【正文】 ———建立預警機制。目前國際金融規(guī)則改革完善的主要發(fā)展方向和目標則具體為：第四、規(guī)則統(tǒng)一化。第三、交易網(wǎng)絡化?！咝录夹g規(guī)模擴大?！Y金規(guī)模擴大?！壱?guī)模擴大。表現(xiàn)為三個擴大：第二、機構集團化。美元匯率的變動將是未來金融市場關注的重點，并有可能導致全球資金流動的較大波動與調(diào)整，金融均衡中的風險將進一步加大。經(jīng)濟全球化使得全球的金融關系已不是個別國家或地區(qū)的利益問題，而成為牽涉于跨國別和跨區(qū)域，甚至全球的共同問題。第一、市場一體化?！督鹑诂F(xiàn)代化服務法案》的實施將進一步加快金融業(yè)的改革步伐，歐洲和日本銀行業(yè)將會加大重組，全球銀行業(yè)的競爭將更趨激烈。美國的主導性依然是控制全球金融市場的關鍵。展望未來，新世紀初的國際金融發(fā)展將呈現(xiàn)以下特征：發(fā)展方向———新經(jīng)濟、高科技和信息產(chǎn)業(yè)為主導；發(fā)展格局———全球化、跨國集團和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化為目標；發(fā)展趨勢———網(wǎng)絡化、科技化和效益化為取向。本世紀末，石油上漲引發(fā)歐元極度走跌，是否演變?yōu)槿蚪鹑谖C，國際社會十分關注。歐洲央行對歐元利率的再度聯(lián)合干預在于提高貨幣信心，美聯(lián)儲的參與則有更為強烈的信心與心理的因素。其三，匯率波動導致經(jīng)濟信心和心理風險加大。因此，歐元匯率波動的加大是利率調(diào)控效益欠缺的實際反應，利率調(diào)控被動于美國的狀況形成對歐元的弱化。目前歐美利率水平在上調(diào)的攀比中，油價的變動將引起美國通脹上升的壓力，利率上調(diào)將是可能的選擇；而歐元區(qū)的利率水平則處于較為矛盾和爭議狀態(tài)。其二，利率上調(diào)導致匯率風險加大。而通脹的上升將進一步加大歐元區(qū)失業(yè)與利率的壓力和負擔，尤其是貨幣政策的協(xié)調(diào)將更為艱難。尤其是國際油價的上漲不僅加大歐元區(qū)通脹上升的壓力，形成對歐元更為不利的局面。目前歐元疲軟的原因，有經(jīng)濟增長滯后美國的信心因素，有利率水平低于美國的心理因素，也有歐洲經(jīng)濟政治未統(tǒng)一的效益因素。國際環(huán)境的變化使得金融風險系數(shù)加大，潛在的風險壓力將集中于三方面。目前世界經(jīng)濟國際金融發(fā)展中較為明顯的影響因素，一方面在于國際石油價格的上漲，表明世界經(jīng)濟發(fā)展加快，需求旺盛加大油價上漲；另一方面，歐元的持續(xù)疲軟加大經(jīng)濟壓力與風險的上升，使世界經(jīng)濟的穩(wěn)定性和國際金融的均衡性受到嚴重沖擊，加大國際金融風險的預期。潛在風險不容忽視但拉美也同時受到美國經(jīng)濟持續(xù)繁榮和金融主導的利益支持，尤其是銀行業(yè)的較好業(yè)績和結構性改革將會促進金融穩(wěn)健發(fā)展。但亞洲金融危機所產(chǎn)生的銀行資本不足、企業(yè)負債居高不下以及政府干預保護等，都將是制約金融開放與改革的不利因素，同時也是促進亞洲金融改革加快的重要因素，金融改革效果將會逐漸顯現(xiàn)。最后，日本是世界第二大經(jīng)濟大國、擁有世界第一的外匯儲備、世界第一的貿(mào)易順差以及金融的相對優(yōu)勢，對日本具有強勁的信心支持作用。其次是由于投資者普遍看好日本經(jīng)濟的前景（而非日本實際經(jīng)濟出現(xiàn)好轉），長時間的持續(xù)不景氣使人們愈發(fā)加大對日本經(jīng)濟的期望。而金融持續(xù)的弱化卻加大了未來的預期，畢竟日本擁有較為強大和實在的資金實力和市場規(guī)模，其優(yōu)勢在于以下幾個方面。第五是調(diào)整效益———突出于銀行金融機構的重組和購并，超級強大的發(fā)展趨勢使歐洲銀行的排位向上，與美國的競爭愈加激烈。第三是規(guī)模效益———突出于歐洲經(jīng)濟的整體實力、歐洲金融的整體效益、歐洲政治地位的影響以及歐洲與美國相抗衡的實力。歐洲金融競爭的潛在優(yōu)勢在于5個效益的支持：首先是歐元效益———歐元的成功啟動有利于信心的支撐，歐元對歐洲經(jīng)濟的穩(wěn)定起到重要的信心支持。其原有的競爭優(yōu)勢和潛在實力將會使歐洲金融的整體效益逐漸顯現(xiàn)。歐洲金融市場競爭向上的趨勢———突出表現(xiàn)在歐元啟動之后的重組與整合。歐洲金融重在重組與整合政策效益體現(xiàn)于貨幣政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策、利率政策以及股市運作技術性政策的有效和適度，其對宏觀經(jīng)濟環(huán)境的改善與健康起到積極作用。第四是金融效益———金融機構購并的驅動以及金融法規(guī)的健全與完善使美國金融機構的全球份額和實力處于明顯優(yōu)勢。在全球1000家大企業(yè)中有494家為美國企業(yè)所占據(jù)，企業(yè)排位呈上升趨勢。其次是市場效益———全球化的收益與開放型經(jīng)濟的效益并存，商品市場、資本市場、外匯市場和勞務市場處于全球之首的地位對經(jīng)濟拉動和促進作用十分明顯。高新領域的信息技術占到美國GDP的35％、全球1000家大企業(yè)中美國占到494家、利率水平遠高于歐日并主導匯率走勢的貨幣政策效益以及亞洲金融危機中的獲利和金融全球化中收益，都成為影響和牽制國際金融發(fā)展狀況與趨勢的重要因素。新興市場以及發(fā)展中國家的金融水平呈現(xiàn)參差不齊的不均衡狀態(tài)，質量和實力具有較大的差異。目前美國金融仍是主導國際金融發(fā)展的重要因素，但其發(fā)展過熱也是市場關注的焦點。主要支持因素在于：美國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定的增長，％；歐洲經(jīng)濟復蘇相對強勁，％；日本經(jīng)濟復蘇未定的跡象明顯加大，％；亞洲經(jīng)濟復蘇基礎逐漸穩(wěn)固，％；拉美和中東經(jīng)濟由于國際石油價格上漲的扶持，經(jīng)濟復蘇將進一步加快，預計為4％左右；而較滯后的東歐和非洲經(jīng)濟也出現(xiàn)積極利好，尤其是俄羅斯對東歐經(jīng)濟的拉動明顯，經(jīng)濟增長預期也逐漸向好。為了幫助讀者更好地了解國際金融市場的最新變化和把握其發(fā)展趨勢，本報特約中國銀行國際金融研究所譚雅玲就此撰寫一組兩篇稿件。正因為如此，財政金融特別是后者，必將在未來的拉美高技術發(fā)展中發(fā)揮更大的作用。沒有信息技術，它們在競爭中就會處于不利地位”。巴西信息業(yè)研究機構最近也指出“如果沒有信息技術，你所受到的另一個經(jīng)濟沖擊便是企業(yè)的效率和競爭力相對薄弱。正因為如此，拉美一些國家紛紛認識到信息技術發(fā)展的重要性。（四）拉美國家逐步認識到信息技術的重要性。在逐步放開金融的前提下，１９９９年４月，新政府設立一個１０億美元的“科技企業(yè)家投資基金”，以鼓勵更多的創(chuàng)業(yè)活動；５月，政府撥款１０００萬新元設立“協(xié)創(chuàng)基金”，協(xié)助科技企業(yè)家創(chuàng)業(yè)；７月實施“科技企業(yè)投資獎勵計劃”。有鑒于此，此次亞洲金融危機后，東亞一些國家把以信息技術為主的高科技發(fā)展放在經(jīng)濟復蘇的重要位置，并運用金融財政手段促進科技企業(yè)的蓬勃發(fā)展。誠然，電子工業(yè)也曾對該地區(qū)經(jīng)濟的快速發(fā)展起了推動作用。（三）東亞國家采取金融對策努力糾正片面發(fā)展電子工業(yè)的措施?！痹谶@個報告中，提出了許多方面的內(nèi)容，其中，有兩點最重要：一點是提出了新時代經(jīng)濟社會應實現(xiàn)的目標，即“新時代的國家應該提供一個在全球化的過程中擁有競爭力的國際環(huán)境，有必要建立一個能夠踴躍創(chuàng)辦企業(yè)和革新技術的經(jīng)濟社會體系，而‘日本體系’要從傳統(tǒng)的‘自我完結型’向信息等開放的‘開放合作型’轉變，使其適應時代環(huán)境。為了使上述信息技術產(chǎn)業(yè)在新千年發(fā)揮更大作用，并成為日本的新興主導產(chǎn)業(yè)，日本政府制定了２１世紀經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)政策展望報告。而信息通信產(chǎn)業(yè)，不管是硬件方面的信息通訊設備產(chǎn)業(yè)和電線電纜業(yè)，還是軟件和服務方面，如電信服務、信息服務等，將是２１世紀最有希望的產(chǎn)業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，１９９７年日本信息技術產(chǎn)業(yè)規(guī)模約達３７萬億日元，美國達到１０２萬億日元，全世界的這個數(shù)字為１９４萬億日元。進入２０世紀９０年代，日本對８０年代的失誤進行了反思，決定把知識經(jīng)濟納入議事日程，在知識經(jīng)濟中后起直追。（二）日本吸取教訓，重視金融在產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的重要作用。其中，僅在１９９７年便有３６００家新企業(yè)在硅谷成立。據(jù)統(tǒng)計，１９９２１９９６年美國風險投資平均增長３０％，１９９７年已達１６０億美元，美國８０％的高科技公司靠風險投資提供融資支持?？梢詽M足不同風險組合的融資要求，進而使得知識型企業(yè)能夠以比較低的融資成本取得資金支持。在美國，由于金融家創(chuàng)新意識比較強，金融工具創(chuàng)新類型較為豐富，再加上金融市場信息化水平的不斷提高。但金融機構的傳統(tǒng)經(jīng)營觀念則是回避風險，這樣一來，就勢必導致投資重點更偏向于大型成熟公司，而知識型企業(yè)因失去資金的支持而無法實現(xiàn)知識創(chuàng)新的目標。為知識經(jīng)濟提供融資保證。正是因為上述金融機構的必要調(diào)整，為資金流向高技術企業(yè)創(chuàng)造了條件，才保證了企業(yè)的高速成長，比如，創(chuàng)立于１９８４年，目前專門從事互聯(lián)網(wǎng)的美國比西斯科系統(tǒng)公司，年收入８０億美元，但該公司的股票值高達近１０００億美元，超過了航空巨頭波音公司的股票市值。這主要得益于居民投資重點從房地產(chǎn)股票轉向以信息技術為代表的高科技股，高科技股的高成長性則基本上同股指增長同步，進一步支撐了股市的發(fā)展。瓊斯指數(shù)更是突破１００００點大關。１９９７年夏季亞洲金融危機的發(fā)生，促使亞洲持續(xù)了１０年的泡沫經(jīng)濟最終破滅，表明亞洲資本市場的融資機制跟不上經(jīng)濟發(fā)展變化的節(jié)奏，這一點在股市上體現(xiàn)得最為突出。據(jù)統(tǒng)計，１９９８年美國家庭持有的股票值總金額高達１３萬億美元，１９９１年的這個數(shù)字僅為４０億美元；１９９８年美國家庭直接或間接持有的股票超過他們稅后年收入的兩倍多，％。在資本市場，美國金融機構也進行了一系列金融創(chuàng)新，為知識型企業(yè)上市及融資創(chuàng)造了便利條件，鼓勵投資者將投資重點向信息產(chǎn)業(yè)和相關產(chǎn)業(yè)方向發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計，１９９６年美國銀行對信息產(chǎn)業(yè)的貸款已占其總貸款的４０％，超過對其他任何行業(yè)的投入。美國銀行業(yè)吸取了２０世紀８０年代初拉美債務危機給美國銀行造成重創(chuàng)的深刻教訓，加強了貸款的行業(yè)風險的預警研究，有效地避免了行業(yè)升級更迭所帶來的信貸風險，從而使得貸款機構的變化成為反映美國產(chǎn)業(yè)結構升級最敏感的指標。今后各國前進的道路盡管并不平坦，但是，當前包括美國在內(nèi)的一些國家已經(jīng)對上述問題，特別是運用金融推動高技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展的認識逐步提高，因而，新千年全球經(jīng)濟金融前景還是比較樂觀的。比如，目前東亞經(jīng)濟復蘇步伐有所加快，然而，鑒于該地區(qū)國家的高技術發(fā)展滯后，因而，要想重溫昔日“東亞奇跡”的舊夢，看來難上加難。到頭來，一遇機會，金融風險的巨大沖擊波就將迎面撲來。盡管實行了金融改革，但是，有關金融危機的深層次的問題，例如，呆賬、壞賬以及過分依賴外資等一個也沒有觸動，有的甚至更加嚴重。２０世紀７０年代中期西方經(jīng)濟“滯脹”的出現(xiàn)，就是明顯的例證。所以，總的來看，在經(jīng)濟較快發(fā)展時期，地區(qū)進而全球發(fā)生金融動蕩的可能性較小。這是因為，當前不論是亞洲還是俄羅斯和拉美國家，經(jīng)濟都處于恢復上升時期。沒有世界金融機構和美國出手相助，從一定意義上講，亞洲、俄羅斯和拉美的金融風波勢必難以平息。再次，美國利用其在世界銀行和ＩＭＦ中的有力地位，為危機沉重的國家提供金融援助，也發(fā)揮了積極的影響。其次，在金融危機初期，ＩＭＦ曾給陷入金融困境的亞洲國家開出了緊縮經(jīng)濟的藥方。從中可以看出，美國經(jīng)濟的持續(xù)快速增長對世界金融做出了不可磨滅的貢獻：首先，美國進口的大幅度增加，既刺激了國內(nèi)消費，又為陷入金融風波的國家贏得了擺脫困境的大好時機。然而，事實卻恰恰相反，１９９７年美國經(jīng)濟不僅沒有衰退，反而實現(xiàn)強勁增長，％。而美國經(jīng)濟的持續(xù)增長，就是抑制全球金融危機發(fā)生的最重要成因之一。（四）美國經(jīng)濟持續(xù)增長對全球金融形勢做出了巨大貢獻。但因盧布的國際儲備保證比率大幅上升，反倒使盧布貶值導致通貨膨脹上升的幅度不怎么明顯。因受到外貿(mào)順差增大之影響，結果１９９９年上半年俄出口額下降１０％左右，然而隨著石油價格的上漲，俄出口又大幅度回升，進而導致１９９９年俄出口收入同１９９８年持平；第三，貨幣貶值并未與通貨膨脹同步。１９９８年俄金融風波后，盧布同美元間的匯率大為下挫，從而引起了對外出口的上升。例如，僅在１９９９年７月份，因貨幣貶值泰國的外貿(mào)出口便達到近４９億美元，％，％。貨幣貶值雖加劇了金融危機的深化，然而，卻在很大程度上刺激了該地區(qū)的外貿(mào)出口，進而帶動了經(jīng)濟的復興。（三）通過貨幣貶值，刺激外貿(mào)出口，帶動經(jīng)濟復興。其三，由“代理公司”對俄羅斯１００多家出現(xiàn)問題的銀行進行改組，政府還在各地扶植和建立一批具有實力的支柱性銀行。其二，消除不良資產(chǎn)，提高銀行質量。據(jù)報道，在１９９８年９月注冊的１５００余家商業(yè)銀行中，經(jīng)過多方面審核，到１９９９年，政府只批準３００家銀行進行營業(yè)，其余１２００余家均被吊銷了營業(yè)執(zhí)照。在亞洲和拉美國家完善金融管理的同時，俄羅斯也針對金融市場的動蕩混亂，對本國銀行和金融機構進行大刀闊斧的整頓，重點包括三個方面的內(nèi)容：其一，取消和出售經(jīng)營狀況不好的銀行和金融機構，扶植那些經(jīng)營良好且有效益的銀行及金融機構。各國還向國際市場發(fā)行各種債券，為本國進行籌資。第三，開放金融市場，解決融資問題。第二，各國政府，特別是東亞國家還把較大一部分精力用于對原有金融機構的整頓，關閉那些難以生存和即將破產(chǎn)的銀行和金融機構，與此同時，亞洲和拉美主要國家先后制定和重新修訂了金融法規(guī)法令，促使銀行機構更加規(guī)范化，如拉美一些國家的銀行和金融機構通過內(nèi)部財務制度改革等，明顯增加了金融業(yè)的透明度。亞洲和拉美一些國家都相應組建了不同類型的資產(chǎn)管理公司機構，負責解決呆賬問題。為使金融在經(jīng)濟中發(fā)揮更大的影響，上述地區(qū)和國家只有對金融業(yè)實行調(diào)整與改革，方能達到預期之目的。（二）改革金融體制，完善對金融風險管理。例如，智利總統(tǒng)于１９９９年６月宣布實行振興經(jīng)濟計劃，政府公布了支持中小企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟復蘇的一攬子措施。還通過增加債券發(fā)行等擴展性貨幣政策，促使俄羅斯經(jīng)濟起死回生。還撥出政府開支的６％以上用于刺激國內(nèi)消費。在亞洲，１９９９年菲律賓財政政策的側重點是增加公共支出，重點投資于公共基礎設施建設，目的在于刺激建筑業(yè)的景氣發(fā)展與制造業(yè)的生產(chǎn)需求。在這種情況下，一些受危機打擊沉重的亞洲國家、俄羅斯和拉美國家不得不轉向求救于凱恩斯的擴展的財政政策。亞洲金融危機爆發(fā)時，ＩＭＦ給該地區(qū)開出的藥方不外是大幅度減少政府財政支出；改革貨幣制度和政策；實行私有化；吸引外資和增加進口。同時，１９９９年墨西哥、智利和秘魯?shù)葒耐赓Y也有較大增長。在拉美國家中，１９９９年巴西和阿根廷是外資的最大受益者。根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議的初步統(tǒng)計，１９９９年，外國在拉美和加勒比海地區(qū)的直接投資超過了９７０億美元，比１９９８年的７３０億美元增長了３２％。而外債和還本付息壓力的減輕，將有助于拉美金融形勢的逐步好轉。就外債還本付息而言，％％，但隨著經(jīng)濟形勢的好轉和拉美國家外匯儲備的增加，％。從外債情況進行考察，１９９８年是拉美外債的高峰年，％，％％。在此期間，％％，％％，％％，％％，％％。據(jù)國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）不久前提供