【正文】 2008年財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè) 預(yù)測(cè)的方法財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的銷售百分比法，假設(shè)資產(chǎn)、負(fù)債和費(fèi)用與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)預(yù)計(jì)銷售額和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益，然后利用會(huì)計(jì)等式確定融資需求。但是由于比較基數(shù)增大，以及油價(jià)不斷上漲，銷量增速將略有減緩。中國市場(chǎng)的汽車銷量將繼續(xù)保持快速增長。 b) 國家大力鼓勵(lì)汽車行業(yè)內(nèi)的兼并和重組，隨著這些政策的實(shí)施和汽車行業(yè)內(nèi)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，國內(nèi)汽車行業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和強(qiáng)大的抗風(fēng)險(xiǎn)能力的形成，c) 在WTO的激勵(lì)作用下，更多更新的技術(shù)及管b理念將會(huì)被引入汽車行業(yè)，各廠家紛紛加大了市場(chǎng)開發(fā)和創(chuàng)新力度，積極推出新車型。當(dāng)家用電器已充分普及之后，居民消費(fèi)的重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向大額的住房和汽車。5 前景分析本章是在戰(zhàn)略分析和財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上對(duì)企業(yè)的未來進(jìn)行預(yù)測(cè)，是將定性預(yù)測(cè)和定量預(yù)測(cè)結(jié)合起來進(jìn)行分析，從而為企業(yè)戰(zhàn)略決策提供支持。d) 適度增加負(fù)債，降低資本成本江鈴汽車的權(quán)益乘數(shù)較低，資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)低于同業(yè)平均水平，而同時(shí)表現(xiàn)出固定資產(chǎn)投資力度不夠，規(guī)模效益發(fā)揮不足。江鈴汽車一方面應(yīng)當(dāng)繼續(xù)研發(fā)推出適合市場(chǎng)的毛利率較高的新產(chǎn)品，另一方面應(yīng)當(dāng)設(shè)法降低期間費(fèi)用特別是管理費(fèi)用，努力控制其費(fèi)用水平。為在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中得優(yōu)勢(shì)地位，江鈴汽車應(yīng)當(dāng)對(duì)信用政策做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，給經(jīng)銷商更多的優(yōu)惠政策，提高經(jīng)銷商的積極性，以促進(jìn)銷量增長。 對(duì)江鈴汽車的建議針對(duì)以上對(duì)江鈴汽車的總體業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，我在此對(duì)江鈴汽車提出一些建議，希望對(duì)江鈴汽車改善經(jīng)營、提高業(yè)績(jī)有所幫助。嚴(yán)重影響了銷售量的增長。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降主要原因是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的降低，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比對(duì)手都要為低，且江鈴汽車應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈逐年降低的趨勢(shì)，說明江鈴在銷售資金回收管理方面不如對(duì)手，銷售網(wǎng)絡(luò)實(shí)力要差于對(duì)手。從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，江鈴顯然不如兩個(gè)對(duì)手，說明江鈴的資產(chǎn)利用率不高，如果能充分利用其資產(chǎn)，江鈴的銷售收入將會(huì)有大幅度提高。c) 資產(chǎn)管理效率較低從資產(chǎn)構(gòu)成來看，貨幣資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)占比重過高，固定資產(chǎn)占比重過低，大量資金閑置，經(jīng)營杠桿無從發(fā)揮。如何把營業(yè)費(fèi)用率和管理費(fèi)用率逐步縮減到行業(yè)正常水平，也是江鈴未來發(fā)展需要考慮的問題。管理費(fèi)用率和營業(yè)費(fèi)用率一直比較高，引起總體期間費(fèi)用率較高。b) 成本費(fèi)用管理有得有失總體成本控制能力較行業(yè)水平高，但具體分析后各組成部分表現(xiàn)不一。盈利能力表現(xiàn)優(yōu)異主要原因一是主營收入的連年穩(wěn)定大幅增長，公司營銷部門表現(xiàn)良好，公司不斷開發(fā)推出的新產(chǎn)品也功不可沒。 江鈴汽車綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與建議 江鈴汽車綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)根據(jù)以上第二章的戰(zhàn)略分析，第三章的會(huì)計(jì)分析和本章財(cái)務(wù)分析中的比率分析和杜邦分析等可以對(duì)江鈴汽車的經(jīng)營業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)管理狀況做出以下的評(píng)價(jià)。從前面的分析中我們已經(jīng)得知高的銷售凈利率一方面來源于公司成功的差異化戰(zhàn)略，它積極推出新產(chǎn)品來適應(yīng)市場(chǎng)的需求，在原材料價(jià)格整體上漲的環(huán)境下沒有盲目地高價(jià)格戰(zhàn)，這樣在一定程度上保證了高額的利潤空間；另一方面得益于江鈴汽車優(yōu)秀的制造成本控制能力。把權(quán)益凈利率分解成銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)三者的乘積：，；，；。[15]權(quán)益凈利率= 凈利潤247。　盈利現(xiàn)金比率=（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤）*100%　 江鈴汽車與參照企業(yè)盈利現(xiàn)金比率情況項(xiàng)目2006年2007年江鈴汽車盈利現(xiàn)金比率%%東風(fēng)汽車盈利現(xiàn)金比率%%江淮汽車盈利現(xiàn)金比率%%資料來源：根據(jù)三家上市公司2006—2007年公開財(cái)務(wù)報(bào)告計(jì)算整理，三個(gè)企業(yè)的盈利現(xiàn)金比率都比較高，說明汽車行業(yè)凈利潤的現(xiàn)金保障程度較高；2007年與2006年相比三個(gè)企業(yè)又都呈現(xiàn)出不同程度下降的趨勢(shì)，這是由2007年經(jīng)營現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅減少引起的，具體原因我們?cè)陉P(guān)鍵報(bào)表項(xiàng)目分析一節(jié)中已經(jīng)有所介紹。如果比率小于1說明本期凈利中存在尚未實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金的收入。盈利現(xiàn)金比率指企業(yè)本期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的比率關(guān)系，反映凈利潤的現(xiàn)金保障程度。 對(duì)江鈴汽車盈利水平呈現(xiàn)出穩(wěn)健而且明顯高于行業(yè)同企業(yè)之一現(xiàn)象的原因，我將在后面的杜邦分析中進(jìn)行具體分析。對(duì)于股權(quán)投資人來說該指標(biāo)有很好的綜合性，概括了企業(yè)的全部經(jīng)營業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。[14]資產(chǎn)利潤率=（凈利潤/總資產(chǎn)）*100% 江鈴汽車與參照企業(yè)資產(chǎn)利潤率情況項(xiàng)目2006年2007年江鈴汽車資產(chǎn)利潤率%%東風(fēng)汽車資產(chǎn)利潤率%%江淮汽車資產(chǎn)利潤率%%資料來源：根據(jù)三家上市公司2006—2007年公開財(cái)務(wù)報(bào)告計(jì)算整理從年度對(duì)比來看，參照企業(yè)的資產(chǎn)利潤率都有不同程度的下降，而江鈴汽車的資產(chǎn)利潤率則較上年有一定幅度的上升，而且該指標(biāo)比率數(shù)值明顯大于參照企業(yè)，這說明江鈴汽車?yán)霉舅刂频馁Y源有很大的創(chuàng)造價(jià)值的能力。此外，財(cái)務(wù)杠桿的提高有諸多限制，企業(yè)經(jīng)常處于財(cái)務(wù)杠桿不可能再提高的臨界狀態(tài)。資產(chǎn)利潤率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。公司營銷部門表現(xiàn)良好，不斷推出新產(chǎn)品，實(shí)施差異化戰(zhàn)略，沒有盲目地打價(jià)格戰(zhàn)。銷售凈利率=（凈利潤/銷售收入）*100% 江鈴汽車與參照企業(yè)銷售凈利率表項(xiàng)目2006年2007年江鈴汽車銷售凈利率%%東風(fēng)汽車銷售凈利率%%江淮汽車銷售凈利率%%資料來源：根據(jù)三家上市公司2006—2007年公開財(cái)務(wù)報(bào)告計(jì)算整理從年度對(duì)比來看，參照企業(yè)的銷售凈利率都有不同程度的下降，而江鈴汽車的銷售凈利率則較上年有一定幅度的上升，其盈利能力的不斷提高，而且該指標(biāo)比率數(shù)值明顯大于參照企業(yè)。 盈利能力比率a) 銷售凈利率銷售凈利率是指是指凈利率與銷售收入的 比率，通常用百分比表示。一般來說，該指標(biāo)值越高，表明企業(yè)銷售款的回收速度越快，對(duì)應(yīng)收賬款的管理越好，壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)越小。d) 現(xiàn)金銷售收入率現(xiàn)金銷售收入率，即經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與主營業(yè)務(wù)收入之比。綜合以上兩點(diǎn)我們可以得出江鈴汽車的資產(chǎn)利用率不是很高，而且還有下降的趨勢(shì)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的 下降主要原因是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率的降低。周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強(qiáng)。通過橫向與參照企業(yè)江淮汽車對(duì)比，我們發(fā)現(xiàn)2007年江鈴汽車僅為江淮汽車的59%，顯然遜于江淮汽車，嚴(yán)重影響了銷售量的增長。這一切都表明了江鈴汽車應(yīng)收賬款管理效率較低，在銷售資金回收管理方面不如對(duì)手，銷售網(wǎng)絡(luò)實(shí)力要差于對(duì)手。a) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率能夠及時(shí)收回應(yīng)收賬款，除反映出企業(yè)管理應(yīng)收賬款方面的效率，還可以增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力。進(jìn)行年度對(duì)比，江鈴汽車同它的參照企業(yè)近三年的現(xiàn)金流量債務(wù)比都呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，這說明汽車行業(yè)整體債務(wù)總額的經(jīng)營現(xiàn)金流量保障程度降低。該比率表明企業(yè)用經(jīng)營現(xiàn)金流量?jī)敻度總鶆?wù)的能力，比率越高，承擔(dān)債務(wù)總額的能力越強(qiáng)。我們從另一方面也看到公司沒有充分舉債籌資這一工具來爭(zhēng)取更大的利潤空間和發(fā)展空間，這是公司在長遠(yuǎn)發(fā)展過程中應(yīng)該注意的問題。我們從2006年和2007年分別僅10226921元和9088374元的長期負(fù)債不難得出答案。利息保障倍數(shù)表明1元債務(wù)利息有多少倍的息稅前收益作保障。2） 利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是指息稅前利潤為利息費(fèi)用的倍數(shù)。通常，資產(chǎn)在破產(chǎn)拍賣時(shí)的售價(jià)不到賬面價(jià)值的50%，因此資產(chǎn)負(fù)債率高于50%則債權(quán)人的利益就缺乏保障。進(jìn)行年度對(duì)比，江鈴汽車同它的參照企業(yè)近三年的經(jīng)營現(xiàn)金流量比率都呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，這說明汽車行業(yè)整體流動(dòng)負(fù)債的經(jīng)營現(xiàn)金流量保障程度降低。4） 現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率表明每1元流動(dòng)負(fù)債的經(jīng)營現(xiàn)金流量保障程度。這說明公司的發(fā)展比較穩(wěn)定和順利，償還短期借款的能力處于行業(yè)領(lǐng)先水平。非速動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)時(shí)間和數(shù)量有較大的不確定性，因而速動(dòng)比率剔除了非速動(dòng)資產(chǎn)的影響，能更準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力。2） 速動(dòng)比率構(gòu)成流動(dòng)資產(chǎn)的各個(gè)項(xiàng)目的流動(dòng)性有很大差別，其中貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收、預(yù)付款項(xiàng)等可以在較短的時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)，稱為速動(dòng)資產(chǎn)。盡管現(xiàn)金流入量有一定程度增長，但未能彌補(bǔ)現(xiàn)金流出量的大幅增長，%的現(xiàn)象。這些都直接導(dǎo)致了經(jīng)營現(xiàn)金流出額的增加，從而導(dǎo)致了經(jīng)營現(xiàn)金流量?jī)纛~的減少.b) 縱向比較 2005年2006年江鈴汽車經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 金額單位：元項(xiàng)目2007較上年增長2006較上年增長2005經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)9178279359%8605277711%7643678885經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)8335637559%7448550517%6633610172經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~842641800%1156727194%1010068713資料來源：根據(jù)江鈴汽車2005—2007年公開財(cái)務(wù)報(bào)告計(jì)算整理，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入量2007較2006年相比有一定幅度的增長 ，說明江鈴汽車市場(chǎng)占有率比較穩(wěn)定，并且新市場(chǎng)開發(fā)取得一定的成就，%相比有明顯差距，這與激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不無關(guān)系。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，%。 現(xiàn)金流量表分析 a) 橫向比較 金額單位：元項(xiàng)目20062007降低百分比江鈴汽車經(jīng)營現(xiàn)金流量1156727194842641800%東風(fēng)汽車經(jīng)營現(xiàn)金流量1104806543%江淮汽車經(jīng)營現(xiàn)金流量771404627%資料來源：根據(jù)三家上市公司2006—2007年公開財(cái)務(wù)報(bào)告計(jì)算整理，這說明是行業(yè)大環(huán)境引起的，具有一定的必然性。元項(xiàng)目江鈴汽車比重東風(fēng)汽車比重江淮汽車比重銷售費(fèi)用618712663%%%管理費(fèi)用536552633%%%資料來源：根據(jù)三家上市公司2007年公開財(cái)務(wù)報(bào)告計(jì)算整理，江鈴汽車2007年無論銷售費(fèi)用還是管理費(fèi)用，占營業(yè)成本的比重均遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他公司，這說明江鈴汽車期間費(fèi)用控制管理不善，如果費(fèi)用繼續(xù)高居不下，江鈴汽車有可能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)。 利潤表分析a) 2007年江鈴汽車與參照企業(yè)營業(yè)成本控制情況 金額單位：元項(xiàng)目江鈴汽車東風(fēng)汽車江淮汽車營業(yè)收入84555490411339264585814273819929營業(yè)成本63594470391122462386912198857615營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重%%%資料來源：根據(jù)三家上市公司2007年公開財(cái)務(wù)報(bào)告計(jì)算整理由上表我們可以看到2007年江鈴汽車營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重明顯小于它的兩個(gè)對(duì)比公司，這說明該公司的總體成本控制能力居行業(yè)較高水平，這一現(xiàn)象得益于公司優(yōu)秀的采購體系和較強(qiáng)的機(jī)車一體化水平和零部件自制率。c) 2007年江鈴汽車與參照企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)情況 金額單位：元項(xiàng)目江鈴汽車東風(fēng)汽車江淮汽車金額比重金額比重金額比重短期借款39609200%651873578%7000000%應(yīng)付賬款1440692623%2742023536%1702936178%應(yīng)付票據(jù)0%2151164419%534185000%預(yù)收賬款78150883%378776460%%其它應(yīng)付款603254910%465401953%%長期借款78789374%%162300000%其中：表中比重指的是各報(bào)表項(xiàng)目占負(fù)債總額的比重資料來源：根據(jù)三家上市公司2007年公開財(cái)務(wù)報(bào)告計(jì)算整理，長期負(fù)債明顯偏低的突出特征。營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 江鈴汽車營運(yùn)資本情況 單位：元項(xiàng)目2005年2006年2007年江鈴汽車營運(yùn)資本128737161111451561721184556104資料來源：根據(jù)江鈴汽車2005—2007年公開財(cái)務(wù)報(bào)告計(jì)算整理，江鈴汽車2005年?duì)I運(yùn)資本金額明顯高于其它兩年，通過分析我們得知這是由于2005年江鈴汽車向關(guān)聯(lián)方采購原、輔材料及零配件數(shù)量金額明顯小于往年，導(dǎo)致應(yīng)付款項(xiàng)明顯小于往年，從而使得流動(dòng)負(fù)債明顯小于往年，也就造成2005年?duì)I運(yùn)資本金額巨大的原因。b) 營運(yùn)資本營運(yùn)資本是指流動(dòng)資產(chǎn)超過流動(dòng)負(fù)債的部分。在其他對(duì)手大舉投資擴(kuò)張規(guī)模，拓展銷售網(wǎng)絡(luò)之時(shí)，江鈴汽車的固定資產(chǎn)比重和絕對(duì)值卻不斷下降，令人對(duì)公司未來產(chǎn)生擔(dān)憂。[12]4 財(cái)務(wù)分析 關(guān)鍵報(bào)表項(xiàng)目及結(jié)構(gòu)分析 資產(chǎn)負(fù)債表分析[13]a) 江鈴汽車與參照企業(yè)貨幣資金占總資產(chǎn)的比率情況 項(xiàng)目2005年2006年2007年江鈴汽車貨幣資金占總資產(chǎn)的比率%%%東風(fēng)汽車貨幣資金占總資產(chǎn)的比率%%%江淮汽車貨幣資金占總資產(chǎn)的比率%%%資料來源：根據(jù)三家上市公司2005—2007年公開財(cái)務(wù)報(bào)告計(jì)算整理 江鈴汽車與參照企業(yè)固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率情況 項(xiàng)目2005年2006年2007年江鈴汽車固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率%%%江淮汽車固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率%%%資料來源：根據(jù)兩家上市公司2005—2007年公開財(cái)務(wù)報(bào)告計(jì)算整理從表41和42中可以看到江鈴汽車資產(chǎn)構(gòu)成不合理。 會(huì)計(jì)估計(jì)的存在對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響由于會(huì)計(jì)核算過程中存在會(huì)計(jì)估計(jì)，因此會(huì)計(jì)報(bào)表中的某些數(shù)據(jù)并不是十分精確的，如固定資產(chǎn)的折舊年限、折舊率、凈殘值率，這些都含有認(rèn)為主觀因素。 會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)估計(jì)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響 會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)處理方法對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定，企業(yè)可以自主選擇會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)處理方法。于2007年12月31日，本集團(tuán)遞延所得稅資產(chǎn)為107,901,853元。遞延所得稅資產(chǎn)的確認(rèn)系由于管理層預(yù)期將有可使用的應(yīng)稅利