【正文】 我總結(jié)的21個信用風險關(guān)鍵詞：31 / 31?！　?區(qū)域性或行業(yè)性大額互保的企業(yè)。這種投機行為風險很大，若產(chǎn)生大額虧損則直接影響公司的償債能力。而由于固定資產(chǎn)投入過高，折舊成本高，盈利壓力大，轉(zhuǎn)型又困難，一步步被國外牽著鼻子走。最具代表性的是液晶面板行業(yè)。什么都做一點，什么都做的不專，多通過股權(quán)收購介入新產(chǎn)業(yè)，但又缺乏相應的管理經(jīng)驗和人才儲備，沒有明確的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，這樣的企業(yè)多數(shù)情況下會被多元化拖入泥潭。當歐洲各國因債務危機紛紛取消光伏補貼的時候，行業(yè)需求就驟然下降，產(chǎn)生的影響是連鎖性的。最具代表性的例子就是光伏行業(yè)。民間借貸往往是壓垮民營企業(yè)的最后一根稻草。這種企業(yè)多為IT代工企業(yè)，由于上下游客戶均在海外，現(xiàn)金流難以控制，且定價能力差，成本波動影響大，而且受到匯率波動的影響。由于產(chǎn)品更新?lián)Q代太快，行業(yè)競爭激烈，行業(yè)格局日新月異，淘汰率高，公司平均持續(xù)經(jīng)營能力不如傳統(tǒng)行業(yè)。這種企業(yè)普遍對銀行融資依賴性高，常常有短貸長用的情況，長短期資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)不匹配，流動性風險大。對這種類型的企業(yè)，很難摸清其脈絡，且喜歡資本運作的企業(yè)，常常對主業(yè)的專注度不夠，經(jīng)營風格激進，各種潛在的風險不明?！　⌒庞蔑L險較高的企業(yè)的共同特征：　　 股權(quán)結(jié)構(gòu)復雜、資本運作頻繁的企業(yè)。對查出來的金額較大的被執(zhí)行信息，均應關(guān)注其產(chǎn)生的原因，以及后續(xù)的影響。一般來講，貸款卡上反映的信息真實性更高一些，若其與公司提供的報表或者股權(quán)結(jié)構(gòu)對不上，則應追究其原因。在貸款卡出現(xiàn)許多不良記錄時，除向貸款行征信外，還可以查詢企業(yè)的貸款合同、還貸憑證等?！　。?）關(guān)注貸款卡中企業(yè)的不良記錄，包括分類為關(guān)注或不良的貸款，以及已發(fā)生過的不良記錄，均需要提供合理的解釋，最好有銀行的相關(guān)說明?！　。?）根據(jù)貸款卡披露的公司對外擔保余額，結(jié)合公司披露的或有負債情況，判斷其或有負債水平和潛在償付風險?！　。?）根據(jù)被擔保、被抵押的余額，來判斷公司貸款中擔保和抵押的比率，若大部分均為抵押貸款，則反映其信用水平不高。而貸款和銀行承兌匯票作為支付方式，是有一定替代性和重疊性的，一般來講企業(yè)支付上游采購資金，有部分通過現(xiàn)金，部分通過銀票。比如保函余額大的，一般是施工、招標企業(yè)或造船企業(yè)等?！　。?）根據(jù)企業(yè)未結(jié)清銀行信用總額，分析其償債壓力，并與報表中的相應科目對應，若有較大差額應分析其原因。分析未來一兩年內(nèi)公司的現(xiàn)金流分布，是否能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的經(jīng)營性現(xiàn)金流入，是否會有大額投資現(xiàn)金流出，以及是否需要借入大量銀行借款等，以判斷公司的流動性風險。穩(wěn)定經(jīng)營期的公司普遍經(jīng)營性現(xiàn)金流為穩(wěn)定的凈流入，投資性現(xiàn)金流和籌資性現(xiàn)金流凈流量都不會太大。　?。?）根據(jù)公司經(jīng)營、投資、籌資的現(xiàn)金流分布情況，判斷公司的經(jīng)營特征和所處的生命周期?！　?動態(tài)分析　?。?）分析各個現(xiàn)金流量子科目的縱向變化，對波動較大的科目，應分析其變動原因。同時根據(jù)其與母公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)來判斷母公司對其的控制力和資金調(diào)配能力。母公司的增資一方面反映其對公司的資金支持，一方面也反映了對公司經(jīng)營前景的看好。并根據(jù)該現(xiàn)金流的金額和近幾年的變化情況，判斷公司所處的生命周期以及股東對其的支持力度。此外有時候公司期初期末的銀行借款余額不大，但期間發(fā)生的借款流量很大，反映公司實際的融資需求和融資量比資產(chǎn)負債表反映的要大，而在期末故意把銀行負債余額做低而已?！　』I資性現(xiàn)金流：　?。?）結(jié)合銀行借款的余額變化分析其取得和歸還銀行借款產(chǎn)生的現(xiàn)金流的真實性和準確性。但也有的企業(yè)把資金拆借計入其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金流?！　。?）對收到和支付的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金保持關(guān)注，若有大額流進流出，應分析原因。同時反過來也可以通過這個科目的流入金額來判斷公司利潤表中投資收益的質(zhì)量。一般來講，收回投資收到的現(xiàn)金是不穩(wěn)定的。　?。?）結(jié)合公司長期投資的變化來分析公司收回投資收到的現(xiàn)金是否真實。一般來說，銷售快速上升，固定資產(chǎn)投資現(xiàn)金流大幅流出反映公司處在快速產(chǎn)能擴張期，此時要關(guān)注行業(yè)運行狀況以及投資的項目預期產(chǎn)能、銷售和收益情況。　　投資性現(xiàn)金流：　?。?）結(jié)合固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等科目的變化來確認公司處置資產(chǎn)收到的現(xiàn)金和購置資產(chǎn)支出的現(xiàn)金是否真實合理。若公司在保持盈利的情況下經(jīng)營性凈現(xiàn)金流出現(xiàn)大幅波動，則說明公司存貨或經(jīng)營性應收應付款出現(xiàn)大幅變動，或者大額的關(guān)聯(lián)資金流動也可能引起經(jīng)營性現(xiàn)金流的波動，這些都提示了相應的風險?？垂窘鼉赡甑慕?jīng)營性現(xiàn)金流是凈流入還是凈流出，流量金額大不大，是否穩(wěn)定。如果這兩個科目當年的流量很大，或者流入流出的差額很大，則反映公司存在較為明顯的關(guān)聯(lián)資金占用情況，應結(jié)合其他應收應付款的余額和變動，來分析公司的關(guān)聯(lián)資金占用情況。這兩個科目一般反映的是與經(jīng)營相關(guān)的保證金、罰款、往來款等現(xiàn)金流。購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金也可按類似思路分析。若這兩個科目有相應的變化，則提示公司的賒銷政策和回款情況有所變化。此外還要結(jié)合行業(yè)整體運行趨勢和水平來判斷公司的毛利率和凈利率是否符合行業(yè)變化趨勢，以及在行業(yè)中的盈利水平定位等。對異常的變動應分析原因?！　?動態(tài)分析：　　（1）余額變動分析，看利潤表的各科目變動情況?！　。?）營業(yè)外支出：一般來講這個科目數(shù)額不會很大。政府補助的金額一方面也側(cè)面印證了公司是否是當?shù)刂С之a(chǎn)業(yè)，所具備的技術(shù)水平等。應著重分析該收入的穩(wěn)定性。而對子公司的投資收益應結(jié)合長期股權(quán)投資的計量方式來分析，若成本法計量時收到子公司分紅確認的投資收益質(zhì)量較高，而權(quán)益法計量時子公司權(quán)益增值而確認的投資收益，由于沒有相應的現(xiàn)金流入，在分析公司的盈利時應對其保守考慮?！　。?）投資收益：一般來講投資收益來自幾個方面：（1）交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)及持有至到期投資的投資收益；（2）轉(zhuǎn)讓股權(quán)的收益；（3）對子公司的投資收益。此外應著重關(guān)注財務費用，一方面看其財務費用是否跟融資規(guī)模相匹配，并大概匡算其融資成本。若三項費用水平明顯高于行業(yè)平均，則應分析原因，并判斷企業(yè)是否有藏利潤的傾向。比如以原材料為主要成本的，需關(guān)注該原材料的價格波動；對固定資產(chǎn)需求高的產(chǎn)業(yè)如液晶面板行業(yè)，折舊在成本中占很高比例，應關(guān)注企業(yè)的折舊政策，新增固定資產(chǎn)投資及預計折舊年限等。結(jié)合附注中披露的關(guān)聯(lián)交易情況，分析公司銷售收入中關(guān)聯(lián)方交易占比情況，這些交易是否有真實貿(mào)易背景，是否有虛增收入的嫌疑。銷售收入中各產(chǎn)品未來預期的銷售占比變化，主要產(chǎn)品市場前景和利潤空間?！　±麧櫛矸治觥　?靜態(tài)分析：　　（1）收入：看公司銷售收入