基金治理結(jié)構(gòu)的相關(guān)知識(參考版)
2025-07-01 00:59本頁面
【正文】 當(dāng)然，對于有效的基金治理結(jié)構(gòu)來說，基金業(yè)的充分競爭，基金管理人和其他基金受托人的充分競爭，即一個有效的市場壓力也是至關(guān)重要的。股權(quán)相對較為分散的基金管理公司有較好的表現(xiàn)，特別是有外資董事的基金管理公司表現(xiàn)較好?！ ×硗庖环N解決辦法是改善基金管理公司的董事會結(jié)構(gòu)。 最根本的辦法就是建立一套基金托管人的收益－－風(fēng)險機(jī)制，即基金托管人既然獲取了基金投資者給予的基金托管費，就要盡心盡力對基金的運作進(jìn)行監(jiān)管。當(dāng)然，這依賴于監(jiān)管機(jī)構(gòu)，又產(chǎn)生了另外一個層次的委托代理難題。同時，基金是廣大中小投資者的集合，容易陷入“集體行動的悖論”，每一個基金持有人都想“搭便車”，不愿承擔(dān)監(jiān)督的成本?！ ∫虼?，補(bǔ)救的辦法是改變基金托管人的選擇辦法，即由基金持有人選擇基金托管人，也就是說基金托管人成為基金持有人的代理人去監(jiān)督基金經(jīng)理。如果托管人為了基金持有人的利益而對基金經(jīng)理進(jìn)行監(jiān)督，就會損害基金經(jīng)理人或基金經(jīng)理公司的利益，最后有可能會被基金管理公司解除托管合約，最終損害自身的利益?！ 睦碚撋蟻碚f，托管人有監(jiān)督之功能，但事實上無法行使。事實上，契約型基金只要強(qiáng)化基金監(jiān)督同樣可以起到保護(hù)投資者利益的功效。因此，任何基金形式都需要不斷完善治理結(jié)構(gòu)。二是降低了效率。 當(dāng)然，獨立董事制的基金治理結(jié)構(gòu)也還是有不利的因素：一是增加了監(jiān)督成本。這種監(jiān)視共同基金持有人利益的制度有助于基金業(yè)避免系統(tǒng)風(fēng)險，有力地維持了公眾對基金業(yè)的信心。他們關(guān)注利益沖突，許多的利益沖突之所以沒有發(fā)生是因為基金經(jīng)理不敢在大多數(shù)成員是獨立董事的董事會的眼皮底下進(jìn)行。美國投資學(xué)會主席Matthew P. Fink1999年2月說：“自1994年以來，這一行業(yè)(指共同基金業(yè))，但還沒有發(fā)現(xiàn)一例大的自我交易的丑聞……我想這正是獨立董事阻止了這種事件的發(fā)生。正因為如此，美國SEC和ICI堅持進(jìn)一步完善以外部董事為主的公司治理結(jié)構(gòu)，并堅持增加董事會中外部董事的人數(shù)。應(yīng)該說，以獨立董事為主的基金治理結(jié)構(gòu)在保護(hù)投資者利益方面還是有效的?！ 〗Y(jié)合起來，可以這樣認(rèn)為，基金董事的構(gòu)成和補(bǔ)償不一定能提高基金的市場表現(xiàn)，但可以降低投資者的費用。由于選取的標(biāo)準(zhǔn)不同，結(jié)論也不一樣?！ ￡P(guān)于美國以獨立董事為核心的基金治理機(jī)制有效性問題有大量的實證研究。很多情況下基金托管人都是由作為基金發(fā)起人的基金管理公司來委托的，基金托管人為了利益關(guān)系而難以認(rèn)真監(jiān)督。獨立董事或董事會的監(jiān)督是及時的，也是有彈性的。最重要的原因可能是以獨立董事為特征的公司型治理結(jié)構(gòu)更有利于保護(hù)投資者利益。80年代初，美國ICI曾考慮采用單位信托基金，但被美國證監(jiān)會否決，認(rèn)為應(yīng)加強(qiáng)投資公司獨立董事的權(quán)責(zé)，以監(jiān)督投資公司的運作并解決利益沖突?！ ★@然，除了附加董事外，檢查官和投資補(bǔ)償計劃是英國基金的兩大特點?！ ?。 ?！ ?。審計師的報告和托管人的一致性報告構(gòu)成年報的一部分。年度報告須經(jīng)股東代表大會的批準(zhǔn)。董事會應(yīng)出具年度和半年度報告?！ Ｔ诤芏喾矫?，托管人的角色與單位信托的受托人類似。托管人可以指定新保管人(SUBCUSTODIAN)來照看資產(chǎn)，但保持最終所有權(quán)。其應(yīng)當(dāng)與開放型投資公司及其董事沒有利益關(guān)系(保持獨立)?！ Ｔ跇O端的情形下，他們能夠而且應(yīng)當(dāng)替代授權(quán)董事。附加董事(Additional Director)是指授權(quán)董事以外的董事，其基本職責(zé)是監(jiān)督基金公司的運行，主要是監(jiān)督授權(quán)董事是否有效地履行了自己的職責(zé)?！ ∈跈?quán)董事(Authorised Corporate Director)。除非SIB同意或通知后已過3個月，投資者可以作出行動。所有的董事都要經(jīng)SIB(Security and Investment Board)批準(zhǔn)，應(yīng)該是合適的、有一定經(jīng)驗的專業(yè)人士，董事應(yīng)各負(fù)其責(zé)并對投資者負(fù)責(zé)。開放型投資公司必須設(shè)立董事會來管理其事務(wù)。而開放型投資公司由《開放型投資公司管理條例》來調(diào)整。 。首先，把基金發(fā)起、設(shè)立、托管的審批制改為認(rèn)可制；其次，證券公司等證券機(jī)構(gòu)可以兼營基金業(yè)務(wù)，因此，基金市場的競爭更充分了。 。會計監(jiān)察人也是由非利益相關(guān)的公認(rèn)會計師或監(jiān)察法人擔(dān)任。此外，董事監(jiān)事因故意或重大過失對第三人造成損害，應(yīng)負(fù)連帶賠償之責(zé)。董事及監(jiān)察人執(zhí)行職務(wù)不當(dāng)，對證券投資基金造成損害，除應(yīng)依契約個別負(fù)賠償責(zé)任，還要對某些由于其監(jiān)督不力造成基金投資者損失的行為對證券投資法人負(fù)連帶損害賠償或連帶補(bǔ)償責(zé)任。實際上，董監(jiān)事會在行使對董事的監(jiān)督權(quán)時，其成員事實上就只限于不具利害關(guān)系的監(jiān)察人參加。董監(jiān)事會由董事和監(jiān)察人組成。監(jiān)事會有嚴(yán)格資格限制，其消極資格限制比較廣泛，有點類似于美國的獨立董事。監(jiān)察人至少比董事多一人，使監(jiān)察人在董事會中占多數(shù)，以確保監(jiān)督董事的業(yè)務(wù)執(zhí)行，并彌補(bǔ)投資人會議的功能不足。日本公司型基金與美國公司型基金相比的特點在于有一個監(jiān)察人制
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