新形勢下多種融資方式的比較及選擇(參考版)
2025-06-27 05:04本頁面
【正文】 。企業(yè)進(jìn)行融資決策的關(guān)鍵是確定合理的資本結(jié)構(gòu)，以使融資風(fēng)險和融資成本相配合，在控制融資風(fēng)險，成本與謀求最大收益之間尋求一種均衡。從行業(yè)看，目前己處于成熟期、且擴(kuò)張能力有限的外貿(mào)行業(yè)、制造行業(yè)等適合采用發(fā)行債券這種融資方式。因此，對這類企業(yè)來說，股東在選擇融資方式時首先應(yīng)考慮該種融資方式能否提高權(quán)益性資本的收益率，而無須大多考慮各種財務(wù)指標(biāo)及企業(yè)的償債能力。企業(yè)較具擴(kuò)張能力的IT行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)的上市公司，比較適宜采用發(fā)行可轉(zhuǎn)換債這一融資方式?；谏鲜稣J(rèn)識，這類企業(yè)應(yīng)選擇發(fā)行利率水平極低、可為股東帶來正向收益的可轉(zhuǎn)換債。償債能力尚可；企業(yè)開始進(jìn)行較大規(guī)模的開發(fā)和研究以提高產(chǎn)品的市場競爭能力，同時，為拓展新產(chǎn)品的市場份額，企業(yè)采取了一系列的促銷手段，因此企業(yè)的經(jīng)營費(fèi)用較大?？陀^他講，這類企業(yè)選擇發(fā)行股票的方式籌措資金是比較合理的，遺憾的是這些企業(yè)在增發(fā)之前都竭力拉高股價，致使增發(fā)價格過高，投資風(fēng)險驟增。選擇股權(quán)融資，事實上，目前滬、深A(yù)股市場上實施增發(fā)的許多企業(yè)就屬于這種情況，其資本收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銀行貸款利率。提高產(chǎn)品性能、降低產(chǎn)品成本?！ 呢攧?wù)指標(biāo)和企業(yè)所處的行業(yè)。而且，一些公司即使?jié)M足條件，也因為受資產(chǎn)負(fù)債水平的限制而發(fā)行總額有限，固此，同時采用可轉(zhuǎn)換債券，增發(fā)以及銀行貸款等方式進(jìn)行組合融資對于資金需求規(guī)模大的公司具有重要意義。根據(jù)摩根斯但利統(tǒng)計，在諸多的融資方式中，同時發(fā)行股票和可轉(zhuǎn)換債券的組合融資方式最受歡迎，自1999年以未，歐洲企業(yè)同時發(fā)行上述兩種證券的次數(shù)己達(dá)23次。作為新生事物，今后可轉(zhuǎn)換債券在我國證券市場的應(yīng)用前景十分廣闊。資金使用成本較低，公司支付的債息可作為固定開支計入企業(yè)成本，避免交納公司所得稅企業(yè)財務(wù)費(fèi)用支出少，避免了公司股本在短期內(nèi)的急劇擴(kuò)張，尤其在二級市場處于低迷，融資環(huán)境發(fā)生了重大變化的情況下，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券將有助于企業(yè)取得最大的融資效益，是值得滿足條件尤其是資產(chǎn)負(fù)債率較低的上市公司優(yōu)先選用的融資方式。目前我國上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的不多， 1998年至今只有兩家上市公司上海機(jī)場、鞍鋼新軋和三家重點(diǎn)國有企業(yè)南化股份、絲綢股份、茂名石化發(fā)行了可轉(zhuǎn)換債券，其中南化轉(zhuǎn)債、絲綢轉(zhuǎn)債現(xiàn)在已經(jīng)轉(zhuǎn)股完畢，市場中只有鞍鋼轉(zhuǎn)債?，F(xiàn)在融資環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了很大變化，融資渠道已經(jīng)大大拓寬，而上市公司的盈利和分紅壓力日益巨大，股權(quán)融資的成本也不再低廉，從長期看，增發(fā)和配股等股權(quán)融資在市場中的地位將逐漸下降。 1999年有9家公司實施增發(fā)，而2000年則有29家公司實施增發(fā)，募集資金282．5億元，占整個再融資總量的三分之一強(qiáng)。 增發(fā)新股自1999年7月由上菱電器股份公司成功實施以來，在發(fā)行數(shù)量。截至2000年底，上市公司通過配股累計籌集資金1500多億元，為我國企業(yè)的再融資做出了重要貢獻(xiàn)，但由于該方式存在較多局限性，上市公司對其的采用逐漸減少，在國際市場上公司股權(quán)再融資以增發(fā)為主，配股較為少見，僅在公司陷入經(jīng)營困境，無法吸引新投資者認(rèn)購的情況下，不得已而為之。2. 業(yè)績優(yōu)良，成長性高，但不希望公司的股本在短期內(nèi)增長太快3. 股價處于低位，且預(yù)計公司未來的股價將會上升4. 前次股份發(fā)行的時間距本次融資間隔不足12個月 流通股數(shù)量較大，通過向原有股東釀售可以獲得足夠募集資金卜2. 距前次發(fā)行己滿一個完整會計年度3. 業(yè)績穩(wěn)定，但成長性有所欠缺4. 希望維持大股東持股比例增發(fā)1. 募集資金需求量較大，且公司成長性較好或業(yè)績優(yōu)良，行業(yè)前景看好。 公司的資信形象 公司在市場中的資信水平和企業(yè)形象是選擇融資方式的重要因素之一，公司資信水平越高，聲譽(yù)越好，企業(yè)形象越佳，則可選擇的融資方式越多，融資越容易。 財務(wù)理論指出，適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率有利于降低融資成本和改善公司的資本結(jié)構(gòu)，使公司股東的財富實現(xiàn)最大化，因此保持適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債水平對于上市公司具有重要意義。上市公司在贏利、分紅等方面的因素是否滿足條件也是一個重要參考因素，不少上市公司就是因為盈利低而失去了再融資能力。比如：一個高科技公司擬融資投資一個項目，預(yù)計該項目在頭幾年不會產(chǎn)生利潤，因此選擇股權(quán)融資就比較有利，因為它沒有定期支付利息的現(xiàn)金支出壓力。 回報期。不過，債務(wù)融資雖然成本較低，但是由于需要還本付息，公司經(jīng)營不佳時可能導(dǎo)致財務(wù)危機(jī)甚至生存危機(jī)，而發(fā)行股票則沒有這種風(fēng)險，即使公司經(jīng)營不佳，也只會導(dǎo)致公司的市場形象和股價受到影響。而當(dāng)公司資金需求量大時，則宜考慮增發(fā)新股或者發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。近幾個月來我國股市持續(xù)走低，今后一段時間內(nèi)繼續(xù)調(diào)整的可能性較大，因此，與增發(fā)和配股比較，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可能對上市公司更為有利。反之，若股市處于牛市而在轉(zhuǎn)股期間可能趨于走熊，則投資者“債轉(zhuǎn)股”較少因而有利于公司實際上主要以債券方式低成本地融資。但是當(dāng)二級市場持續(xù)走低時，則需要慎重考慮，因為此時企業(yè)增發(fā)新股可能難度較大，成本較高，而配股相對容易。如果行業(yè)發(fā)展前景巨大，公司成長迅速，但是市場開發(fā)需要很大投入時，則宜選擇融資規(guī)模大的增發(fā)和可轉(zhuǎn)換債券融資，如果項目投資周期長、投資收益見效慢，則選擇可轉(zhuǎn)換債券將有助于減緩股權(quán)稀釋引致的盈利壓力，使在融資后公司的每股收益仍保持較高的水平，避免融資后立即“變臉”現(xiàn)象的發(fā)生。 入公司所處的行業(yè)特點(diǎn)與發(fā)展階段。 一、影響上市公司融資策略的主要因素 1。 一般來說，上市公司在選擇融資方式時，可以參考以下融資順序：內(nèi)部融資（公積金轉(zhuǎn)增等），債務(wù)融資（商業(yè)信用、可轉(zhuǎn)換債券、銀行貸款等）、股權(quán)融資（增發(fā)、配股等）。 從對二級市場的影響看，增發(fā)與配股，可轉(zhuǎn)換債券均對股價有…定負(fù)面影響，但可轉(zhuǎn)換債券的負(fù)面影響相對弱一些。其次，辦法規(guī)定，在可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條款中，可以加入轉(zhuǎn)股價格特別向下修正條款，即當(dāng)公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時，發(fā)行人將轉(zhuǎn)股價格下調(diào)一定幅度的條款。除有較高且穩(wěn)定的盈利記錄外，還有資產(chǎn)負(fù)債率不能高于70％。 但從目前的情況
教學(xué)教案相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1