【正文】 其內(nèi)容有一部分來(lái)自于原來(lái)的教材，但更多的是新增內(nèi)容。2貨幣政策與財(cái)政政策是政府對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控的兩大主要政策，而這兩大調(diào)控政策的實(shí)施都離不開(kāi)金融市場(chǎng)：金融市場(chǎng)是中央銀行進(jìn)行貨幣政策操作的場(chǎng)所；財(cái)政政策的實(shí)施也離不開(kāi)金融市場(chǎng)，一個(gè)成熟、規(guī)模龐大的金融市場(chǎng)也是財(cái)政政策能夠順利發(fā)揮其調(diào)控作用的前提條件。需要強(qiáng)調(diào)的是，金融工具的轉(zhuǎn)讓只是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了購(gòu)買該金融工具的另一個(gè)投資者，并沒(méi)有消除風(fēng)險(xiǎn)。2風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能體現(xiàn)在金融工具在流通市場(chǎng)上的轉(zhuǎn)讓。二、金融市場(chǎng)的功能★★（一）資金聚集與資金配置功能金融市場(chǎng)可以幫助實(shí)現(xiàn)盈余者與短缺者之間的貨幣資金調(diào)劑，發(fā)揮資金聚集與配置功能。資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)是其中最重要的一種分類方法。金融交易的地域國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)、國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)：參與交易的雙方當(dāng)事人都為本國(guó)的自然人和法人國(guó)際金融市場(chǎng)：交易主體可以是不同國(guó)家和地區(qū)的自然人與法人。無(wú)形市場(chǎng)則是對(duì)交易所外進(jìn)行的金融交易的統(tǒng)稱，它的交易一般通過(guò)現(xiàn)代化的電訊工具在各金融機(jī)構(gòu)、證券商及投資者之間進(jìn)行。交割方式現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)（1）交易雙方達(dá)成成交協(xié)議后，在1～3日內(nèi)（后）進(jìn)行付款交割。l 二者關(guān)系: 發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng)有著緊密的依存關(guān)系。金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征發(fā)行市場(chǎng)、流通市場(chǎng)l 發(fā)行市場(chǎng)的主要功能是資金籌集。第二節(jié) 金融市場(chǎng)的種類與功能一、金融市場(chǎng)的種類 劃分依據(jù)具體種類延伸金融工具期限的長(zhǎng)短貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)l 貨幣市場(chǎng)的主要特征: 交易期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、安全性高、交易額大；同業(yè)拆借市場(chǎng)、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)等都屬于貨幣市場(chǎng)l 資本市場(chǎng)有廣義和狹義之分。交易所的種類主要有證券交易所、期貨交易所等。l 場(chǎng)內(nèi)交易方式也叫交易所交易方式。金融市場(chǎng)貨幣資金供求的變動(dòng)會(huì)引起利率的波動(dòng)，不同金融工具利率的差異會(huì)引導(dǎo)市場(chǎng)資金的流向。一方面多數(shù)公司在公開(kāi)發(fā)行債券時(shí)都附有贖回條款。l 普通股股票持有人具有參與公司決策的權(quán)利，而債券持有人通常沒(méi)有此權(quán)利；l 股票價(jià)格波動(dòng)的幅度大于債券價(jià)格波動(dòng)的幅度，而且股票不涉及抵押擔(dān)保問(wèn)題，而債券可以要求以某一或某些特定資產(chǎn)作為保證償還的抵押，這降低了債務(wù)人無(wú)法按期還本付息的風(fēng)險(xiǎn)，因此，股票的風(fēng)險(xiǎn)高于債券。l 股東從公司稅后利潤(rùn)中分享股息與紅利，普通股股息與紅利與公司經(jīng)營(yíng)狀況緊密相關(guān)；債券持有者則從公司稅前利潤(rùn)中得到固定利息收入。（3）債券與股票的區(qū)別。這樣，同一家上市公司發(fā)行的股票就有流通股和非流通股之分，這被稱為股權(quán)分置。國(guó)家股和法人股被統(tǒng)稱為國(guó)有股，一般不能上市流通轉(zhuǎn)讓，因此又被稱為非流通股。A股即人民幣普通股，是由我國(guó)境內(nèi)股份公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人（不含臺(tái)、港、澳投資者）以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的普通股股票；B股是由我國(guó)境內(nèi)股份公司發(fā)行，以人民幣標(biāo)明票面價(jià)值，以外幣認(rèn)購(gòu)，在境內(nèi)證券交易所上市，供境內(nèi)外投資者買賣的股票，上海證券交易所的B股以美元進(jìn)行交易，深圳證券交易所的B股以港幣交易；H股、N股和S股分別是我國(guó)境內(nèi)股份公司發(fā)行的、在香港、紐約和新加坡上市交易的股票。優(yōu)先股的風(fēng)險(xiǎn)小于普通股，預(yù)期收益率也低于普通股。優(yōu)先股的風(fēng)險(xiǎn)小于普通股，預(yù)期收益率也低于普通股。優(yōu)先股優(yōu)缺點(diǎn)：與普通股股東相比，優(yōu)先股股東具有兩種優(yōu)先權(quán)：一是優(yōu)先分配權(quán)，即在公司分配股息時(shí)，優(yōu)先股的股東分配在先；二是優(yōu)先求償權(quán)，即在公司破產(chǎn)清算，分配剩余資產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先股的股東清償在先。目前在我國(guó)上海證券交易所和深圳證券交易所上市流通的股票都是普通股。  股票按持有者所享有的權(quán)利不同可劃分為優(yōu)先股和普通股兩類。 （2）股票。按內(nèi)含選擇權(quán)可分為可轉(zhuǎn)換債券、可贖回債券、償還基金債券和帶認(rèn)股權(quán)證的債券。公司債券的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，其利率水平也高于政府債券和金融債券。公司債券又被稱為企業(yè)債券，是由公司企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的債券。但金融債券的流動(dòng)性低于銀行存款，因此，一般來(lái)說(shuō)，金融債券的利率要高于同期銀行存款利率。金融債券發(fā)行的目的一般是為了籌集長(zhǎng)期資金。②金融債券。地方政府發(fā)行地方公債的目的主要是為地方建設(shè)籌集資金，因此期限一般較長(zhǎng)。中央政府發(fā)行的債券統(tǒng)稱國(guó)債，因國(guó)債以國(guó)家財(cái)政收入為保證，所以，一般不存在違約風(fēng)險(xiǎn)，故又有“金邊債券”之稱。①政府債券。 概念：債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向投資者出具的、承諾按約定條件支付利息和到期歸還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。二是買賣金融工具所獲得的價(jià)差收入。二是由于金融市場(chǎng)上金融工具交易價(jià)格的波動(dòng)而給金融工具的持有者帶來(lái)?yè)p失的可能性，這種風(fēng)險(xiǎn)被稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（3）風(fēng)險(xiǎn)性： 購(gòu)買任何一種金融工具都會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。 通常來(lái)說(shuō)，金融工具的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，其流動(dòng)性就越強(qiáng)，反之，流動(dòng)性越弱。金融工具的償還期限有兩種極端情況，一種是類似于活期存款的零期限，隨時(shí)可以存取；另一種是類似于股票和永久性債券的無(wú)償還期限，永遠(yuǎn)沒(méi)有到期日。居民部門：一般是金融市場(chǎng)上的主要資金供應(yīng)者。（一）市場(chǎng)參與主體政府部門：通常是一國(guó)金融市場(chǎng)上主要的資金需求者中央銀行：參與金融市場(chǎng)的主要目的不是為了盈利，而是進(jìn)行貨幣政策操作，各類金融機(jī)構(gòu)：既是資金的供給者和需求者，同時(shí)還是金融市場(chǎng)上最重要的中介機(jī)構(gòu)。廣義金融市場(chǎng)既包括直接金融市場(chǎng)，又包括間接金融市場(chǎng)；狹義金融市場(chǎng)則僅包括直接金融市場(chǎng)。采用直接融資方式融通資金所形成的市場(chǎng)被稱為直接金融市場(chǎng)。從題型來(lái)講，本章題型主要包括單項(xiàng)選擇題、多項(xiàng)選擇題、名詞解釋題、簡(jiǎn)答題以及論述題。l 漸進(jìn)性，就是根據(jù)市場(chǎng)變化，充分考慮各方面的承受能力，有步驟地推進(jìn)改革。匯率改革要充分考慮對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)的影響。3起始匯率的調(diào)整我國(guó)匯率制度改革的總體目標(biāo)是，建立健全以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。2中間價(jià)的確定和日浮動(dòng)區(qū)間——中國(guó)人民銀行于每個(gè)工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的收盤價(jià)，作為下一個(gè)工作日該貨幣對(duì)人民幣交易的中間價(jià)格。2005年7月21日，我國(guó)進(jìn)一步推進(jìn)匯率形成機(jī)制改革，開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。此后人民幣官方匯率與（外匯調(diào)劑）市場(chǎng)匯率第二次并軌。從1991年4月9日起，對(duì)官方匯率的調(diào)整由以前大幅度、一次性調(diào)整的方式轉(zhuǎn)為逐步微調(diào)的方式，即實(shí)行有管理的浮動(dòng)。（一）計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的人民幣匯率制度（1949～1978年）1953年開(kāi)始，我國(guó)基本維持紙幣流通下的固定匯率制度，人民幣匯率盯住英鎊1972年6月23日開(kāi)始，我國(guó)改按一籃子貨幣對(duì)人民幣匯率計(jì)算調(diào)整。目前國(guó)際社會(huì)比較一致的看法是，既沒(méi)有適用于所有國(guó)家的單一的匯率制度，也沒(méi)有對(duì)各國(guó)任何時(shí)期部適用的一成不變的匯率制度。第二，通常認(rèn)為，通貨膨脹率較高的國(guó)家適宜采用固定匯率制，而通貨膨脹率較低的國(guó)家適宜采用浮動(dòng)匯率制。從“二戰(zhàn)”后的布雷頓森林體系至今，匯率制度經(jīng)歷了從固定向浮動(dòng)的逐漸轉(zhuǎn)變，事實(shí)上各國(guó)匯率安排既是多種多樣的，又在依據(jù)經(jīng)濟(jì)條件的改變而不斷調(diào)整變化。而在浮動(dòng)匯率制下，各國(guó)將本國(guó)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)放在首位，這會(huì)造成國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序的混亂。（3）認(rèn)為固定匯率制可以防止中央銀行對(duì)貨幣政策的濫用。2贊同固定匯率制的觀點(diǎn)（固定匯率制的優(yōu)點(diǎn)/浮動(dòng)匯率制的缺點(diǎn)）（1）認(rèn)為固定匯率制度下的匯率相對(duì)穩(wěn)定降低了國(guó)際貿(mào)易和投資的匯率風(fēng)險(xiǎn)，有利于促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易和投資的發(fā)展。貨幣政策的有效性增強(qiáng)，既可讓匯率自發(fā)調(diào)節(jié)實(shí)現(xiàn)外部平衡，又可讓貨幣政策和財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部均衡。而在固定匯率制度下，當(dāng)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生惡化的時(shí)候，由于匯率不能充分反映經(jīng)濟(jì)基本面的變化，容易誘導(dǎo)短期資本大量流入，誘發(fā)投機(jī)者對(duì)其貨幣的攻擊。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，固定匯率制維持的匯率短期穩(wěn)定使市場(chǎng)參與者容易喪失風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，且在補(bǔ)貼低效率的貿(mào)易和資源配置方面代價(jià)昂貴，不可能欺騙對(duì)市場(chǎng)基本因素有清醒認(rèn)識(shí)的長(zhǎng)期投資者。前三類大體可劃入固定匯率制，后五類大體可劃入浮動(dòng)匯率制。七是不事先公布匯率干預(yù)方式的管理浮動(dòng)制。五是爬行盯住匯率安排。三是其他傳統(tǒng)的固定盯住制。即一國(guó)貨幣當(dāng)局從法律上隱含地承諾本國(guó)貨幣按固定匯率兌換某種特定的外幣，同時(shí)通過(guò)對(duì)貨幣發(fā)行權(quán)限的限制來(lái)保證履行法定承諾。主要有美元化匯率和貨幣聯(lián)盟匯率，即一國(guó)將另一國(guó)貨幣作為唯一法定貨幣在本國(guó)流通?，F(xiàn)實(shí)中，絕對(duì)的自由浮動(dòng)匯率制度是不存在的，西方主要發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)行的基本上是管理浮動(dòng)。 按照政府是否對(duì)匯率進(jìn)行干預(yù)，浮動(dòng)匯率制度可分為自由浮動(dòng)（貨幣當(dāng)局不對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行任何干預(yù)）和管理浮動(dòng)。維持固定匯率波動(dòng)幅度的手段：動(dòng)用外匯儲(chǔ)備、外匯管制、舉借外債、簽訂互換貨幣協(xié)議等l 浮動(dòng)匯率制是指一國(guó)貨幣當(dāng)局不再規(guī)定本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣的比價(jià)，也不規(guī)定匯率波動(dòng)的幅度，匯率由外匯市場(chǎng)的供求狀況自發(fā)決定的一種匯率制度。一國(guó)貨幣越趨向升值，人們?cè)皆敢獬钟性搰?guó)貨幣和以該國(guó)貨幣計(jì)值的資產(chǎn)；相反，一國(guó)貨幣越趨向貶值，人們?cè)絻A向于減少持有該國(guó)貨幣和以該國(guó)貨幣計(jì)值的資產(chǎn)。其次，從出口商品看，本幣貶值，外匯匯率上升，會(huì)促進(jìn)商品出口，在出口商品供給彈性較小的情況下，出口增加會(huì)加劇國(guó)內(nèi)商品的供需矛盾，引起物價(jià)總水平的上升。二、匯率對(duì)資本流動(dòng)的影響?yīng)R率變動(dòng)對(duì)長(zhǎng)期資本流動(dòng)影響相對(duì)較小，對(duì)短期資本流動(dòng)影響相對(duì)較大。第三節(jié) 匯率的作用 一、匯率對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響 一國(guó)貨幣對(duì)外貶值一般能起到促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口的作用。（六）政府干預(yù)上述影響匯率變動(dòng)的因素中，前三項(xiàng)屬于長(zhǎng)期影響因素，后三項(xiàng)屬于影響短期國(guó)際資本流動(dòng)的短期因素。反之，一國(guó)的低利率水平會(huì)導(dǎo)致即期外匯匯率上升。（三）國(guó)際收支：一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，會(huì)引起外國(guó)貨幣匯率上升，本幣匯率下跌；反之，一國(guó)國(guó)際收支順差，會(huì)導(dǎo)致外國(guó)貨幣匯率下跌，本幣匯率上升。二、影響匯率變動(dòng)的主要因素（一）通貨膨脹：一國(guó)發(fā)生通貨膨脹，意味著該國(guó)貨幣代表的實(shí)際價(jià)值量的下降，這將引起該國(guó)貨幣對(duì)外貶值，外匯匯率上升，本幣匯率下跌。該理論的核心思想是，一國(guó)的資產(chǎn)總量分布于本國(guó)貨幣、國(guó)內(nèi)債券和國(guó)外債券之上，投資者會(huì)根據(jù)不同資產(chǎn)的收益率、風(fēng)險(xiǎn)及自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好確定其最優(yōu)的資產(chǎn)組合。該理論提出，當(dāng)本國(guó)貨幣供給相對(duì)于國(guó)外貨幣供給增長(zhǎng)更多時(shí)，將導(dǎo)致本國(guó)價(jià)格水平等比例上升，進(jìn)而在購(gòu)買力平價(jià)機(jī)制的作用下，本國(guó)貨幣匯率將等比例下跌；當(dāng)本國(guó)實(shí)際國(guó)民收入相對(duì)于國(guó)外實(shí)際國(guó)民收入增長(zhǎng)更多時(shí)，將導(dǎo)致本國(guó)貨幣需求增加，在貨幣供給不變的情況下，國(guó)內(nèi)價(jià)格水平下降，在購(gòu)買力平價(jià)機(jī)制的作用下，本國(guó)貨幣匯率相應(yīng)上升；當(dāng)本國(guó)利率水平相對(duì)于國(guó)外利率水平提高更多時(shí)，會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)貨幣需求下降，價(jià)格上升，在購(gòu)買力平價(jià)機(jī)制的作用下，本國(guó)貨幣匯率將下跌。該理論提出，套利性的短期資本流動(dòng)會(huì)驅(qū)使高利率國(guó)家的貨幣在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上貼水，而低利率國(guó)家貨幣將在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上升水，并且升貼水率等于兩國(guó)間的利率差。（四）利率平價(jià)理論：利率平價(jià)理論側(cè)重于分析利率與匯率的關(guān)系。該理論的核心觀點(diǎn)是：人們之所以需要外國(guó)貨幣，除了需要用外國(guó)貨幣購(gòu)買商品外，還有滿足債務(wù)支付、進(jìn)行投資或投機(jī)、資本逃避等需求，正是這種需求使外國(guó)貨幣具有了價(jià)值。第三，由于各國(guó)之間存在諸多差異，難以在技術(shù)層面實(shí)現(xiàn)統(tǒng)計(jì)和計(jì)算口徑的一致，購(gòu)買力平價(jià)的精確計(jì)算較為困難，故影響了其可操作性。購(gòu)買力平價(jià)理論的局限性：首先，該理論將物價(jià)水平視為決定匯率的唯一重要因素，而在現(xiàn)實(shí)中，決定匯率的因素既多又復(fù)雜。相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論則認(rèn)為，交易成本的存在使一價(jià)定律并不能完全存在，同時(shí)在各國(guó)物價(jià)指數(shù)的編制中，不同國(guó)家所選取的樣本商品及其所占的權(quán)重也不相同。所謂“一價(jià)定律”，是指在不考慮交易成本的條件下，以同一貨幣衡量的不同國(guó)家的某種可貿(mào)易商品的價(jià)格應(yīng)該是相同的。該理論的基本思想是：人們之所以需要其他國(guó)家的貨幣，是因?yàn)檫@些貨幣在其發(fā)行國(guó)具有購(gòu)買商品和服務(wù)的能力，這樣，兩國(guó)貨幣的兌換比率就主要應(yīng)該由兩國(guó)貨幣的購(gòu)買力之比決定。該理論第一次比較系統(tǒng)地解釋了國(guó)際借貸關(guān)系中外匯供求的變動(dòng)對(duì)匯率的短期影響，但囿于歷史條件，國(guó)際借貸說(shuō)未能進(jìn)一步揭示和闡釋匯率決定的基礎(chǔ)以及影響匯率的其他重要因素。第二節(jié) 匯率的決定與影響因素 一、匯率決定的各種理論解說(shuō)（一）國(guó)際借貸說(shuō)：認(rèn)為國(guó)際借貸關(guān)系是決定匯率變動(dòng)的主要因素。（三）有效匯率及其測(cè)算概念：有效匯率是指某種加權(quán)平均匯率，它是一種貨幣與其他多種貨幣雙邊匯率的加權(quán)平均數(shù)。是否剔除通貨膨脹因素名義匯率和實(shí)際匯率實(shí)際匯率等于名義匯率用外國(guó)與本國(guó)價(jià)格水平之比調(diào)整后的值，公式為：實(shí)際匯率=名義匯率（外國(guó)價(jià)格指數(shù)247。這種匯率具有法定性質(zhì)，政府往往規(guī)定一國(guó)官方的外匯交易都應(yīng)以該匯率為準(zhǔn)。買入?yún)R率與賣出匯率的算術(shù)平均數(shù)是中間匯率。升水表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高，貼水則表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率低，平價(jià)表示兩者相等。l 套算匯率又稱交叉匯率，是根據(jù)本國(guó)基準(zhǔn)匯率套算出本國(guó)貨幣對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)上其他貨幣的匯率，或套算出其他外幣之間的匯率。l 美元、歐元、日元等貨幣在較多國(guó)家被選為關(guān)鍵貨幣。（二）匯率的種類劃分依據(jù)具體分類延伸制定匯率的方法不同基準(zhǔn)匯率和套算匯率l 各國(guó)往往會(huì)選定一種或幾種外國(guó)貨幣作為關(guān)鍵貨幣，制定各關(guān)鍵貨幣與本國(guó)貨幣的兌換比率，這個(gè)匯率即被稱為基準(zhǔn)匯率。如英國(guó)。包括我國(guó)在內(nèi)的世界上大多數(shù)國(guó)家都采用直接標(biāo)價(jià)法。目前，國(guó)際上使用的匯率標(biāo)價(jià)方法有兩種：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。二、匯率（一）匯率及其標(biāo)價(jià)方法★l 匯率：是一國(guó)貨幣折算成另一國(guó)貨幣的比率，或者說(shuō)是一國(guó)貨幣相對(duì)于另一國(guó)貨幣的價(jià)格。（是否經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)當(dāng)局批準(zhǔn)）l 按照交割期限的不同，又可將外匯分為即期外匯和遠(yuǎn)期外匯?！纠}】2008年修訂后重新頒布的《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》中規(guī)定的外匯包括( ) 【答案】ABCDE【