和其他短期資產(chǎn)未得到充分利用，至少來說，投資者期望看到一個大于1的流動比率。1． 短期償債能力分析對于企業(yè)的短期償債能力的分析主要基于以下幾個指標：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。 縱向分析（1） 償債能力分析 償債能力是指企業(yè)償還到期債務（包括本息）的能力，是反映企業(yè)財務狀況好壞的標志，有助于考察企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的能力。 總的來說，光線傳媒與它的兩家競爭對手相比，有著流動性強，現(xiàn)金充裕，周轉(zhuǎn)速度快等優(yōu)勢，但也有布局不足，收入不確定性高，利潤率相對較低等缺陷。但同時也應注意，電影業(yè)由于需求的不確定性，收入的波動可能會非常明顯，因此華誼兄弟的高利潤率和強勁的增長能力很可能是無法持續(xù)的。經(jīng)過查閱三季報后發(fā)現(xiàn)，其在今年1至9月發(fā)行的6部電影，共創(chuàng)造了近6億收入，%。特別是當光線傳媒大手筆投資電視劇領(lǐng)域后，對華策影視的主要收入來源構(gòu)成了不小威脅。華策影視的電視劇收入占到了總收入的90%，而這方面的收入很難出現(xiàn)像電影類收入那樣的爆發(fā)性增長。華策影視有著良好的投資回報率和不錯的流動性。相比之下，華誼兄弟則表現(xiàn)出了非常強勁的利潤增長能力，主要是由于期間內(nèi)其投資的多部電影如《西游降魔篇》《狄仁杰之神都龍王》等都獲得了非常理想的票房，如果能保持高質(zhì)量的電影制作，這種增長速度就還有持續(xù)的空間。就盈利能力而言，光線傳媒的表現(xiàn)只能算中規(guī)中矩。一方面，應收賬款的快速周轉(zhuǎn)可能與華策影視主營的電視劇業(yè)務的結(jié)算方式有關(guān)。但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)最長，說明其銷售情況不算很好。并且，光線傳媒的資產(chǎn)負債率僅為15%，可以說短期內(nèi)不會出現(xiàn)明顯的債務問題。（3） 同行三家公司財務數(shù)據(jù)對比1． 三家公司財務數(shù)據(jù)對比報告期光線傳媒 華誼兄弟 華策影視每股指標攤薄每股收益(元) 加權(quán)每股收益(元) 每股收益_調(diào)整后(元) 扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益(元) 每股凈資產(chǎn)_調(diào)整前(元) 每股凈資產(chǎn)_調(diào)整后(元) 每股經(jīng)營性現(xiàn)金流(元) 每股資本公積金(元) 每股未分配利潤(元) 調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)(元) 盈利能力總資產(chǎn)利潤率(%) 主營業(yè)務利潤率(%) 總資產(chǎn)凈利潤率(%) 成本費用利潤率(%) 營業(yè)利潤率(%) 主營業(yè)務成本率(%) 銷售凈利率(%) 股本報酬率(%) 凈資產(chǎn)報酬率(%) 資產(chǎn)報酬率(%) 銷售毛利率(%) 三項費用比重 非主營比重 主營利潤比重 股息發(fā)放率(%) 投資收益率(%) 主營業(yè)務利潤(元) 凈資產(chǎn)收益率(%) 加權(quán)凈資產(chǎn)收益率(%) 扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(元) 成長能力主營業(yè)務收入增長率(%) 凈利潤增長率(%) 凈資產(chǎn)增長率(%) 總資產(chǎn)增長率(%) 營運能力應收賬款周轉(zhuǎn)率(次) 應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天) 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天) 存貨周轉(zhuǎn)率(次) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天) 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次) 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天) 股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率(次) 償債及資本結(jié)構(gòu)流動比率 速動比率 現(xiàn)金比率(%) 利息支付倍數(shù) 長期債務與營運資金比率(%) 股東權(quán)益比率(%) 長期負債比率(%) 股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率(%) 負債與所有者權(quán)益比率(%) 長期資產(chǎn)與長期資金比率(%) 資本化比率(%) 固定資產(chǎn)凈值率(%) 資本固定化比率(%) 產(chǎn)權(quán)比率(%) 清算價值比率(%)