【正文】 到底是什么導(dǎo)致酒鬼酒集團(tuán)能夠大幅度削減其財(cái)務(wù)費(fèi)用？酒鬼酒集團(tuán)僅對(duì)2011年上半年和全年的財(cái)務(wù)費(fèi)用下降做了解釋——借款歸還。由此可見，利息收入大幅度增加是導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)值和劇烈下降的重要原因。五糧液的解釋是：%，公司貨幣資金增加、銀行存款利率提高綜合影響所致。同時(shí)，也從一個(gè)側(cè)面反映出公司可能有大量資金閑置存在銀行，現(xiàn)金使用不充分，可以考慮增加投資以加大資金使用率，從而進(jìn)一步增強(qiáng)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。200620072008200920102011利息保障倍數(shù)茅臺(tái)企業(yè)的利息保障倍數(shù)全部為空是由于其財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)值。存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比重20112010200920082007茅臺(tái)酒鬼酒二、長(zhǎng)期償債能力：（一）根據(jù)盈利能力分析企業(yè)長(zhǎng)期償債能力利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)247。因此茅臺(tái)保持大量的現(xiàn)金類資產(chǎn)有利于償還短期債務(wù)。流動(dòng)負(fù)債2．速動(dòng)比率分析通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1，低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低我們觀察茅臺(tái)的速動(dòng)比率還是高于酒鬼酒，而且也保持在2左右，而酒鬼酒的速動(dòng)比率則迅速下降，連續(xù)幾年都在1以下只有字2011年達(dá)到1以上，從整體來(lái)看，酒鬼酒的短期償債能力明顯較弱，在流動(dòng)資產(chǎn)中存貨占有較大比重。這是因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨資金約占流動(dòng)資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動(dòng)性較強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)至少要等于流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)短期償債能力才會(huì)有保證茅臺(tái)的流動(dòng)比率基本都在2以上，酒鬼酒的流動(dòng)比率則在1左右，通過(guò)分析我們知道茅臺(tái)的短期償債能力較強(qiáng)（三）速動(dòng)比率1．速動(dòng)比率的含義速動(dòng)比率是指速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的比率。（二）流動(dòng)比率1．流動(dòng)比率的含義流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)247。一、 短期償債能力（一）營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)資金是指企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)所擁有的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額，是反映企業(yè)短期償債能力的絕對(duì)數(shù)指標(biāo)。企業(yè)有無(wú)現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。茅臺(tái)的投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量長(zhǎng)期為負(fù)數(shù)，是因?yàn)槊┡_(tái)茅臺(tái)的投資活動(dòng)主要是對(duì)內(nèi)的固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)的投資，很少做對(duì)外投資，因此取得的投資收益很少，因此投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量長(zhǎng)期為負(fù)數(shù)且比值絕對(duì)數(shù)很大。茅臺(tái)的該比例長(zhǎng)期保持在1以上說(shuō)明茅臺(tái)的銷售全額變現(xiàn)，并收回了以前的應(yīng)收帳款；而相反，酒鬼酒則可能出現(xiàn)變現(xiàn)收入低，掛賬較多的問題?？傮w而言，與盈利現(xiàn)金比率情況相似。（二）、盈利質(zhì)量對(duì)比分析茅臺(tái)企業(yè)的盈利比率長(zhǎng)期維持在1左右，說(shuō)明盈利中現(xiàn)金所占比率大，現(xiàn)金流量充足。三、茅臺(tái)VS酒鬼酒對(duì)比分析（一）、財(cái)務(wù)彈性對(duì)比分析就2011年的現(xiàn)金流量充足率來(lái)看，茅臺(tái)和酒鬼酒都位于2以上，都處于較高的水平。項(xiàng)目絕對(duì)數(shù)流入：流出2011年2010年2011年2010年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)1467509136經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)120316376投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)424893776190000000籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)現(xiàn)金流入總量20127192881005093900現(xiàn)金流出總量2011年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、。主要是支付的各項(xiàng)稅費(fèi)的結(jié)構(gòu)性上升。2011年比2010年投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入下降了約5個(gè)百分點(diǎn),主要是處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額有大幅度下降。這種原因使得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量拔高，但這只是短期性的。2009年~2011年，酒鬼酒的凈現(xiàn)金流量逐年上升一方面得益于白酒行業(yè)的整體性結(jié)構(gòu)調(diào)整，中高端白酒的銷售大幅增加，使得酒鬼酒銷售業(yè)績(jī)上升較快另一方面得益于酒鬼酒的復(fù)興戰(zhàn)略實(shí)施取得了初步效果，正確地把握住了白酒行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。二、酒鬼酒現(xiàn)金流量表分析：現(xiàn)金流量表整體分析：會(huì)計(jì)期間2007年2008年2009年2010年2011年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金4367843951442649783收到的稅費(fèi)返還0000收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金支付的各項(xiàng)稅費(fèi)支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~收回投資收到的現(xiàn)金070000000060000000取得投資收益收到的現(xiàn)金00008060000處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額1298581500039542186104155176處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額052101200購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金16398611投資支付的現(xiàn)金000207500000取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額0000支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金000投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~吸收投資收到的現(xiàn)金80000000000424893776吸收權(quán)益性投資收到的現(xiàn)金80000000000424893776取得借款收到的現(xiàn)金779200001000000001500000001900000000償還債務(wù)支付的現(xiàn)金190968248分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金12932014980001937803574450籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額整體來(lái)看，酒鬼酒2011年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量達(dá)到6億元，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為1億元，其中購(gòu)建固定資產(chǎn)；，綜合2007年~2011年酒鬼酒的整體現(xiàn)金流量情況，可以看出酒鬼酒是一家典型的處于成長(zhǎng)初期的企業(yè)，現(xiàn)金流量的情況比較符合酒鬼酒企業(yè)2010~2011年迅速發(fā)展的整體態(tài)勢(shì)。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量對(duì)營(yíng)業(yè)收入的比率基本上呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)，茅臺(tái)的經(jīng)營(yíng)收入周轉(zhuǎn)比率是不錯(cuò)的?，F(xiàn)金流量與財(cái)務(wù)彈性分析　2007年2008年2009年2010年2011年現(xiàn)金流量充足率 現(xiàn)金流量對(duì)資本支出的比率 現(xiàn)金流量對(duì)借款償還和股利支付的比率 茅臺(tái)企業(yè)2007年~2011年現(xiàn)金流量充足率都達(dá)到1以上，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量足以更換固定資產(chǎn)、償還債務(wù)和支付股利，并且財(cái)務(wù)彈性很大，能夠應(yīng)夠外部風(fēng)險(xiǎn)。（三）現(xiàn)金流入流出分析項(xiàng)目絕對(duì)數(shù)流入：流出2011年2010年2011年2010年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)23,15,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)13,8,投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)75投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)2,1,籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)00籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)2,1,現(xiàn)金流入總量24,15, 現(xiàn)金流出總量18, 12, 2011年比2010年上升了5個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明茅臺(tái)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量較上年又有擴(kuò)大，投資活動(dòng)主要是流出，而2011年茅臺(tái)的投資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比比2010年上升了5%，說(shuō)明茅臺(tái)有擴(kuò)大投資的趨勢(shì)，主要是購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)造成的。現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)分析（一）現(xiàn)金活動(dòng)流入分析項(xiàng)目絕對(duì)數(shù)（百萬(wàn)）比重（%）2011年2010年2011年2010年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金23,14938收到的稅費(fèi)返還00　收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)23,15,收回投資收回的現(xiàn)金　00取得投資收益收到的現(xiàn)金　00處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他　00收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)75收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金00籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)00現(xiàn)金流入總量24,15, 11茅臺(tái)2011年2010年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的流入占現(xiàn)金流入總量的99%以上，屬于非常高的水平，這與茅臺(tái)的發(fā)展階段以及行業(yè)性質(zhì)有關(guān)：茅臺(tái)逐漸步入成熟階段，在高端白酒市場(chǎng)上的占有率達(dá)到很高的水平，而超高的盈利水平保證了它的自由資金十分充足，對(duì)外借款少。構(gòu)成該項(xiàng)目支出的主要是分配股利、利潤(rùn)或償付利息，就籌資活動(dòng)而言，該項(xiàng)目的負(fù)流入屬于正常。第四章 現(xiàn)金流量表分析一、茅臺(tái)現(xiàn)金流量表分析：現(xiàn)金流量表的整體解讀：會(huì)計(jì)期間2007123120081231200912312010123120111231銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金743775428111275230702117562438211493858188623659131281收到的稅費(fèi)返還　000收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金181674213購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金10983069681214717815155707593916698042222353687717支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金122930503814928134431925571992支付的各項(xiàng)稅費(fèi)36025324383666868792416035010248857373038286279155支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金1126701940經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~174330321152474885364223937144620147652010148564690收回投資收到的現(xiàn)金02100000025000000170000000取得投資收益收到的現(xiàn)金0212310017314003010000處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額0500000041600收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金000購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金1010735786135660153017319137892184528163投資支付的現(xiàn)金17000000500000010000000500000000支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金000投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~992562686133952113317633895552120418050收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金1504621分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金123514386912929510322661953339籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~123498574712928452312661850367現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額3371015591164943026431452417345366296273期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額447422114847227063008093721891974315215512888393889期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額4722706300809372189197431521551288839388918254690162，現(xiàn)金流量十分充足。而2010年以后的高速增長(zhǎng)得益于白酒行業(yè)的整體結(jié)構(gòu)調(diào)整和規(guī)模擴(kuò)張，自2007年就開始實(shí)施中高端戰(zhàn)略的酒鬼酒得到快速發(fā)展的機(jī)會(huì)。（四）茅臺(tái)一直延續(xù)著高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的優(yōu)勢(shì)地位，從2007年到2011年?duì)I業(yè)利潤(rùn)都保持逐年穩(wěn)步上升。酒鬼酒處于快速上升階段，需要廣告宣傳來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)知名度，但是連續(xù)幾年銷售費(fèi)用占據(jù)了銷售收入的25%左右說(shuō)明雖然酒鬼酒花費(fèi)了大量資金用于廣告宣傳，但是效果并不理想。主要白酒行業(yè)期間費(fèi)用率公司名稱20072008200920102011201201瀘州老窖貴州茅臺(tái)五 糧 液洋河股份金種子酒沱牌舍得山西汾酒老白干水 井 坊古井貢酒35酒 鬼 酒單位：% 數(shù)據(jù)來(lái)源：聚源二者的差異折射出兩者所處的行業(yè)地位不同，同時(shí)也反映出酒鬼酒發(fā)展中的一些問題。茅臺(tái)的管理費(fèi)用上升較快，銷售費(fèi)用上升較緩；而酒鬼酒的銷售費(fèi)