【正文】 在這必然的探索中,我們?cè)庥鲞^激情,我們也承受過風(fēng)險(xiǎn),為的是從混沌走向透明和希望 　　2000年10月,著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉教授接受一家媒體采訪時(shí)發(fā)出了呼吁：股市不要太黑！ 　　對(duì)股市人為操縱市場行為提出公開的批評(píng),這在幾年前是不可能的。證券市場的基礎(chǔ)建設(shè),就是一條探索之路。也就是說,證券市場已經(jīng)為下一步大發(fā)展做好了基礎(chǔ)準(zhǔn)備。 　　作為中國證券市場的“拓荒者”,龔浩成教授的話多少帶有一些感情色彩。這里聚集著成千上萬來自海內(nèi)外的高素質(zhì)、高學(xué)歷金融專業(yè)人士。 　　 ——不斷壯大的證券中介機(jī)構(gòu)正在成為中國最引人矚目的新興行業(yè)。與此同時(shí),機(jī)構(gòu)投資者迅速崛起。上市公司在管理上、業(yè)績上處于牢固的領(lǐng)先地位,特別是在推進(jìn)法人治理結(jié)構(gòu)的改進(jìn)方面起到了先導(dǎo)作用。而就市場發(fā)展而言,以下變化或許是具有歷史意義的： 　　 ——當(dāng)西方一些成熟市場的交易員們還在忙碌地做著各種手勢的時(shí)候,滬深交易所的交易和結(jié)算網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋中國遼闊的國土,技術(shù)手段達(dá)到了國際先進(jìn)水平。 　　他說,當(dāng)年“老八股”大多是鄉(xiāng)鎮(zhèn)和街道工廠,“愛使”上市時(shí)僅40萬股本,還不如今天的一個(gè)中戶。 　　“當(dāng)我在十年前敲響上交所開市銅鑼時(shí),這些數(shù)字是那么遙遠(yuǎn),不敢想象”。隨著上海石化、儀征化纖、中石化、中石油等一艘艘國企航母駛進(jìn)國際資本市場,國際市場上形成了一輪“中國概念股”投資熱潮。,使能源、交通、通訊、原材料等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的瓶頸狀況得到顯著改善。 　　面對(duì)宏偉的上海證交所交易大廳,來訪的紐約證交所總裁格拉索、那斯達(dá)克市場母公司主席薩博說了同一句話：“中國證券市場的發(fā)展速度是驚人的。值得關(guān)注的是,報(bào)告在這句話后,又添上了一句話：“要走的路是漫長的。 　　2000年11月29日,民生銀行在上海證券交易所上網(wǎng)發(fā)行股票,。我們用了十年時(shí)間,從試驗(yàn)到大力發(fā)展,收獲了一個(gè)值得驕傲的市場 　　中銀國際副總裁曹遠(yuǎn)征是中國證券市場初創(chuàng)時(shí)期的見證人和參與者,他回憶說：八十年代深圳剛發(fā)行股票時(shí),買的人很少,我那時(shí)正在深圳,沒辦法總得賣出去呀,只好上大街推銷,可是問津者也不多。 　　股市允許看,但要堅(jiān)決試。 　　當(dāng)然,也有不少人認(rèn)為,十年中我們付出了巨大的代價(jià),交納了昂貴的“學(xué)費(fèi)”！ 　　無論人們?nèi)绾卧u(píng)價(jià)剛滿十歲的中國證券市場,有一點(diǎn)卻是不爭的事實(shí)：中國證券市場被世界經(jīng)濟(jì)界公認(rèn)為是最年輕、發(fā)展最快和值得借鑒的市場?！边@是前中國證監(jiān)會(huì)主席周道炯的評(píng)價(jià)。 站在世紀(jì)之交的門檻回首中國證券市場的十年歷程,每個(gè)人都有不同的感慨。 （上證綜研 郭勇斌（瀚民） 　　滬深股市大牛股一覽表 　　名次 代碼 股票名稱 上市日期 倍數(shù) 股本擴(kuò)張倍數(shù) 　　1 0503 海虹控股 　　2 600850 華東電腦 　　3 0534 汕電力 　　4 0008 億安科技 　　5 0549 湘火炬 　　6 0568 瀘州老窖 　　7 0537 南開戈德 　　8 600672 英豪科教 　　9 600606 金豐投資 　　10 0048 中科創(chuàng)業(yè) 　　11 0540 中天企業(yè) 　　12 0571 新大洲A 　　13 0023 深天地A 　　14 600657 青鳥天橋 　　15 600669 鞍山合成 　　16 600653 華晨集團(tuán) 　　17 0551 創(chuàng)元科技 　　18 0525 紅太陽 　　19 600677 浙江中匯 　　20 0028 深益力A 　　21 0001 深發(fā)展A 　　22 600646 國嘉實(shí)業(yè) 　　23 600651 飛樂音響 　　24 0039 中集集團(tuán) 　　25 0562 宏源證券 　　26 600857 首創(chuàng)科技 　　27 0570 蘇常柴A 　　28 600770 綜藝股份 　　29 0633 合金投資 　　30 0514 渝開發(fā)A 　　31 0035 中科健 　　32 600854 春蘭股份 　　33 600807 濟(jì)南百貨 　　34 0509 天歌科技 　　35 0519 銀河動(dòng)力 　　36 0557 銀廣夏A 　　37 0682 東方電子 　　38 0037 深南電A 　　39 0583 托普軟件 　　40 0730 環(huán)保股份 　　41 600659 福建福聯(lián) 　　42 600635 大眾科創(chuàng) 　　43 0554 泰山石油 　　44 600839 四川長虹 　　45 0516 陜解放A 　　46 600620 天宸股份 　　47 0517 甬成功 　　48 0548 湖南投資 　　49 0555 ST黔凱滌 　　50 600681 誠成文化 　　51 600637 廣電股份 　　52 600661 交大南洋 　　53 600825 華聯(lián)超市 　　54 600856 長百集團(tuán) 　　55 600641 中遠(yuǎn)發(fā)展 　　56 600838 上海九百 　　57 0504 ST港澳 　　58 0019 深深寶A 　　59 600671 天目藥業(yè) 　　60 0636 風(fēng)華高科 　　61 600674 川投控股 　　62 0032 深桑達(dá)A 　　63 600800 天津磁卡 　　64 600603 興業(yè)房產(chǎn) 　　65 0590 紫光生物 　　66 600846 同濟(jì)科技 　　67 600817 宏盛科技 　　068 0502 ST瓊能源 　　69 600842 中西藥業(yè) 　　70 0021 深科技A 　　71 0020 深華發(fā)A 　　72 0552 甘長風(fēng)A 　　73 600886 湖北興化 　　74 0005 世紀(jì)星源 　　75 600605 輕工機(jī)械 　　76 600870 廈華電子 　　77 0049 深萬山A 　　78 0547 閩福發(fā)A 　　79 0027 深能源A 　　80 0018 深中冠A 　　81 600698 濟(jì)南輕騎 　　82 0007 深達(dá)聲A 　　83 600616 第一食品 　　84 600612 第一鉛筆 　　85 600718 東大阿派 　　86 600654 飛樂股份 　　87 600640 聯(lián)通國脈 　　88 600879 火箭股份 　　89 600849 上海醫(yī)藥 　　90 0046 光彩建設(shè) 　　91 600834 凌橋股份 　　92 0012 深南玻A 　　93 600840 浙江創(chuàng)業(yè) 　　94 600632 華聯(lián)商廈 　　95 600787 中儲(chǔ)股份 　　96 0531 穗恒運(yùn)A 　　97 600826 蘭生股份 　　注：起始日期從1994年7月1日起,統(tǒng)計(jì)范圍為滬深A(yù)股；漲幅倍數(shù)均經(jīng)過權(quán)息處理；股本擴(kuò)張倍數(shù)是最新股本與上市日股本之比。從這個(gè)意義上講,“小的就是好的”！ 　　綜合以上分析,過去十年市場培育的大牛股,具有“低價(jià)、小盤、概念獨(dú)特”這三大共同點(diǎn)。許多大牛股,都遵循了一個(gè)共同的規(guī)律：除權(quán)———填權(quán)———再除權(quán)———再填權(quán)……比較典型的是“三無板塊”,如延中,初創(chuàng)是總股本是500萬,如果配股繳款因素不考慮進(jìn)去,十年中,即使股價(jià)永遠(yuǎn)不動(dòng),也等于漲了36倍！類似的例子還有華晨集團(tuán)、四川長虹等。未來的大牛股一定離不開下一個(gè)有創(chuàng)造性的獨(dú)特的概念！ 　　三、持續(xù)的、綿綿不絕的股本擴(kuò)張能力是大牛股必須具備的要素。另一個(gè)例子就是1999年以來的“網(wǎng)絡(luò)概念”。有兩個(gè)最典型的例子：一是1993年時(shí),“寶延事件”點(diǎn)燃的“收購戰(zhàn)火”。只要這種投資主體結(jié)構(gòu)不發(fā)生根本的變化,大牛股的“陽光”在今后相當(dāng)時(shí)期內(nèi),會(huì)繼續(xù)偏愛低價(jià)股！ 　　二、具有振臂一呼、萬眾應(yīng)和的獨(dú)特概念,是催生大牛股的潤滑劑。因?yàn)槲覈袌龅耐顿Y主體中,幾萬或幾十萬資金的人占了相當(dāng)大的比重,你不能寄希望于只有1萬元資金的人,傾其所有去買1手（最小交易單位）股票。這種情況的出現(xiàn)同我國的國情有關(guān)。但在長虹上市之初,；深發(fā)展1996年風(fēng)頭最勁,?；厥走^去十年,投資者最津津樂道的大牛股是深發(fā)展和四川長虹。其實(shí)回顧過去,是為了把握未來。“致富特快”就此停開。因此中國證券市場便出現(xiàn)了一個(gè)灰色地帶——一級(jí)半市場。因?yàn)樵谠S多企業(yè)里，股票的神話還未曾傳揚(yáng)，一些職工由于各種原因，不愿意長久期待，因此這些炒家便以高出一兩倍的小利來動(dòng)員職工出讓股份。 　　上市公司職工股的巨大獲利空間，除了被部分公司領(lǐng)導(dǎo)層用于打通關(guān)節(jié)外，也為不少頭腦靈活、消息靈通的股民用來發(fā)財(cái)致富。無需支付分文的這些“職工”股，一上市便價(jià)值百萬，在高價(jià)拋出后，溢價(jià)款便神不知鬼不覺地落入了貪官的私囊。這些人將手中的權(quán)杖輕輕一點(diǎn)，便白白地拿走10萬股職工股，而真正的職工，辛辛苦苦干一輩子，也就三五千股。除了內(nèi)部職工能在股票公開發(fā)行后發(fā)一筆小財(cái)外，為上市公司不斷弄虛作假大開綠燈的各方諸侯也跟著腰包飛漲。一些人看到職工股存在的巨大利益，又看到職工人數(shù)難以一一點(diǎn)算清楚，便開始打起了歪主意。據(jù)傳，一家上市公司的老總曾不無感慨地說：以后還怎么管這些職工，個(gè)個(gè)都是身家百萬的人了。）要知道這些職工當(dāng)初的投入只需2萬多元，且持股的時(shí)間還不到4年。 　　據(jù)記者對(duì)部分上市公司內(nèi)部職工股收益所做的測算，東方電子（0682）的職工如果到現(xiàn)在還持有全部內(nèi)部職工股的話，那么就已經(jīng)是百萬富翁了（注：假設(shè)每名職工當(dāng)初可認(rèn)購3000股，兩次10送10，一次10送8，一次10送5。因此，當(dāng)初所有的改制企業(yè)都發(fā)行了內(nèi)部職工股。 　　令人欣慰的是，隨著股市法規(guī)及監(jiān)管制度的日趨完善，大股東隨意侵犯上市公司利益的現(xiàn)象正越來越受到抨擊和制約，上市公司將第一大股東告上法庭的事也日漸多起來，畢竟，天下沒有免費(fèi)的午餐。有知情人說，其實(shí)遠(yuǎn)不止年報(bào)上這個(gè)數(shù)，細(xì)算起來應(yīng)該能有12個(gè)億。但1997年大股東變?yōu)楹锿跫瘓F(tuán)后，上市公司便遭了殃。 　　另一個(gè)與粵金曼不相伯仲的上市公司是猴王A。粵金曼上市時(shí)根本沒有真正改制，與大股東是兩塊牌子一個(gè)班子，因此從股份公司挪用股民的資金為大股東辦事就是為自己辦事。 　　當(dāng)粵金曼的上市鐘聲在深交所敲響的時(shí)候，參加現(xiàn)場報(bào)道的一位記者注意到，當(dāng)時(shí)的粵金曼老總張旭強(qiáng)似乎是長長地松了一口氣。把企業(yè)玩完后，它就拍屁股走人，直到后來惹出事，新入主者慷慨施舍方才令其脫身。有人算過一筆賬，即使紅光全廠職工任什么事都不做，工資照發(fā)，兩年時(shí)間都花不了那么多錢。而一旦公司上市，其原形便一一暴露。無疑，上市公司已成為我國經(jīng)濟(jì)的生力軍。 　　利用募集的資金，上市公司得以實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張和技術(shù)升級(jí)，經(jīng)營業(yè)績逐年遞增。去年，浦發(fā)銀行發(fā)行新股，一次募得40億元資金。以境內(nèi)上市企業(yè)計(jì)，平均每家公司約拿到4億元資金。目前，除上交所、深交所外，我國內(nèi)地企業(yè)還成功地在香港和紐約、倫敦、新加坡等國家和地區(qū)上市。2000年它在廣東上市公司中最先采用增發(fā)新股的方式募集了10多億元資金。1996年，有“公關(guān)先生”之稱的風(fēng)華老總梁力平為公司爭取到了公開發(fā)行2000多萬流通股的指標(biāo)，不但迅速擴(kuò)大了電子元器件的生產(chǎn)規(guī)模，還使公司頂住了整個(gè)行業(yè)不景氣的低潮期。 　　風(fēng)華高科在1984年成立之初，只是一家不足百人、為電視機(jī)開關(guān)生產(chǎn)配件的小廠。從H股上市至今，其每年的主營收入都以34%以上的速度增長。1999年，順利地拿到了近10億元資金，從而完成了對(duì)臥榻之側(cè)的競爭對(duì)手——華寶空調(diào)的收購，一舉坐上制冷行業(yè)大哥大的寶座。但咬定青山不放松的科龍人，終于克服重重困難，拿到了在香港發(fā)行H股的指標(biāo)。證券市場的出現(xiàn)，為廣東的企業(yè)扭轉(zhuǎn)了這一被動(dòng)的局面。 　　領(lǐng)改革開放風(fēng)氣之先的廣東省，早些年中小企業(yè)發(fā)展風(fēng)起云涌，但真正成氣候、在全國叫得響的企業(yè)卻很少。同時(shí)，借助著股市巨大的影響力，長虹品牌也走出大山，走出四川，走向全國。正是募股上市為這個(gè)偏安一隅的老軍工企業(yè)注入了騰飛的動(dòng)力。 　　“彩電大王”四川長虹，雖然近年一招不慎而有點(diǎn)“英雄氣短”的味道，但其在彩電行業(yè)依然數(shù)一數(shù)二。這些一流的企業(yè)，在資本的持續(xù)入市支持下，盈利能力迅速提高，產(chǎn)生了一大批躋身全球500強(qiáng)的大公司，其中雄居霸主地位的通用汽車公司總資產(chǎn)達(dá)2700億美元，一年的銷售收入便高達(dá)1600多億美元。（深市增加536．80萬戶，滬市增加550．30萬戶）機(jī)構(gòu)投資者增速明顯高于個(gè)人投資者。（深市增加33182戶，滬市增加36015戶。 　　5證券市場投資者