認(rèn)股權(quán)證發(fā)行的原因及其投資策略(參考版)
2025-06-29 12:24本頁面
【正文】 若市場由波動市確認(rèn)成為方向市，投資者便可選擇繼續(xù)持有賺錢的一邊，但這時候投資者便應(yīng)純以方向為目標(biāo)，并注意持有窩輪的引申是否偏高，或整體市場的引申波幅會否出現(xiàn)回落，從而再部署其投資策略。波動市時之策略以短線為主，選擇中期窩輪，亦可有多一點(diǎn)時間作緩沖，讓正股完成其升浪或跌浪，此外，由于對沖值的數(shù)據(jù)只假設(shè)正股在極短時間內(nèi)的變動，對窩輪理論價格的變動量如何，若策略持有過長，原來所計算的認(rèn)購/認(rèn)沽輪比例可能會不合用?？梢赃x擇中期、到價的窩輪為主，當(dāng)引申波幅上升時，到價窩輪價值的變動量會是最高。若平倉計數(shù)，雙邊窩輪的投資主要就是賺取其中因引申上升而締造的盈利。當(dāng)投資者在買入雙邊窩輪后，若市況的引申波幅持續(xù)擴(kuò)大，則認(rèn)購和認(rèn)沽輪的價格亦會因而受惠。這樣做不論市況是向上急升或向下急跌，投資者也有機(jī)會賺取一定的回報。重點(diǎn)：1. 利用較長期而輕微價外的窩輪，可以較少的資金入市，以減輕受時間值下跌的影響2. 較長期及引申偏低的窩輪，減少受引申回落拖累3. 于貼近阻力位買入，破阻力后善價而沽預(yù)計正股（指數(shù)）大起大落，如何應(yīng)對？大上大落市的特點(diǎn)是波幅較大，但要掌握其轉(zhuǎn)角位亦相當(dāng)困難。反而當(dāng)其中一次正股真的成功突破阻力位后，屆時的回報便應(yīng)可抵消之前的損失。但若正股不能成功突破，投資者則需在止蝕位沽出，等待下一個投資機(jī)會。至于選擇輕微價外證，是因為價外證的杠桿一般較高，亦可彌補(bǔ)長期證價格較高的問題，投資者可以以較低的資金，參與正股的升幅。那么，我們?nèi)绾卫酶C輪去捕捉這些機(jī)會呢？在正股成功突破阻力位之前，股價很可能大致會先呈現(xiàn)橫行格局，所以窩輪策略方面應(yīng)以中長期、輕微價外、及引申波幅偏低的認(rèn)購證為主。若投資者不及時止蝕，當(dāng)遇上股價持續(xù)下挫時，一次較大的損失就有可能會完全抵消之前所累積的盈利。在「密食當(dāng)三番」的原則下，投資者將重復(fù)多次低買高賣以賺取回報，縱使每次的盈利未必十分可觀，但累積下來亦可望有理想收獲。雖說投資策略以短線買賣為主，引申波幅出現(xiàn)大調(diào)整的機(jī)會較低，但這并非代表沒可能出現(xiàn)調(diào)整。中短期而輕微價外的窩輪不容許投資者等待，因時間值的下跌會愈來愈急，而因為正股升幅有限，如投資者選擇等待的話，結(jié)果有可能會得不償失。在窩輪選擇方面，應(yīng)以中短期、輕微價外及引申波幅偏低的認(rèn)購證為主。這時候，買正股的潛在回報有限，與其干等，不如利用窩輪將有限波幅擴(kuò)大至理想回報。3. 換馬至較貼價的選擇，保持杠桿，并減少暴露在市場的資金。重點(diǎn)：1. 利用中短期輕微價外至到價窩輪，充分運(yùn)用杠桿效應(yīng)。若正股價格能如投資者預(yù)期般上升或下跌，可考慮把持有的權(quán)證沽出獲利，并轉(zhuǎn)移至另一只中短期而貼價的窩輪上，因這既可鎖住之前所得的回報，亦可繼續(xù)以較少的資金保持較高的杠桿。假設(shè)投資這預(yù)期正股將持續(xù)攀升，他可選擇一些實際杠桿比率較大的權(quán)證，如中短期、輕微價外的認(rèn)股證。故我們在選擇發(fā)行商的時候，可多觀察它的往年業(yè)績，市場口碑等來進(jìn)行考慮。市場上發(fā)行商眾多，包括未來的A股市場，也會涌現(xiàn)出眾多的發(fā)行商，各個券商的實力，信譽(yù)是有差別的。 任何流通量服務(wù)必須由流通量提供者提供，其余的買賣交易均不得以流通量提供者的身份進(jìn)行。并且提供買賣報價最少為10手權(quán)證。 流通量可通過“持續(xù)報價”或“回應(yīng)報價要求 ”提供，每只權(quán)證上市文件會訂明利用何種方式來提供流通量，若利用“回應(yīng)報價要求 ”的方法，就必須在上市文件中列明為多少時間內(nèi)回應(yīng)有關(guān)要求。參考香港聯(lián)交所網(wǎng)站，發(fā)行商為權(quán)證提供流通量的方法須得到交易所的批準(zhǔn)，具體內(nèi)容概括為： 發(fā)行人須委任一個流通量提供者進(jìn)行開價工作，可以自己擔(dān)任亦可委任他人，且一只權(quán)證只能是一個莊家提供流通量。這里需要解釋的一點(diǎn)是“莊家”這個字眼，也許在投資者眼里，特別是經(jīng)歷過A股風(fēng)云的股民朋友，一說起莊家就以為是可以隨意將價格舞高弄低的大戶。所以，我們在選擇權(quán)證的時候，不能把它們單獨(dú)分開，而需要綜合考慮。這里要說明的一點(diǎn)是，權(quán)證的各項條款是互相關(guān)聯(lián)，此消彼長的，例如，較高實際杠桿往往伴隨著高溢價、存續(xù)期短，而深度價內(nèi)的權(quán)證，往往實際漲幅達(dá)不到預(yù)期效果，所謂“魚與熊掌不可皆得”。引伸波幅亦是一樣道理，引伸波幅高，意味著權(quán)證價格昂貴，引伸波幅低，價格相對便宜”。當(dāng)然，投資的產(chǎn)品不同，風(fēng)險高低衡量是相對的。這種的權(quán)證，風(fēng)險系數(shù)相對較小，實際杠桿比率亦較為適中。選擇行使價的過程歸根結(jié)地是投資者對相關(guān)資產(chǎn)漲跌幅度的判斷過程。假如某投資者看好一只股票的前景，并預(yù)計在一個月之內(nèi)有一波上升行情，在不考慮其他條款的情況下，一般可選擇到期日為3個月之后的權(quán)證，這樣的權(quán)證受時間價值的影響會小一點(diǎn)，對正股價格變化的敏感度亦相對較強(qiáng)，相比去選擇一個半年以上存續(xù)期的權(quán)證更有爆發(fā)力。這個時間價值將會隨著權(quán)證到期日的臨近而逐漸減少，最終趨向于零。此外,圖表其他形狀,譬如，雙底（頂）、三底（頂）、頭肩底（頂）、圓弧頂（底）、島型圖、移動平均線的應(yīng)用等,都可能是買賣認(rèn)股證的最佳時機(jī)。技術(shù)面分析有助于投資者把握買賣認(rèn)股證的時機(jī)。投資認(rèn)股證六步曲分析相關(guān)資產(chǎn)走勢是關(guān)鍵我們已經(jīng)講過,認(rèn)股權(quán)證的漲跌主要是依據(jù)相關(guān)資產(chǎn)的變動而變動，故投資認(rèn)股證首要任務(wù)是分析其相關(guān)資產(chǎn)（正股,或指數(shù)）的走勢。利率水平越高，投資正股的資金成本（包括機(jī)會成本）就越大，對發(fā)行商來說，涉及正股兌換的借貸成本也隨之上升， 股息一般而言，由于權(quán)證無法享有現(xiàn)金股利，因而預(yù)期股息越高，對認(rèn)股證越不利（對認(rèn)沽證則相反，故認(rèn)股證的發(fā)行或交易價格就越低。 利率市場無風(fēng)險利率的高低，也是影響權(quán)證價格的因素之一。10=時間價值：權(quán)證現(xiàn)價—內(nèi)在價值 —=我們
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