國(guó)聯(lián)安基金季度投資策略研究(參考版)
2025-07-01 00:10本頁(yè)面
【正文】 債券 45%.我們的投資方向建議為:.行業(yè)基本面否極泰來(lái)且股價(jià)大幅暴跌過(guò)的行業(yè)個(gè)股。綜合結(jié)論：市場(chǎng)在股改期將主要呈現(xiàn)出劇烈震蕩的大幅波動(dòng)走勢(shì),我們應(yīng)耐心等待股改沖擊波的過(guò)去，在資產(chǎn)配置上不宜急進(jìn),但對(duì)那些暴跌過(guò)的板塊而言,行業(yè)基本面否極泰來(lái)的先機(jī)即將顯現(xiàn),其中將存在顯著的波段性交易機(jī)會(huì).我們的資產(chǎn)配置建議為:股票：50%。表：2005年第三季度資產(chǎn)配置比例市場(chǎng)整體評(píng)分配置比例股票的投資比例13/20*100%=65%本基金股票投資比例65%*75%=%八、總體投資建議:E經(jīng)濟(jì)環(huán)境（Economic Environment）V市場(chǎng)估值（Valuation）M市場(chǎng)動(dòng)量（Market Moment）P相關(guān)政策（Policy）表：各項(xiàng)指標(biāo)得分標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)良中較差差經(jīng)濟(jì)環(huán)境Economic Environment54321市場(chǎng)估值Market Valuation54321市場(chǎng)動(dòng)量Market Moment54321市場(chǎng)政策M(jìn)arket Policy54321表：資產(chǎn)配置比例標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)整體評(píng)分股票的投資比例4分0%412分分?jǐn)?shù)/12*50%12分50%1220分分?jǐn)?shù)/20*100%20分100%EVMP資產(chǎn)配置策略模型結(jié)論表：2005年第三季度各項(xiàng)指標(biāo)得分得分評(píng)級(jí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境Economic Environment2較差市場(chǎng)估值Valuation4良市場(chǎng)動(dòng)量Market Moment2較差相關(guān)政策Policy5優(yōu)市場(chǎng)整體評(píng)分13良根據(jù)EVMP模型，我們現(xiàn)階段對(duì)市場(chǎng)的評(píng)分為13分。七、EVMP資產(chǎn)配置策略模型EVMP資產(chǎn)配置策略模型介紹EVMSLP模型分析是我們對(duì)市場(chǎng)分析的基本框架。當(dāng)然，類似于人民幣升值這樣的重大政策如出臺(tái)，還是可能讓市場(chǎng)在短期內(nèi)快速跌破前期低點(diǎn)的。更重要的，升值會(huì)使得總需求減少，供給過(guò)剩，在升值10%的情況下，%，如果升值20%，%。而在升值20%的情況下，則會(huì)出現(xiàn)貿(mào)易逆差318億美元，%。經(jīng)濟(jì)局部降溫導(dǎo)致的上市企業(yè)贏利環(huán)境的局部惡化。重大的制度變革因不確定性強(qiáng)化而使市場(chǎng)的看空預(yù)期加大。但這種溢價(jià)對(duì)流通股東是否在可交易的期限內(nèi)存在呢?以典型個(gè)股三一重工為例，其實(shí)施股改方案后的最新價(jià)格15．7與實(shí)施前的價(jià)格23．82比,下跌34%,所以,從流通股東的市值看,在這次改革過(guò)程中實(shí)際沒(méi)得到多少利益(),真正得益的是非流通大股東,現(xiàn)卻能以15元以上價(jià)格賣出,以三一為樣本,我們判斷,這次股改后,大多數(shù)流通股東的所謂獲贈(zèng)股增加市值在市場(chǎng)的自然除權(quán)效應(yīng)下,將會(huì)迅速消失,流通股東最多只能保證前后利益平衡,這一過(guò)程中蘊(yùn)含的交易機(jī)會(huì)實(shí)際是極其短暫和不可靠的.六 其它可預(yù)見的不利因素：股權(quán)分置改革方案將導(dǎo)致相對(duì)性的流通股擴(kuò)容，實(shí)施全流通后，若無(wú)其他因素考慮，公司股票整體價(jià)格會(huì)因流通量的供給顯著增加而明顯降低，該部分降低的價(jià)格可以理解為全流通本身對(duì)市場(chǎng)的沖擊成本，由全流通而起，且無(wú)可回避。對(duì)價(jià)水平主要決定于非流通股比例、流通溢價(jià)、其他制度缺陷造成的非正常溢價(jià)、公司基本面等因素。無(wú)論是控股比例的要求
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