我國境內(nèi)機構(gòu)境外發(fā)債研究(參考版)
2025-06-27 23:08本頁面
【正文】 同時這也有助於監(jiān)管機構(gòu)對香港人民幣債券市場的管理，保障市場的健康發(fā)展。境內(nèi)評級機構(gòu)可服務(wù)於監(jiān)管機構(gòu)，揭示信用風(fēng)險，輔助其有效地進行市場監(jiān)管。另外，境內(nèi)評級機構(gòu)也可借此服務(wù)境外機構(gòu)，如外資發(fā)債主體、境外投資者等，以積累國際經(jīng)驗，提升我國信用評級的國際影響力。然而，香港人民債券市場上的發(fā)債主體多為中資企業(yè)，企業(yè)業(yè)務(wù)主要在境內(nèi)。由此，香港人民幣債券市場對信用評級的需求將有所加大，這為境內(nèi)評級機構(gòu)走向國際市場帶來難得的機遇。例如，、3年期的點心債，在2012年11月，由於企業(yè)經(jīng)營虧損違反了其發(fā)債條款中的某些財務(wù)契約，使其向債券持有人提出按面值回購，並提供了一定的補償費用，這是境內(nèi)企業(yè)發(fā)行點心債出現(xiàn)的首例信用風(fēng)險事件。因此，在香港人民幣債券發(fā)展早期階段，市場對信用評級的需要並不明顯。加之，香港人民幣的供給相對債券發(fā)行規(guī)模而言非常充沛，人民幣債券相對供給不足。但從市場總體來看，信用評級並未作為香港人民幣債券發(fā)行的必備條件，評級機構(gòu)也未完全參與到債券的發(fā)行過程當中，存在較大的市場開拓空間。同樣，在香港金融市場上，人民幣債券的信用評級業(yè)務(wù)也被國際三大評級機構(gòu)分割，尤其是標準普爾業(yè)務(wù)佔比突出。對於境內(nèi)非金融機構(gòu)赴港發(fā)行人民幣債券，監(jiān)管機構(gòu)要求企業(yè)在提交的債券發(fā)行方案中應(yīng)包括評級計劃（不評級的提供承銷機構(gòu)等給出的內(nèi)部評級）。香港人民幣債券市場現(xiàn)處於逐步規(guī)範發(fā)展階段，未來仍將不斷完善監(jiān)管制度、繼續(xù)豐富人民幣金融產(chǎn)品、有條件的開放人民幣回流機制，這將吸引更多的境內(nèi)企業(yè)赴港發(fā)債融資，形成香港、境內(nèi)債券市場共同發(fā)展的良好局面。2013年1月至5月，已有11家房企發(fā)行香港人民幣債，融資規(guī)模達175億元，%，遠超過2012年全年房企發(fā)行香港人民幣債75億元的融資規(guī)模。 相較境內(nèi)發(fā)債融資，香港籌集人民幣資金的融資成本相對較低，且沒有行業(yè)限制 2013年1月至5月，%，%，發(fā)行香港人民幣債可降低發(fā)債企業(yè)的人民幣融資成本。儘管如此，從香港人民幣債券的發(fā)行情況可看出，目前國內(nèi)企業(yè)一般仍選擇間接發(fā)行的模式，而選擇直接發(fā)行的企業(yè)一般為政策性銀行和大型國企。雖然國內(nèi)監(jiān)管機構(gòu)對此類債券發(fā)行沒有進行監(jiān)管及約束，但對子公司所募集的人民幣資金回流到內(nèi)地母公司有繁雜的政府審批手續(xù)。依據(jù)《香港人民幣業(yè)務(wù)的監(jiān)管原則及操作安排的詮釋》，任何註冊在中國大陸境外的實體都可在香港發(fā)行人民幣債券。 二是國內(nèi)企業(yè)間接發(fā)行香港人民幣債券。並且對於非金融機構(gòu)赴港發(fā)行的人民幣債券，監(jiān)管機構(gòu)還要求其募集資金投向應(yīng)主要用於固定資產(chǎn)投資項目，並符合國家宏觀調(diào)控政策和產(chǎn)業(yè)政策。依據(jù)《境內(nèi)金融機構(gòu)赴香港特別行政區(qū)發(fā)行人民幣債券管理暫行辦法》和《關(guān)於境內(nèi)非金融機構(gòu)赴香港特別行政區(qū)發(fā)行人民幣債券有關(guān)事項的通知》，由國家發(fā)改委同中國人民銀行對國內(nèi)的金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)對擬發(fā)行香港人民幣債的發(fā)行人資格和發(fā)債規(guī)模進行核準。 相較海外發(fā)行外幣債券，香港人民幣債券的發(fā)行較為便捷 針對國內(nèi)企業(yè)，可以通過兩種方式來發(fā)行香港人民幣債。儘管香港人民幣存款規(guī)模增長迅
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