【正文】 。再看營業(yè)利潤增長率，以下是趨勢分析圖：同樣，除了05年?duì)I業(yè)利潤增長率出現(xiàn)了負(fù)值以外，整體營業(yè)利潤依舊是穩(wěn)步提高的，且每年增長幅度不是特別大，說明五糧液已經(jīng)入成熟期，其收入利潤都有相應(yīng)的穩(wěn)定而牢固的保障。2007 年報(bào)2006 年報(bào)2005 年報(bào)2004 年報(bào)營業(yè)收入(元)7,328,555,7,386,141,6,418,751,6,297,583,本年?duì)I業(yè)收入增加額57,585,967,389,121,168,35,507,銷售增長率 銷售增長率銷售增長率=以下是對0407年銷售增長率進(jìn)行的計(jì)算：以上是04至07年的五糧液銷售增長率，04年至05年銷售增長率上升，自05年起銷售增長率呈下降趨勢，且由于07年較06年?duì)I業(yè)收入是減少的，因此銷售增長率出現(xiàn)了負(fù)值，說明五糧液自05年至今采取的是緊縮戰(zhàn)略，銷售規(guī)模增長放緩，到07年已出現(xiàn)下降趨勢，這是成熟期企業(yè)進(jìn)行的戰(zhàn)略調(diào)整的必然階段，并非企業(yè)進(jìn)入衰落期的兆頭。說明資產(chǎn)的增長并不理想。下面分析該公司資產(chǎn)增長的來源和資產(chǎn)增長的效益，資產(chǎn)效益的分析將在銷售增長分析和收益增長分析中結(jié)合有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，在此我們分析資產(chǎn)增長的來源。（2）股東權(quán)益增長率分析五糧液公司股東權(quán)益增長率指標(biāo)計(jì)算表項(xiàng)目2007年2006年2005年股東權(quán)益總額9,626,236,8,301,137,7,385,968,本年股東權(quán)益增加額1,325,099, 915,168, 758,254, 股東權(quán)益增長率（％）%%%從上表可以看出，五糧液公司自2005年來股東權(quán)益總額不斷增加，從2005年的7,385,968,626,236,；該公司自2005年來的股東權(quán)益增長率也不斷增加，這說明了五糧液公司近幾年來凈資產(chǎn)規(guī)模不斷增長，而且增長幅度也在不斷加大。 現(xiàn)金凈流量全部債務(wù)比率現(xiàn)金凈流量全部債務(wù)比率=*100%=%從這個(gè)比率可以看出該公司現(xiàn)金流流量對當(dāng)期債務(wù)的保證程度相當(dāng)高。所以不再對債務(wù)本息保證倍數(shù)和固定費(fèi)用保證倍數(shù)進(jìn)行計(jì)算。 產(chǎn)權(quán)比率（凈資產(chǎn)負(fù)債率）產(chǎn)權(quán)比率=*100% =%該指標(biāo)反映負(fù)債受股東權(quán)益的保護(hù)程度，表明企業(yè)的負(fù)債有很大的保證程度。期初資產(chǎn)負(fù)債率=% 企業(yè)期末的資產(chǎn)負(fù)債率比期初有所下降，但下降的幅度并不大，說明企業(yè)自身的負(fù)債狀況沒有發(fā)生很大的改變。所以該公司的短期償債能力應(yīng)該給予肯定評價(jià)。以下是五糧液公司2007年現(xiàn)金比率的有關(guān)數(shù)據(jù)表：2007年現(xiàn)金比率相關(guān)數(shù)據(jù)表期初期末貨幣資金2 786 258 4 060 766 流動(dòng)負(fù)債2 036 455 1 942 914 根據(jù)該表可以計(jì)算出：期初現(xiàn)金比率=*100%=100%=%期末現(xiàn)金比率=*100%=100%=%從計(jì)算結(jié)果可以看出，%，說明企業(yè)的直接支付能力有很大的提高，而且公司的期初、期末的現(xiàn)金比率均大于100%，尤其是期末現(xiàn)金比率達(dá)到了209%，說明企業(yè)的償債能力非常好。聯(lián)系到該公司的流動(dòng)比率，綜合比率加以分析可以得到，該公司的償債能力比較強(qiáng)。 速動(dòng)比率=其中：速動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、應(yīng)收利息、應(yīng)收股利、其他應(yīng)收款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)五糧液公司速動(dòng)比率的相關(guān)數(shù)據(jù)表期初期末貨幣資金2 786 258 4 060 766 交易性金融資產(chǎn)8 877 8 086 應(yīng)收票據(jù)669 717 523 942 應(yīng)收賬款6 260 6 792 應(yīng)收利息23 900 43 219 其他應(yīng)收款25 060 27 592 速動(dòng)資產(chǎn)3 520 073 4 670 400 流動(dòng)負(fù)債2 036 455 1 942 914 根據(jù)五糧液公司速動(dòng)比率相關(guān)數(shù)據(jù)表，公司的速動(dòng)比率如下：期初速動(dòng)比率==期末速動(dòng)比率==一般認(rèn)為，企業(yè)的速動(dòng)比率標(biāo)準(zhǔn)為1:1，從計(jì)算可以看出，五糧液公司的速動(dòng)比率均高于標(biāo)準(zhǔn)值，說明每一元的流動(dòng)負(fù)債，都有多于一元可以立即變現(xiàn)的資產(chǎn)來償付。說明其差距比較少。因?yàn)榱鲃?dòng)比率均在2：1以上，流動(dòng)資產(chǎn)不致發(fā)生呆賬和降價(jià)的危險(xiǎn)。 流動(dòng)比率流動(dòng)比例表示每一元錢的流動(dòng)負(fù)債，有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還保障。下表是五糧液公司2007年期初及期末的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的情況2007年流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債情況表時(shí)間項(xiàng)目期初期末流動(dòng)資產(chǎn)5 030 942 6 483 891 流動(dòng)負(fù)債2 036 455 1 942 914 根據(jù)：營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)–流動(dòng)負(fù)債，計(jì)算可得五糧液公司的營運(yùn)資本指標(biāo)。其計(jì)算公式是：固定資產(chǎn)收入率=100%==%下面對固定資產(chǎn)收入率進(jìn)行行業(yè)對比分析：五糧液貴州茅臺瀘州老窖固定資產(chǎn)收入率%%%由上表和圖示可以看出，五糧液固定資產(chǎn)收入率在行業(yè)中還是處于一個(gè)較好的位置，這與近兩年五糧液固定資產(chǎn)增加幅度減慢且銷售收入穩(wěn)步增加有很大的關(guān)系，綜合來看，五糧液屬于穩(wěn)健型的經(jīng)營模式，我們認(rèn)為其有必要注意擴(kuò)大再生產(chǎn)，繼續(xù)加大市場份額的占有率。 固定資產(chǎn)產(chǎn)值率分析固定資產(chǎn)產(chǎn)值率=*100%==%由于其詳細(xì)生產(chǎn)用固定資產(chǎn)總值和生產(chǎn)設(shè)備總值資料無法找到，因此在這里不對固定資產(chǎn)產(chǎn)值率的變動(dòng)作詳細(xì)的因素分析。 固定資產(chǎn)利用效果分析企業(yè)資產(chǎn)利用的直接成果是產(chǎn)品產(chǎn)量或銷售量，通過產(chǎn)量和銷售量與資產(chǎn)的對比，可以反映出企業(yè)資產(chǎn)的利用效率。通過對其應(yīng)收帳款率每季度的變化情況看出，五糧液應(yīng)收帳款每至年末都會有大規(guī)模的減少，導(dǎo)致其年中和年終應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率有產(chǎn)生巨額的飛躍，每年的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率成折線變化。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率= 由于賒銷凈額作為企業(yè)的商業(yè)秘密并不對外公布，所以一般用營業(yè)收入替代賒銷收入凈額，即：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=（1）趨勢分析以下是04年—07年五糧液應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率的趨勢分析：04年05年06年07年主營業(yè)務(wù)收入6,297,583,6,418,751,7,386,141,7,328,555,應(yīng)收帳款凈額6,792,6,260,3,485,2,151,應(yīng)收帳款平均余額應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 通過上圖可以看出，五糧液應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率近四年有明顯的下降趨勢，但經(jīng)過行業(yè)對比分析，我們可以看到其應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率異常巨大：五糧液貴州茅臺瀘州老窖行業(yè)優(yōu)秀值應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 由上圖可以看到，五糧液應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率較其它對比企業(yè)以及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)大的驚人，說明五糧液銷勢較旺，以現(xiàn)款銷售為主。（3）流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)速度分析在流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)速度，可將流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率做如下分解：流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率==存貨周轉(zhuǎn)率存貨構(gòu)成率根據(jù)前表，運(yùn)用連環(huán)替代法，對流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率變動(dòng)原因作如下分析：存貨周轉(zhuǎn)率：報(bào)告期=3,209,547, 基期=3,493,996,存貨構(gòu)成率：報(bào)告期=1656944894/7362781165= 基期=1478741962/3698503244= 分析對象==基期==第一次替代==報(bào)告期== 由于存貨周轉(zhuǎn)速度減慢對流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率的影響== 由于存貨構(gòu)成率降低對流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率的影響==可見流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率減慢主要是存貨構(gòu)成率降低導(dǎo)致，也就是存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中的比重下降所致，這可能是由于公司調(diào)整庫存量或是銷售規(guī)模所致。 流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率= 流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=（期初流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)+期末流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)）/2（1） 趨勢分析（2）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= ==流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率成本收入率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析信息表項(xiàng)目07年06年?duì)I業(yè)收入7,328,555,7,397,006,流動(dòng)資產(chǎn)平均余額73627811653698503244其中：平均存貨16569448941478741962營業(yè)成本3,209,547,3,493,996,流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2．00流動(dòng)資產(chǎn)墊支率 成本收入率（%）%%根據(jù)上表，對流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率做如下分析： 分析對象==1（次）因素分析： 流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率的影響=（）%= (次) 成本收入率的影響=(%%)=(次)計(jì)算結(jié)果表明，本期流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度降低的主要原因是流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)速度降低，成本收入對流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度產(chǎn)生正面影響。（2）與同行業(yè)比較分析以下是五糧液流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同貴州茅臺、瀘州老窖和行業(yè)平均值的比較值。（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的趨勢分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率趨勢分析五糧液200520062007數(shù)值五糧液公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率趨勢分析2005年2006年2007年指標(biāo) 如上表可以看出，五糧液公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2005年至2006年有所上升，但在2006年至2007年又有較大幅度下降，總的來說，下降幅度較大。 總資產(chǎn)收入率總資產(chǎn)收入率反映了企業(yè)總資產(chǎn)營運(yùn)能力的強(qiáng)弱。2 營運(yùn)能力分析 總資產(chǎn)營運(yùn)能力分析 總資產(chǎn)產(chǎn)值率 反映了企業(yè)總資產(chǎn)與總產(chǎn)值之間的對比關(guān)系。但是根據(jù)成本利潤率指標(biāo)分析來看企業(yè)07的營業(yè)成本上升較大，而營業(yè)利潤上升幅度較小。（營業(yè)費(fèi)用+營業(yè)外支出）100%根據(jù)上表可知，企業(yè)的成本利潤率都比較高，說明企業(yè)利潤的增加是以降低成本為基礎(chǔ)的，體現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品的每一元成本及費(fèi)用取得的利潤較多，勞動(dòng)耗費(fèi)的效益比較高。營業(yè)費(fèi)用100%=利潤總額247。下表為五糧液公司成本利潤率分析表項(xiàng) 目20072006差 異營業(yè)成本利潤率40%%%營業(yè)費(fèi)用利潤率%%%全部成本費(fèi)用總利潤率%%%全部成本費(fèi)用凈利潤率%%%備注：=營業(yè)利潤247。 成本利潤率分析成本利潤率反映企業(yè)投入產(chǎn)出水平，即所得與所費(fèi)的比率。其中總收入利潤率的增長幅度最大，由于利潤總額增長幅度很大。由上表可以看出，五糧液公司的整體營業(yè)收入利潤率都比上年同期有所提高