旅游行業(yè)年度投資策略研究(參考版)
2025-06-27 23:17本頁面
【正文】 資料來源：國泰君安證券研究所18 / 18。圖表9:重點(diǎn)研究公司一覽表公司價格11/24近一月漲幅PB04EPS（元）05EPS（元）06EPS（元）04PE05PE06PE流通A股(萬股)流通市值(億元)投資建議華僑城Ａ% 36 15 11 39348 增持峨眉山Ａ% 27 30 27 9360 謹(jǐn)慎增持桂林旅游% 28 27 24 6000 謹(jǐn)慎增持G麗江% 22 22 18 2500 謹(jǐn)慎增持黃山旅游% 582 27 24 5200 謹(jǐn)慎增持錦江酒店% 33 26 24 9836 謹(jǐn)慎增持中青旅% 20 32 26 11700 中 性首旅股份% 25 23 21 7000 謹(jǐn)慎增持注：華僑城為11月18日股價。圖表8：旅游類主要上市公司今年前三季度同比增長情況。 美國上市公司每股指標(biāo)單位為美元，收入和凈利潤指標(biāo)為百萬美元。 圖表7：與國際可比公司的估值比較?？梢姡韭糜萎a(chǎn)業(yè)一體化的發(fā)展戰(zhàn)略分散了經(jīng)營風(fēng)險，增強(qiáng)了抗風(fēng)險能力。公司2005年前三季度旅游服務(wù)、景區(qū)、酒店、％、％、％，％、％、％、％，可見為公司帶來豐厚利潤的是酒店業(yè)務(wù)及景區(qū)業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為，黃山提價的效益將在明年的業(yè)績中體現(xiàn)得更為充分。公司自1999年實現(xiàn)盈利突破8615萬元后就開始逐年大幅回落直至2003年出現(xiàn)巨額虧損。主營收入的大幅增長得益于公司門票的提價。我們認(rèn)為，這將為公司提升業(yè)績提供很好的外部環(huán)境，但是我們需要關(guān)注公司對三項費(fèi)用的控制效果。在公司今年上半年的投資收益中，有105萬元來自于公司持有40%股份的井岡山旅游發(fā)展股份有限公司，％，鑒于國家在“十一五”期間，將大力推動紅色旅游事業(yè)的發(fā)展，我們預(yù)計公司對井岡山股權(quán)投資收益會穩(wěn)步增長。由于募集資金投資項目由于征地拆遷等問題影響了工程進(jìn)度，我們預(yù)計項目帶來收益要到2007年。我們認(rèn)為隨著進(jìn)山游客的增多，公司的主營業(yè)務(wù)收入亦將穩(wěn)步上升，另一方面，索道的利用效率還有很大的提升空間，％。麗江地區(qū)兼具麗江古城、納西文化等人文旅游資源和高原景區(qū)自然旅游資源兩大優(yōu)勢，是滇西北旅游區(qū)的龍頭。從三季度報表來看，第三季度業(yè)績的增長彌補(bǔ)了年初雪災(zāi)帶來的負(fù)面影響，前三季度主營收入和凈利潤同比略有下降，%％，我們預(yù)計明年業(yè)績將恢復(fù)正常增長。G麗江公司是一家較為純粹的高山索道經(jīng)營公司，資產(chǎn)優(yōu)良，盈利能力較好。我們預(yù)測公司0，低于國際同類上市公司的估值（見圖表7）。此外，公司旗下管理品牌“錦江之星”近年發(fā)展迅速，06年將達(dá)到200家。而全球預(yù)定系統(tǒng)的缺乏是企業(yè)推廣酒店管理業(yè)務(wù)的最大障礙，為此錦江酒店于今年9月與美國德爾集團(tuán)合資組建錦江德爾，專門進(jìn)行開發(fā)集中訂房系統(tǒng)和互聯(lián)網(wǎng)分銷系統(tǒng)。錦江酒店：錦江酒店由于具備較完整的酒店產(chǎn)品鏈，抗風(fēng)險能力較強(qiáng)，酒店業(yè)務(wù)將保持平穩(wěn)發(fā)展。十一黃金周期間，實現(xiàn)收入2527萬元，同比分別增長26%、39%，并創(chuàng)下深圳乃至全國主題公園之最。%％。資料來源：國泰君安研究所。我們將密切關(guān)注禽流感的最新動態(tài)。雖然目前中國三例病人感染人禽流感系屬“偶發(fā)”，即H5N1主要還是感染禽類，其基因在理論上并不能為人體細(xì)胞所吸收，H5N1感染人都屬于偶然現(xiàn)象，但是，科學(xué)家推斷H5N1的基因通過變異，最終會成為威脅人類的致命病毒，盡管這種變異目前尚未完成。我們認(rèn)為這些公司都已經(jīng)進(jìn)入可投資區(qū)域，投資者可相機(jī)增加旅游類優(yōu)勢企業(yè)的資產(chǎn)配置。酒店類企業(yè)中錦江酒店由于擁有完整的酒店產(chǎn)品鏈，強(qiáng)大的品牌優(yōu)勢，％。從2005年三季度報表來看，旅游景點(diǎn)、主題公園及酒店類上市公司的表現(xiàn)要強(qiáng)于旅行社類企業(yè)。當(dāng)然，自然景區(qū)類企業(yè)也受業(yè)務(wù)擴(kuò)展難、景區(qū)容量、地理氣候等條件約束等不利因素的影響，這使得這類公司業(yè)績連續(xù)出現(xiàn)高速成長的可能性較小。我們認(rèn)為，旅游景區(qū)企業(yè)要提升自身品牌和擴(kuò)大影響力，除了銷售旖旎的自然風(fēng)光外，還必須發(fā)掘其鮮明特色的旅游文化內(nèi)涵，形成獨(dú)具特色的旅游文化品牌，通過旅游附加值的增加來穩(wěn)定客源。廣東省為了提升旅游大省的地位，也在積極打造“文化品牌”，首屆廣東國際文化旅游節(jié)將于11月25日至12月11日舉行，本次旅游節(jié)將積極探索廣東旅游的文化脈絡(luò)，推出以“廣府風(fēng)、客家情、潮汕韻、百越神和南海潮”為代表的各地旅游文化精品。四川廣安推出的“小平故里行”精品線路，2004年接
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