證券市場(chǎng)的有效性(參考版)
2025-05-31 00:41本頁(yè)面
【正文】 所以，即使在有效的市場(chǎng)中，資產(chǎn)組合管理具有重要作用，因?yàn)橥顿Y者的資金的最佳部位將隨著如年齡、稅賦、風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度以及職業(yè)等因素而變化。而較年輕的投資者可能更傾向于長(zhǎng)期債券。此外，對(duì)投資者的不同年齡，也將考慮其風(fēng)險(xiǎn)承受能力而進(jìn)行不同的投資組合。例如通用汽車公司的一個(gè)經(jīng)理，其年紅利視GM的利潤(rùn)水平而定，通常他不應(yīng)在汽車股上進(jìn)行額外的投資。因此這類投資者更喜歡雖然紅利低但提供更大的期望資本增長(zhǎng)收入的股票。高稅階層的投資者通常不愿意購(gòu)入對(duì)低稅階層有利的證券。這就要求我國(guó)證券市場(chǎng)要逐步完善理性的投資政策，反映稅賦、年齡、風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度以及職業(yè)等因素對(duì)投資組合的要求。做市商作為專業(yè)證券分析者優(yōu)先掌握信息，對(duì)做市證券進(jìn)行信息處理并據(jù)此提出報(bào)價(jià)，這種報(bào)價(jià)進(jìn)而又成為投資者進(jìn)行信息處理的重要參考指標(biāo)，有利于股價(jià)向公平價(jià)格趨近，還使投資者的信息成本大為降低；同時(shí)，做市商與投資者之間是純粹的買賣關(guān)系，他們之間的交易不需支付傭金，同樣的買賣價(jià)差，投資者的交易利潤(rùn)較競(jìng)價(jià)市場(chǎng)高，特別是當(dāng)發(fā)生大額交? 資?，这种硽㈧o鉅旄用饗?，这样有效地金q雋酥行∑笠瞪鮮瀉笠蜆善繃鞫圓蛔愣艿接跋斕奈侍?，有利诱V灰仔實(shí)奶岣?。做市捎懾?Market Maker Rule)是NASDAQ市場(chǎng)的核心，也是NASDAQ不同于其他交易所的主要區(qū)別所在，因此，美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)在實(shí)行做市商制度方面的經(jīng)驗(yàn)，值得我國(guó)借鑒。做市商(Market Maker)不斷買賣為證券提供了流動(dòng)性，創(chuàng)造了市場(chǎng)，其自身則通過(guò)設(shè)置買賣報(bào)價(jià)的適當(dāng)差額來(lái)補(bǔ)償所提供服務(wù)的成本費(fèi)用，并實(shí)現(xiàn)一定利潤(rùn)，滿足了公眾投資者的投資需求，具有為市場(chǎng)提供流動(dòng)性和有利于市場(chǎng)穩(wěn)定性的特點(diǎn)，起著坐市、造市、監(jiān)市三方面的功能?！ ∧壳拔覈?guó)證券交易制度是競(jìng)價(jià)市場(chǎng)機(jī)制。市場(chǎng)監(jiān)管應(yīng)盡可能提高市場(chǎng)透明度，使所有參與者能及時(shí)獲得交易前后的信息。經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、公平和有效地配置資源是證券市場(chǎng)監(jiān)管的三個(gè)目標(biāo)，具體體現(xiàn)為證券委員會(huì)國(guó)際組織(IOSCO)1998年確定的保護(hù)投資者、保證市場(chǎng)公平、有效和透明及降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。前兩者構(gòu)成證券市場(chǎng)制度內(nèi)生的穩(wěn)定機(jī)制，后者構(gòu)成證券市場(chǎng)外生的穩(wěn)定機(jī)制。從狹義的角度來(lái)說(shuō)，證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性指股票價(jià)格的穩(wěn)定性，即股票價(jià)格的短期波動(dòng)程度及其自我調(diào)節(jié)平衡的能力；從廣義的角度來(lái)講，證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性除了包含股票價(jià)格穩(wěn)定性以外，還有股票價(jià)格應(yīng)圍繞價(jià)值波動(dòng)。 三、強(qiáng)化市場(chǎng)的有效性，提高證券市場(chǎng)的運(yùn)作效率 加強(qiáng)監(jiān)管，保證證券市場(chǎng)公平、有效和透明，提高證券市場(chǎng)的有效性。例如“銀廣廈事件”，在證券市場(chǎng)中引起了巨大的連鎖反應(yīng)，它采取了虛擬無(wú)形資產(chǎn)的手段，以高科技為幌子，使其股票受到追捧；其天津的分公司，還以擁有“神奇科技”的謊言欺騙數(shù)萬(wàn)股民一年之久，數(shù)家基金與上市公司不同程度遭到牽連，無(wú)法數(shù)計(jì)的股民遭到重大損失?！ ?qiáng)有效市場(chǎng)對(duì)證券運(yùn)行的影響 強(qiáng)有效
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