【正文】 (（P/F，10%，6）=（P/A，10%，5）=)1某信息咨詢(xún)公司最近支付了每股2元的股利，預(yù)計(jì)在以后的3年內(nèi)股利將以12%的年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，在接下來(lái)的。所得稅稅率為33%，資本成本為10%。舊設(shè)備的原值為108000元，賬面凈值為68000元，每年折舊額為10000元，估計(jì)還可用6年，6年后按稅法規(guī)定有殘值8000元，若現(xiàn)在變賣(mài)可獲收入40000元，使用該設(shè)備所生產(chǎn)的產(chǎn)品每年可為企業(yè)創(chuàng)造營(yíng)業(yè)收入90000元，發(fā)生經(jīng)營(yíng)成本60000元。計(jì)算該項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量，并利用凈現(xiàn)值指標(biāo)對(duì)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)（計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后二位數(shù)）。預(yù)計(jì)該固定資產(chǎn)投產(chǎn)后，使企業(yè)各年的經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)凈增加60萬(wàn)元。試用凈現(xiàn)值法決策該項(xiàng)投資是否可行?！　∷麄冋?qǐng)你就下列問(wèn)題發(fā)表意見(jiàn)：　　（1）該項(xiàng)目可行的最短使用壽命是多少年（假設(shè)使用年限與凈現(xiàn)值成線性關(guān)系，用插補(bǔ)法求解，計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后兩位）？　?。?）他們的爭(zhēng)論是否有意義（是否影響該生產(chǎn)線的購(gòu)置決策）？為什么？　?。ǎ≒/F，10%，3）=，（P/F，10%，4）=，（P/A，10%，3）=， （P/A，10%，4）=）假設(shè)某公司計(jì)劃新建一加工車(chē)間，需投資540萬(wàn)元，可使用10年，使用期滿(mǎn)后無(wú)凈殘值，該車(chē)間每年可為企業(yè)增加稅后凈利52萬(wàn)元。董事長(zhǎng)認(rèn)為該生產(chǎn)線只能使用4年，總經(jīng)理認(rèn)為能使用5年，還有人說(shuō)類(lèi)似生產(chǎn)線使用6年也是常見(jiàn)的。該公司正在考慮購(gòu)買(mǎi)一套新的生產(chǎn)線，估計(jì)初始投資為3000萬(wàn)元，預(yù)期每年可產(chǎn)生500萬(wàn)元的稅前利潤(rùn)（按稅法規(guī)定生產(chǎn)線應(yīng)以5年期直線法折舊，凈殘值率為10％，會(huì)計(jì)政策與此相同），并己用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)方案可行。要求：分別計(jì)算采用甲、乙設(shè)備的平均年成本，并據(jù)此判斷應(yīng)當(dāng)購(gòu)買(mǎi)哪一種設(shè)備。乙型設(shè)備需于3年后更換，在第3年末預(yù)計(jì)有500元/臺(tái)的殘值變現(xiàn)收入。甲型設(shè)備將于第4年末更換，預(yù)計(jì)無(wú)殘值收入。（P/A，12%，5）= (P/A，12%，3)= （P/S，12%，5）= （P/A，12%，6）= （P/S，12%，6）=D公司正面臨印刷設(shè)備的選擇決策。稅法規(guī)定該類(lèi)設(shè)備應(yīng)采用直線法折舊，折舊年限6年，殘值為原價(jià)的10%。舊設(shè)備原價(jià)14950元，當(dāng)前估計(jì)尚可使用5年，每年操作成本2150元，預(yù)計(jì)最終殘值1750元，目前變現(xiàn)價(jià)值為8500元；購(gòu)置新設(shè)備需花費(fèi)13750元，預(yù)計(jì)可使用6年，每年操作成本850元，預(yù)計(jì)最終殘值2500。要求：計(jì)算凈現(xiàn)值為零的銷(xiāo)售量水平（計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)）。該新產(chǎn)品預(yù)計(jì)銷(xiāo)售單價(jià)20元／件，單位變動(dòng)成本12元／件，每年增加固定付現(xiàn)成本500000元。(（P/F，10%，3）= （P/F，10%，8）= （P/A，10%，2）= （P/A，10%，5）=)某公司擬投產(chǎn)一新產(chǎn)品，需要購(gòu)置一套專(zhuān)用設(shè)備，預(yù)計(jì)價(jià)款900000元，追加流動(dòng)資金145822元。每年初投資2000萬(wàn)元，第四年初開(kāi)始投產(chǎn)，投產(chǎn)時(shí)需墊支500萬(wàn)元營(yíng)運(yùn)資金，項(xiàng)目壽命期為5年，5年中會(huì)使企業(yè)每年增加銷(xiāo)售收入3600萬(wàn)元，增加付現(xiàn)成本1200萬(wàn)元，假設(shè)該企業(yè)所得稅稅率為30%，資本成本為10%，固定資產(chǎn)無(wú)殘值，折舊按直線法計(jì)提。（1）繼續(xù)使用舊設(shè)備各年的現(xiàn)金凈流量是多少？（2）采用新設(shè)備各年的現(xiàn)金凈流量是多少？（3）更新設(shè)備后各年的增量現(xiàn)金流量是多少？（4）根據(jù)增量現(xiàn)金流量分析評(píng)價(jià)新設(shè)備替換舊設(shè)備的方案是否可行。要求：(1)計(jì)算方案A的凈現(xiàn)值(2)計(jì)算方案B的凈現(xiàn)值(3)運(yùn)用凈現(xiàn)值法對(duì)上述兩方案進(jìn)行選擇(n=5，r=10%，)某公司原有設(shè)備一套，購(gòu)置成本為150萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用10年，已使用5年，預(yù)計(jì)殘值為原值的10%，該公司用直線法提取折舊，現(xiàn)該公司擬購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備替換原設(shè)備，以提高生產(chǎn)率，降低成本。B．購(gòu)入新設(shè)備(使用期5年，預(yù)計(jì)殘值收入為設(shè)備總額的10%，按直線法計(jì)提折舊，設(shè)備交付使用后每年可以實(shí)現(xiàn)12000元的稅前利潤(rùn))。（ ）四、計(jì)算題某企業(yè)投資1000000元購(gòu)入一套無(wú)需安裝即可投產(chǎn)設(shè)備，同時(shí)墊支流動(dòng)資金100000元來(lái)進(jìn)行一新產(chǎn)品生產(chǎn)，生產(chǎn)壽命期為5年，采用直線法計(jì)提折舊，期末設(shè)備殘值100000元。（ ）1債券的價(jià)格會(huì)隨著市場(chǎng)利率的變化而變化。（ ）1債券的到期收益率是使未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券面值的貼現(xiàn)率。（ ）1在互斥項(xiàng)目的評(píng)價(jià)上，凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)指標(biāo)產(chǎn)生矛盾的根本原因是這兩種指標(biāo)隱含的再投資利潤(rùn)率不同。（ ）內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)指標(biāo)可以從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平。（　?。┕善眱r(jià)值是指其實(shí)際股利所得和資本利得所形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。兩種債券的其他方面沒(méi)有區(qū)別。（ ）假設(shè)市場(chǎng)利率保持不變，溢價(jià)發(fā)行的債券的價(jià)值會(huì)隨時(shí)間的延續(xù)而逐漸下降。( )投資基金主要是股權(quán)投資，所以說(shuō)投資基金是一種特殊形態(tài)的股票投資。( )采用加速折舊法計(jì)提折舊，計(jì)算出來(lái)的稅后凈現(xiàn)值比采用直線折舊法大。 A、違約風(fēng)險(xiǎn)大 B、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)大 C、沒(méi)有經(jīng)營(yíng)管理權(quán) D、投資收益不穩(wěn)定E、市場(chǎng)流動(dòng)性差下列說(shuō)法正確的是（　 ）。A、收入穩(wěn)定性強(qiáng) B、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)低 C、市場(chǎng)流動(dòng)性好 D、投資收益高 E、擁有經(jīng)營(yíng)控制權(quán)1關(guān)于債券投資，下列說(shuō)法正確的是（　　 ）。 A、違約風(fēng)險(xiǎn) B、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn) C、變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)D、再投資風(fēng)險(xiǎn) E、利率風(fēng)險(xiǎn)1影響債券價(jià)值的因素有（　?。?。A、凈現(xiàn)值大于0 B、獲利指數(shù)大于0 C、內(nèi)部收益率大于0 D、內(nèi)部收益率大于投資者要求的最低收益率E、凈現(xiàn)值大于11投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率是( )。A、投資項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量B、投資項(xiàng)目的有效年限C、投資者要求的最低收益率D、銀行貸款利率E、投資項(xiàng)目本身的報(bào)酬率1回收期指標(biāo)存在的主要缺點(diǎn)有（ ）。A、營(yíng)業(yè)收入B、回收墊支的流動(dòng)資金C、建設(shè)投資D、固定資產(chǎn)殘值變現(xiàn)收入E、經(jīng)營(yíng)成本節(jié)約額影響回收期大小的因素有（ ）。你認(rèn)為不應(yīng)列入該項(xiàng)目評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量有（ ）。A、債券的價(jià)格B、債券的計(jì)息方式(單利還是復(fù)利)C、當(dāng)前的市場(chǎng)利率 D、票面利率E、債券的付息方式(分期付息還是到期一次付息)在復(fù)利計(jì)息，到期一次還本的條件下，債券票面利率與到期收益率不一致的情況有（ ）。A、資金成本越高，凈現(xiàn)值越高B、資金成本越低，凈現(xiàn)值越高C、資金成本相當(dāng)于內(nèi)部收益率時(shí)，凈現(xiàn)值為零D、資金成本高于內(nèi)部收益率時(shí)，凈現(xiàn)值小于零股票投資的缺點(diǎn)有( )。A、該方案貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出B、該方案的內(nèi)部收益率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率C、該方案的現(xiàn)值指數(shù)一定大于1D、該方案可以接受E、應(yīng)拒絕該方案，不能投資下列屬于非相關(guān)成本的是( )。 A、16 B、20 C、25 D、26二、多項(xiàng)選擇題項(xiàng)目投資決策分析使用的貼現(xiàn)方法有( )。 A、8% B、15% C、18% D、20%3若某種證券的貝他系數(shù)等于1，則表示該證券（　）。兩種股票的預(yù)期股利增長(zhǎng)速度均為4%， 那么股票A的內(nèi)在價(jià)值（　）。A、投資預(yù)期報(bào)酬率會(huì)上升的資產(chǎn) B、不買(mǎi)質(zhì)量差的債券　C、購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期債券　 D、分散債券的到期日3進(jìn)行證券組合投資的主要目的是 ( )。 A、國(guó)庫(kù)券 B、金融債券 C、普通股 D、優(yōu)先股2下列不屬于債券投資優(yōu)點(diǎn)的是（?。?。 A、當(dāng)前收益率 B、本利和 C、到期收益率 D、貼現(xiàn)收益率2對(duì)債券持有人而言，債券發(fā)行人無(wú)法按期支付債券利息或償付本金的風(fēng)險(xiǎn)是（　?。、內(nèi)部收益率大于0B、內(nèi)部收益率大于1C、內(nèi)部收益率大于投資最低報(bào)酬率D、內(nèi)部收益率大于投資利潤(rùn)率2當(dāng)獨(dú)立投資方案的凈現(xiàn)值大于0時(shí)，其內(nèi)部收益率（ ）。A、7200 B、8800 C、9200 D、108002風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目采用（ ）。A、50000 B、67000 C、73600 D、870002下列各項(xiàng)中，不屬于投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量的是( )。A、20萬(wàn)元 B、70萬(wàn)元 C、80萬(wàn)元 D、100萬(wàn)元1利用回收期指標(biāo)評(píng)價(jià)方案的財(cái)務(wù)可行性，容易造成管理人員在決策上的短見(jiàn)，不符合股東的利益，這是因?yàn)? )。A、它忽略了貨幣時(shí)間價(jià)值B、它需要一個(gè)主觀上確定的最長(zhǎng)的可接受回收期作為評(píng)價(jià)依據(jù)C、它不能測(cè)度項(xiàng)目的盈利性D、它不能測(cè)試項(xiàng)目的流動(dòng)性1某企業(yè)計(jì)劃投資30萬(wàn)元建設(shè)一生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)該生產(chǎn)線投產(chǎn)后可為企業(yè)每年創(chuàng)造2萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，年折舊額為3萬(wàn)元，則該項(xiàng)投資回收期為( )。A、減少360元 B、減少1200元 C、增加9640元 D、增加10360元1在計(jì)算投資項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金流量時(shí)，報(bào)廢設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值為12000元，按稅法規(guī)定計(jì)算的凈殘值為14000元，所得稅率為33%，則設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流入量為（ ）元。A、 股票的預(yù)期收益率與β值線性相關(guān)　B、 在其他條件相同時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿較大的公司β值較大　　C、 在其他條件相同時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿較高的公司β值較大　D、若投資組合的β值等于1，表明該組合沒(méi)有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)　1年末ABC公司正在考慮賣(mài)掉現(xiàn)有的一臺(tái)閑置設(shè)備。 A、到期收益率是購(gòu)買(mǎi)債券后一直持有到期的內(nèi)含報(bào)酬率 B、到期收益率是能使債券每年利息收入的現(xiàn)值等于債券買(mǎi)入價(jià)格的貼現(xiàn)率 C、到期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和 D、到期收益率的計(jì)算要以債券每年末計(jì)算并支付利息、到期一次還本為前提1估算股票價(jià)值時(shí)的貼現(xiàn)率，不能使用（　?。?。 A、5% B、% C、10% D、%一般而言，金融投資不是( )。A、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) B、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) C、利率風(fēng)險(xiǎn) D、違約風(fēng)險(xiǎn)（ ）是風(fēng)險(xiǎn)最大的有價(jià)證券投資。A、凈現(xiàn)值率 B、獲利指數(shù) C、投資回收期 D、內(nèi)部收益率在相同投資額的不同方案決策中，應(yīng)選擇( )大的。A、以100萬(wàn)元作為投資分析的機(jī)會(huì)成本考慮B、以80萬(wàn)元作為投資分析的機(jī)會(huì)成本考慮C、以20萬(wàn)元作為投資分析的機(jī)會(huì)成本考慮D、以100萬(wàn)元作為投資分析的沉沒(méi)成本考慮如果其它因素不變，一旦貼現(xiàn)率提高，下列指標(biāo)中數(shù)值會(huì)變小的是( )。該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為( )。第四章 投資管理一、單項(xiàng)選擇題某項(xiàng)投資10萬(wàn)元，壽命期5年，期末無(wú)殘值，直線法計(jì)提折舊，則該項(xiàng)投資回收期為( )。（5）假定該企業(yè)1998年發(fā)生負(fù)債利息5000元，且無(wú)優(yōu)先股股息，計(jì)算聯(lián)合杠桿系數(shù)。（3）計(jì)算銷(xiāo)售量為10000件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。要求：（1）計(jì)算1998年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額。1某企業(yè)只生產(chǎn)和銷(xiāo)售A產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為。預(yù)計(jì)2001年息稅前利潤(rùn)為200萬(wàn)元，假設(shè)公司所得稅率稅率40%。1某公司2000年資本總額為1000萬(wàn)元，其中債務(wù)資本400萬(wàn)元，債務(wù)年利率10%，普通股資本600萬(wàn)元（24萬(wàn)股）。1某公司在初創(chuàng)時(shí)擬籌資500萬(wàn)元，現(xiàn)有A、B兩個(gè)備選方案。（公司所稅稅率為30%）1某企業(yè)銷(xiāo)售凈額為280萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)為80萬(wàn)元，固定成本為32萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為60%；資本總額為200萬(wàn)元，債務(wù)資本比率40%，債務(wù)利率12%。該項(xiàng)資金來(lái)源有三種籌資形式：（1）以11%的利率發(fā)行債券；（2）按面值發(fā)行股利率為12%的優(yōu)先股；（3）按每股20元價(jià)格發(fā)行普通股。預(yù)計(jì)該子公司建成后會(huì)為公司增加銷(xiāo)售收入2000萬(wàn)元。預(yù)計(jì)企業(yè)當(dāng)年能實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)1600萬(wàn)元。計(jì)算每股收益會(huì)增加的幅度。1宏達(dá)公司某年銷(xiāo)售額為100萬(wàn)元，稅后凈利為10萬(wàn)元。該企業(yè)銷(xiāo)售額為320萬(wàn)元，固定成本48萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為60%。(5)總杠桿系數(shù)(DTL)。(3)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)(DOL)。求(1)息稅前利潤(rùn)(EBIT)。已知某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，年銷(xiāo)售量50000件，每件單價(jià)100元，變動(dòng)成本率為70%，固定成本總額為500000元。所得稅率30％。某企業(yè)現(xiàn)有資金200萬(wàn)元，其中債券l00萬(wàn)元(年利率l0％)，普通股100萬(wàn)元(10萬(wàn)股，每股面值l元，發(fā)行價(jià)10元，預(yù)計(jì)今年將發(fā)放股利每股l元，以后各年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)5％)。公司適用所得稅率40%。假定該公司預(yù)計(jì)的資產(chǎn)收益率為10%，問(wèn)該公司的籌資方案是否可行？某公司目前發(fā)行在外普通100萬(wàn)元（每股1元），已發(fā)行10%利率的債券400萬(wàn)元，該公司打算為一個(gè)新的投資項(xiàng)目融資500萬(wàn)元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤(rùn)增加到200萬(wàn)元。試求每股盈余無(wú)差別點(diǎn)并比較兩方案。(1) 債務(wù)資本與主權(quán)資本比例為1：2 (2) 債務(wù)資本與主權(quán)資本比例為1：1 (3) 債務(wù)資本與主權(quán)資本比例為2：1某企業(yè)資本總額為800萬(wàn)元，債務(wù)資本：主權(quán)資本為1：3，現(xiàn)準(zhǔn)備追加籌資200萬(wàn)元，有兩種方案：(A)增加主權(quán)資本，(B)增加負(fù)債。某企業(yè)去年銷(xiāo)售額為500萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)率為10%，借款總額200萬(wàn)元，平均借款利率為5%，試求今年在銷(xiāo)售增長(zhǎng)10%的情況下，企業(yè)的息稅前利潤(rùn)能達(dá)到多少？某公司生