【正文】 張尚學(xué)編著．貨幣銀行學(xué)．天津：南開大學(xué)出版社，200。易綱，海聞主編．貨幣銀行學(xué)．上海：上海人民出版社，2004[8]黃達(dá)主編．金融學(xué)．北京：中國人民大學(xué)出版杜，2003[7]戈德史密斯．金融結(jié)構(gòu)與發(fā)展．中國社會(huì)科學(xué)出版社，1993[6]雷蒙德肖．金融理論中的貨幣．上海人民出版社，上海三聯(lián)書店，1994[5]約翰肖．經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化．上海三聯(lián)書店，1988[4]羅納德麥金農(nóng)．經(jīng)濟(jì)自由化的順序——向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過渡中的金融控制．中國金融出版社，1993[2]重要概念金融抑制、金融深化、貨幣化比率、金融相關(guān)比率、實(shí)際利率復(fù)習(xí)思考題1．什么是金融抑制？金融抑制的表現(xiàn)及其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)效應(yīng)有哪些?2．發(fā)展中國家金融自由化改革的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)有哪些？3．金融深化論的政策主張是什么？4．發(fā)展中國家的金融體制有哪些特征?為什么說這些特征在很大程度上是由于發(fā)展中國家抑制性的金融政策造成的?5．金融深化程度可以從哪些方面進(jìn)行衡量？其中最重要的衡量標(biāo)準(zhǔn)又是什么?6．根據(jù)愛德華．肖的觀點(diǎn)，金融自由化可以帶來哪些正面效應(yīng)?7．試用“金融抑制”和“金融深化”理論分析我國金融發(fā)展中所面臨的問題及對(duì)策。經(jīng)過20多年的改革，在金融機(jī)構(gòu)體系和金融業(yè)管理體制建設(shè)、利率、匯率的市場(chǎng)化改革、金融調(diào)控監(jiān)管機(jī)制的完善，以及金融市場(chǎng)穩(wěn)步對(duì)外開放等方面都取得了很大成效。麥金農(nóng)從不同角度揭示了金融深化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生的正效應(yīng)，并得出了相同的政策結(jié)論，那就是發(fā)展中國家應(yīng)該采取金融深化政策，減少政府干預(yù)，解除金融壓制，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。愛德華　　金融深化是指政府放棄對(duì)金融體系與金融市場(chǎng)的過分干預(yù)，放松對(duì)利率與匯率的管制，使之能充分反映資金市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)的供求狀況，并實(shí)施有效的通貨膨脹控制政策，使金融體系能以適當(dāng)?shù)睦饰齼?chǔ)蓄資金，也能以適當(dāng)?shù)馁J款利率為各經(jīng)濟(jì)部門提供資金，并進(jìn)一步引導(dǎo)資金流向高效益的部門和地區(qū)，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長和金融體系本身的擴(kuò)展。金融抑制的手段主要有：利率管制、信貸配額、匯率管制、對(duì)金融機(jī)構(gòu)的管制等。本章小結(jié)　　金融抑制是指發(fā)展中國家存在的金融資產(chǎn)單調(diào)、金融機(jī)構(gòu)形式單一、市場(chǎng)機(jī)制未充分發(fā)揮作用、存在較多的金融管制（包括利率限制、信貸配額、匯率及資本流動(dòng)管制等），致使金融效率低下的現(xiàn)象。這次匯率改革在匯率形成機(jī)制方面的調(diào)整是極為重要的，標(biāo)志著中國在實(shí)現(xiàn)真正有彈性和可浮動(dòng)的匯率制度方面走出了關(guān)鍵的一步。　?。ㄎ澹┤嗣駧艆R率機(jī)制有待進(jìn)一步改革。三是要設(shè)立專門融資部門，通過建立發(fā)展基金、創(chuàng)業(yè)基金和風(fēng)險(xiǎn)基金，為中小企業(yè)開發(fā)新產(chǎn)品和新技術(shù)提供貸款，為投資風(fēng)險(xiǎn)較高的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供資金來源。一是要采取放松的貨幣政策，適當(dāng)增加基礎(chǔ)貨幣的投放，靈活運(yùn)用貨幣政策工具，保持必要的信用規(guī)模，從體制和觀念上解決銀行“惜貸”、“怕貸”的現(xiàn)象。五是要加強(qiáng)國與國之間的金融合作，這樣一方面可以加大國際投資的力度；另一方面則在相互依托和關(guān)聯(lián)中增強(qiáng)應(yīng)付金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。同時(shí)各銀行要考慮按規(guī)定比例，例如流動(dòng)資產(chǎn)比率和一、二級(jí)備付金比例，建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備基金。二是要進(jìn)一步提高央行的獨(dú)立性和自身的管理水平，通過有效地運(yùn)用貨幣政策工具來實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控的目標(biāo)。應(yīng)該看到，世界貨幣的一元化、全球金融的一體化和金融電子網(wǎng)絡(luò)化，雖然推動(dòng)全球金融業(yè)的發(fā)展，但對(duì)現(xiàn)有的金融秩序和金融法律制度帶來巨大的沖擊，在此條件下，如何加強(qiáng)金融監(jiān)管尤其重要。五是要加快金融人才的培養(yǎng)，不斷提高金融職工的素質(zhì)，以適應(yīng)國際、國內(nèi)飛速發(fā)展的形勢(shì)對(duì)金融職工提出的要求。三是要重視和支持民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，不但表現(xiàn)在資金需要上，而且要加強(qiáng)對(duì)所支持的貨幣資金的運(yùn)用實(shí)行有效的管理，以不斷提高民營經(jīng)濟(jì)效益水平。一是要拓寬和開辟新的服務(wù)領(lǐng)域，追蹤市場(chǎng)需求，在保持和發(fā)展傳統(tǒng)的存、貸、匯業(yè)務(wù)的同時(shí)，適時(shí)推出新的品種和服務(wù)方式，實(shí)現(xiàn)全方位的金融優(yōu)質(zhì)服務(wù)。（二）圍繞金融創(chuàng)新和發(fā)展，努力提高金融服務(wù)水平。三是要進(jìn)一步規(guī)范金融市場(chǎng)，不斷提高上市公司的質(zhì)量，優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)投資者的投資理念，結(jié)合我國的特點(diǎn)，努力向國際慣例接軌，以主導(dǎo)中國證券市場(chǎng)的未來發(fā)展進(jìn)程。一是要完善金融機(jī)構(gòu)體系，加速發(fā)展中小銀行和民間銀行，以便更好地適應(yīng)社會(huì)金融服務(wù)需求的多元化要求。目前，我國金融改革依然存在一些問題，主要表現(xiàn)在：通貨膨脹和通貨緊縮現(xiàn)象比較嚴(yán)重；利率政策過于僵化，缺乏應(yīng)有的彈性；經(jīng)濟(jì)貨幣化程度低，貨幣金融對(duì)經(jīng)濟(jì)滲透性弱；“金融多元性”表現(xiàn)不充分；金融市場(chǎng)不完善和欠發(fā)達(dá)。聯(lián)系到20世紀(jì)末亞洲金融危機(jī)對(duì)我們的啟示，在中國今后的金融改革中如何處理好事關(guān)全局的利率改革、匯率改革、資本市場(chǎng)開放，以及外資金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入等課題，均應(yīng)在上述指導(dǎo)思想下作通盤而不是孤立的考慮與安排。 　　綜上所述，中國金融改革的核心是建立與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)的金融體制，20多年來，中國金融改革成就斐然，但其中有過程、有波折，甚至有反復(fù)，還有相當(dāng)部分改革尚未到位或遠(yuǎn)未到位，而已進(jìn)行的改革仍要接受未來實(shí)踐的檢驗(yàn)。隨著經(jīng)濟(jì)的積極對(duì)外開放，中國在金融市場(chǎng)對(duì)外開放方面也有不斷的進(jìn)步。在現(xiàn)階段，這種分業(yè)監(jiān)管的體制符合我國金融業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀，有利于提高監(jiān)管水平和監(jiān)管效率，對(duì)我國金融業(yè)的不斷發(fā)展將發(fā)揮積極的作用。在金融監(jiān)管方面，1990年代末《票據(jù)法》、《保險(xiǎn)法》、《證券法》等專項(xiàng)金融法規(guī)先后出臺(tái)，與《中國人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》共同構(gòu)筑起一個(gè)較為完善的金融法律法規(guī)體系?！雹诿鞔_了貨幣政策的目標(biāo)和中介指標(biāo)，中央銀行綜合運(yùn)用存款準(zhǔn)備金、再貸款、再貼現(xiàn)、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)和利率等貨幣政策工具，調(diào)控基礎(chǔ)貨幣，貨幣政策的決策和監(jiān)督機(jī)制得到改善，金融調(diào)控的科學(xué)性和有效性有所提高。2003年進(jìn)一步將中國人民銀行對(duì)銀行、金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司及其他存款類金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職能分離出來，并和中央金融工委的相關(guān)職能進(jìn)行整合，成立中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)。在金融宏觀調(diào)控和監(jiān)管體系方面，改革也初見成效，主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：①明確中央銀行的職能定位。培育和發(fā)展金融市場(chǎng)取得了長足的發(fā)展，債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)，以及真正意義上的同業(yè)拆借市場(chǎng)等貨幣市場(chǎng)從無到有、從小到大、從極為幼稚向比較成熟階段發(fā)展。二是從1997年6月起，銀行間債券回購業(yè)務(wù)在中國外匯交易市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)上正式展開。②資金市場(chǎng)機(jī)制的進(jìn)一步完善。主要表現(xiàn)在以下幾方面：①債券市場(chǎng)的穩(wěn)步發(fā)展。（四）金融市場(chǎng)的發(fā)展。匯率方面，與銀行利率改革相適應(yīng)，我國匯率的控制也有所改變，傳統(tǒng)的官方匯率已經(jīng)被廢棄，取而代之的是允許匯率在市場(chǎng)條件下相對(duì)自由地浮動(dòng)，以更多地反映外匯市場(chǎng)的供求狀況。2004年l０月，央行宣布不再設(shè)定商業(yè)銀行貸款利率上限，人民幣存款利率首次允許下浮。2000年9月，中國人民銀行已經(jīng)下放外幣貸款和大額外幣存款利率的自主定價(jià)權(quán)，拉開了我國利率市場(chǎng)化新一輪改革的序幕。為了應(yīng)對(duì)加入ＷＴＯ的挑戰(zhàn)，中國人民銀行明確提出了在三年內(nèi)基本實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的改革目標(biāo)。推動(dòng)利率市場(chǎng)化，起步于允許利率的一定浮動(dòng)及差別利率。盡管目前仍然是中央銀行統(tǒng)一規(guī)定銀行的人民幣存貸款利率，但在利率的確定上卻已不完全等同于以往，主要表現(xiàn)在：一方面，中央銀行開始允許利率在一定幅度內(nèi)浮動(dòng)，商業(yè)銀行在浮動(dòng)范圍內(nèi)可以利用利率杠桿；另一方面，中央銀行根據(jù)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)情況相應(yīng)地調(diào)整利率，以適應(yīng)市場(chǎng)的變化。與此同時(shí)，中央銀行也逐步構(gòu)建起金融宏觀調(diào)控機(jī)制，更多地運(yùn)用間接貨幣政策工具調(diào)節(jié)金融變量；構(gòu)建現(xiàn)代規(guī)范的金融監(jiān)管體系，監(jiān)管職能在逐步完善。金融工具的多樣化，極大地豐富了投資手段，沖破了銀行單一融資格局。 （二）金融業(yè)管理體制的改革。通過這些改革，一個(gè)以中央銀行為核心、以商業(yè)銀行和政策性銀行為主體、多種金融機(jī)構(gòu)并存的具有中國特色的金融體系已基本形成。與此同時(shí)，還陸續(xù)發(fā)展了一些全國性和地方性的商業(yè)銀行。經(jīng)過20多年的改革，中國的金融體制發(fā)生了根本性的變化，金融壓抑有所減弱，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： （一）金融機(jī)構(gòu)體系的改革。1992年我國提出建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，為了適應(yīng)這種需要，1993年12月25日，國務(wù)院頒布了《關(guān)于金融體制改革的決定》，標(biāo)志著我國金融體制改革進(jìn)入了一個(gè)新階段。此改革可劃分為兩個(gè)階段：第一階段是建立兩級(jí)銀行體制；第二階段是推進(jìn)國有銀行商業(yè)化和發(fā)展金融市場(chǎng)。信貸的投放數(shù)量和方向受到計(jì)劃的嚴(yán)格約束，銀行缺乏組織和運(yùn)用資金的內(nèi)在動(dòng)力，對(duì)資金的盈利性、安全性和流動(dòng)性模不關(guān)心，這就必然導(dǎo)致金融資產(chǎn)單調(diào)、利率結(jié)構(gòu)僵化、金融市場(chǎng)發(fā)育遲緩等現(xiàn)象。這主要表現(xiàn)在：一是央行對(duì)信貸總額的計(jì)劃分配和對(duì)貸款用途過多干預(yù)；二是全國的利率水平長期統(tǒng)一，難以發(fā)揮其價(jià)格杠桿的作用，并限制了銀行的合理利潤；三是金融機(jī)構(gòu)的建立取決于行政區(qū)劃，其數(shù)量控制和人事安排常常與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平無關(guān)。但隨著我國國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這種統(tǒng)一的計(jì)劃模式已越來越不能適應(yīng)生產(chǎn)力的要求，并且逐漸滋長了金融業(yè)自身的弊端：第一，在高度集中的財(cái)政信貸組織下，中央銀行的金融管理常常過多地依賴直接的行政和計(jì)劃手段，缺乏富有彈性的間接調(diào)控機(jī)制。至于農(nóng)村信用社，本是作為集體金融組織發(fā)展起來的，后來卻成為國家銀行在農(nóng)村的基層組織機(jī)構(gòu)。但獨(dú)立的金融機(jī)構(gòu)又是高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制所不能容忍的，因而農(nóng)業(yè)銀行的存在只持續(xù)了很短的時(shí)間，隨即又被重新并入人民銀行。1954年成立的中國人民建設(shè)銀行，長期以來是一個(gè)在財(cái)政部領(lǐng)導(dǎo)下專門對(duì)基本建設(shè)的財(cái)政撥款進(jìn)行監(jiān)管的機(jī)構(gòu)，但就其執(zhí)行財(cái)政撥款的職能而言，并不能算作真正意義上的銀行。相比之下，其他專業(yè)銀行則走過了一條曲折的道路。在很長時(shí)期內(nèi)，中國人民銀行是全國唯一的銀行，它的分支機(jī)構(gòu)按行政區(qū)劃逐級(jí)設(shè)立于全國各地，各級(jí)機(jī)構(gòu)按總行統(tǒng)一的指令和計(jì)劃辦事。這種金融制度是與高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)的。一、改革開放前“大一統(tǒng)”模式的金融體制 中國的金融體制改革始于1979年。中國經(jīng)濟(jì)長期處于高度集中的計(jì)劃體制之下，存在嚴(yán)重的金融抑制現(xiàn)象。雖然這種相對(duì)價(jià)格和利益的調(diào)整從長期來看是完全必要的，但出于公平原則和政治均衡要求的考慮，政府應(yīng)充分考慮到原有利益關(guān)系的調(diào)整，預(yù)先判斷金融自由化改革和相對(duì)價(jià)格變動(dòng)對(duì)不同集團(tuán)利益的影響，并適當(dāng)采用經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償手段或降低金融深化可能引起的社會(huì)展蕩。而金融業(yè)的混亂經(jīng)營和失控將會(huì)危及國家的金融體系和經(jīng)濟(jì)的安全。 3．金融自由化改革并不是要完全取消政府的直接干預(yù)，而是改變直接干預(yù)的方式　　具體地說，就是要以法律和規(guī)章的干預(yù)取代人為的行政干預(yù)。因此，在進(jìn)行金融深化改革之前，必須首先創(chuàng)造穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)背景，金融改革才能避免上述種種經(jīng)濟(jì)不安定狀況。在已經(jīng)進(jìn)行的改革中，既有成功的經(jīng)驗(yàn)，也有失敗的教訓(xùn)。這8家銀行采取在股票市場(chǎng)中以釋股方式未達(dá)成民營化。但有關(guān)公營銀行民營化的推動(dòng)直到1996年仍未見任何成效。在臺(tái)灣逐步放開各行業(yè)企業(yè)進(jìn)出自由的推動(dòng)下，1988年開始允許新設(shè)證券公司，19９0年開放商業(yè)銀行的設(shè)立，1992年開放保險(xiǎn)公司的設(shè)立，1994年開放票券金融公司與證券金融公司的設(shè)立，1998年成立期貨交易所，建立期貨市場(chǎng)，2001年開放金融投股公司的設(shè)立。1989年《銀行法》修訂時(shí)放完了金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍，1988年以后，放寬中小企業(yè)銀行的經(jīng)營地域范圍，1993年放寬信用合作社的業(yè)務(wù)區(qū)域和經(jīng)營范圍。１９９２年5月和8月，政府先后放開銀行辦理短期票據(jù)的經(jīng)紀(jì)和自營業(yè)務(wù)以及辦理短期票券的簽證與承銷。但在執(zhí)行方面，商業(yè)銀行卻具有綜合銀行經(jīng)營性質(zhì)。1989年4月，臺(tái)灣宣布放棄中心匯率制度，經(jīng)常賬戶下的外匯管制全部取消，資本項(xiàng)下的外匯管制也基本從以前的“管出不管進(jìn)”改為“管進(jìn)不管出”的立場(chǎng)。0．5％的范圍內(nèi)浮動(dòng)。為了尋求臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，臺(tái)灣于1978午7月10日宣布不再釘住美元，改為浮動(dòng)匯率制度，以使得匯率能根據(jù)市場(chǎng)的變化隨時(shí)做出調(diào)整，發(fā)揮調(diào)節(jié)國際收支的作用。1985年8月廢止《利率管理?xiàng)l例》，1989年7月，《銀行法》修正，廢止利率放款上下限制規(guī)定，由各銀行完全依照市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)作。2％以上。０．２５％。 利率自由化 臺(tái)灣的利率自由化采取了漸進(jìn)的方式。匯率方面，新加坡在1975年放棄了固定匯率制，實(shí)行浮動(dòng)匯率制，1978年完全解除了匯率控制，使名義匯率與實(shí)際匯率趨于一致；其他亞洲國家和地區(qū)則從20世紀(jì)80年代開始，逐步從固定匯率制轉(zhuǎn)向更為靈活的匯率安排。從1982年到1992年，韓國商業(yè)銀行從6家增至14家；并新成立了44家儲(chǔ)蓄公司和１０家金融投資公司。另一方向，政府加強(qiáng)了對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，將監(jiān)督范圍擴(kuò)大至所有的金融機(jī)構(gòu)，統(tǒng)一并完善了金融管理體系，建立了存款保險(xiǎn)制度，對(duì)經(jīng)營不善和違規(guī)操作的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行改組。如印度尼西亞在1987年放棄了選擇性信貸政策，但中央銀行仍向?qū)?yōu)先部門提供貸款的銀行提供優(yōu)惠性再貼現(xiàn)；韓國在20世紀(jì)80年代未經(jīng)常使用非正式的直接控制手段來抵消國際收支盈余過大對(duì)貨幣供給量的影響。 2．減少信貸控制 幾乎所有的亞洲國家和地區(qū)都減少或取消了對(duì)銀行信貸總規(guī)模的直接控制，并逐步減少按部門配置信貸的比例。到1995年11月，韓國幾乎所有的存貸款利率都已實(shí)現(xiàn)了完全的自由化；1987年，馬來西亞貨幣當(dāng)局宣布減少行政指導(dǎo)，使銀行利率更為靈活，存款利率實(shí)現(xiàn)自由浮動(dòng)，到1992年2月，馬來西亞政府最終完全取消了對(duì)商業(yè)銀行貸款利率的限制；1992年1月，泰國國內(nèi)所有的存款利率實(shí)現(xiàn)自由浮動(dòng)，1992年6月．取消了對(duì)貸款利率的限制，標(biāo)志著利率自由化的完成。概括起來，金融自由化改革的內(nèi)容主要有： 1．利率自由化 這是金融深化的核心內(nèi)容，放松對(duì)利率的管制幾乎是所有國家和地區(qū)金融改革最顯著的特征。新加坡政府一直把建立國際金融中心作為目標(biāo)，從20世紀(jì)70年代中期就開始了較為廣泛的金融自由化改革。 亞洲各國和地區(qū)實(shí)行金融自由化的速度和范圍差別很大。這些措施大大增加了資金的供給，穩(wěn)定了貨幣，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。這些措施刺激了住宅業(yè)、農(nóng)業(yè)的投資，為政府提供了彌補(bǔ)赤字的廉價(jià)資金來源，但由于減少了對(duì)效益較高的金融活動(dòng)的資金供應(yīng)，因此延緩了經(jīng)濟(jì)增長，并削弱了金融的穩(wěn)定性和貨幣政策的有效性。 新西蘭曾經(jīng)被認(rèn)為是發(fā)展中國家從嚴(yán)格管制的金融體系向主要依靠市場(chǎng)機(jī)制的金融體系過渡的范例。在這種情況下，阿根廷和智利被迫對(duì)金融重新采取直接控制措施。上述三個(gè)國家的金融當(dāng)局為了救助這些破產(chǎn)銀行，曾采取擴(kuò)張貨幣的措施。 在改革過程中，許多私營企