【正文】 2．2002年第三季度盈利能力比較圖二十：2002年第三季度每股收益（元）比較圖：前十名公司依次是是：000717（韶鋼松山）、000778（新興鑄管）、600231（凌鋼股份）、600282（南鋼股份）000629（新釩鋼）、000709（唐鋼股份）、600126（杭鋼股份）、600102（萊鋼股份）、600581（八一鋼鐵）、600001（邯鄲鋼鐵）。1．2002年中期各公司盈利能力對比 圖十七：2002年中期每股收益（元）比較圖前十名公司依次是是：000778（新興鑄管）、000717（韶鋼松山）、600282（南鋼股份）、000629（新釩鋼）、000709（唐鋼股份）、600126（杭鋼股份）、600581（八一鋼鐵）、600102（萊鋼股份）、600231（凌鋼股份）、000959（首鋼股份）。鋼鐵行業(yè)的毛利率小于上市公司的整體水平并不能說明鋼鐵行業(yè)盈利能力不強(qiáng)，這主要是因?yàn)殇撹F行業(yè)已經(jīng)成為一個成熟的行業(yè)，因此其毛利率因此較低。這主要是因?yàn)榻鼉赡陙砦覈e極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，國內(nèi)基礎(chǔ)行業(yè)發(fā)展較快的原因，從而拉動了鋼鐵行業(yè)的發(fā)展。第四，鋼鐵行業(yè)上市公司的投資價值主要取決于兩點(diǎn)：一是鋼鐵行業(yè)景氣度指標(biāo)，主要表現(xiàn)為鋼材價格；二是上市公司的鋼鐵產(chǎn)量與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。在當(dāng)前鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)高速增長的情況下，買進(jìn)鋼鐵類股票既可以規(guī)避股市下跌的風(fēng)險，又可以獲得鋼材價格上漲可能帶來的資本利得，而且可以穩(wěn)定地參與新股配售。關(guān)聯(lián)交易對上市公司的影響主要體現(xiàn)在對主營業(yè)務(wù)收入的影響、主營業(yè)務(wù)成本和產(chǎn)品定價幾個方面。這36家鋼鐵類上市公司2001年底的總股本平均數(shù)為130810萬股，流通股平均數(shù)為26052萬股，明顯高于深滬兩市平均總股本和平均流通股本；36中總股本最多的是寶鋼股份為1251200萬股，其流通股也是最多的為187700萬股，總股本最少的是新華股份為19322萬股，其流通股在鋼鐵板塊中也是最少的為5616萬股。 其中深市15家，滬市21家?？v觀明年鋼市的走勢，建筑鋼材受國際市場影響較少，基本保持相對穩(wěn)定態(tài)勢；而對于板材而言，主要受到國際市場及國內(nèi)資源供需狀況兩大因素的影響，預(yù)計整體上將會產(chǎn)生一定波動。過量的鋼材進(jìn)囗也會帶來鋼材數(shù)量及價格的雙重影響，熱軋薄板及中板產(chǎn)品將面臨較大市場壓力。尤其是普材、低合金等長線產(chǎn)品市場競爭更為突出。經(jīng)過一年的價格調(diào)整，當(dāng)前產(chǎn)品價格接近94年以來的歷史高位，因此存在一定的價格風(fēng)險。近幾年，鋼鐵行業(yè)的上游產(chǎn)業(yè)（如煤炭、原油等）價格不斷上漲，增加了鋼鐵產(chǎn)品的生產(chǎn)成本；而下游行業(yè)（如汽車、家電等）侃價能力在增強(qiáng)，給鋼鐵產(chǎn)品的價格造成壓力。2003年國內(nèi)各類鋼材生產(chǎn)線特別是薄板類生產(chǎn)線還將陸續(xù)投產(chǎn)，國內(nèi)產(chǎn)能將急劇放大。⑵不利因素● 國內(nèi)總產(chǎn)能將進(jìn)一步擴(kuò)大。經(jīng)過多年內(nèi)戰(zhàn)的國內(nèi)企業(yè)逐漸理性，相互合作的愿望增強(qiáng)，這也將有利于國內(nèi)市場的良性發(fā)展。隨著國內(nèi)行業(yè)對WTO游戲規(guī)則的逐步熟悉，我們運(yùn)用規(guī)則維護(hù)合法權(quán)利的意識大大增強(qiáng)，反傾銷、反補(bǔ)貼、保障措施手段的運(yùn)用將為我們創(chuàng)造一個良好的外部環(huán)境。2003年這種投資趨勢還將繼續(xù)，專家預(yù)計，世界工廠是中國的千年大機(jī)遇。隨著經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，世界許多制造業(yè)逐漸向中國轉(zhuǎn)移。隨著國內(nèi)需求回升，國際市場產(chǎn)品價格上揚(yáng)，通貨緊縮將從今年下半年開始緩解。近年以來鋼鐵產(chǎn)品流向汽車等行業(yè)數(shù)量大幅度增加。 ● 能源項(xiàng)目（管線工程）、汽車、住房建筑行業(yè)持續(xù)旺盛。國際貨幣基金組織（IMF）在最近發(fā)布的有關(guān)公告中預(yù)測，％，明年將超過7%。圖九：近年來世界經(jīng)濟(jì)及鋼產(chǎn)量增長幅度對照圖：圖十：世界各地區(qū)鋼產(chǎn)量分布情況圖 國內(nèi)鋼材市場預(yù)測 ⑴有利因素 ● 宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期良好。圖八：近年來世界經(jīng)濟(jì)增長情況比較圖：● 世界鋼材供過于求的格局依舊?，F(xiàn)將2003年我們面臨的國內(nèi)外鋼材市場經(jīng)營環(huán)境分析如下：世界鋼材市場發(fā)展趨勢 ● 世界經(jīng)濟(jì)增長較預(yù)計減弱，將直接影響鋼材的需求增長。從國內(nèi)來看，擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略使宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期較好，預(yù)計明年GDP增長仍將保持7%以上，中國鋼鐵生產(chǎn)總量和消費(fèi)量還有一定發(fā)展空間。歐洲目前景氣谷底已經(jīng)度過，%，%反彈,%。從今年國內(nèi)鋼廠出廠價格看，呈現(xiàn)逐步上漲趨勢：圖七：2002年各鋼產(chǎn)價格走勢圖：今年以來，國內(nèi)有關(guān)鋼廠努力促進(jìn)鋼材臨時保障措施出臺，同時，積極和國外鋼鐵同行頻繁對話，調(diào)整了市場心態(tài)，營造了良好的市場環(huán)境，從而，減少了加入WTO對我們所造成的沖擊，使價格恢復(fù)性上揚(yáng)。 第三期間（2002年9月—至今）：臨保措施深入期為了進(jìn)一步創(chuàng)造良好的市場氛圍，武鋼積極與寶鋼、鞍鋼等相關(guān)鋼廠溝通，對后期的市場操作達(dá)成共識，增強(qiáng)了鋼廠的信心。為了盡快促使市場回暖，有關(guān)鋼廠相互協(xié)調(diào)及時上調(diào)產(chǎn)品價格，引領(lǐng)市場，同時鋼材網(wǎng)絡(luò)客戶也增強(qiáng)信心，在廠家和商家的共同努力下，4月份以后國內(nèi)市場逐步回升。此時，美國動用201條款，引起了世界主要鋼鐵生產(chǎn)國貿(mào)易保護(hù)主義的連鎖反應(yīng)，對我國鋼材市場造成嚴(yán)重威脅。這一段也有的稱作進(jìn)入WTO的恐慌期。美國201條款的啟動，點(diǎn)燃了世界主要產(chǎn)鋼國貿(mào)易保護(hù)的導(dǎo)火索，歐盟等國家和地區(qū)先后出臺了鋼鐵保障措施?！?至今年七月份后，國際市場價格已處于高位，但當(dāng)前后市上升乏力。由于亞洲國家和地區(qū)，尤其是中國、韓國和東南亞的經(jīng)濟(jì)增長迅速，拉動了對鋼鐵產(chǎn)品的需求。第五章 2002年鋼鐵行業(yè)回顧2003年鋼鐵行業(yè)展望一 2002年鋼鐵行業(yè)回顧今年是我國加入WTO的第一年，由于高關(guān)稅、配額制等鋼材貿(mào)易壁壘的取消，市場經(jīng)營環(huán)境急劇變化，鋼材市場行情跌宕起伏。 我國２００１年國民生產(chǎn)總值約１１６００億美元，消費(fèi)鋼材１．６７億噸，如果按７年翻一番粗算，３０年后我國國民生產(chǎn)總值可能達(dá)到１８００００億美元，即使鋼材消費(fèi)強(qiáng)度為０．１４ｋｇ／美元（即目前美國水平），年消費(fèi) 鋼總量也將達(dá)到２．８億噸左右。如以１５億人口，人均耗鋼量２００ｋｇ／年計算，年消費(fèi)鋼量 將達(dá)到３億噸左右。有專家分析指出，我國人均鋼材消費(fèi)量低，國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要較長時間，鋼材表觀消費(fèi)量還有較大的發(fā)展空間。即使這樣，～，不然，就不能達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家的水平。到2010年以后，人口要超過14億，～。因此，中國要達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平，人均100～110kg的產(chǎn)鋼量是必要的。人均GNP在5000～6000美元的國家，人均產(chǎn)鋼量大都在200多公斤。中國每1億美元的GNP消耗1萬噸鋼。人均GNP達(dá)到＄2000美元以上的國家，其人均鋼產(chǎn)量一般都達(dá)到100kg～110kg。因此，鋼鐵行業(yè)的競爭將越來越激烈。為了拓展市場、開發(fā)技術(shù)、降低成本、增加品種，世界鋼鐵企業(yè)開展了一系列的購并和資產(chǎn)重組活動。如發(fā)展中國家生產(chǎn)勞動密集型的低技術(shù)產(chǎn)品出口，進(jìn)口資本和技術(shù)密集的鋼鐵產(chǎn)品。（4）產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易是發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家鋼鐵貿(mào)易的主要形式。（3）政府介入鋼鐵跨國競爭更深。（2）鋼鐵出口企業(yè)間排斥公平競爭的行為更為普遍。世界性的產(chǎn)能過剩，導(dǎo)致鋼鐵價格不振，各國把出口看作過剩生產(chǎn)能力的主要出路。目前全球鋼鐵行業(yè)競爭壓力增大，世界鋼鐵貿(mào)易量從70年代占世界鋼產(chǎn)量比重不到四分之一，到90年代，已增至40％左右。轉(zhuǎn)變機(jī)制，調(diào)整結(jié)構(gòu)，提高效益，增強(qiáng)競爭力，將成為中國鋼鐵工業(yè)興衰的關(guān)鍵。（2）鋼鐵產(chǎn)品的市場競爭將更加激烈，鋼鐵工業(yè)作為整體將不再是一個高獲利性的行業(yè)，單純依靠增加產(chǎn)量提高效益的發(fā)展路子已經(jīng)走到了盡頭。鋼鐵工業(yè)的發(fā)展格局也將發(fā)生相應(yīng)的轉(zhuǎn)折：（1）中國鋼鐵工業(yè)已不再具備高速發(fā)展的市場條件，不可能再作為一個高增長性行業(yè)帶動國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。中國鋼鐵工業(yè)從80年代開始，經(jīng)過十多年的高速發(fā)展，生產(chǎn)能力持續(xù)擴(kuò)張，供求關(guān)系已經(jīng)發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。為保持鋼鐵材料在21世紀(jì)作為基本工業(yè)原料的主導(dǎo)地位以及提高世界鋼鐵工業(yè)的競爭力，鋼鐵生產(chǎn)商們積極開發(fā)研究高技術(shù)含量產(chǎn)品。日本、韓國、美國等發(fā)達(dá)國家已基本100％實(shí)現(xiàn)全連鑄，我國在1998年連鑄比只達(dá)到67．6％。1998年，中國鋼鐵行業(yè)噸鋼能耗為1．29噸標(biāo)準(zhǔn)煤，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)噸鋼可比能耗0．901噸標(biāo)準(zhǔn)煤。我國鋼鐵總產(chǎn)量中約有1／4是用國內(nèi)落后工藝裝備生產(chǎn)出來的，另l／4則是國內(nèi)一般工藝裝備生產(chǎn)出來的。因此，與會者對2003年的全球經(jīng)濟(jì)走勢不表示太樂觀。有人據(jù)此得出結(jié)論，國際鋼材價格進(jìn)一步上攻的動力已經(jīng)消失。10月中旬，由于大量板材產(chǎn)能的釋放，北美地區(qū)熱軋板卷價格出現(xiàn)下滑。隨著2002年市場價格回升到相對高位，加之貨源寬松，鋼鐵價格水平大體平穩(wěn)，進(jìn)一步上漲空間不大。明年生產(chǎn)資料市場趨勢展望：明年中國鋼材消費(fèi)增長主要有三大帶動因素：一是國家繼續(xù)實(shí)行積極的財政政策的帶動；二是國際經(jīng)濟(jì)增長的帶動；三是世界生產(chǎn)基地向中國大陸轉(zhuǎn)移和跨國公司在中國采購的帶動。美國鋼材價格上漲帶動了包括歐、美及亞洲各地區(qū)鋼價的全面上揚(yáng)，其中以冷、熱軋板卷最明顯。但是到了2002年1月下旬，隨著世界經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，世界鋼材市場由冷轉(zhuǎn)暖，國內(nèi)鋼材市場價格也開始止跌反彈，出現(xiàn)恢復(fù)性增長。2001年受美國“”恐怖事件影響，世界經(jīng)濟(jì)疲軟，導(dǎo)致世界鋼材市場價格持續(xù)走低，我國鋼鐵產(chǎn)品價格總體水平再次在第二季度走高后逐季回落，從去年8月以后，我國鋼材價格一直在低價位運(yùn)行，年底進(jìn)入新的地點(diǎn)。2．鋼鐵價格我國國內(nèi)鋼鐵市場價格自1993年來，經(jīng)歷了連續(xù)七個年頭的下滑。如果再考慮投資需求，就會大大超過１０００億元。同時推動房地產(chǎn)業(yè)和汽車業(yè)兩大支柱產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。城市化的最大作用在于它能提供有效的供給。三是城市化，隨著中國工業(yè)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，城市化水平的提高應(yīng)該是中國第三步戰(zhàn)略目標(biāo)的重要內(nèi)容之一。據(jù)測算，即使未來中國經(jīng)濟(jì)每年以７％幅度高速增長，在住宅市場達(dá)到飽和之前，房地產(chǎn)業(yè)還有長達(dá)２０多年的較快發(fā)展期。二是消費(fèi)結(jié)構(gòu)高級化，以住宅、汽車為主，以家居裝飾、高檔消費(fèi)品、電子通訊產(chǎn)品及旅游為輔的新一輪消費(fèi)浪潮正在逐步形成。我認(rèn)為，至少有以下三個方面將推動中國經(jīng)濟(jì)前行。從1978年到2001年，我國GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)由3624億元增加95933億元，按可比價格計算，年均增長率為94%，；1989年至2001年間，面對復(fù)雜多變的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，我國經(jīng)濟(jì)仍保持快速發(fā)展，%，是世界上發(fā)展最快的國家之一。因此，雖然今后我國的國民經(jīng)濟(jì)增長速度將趨于緩和，但是，隨著我國國民經(jīng)濟(jì)總量和人均國內(nèi)生產(chǎn)值得增加，我國的鋼鐵產(chǎn)業(yè)將以較快的速度增長。從圖中我們還可以看出，我國的鋼產(chǎn)量也是隨著國民生產(chǎn)總值的提高而提高的，特別是隨著人均國內(nèi)生產(chǎn)總值的提高而提高。二 關(guān)鍵驅(qū)動因素變動預(yù)測1． 經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)周期改革開放發(fā)，我國經(jīng)濟(jì)一直快速穩(wěn)定發(fā)展，以下三張圖，可以看出，1987年以來我國國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況。進(jìn)入工業(yè)化階段，鋼產(chǎn)量都是增長的，高峰期大致要持續(xù)30年。我們中國從80年代以后，鋼鐵工業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展階段，90年代后期進(jìn)入高峰期，韓國90年代比我們進(jìn)入高峰期稍早。日本鋼鐵工業(yè)的起步是在二次世界大戰(zhàn)以后，但其發(fā)展速度是世界上最快的，我們中國的速度還趕不上日本，在發(fā)展速度上只能名列第二，日本名列第一。英國也是如此，其工業(yè)化起步很早，到50年代進(jìn)入高峰期，石油危機(jī)后步入穩(wěn)定期。5．鋼鐵產(chǎn)品的未來需求所有鋼鐵工業(yè)都有一個共同特點(diǎn)，工業(yè)化開始階段，產(chǎn)鋼量是上升的，上升到一定程度后出現(xiàn)高峰期，高峰期所對應(yīng)的就是工業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)建設(shè)高峰。上述情況的出現(xiàn)，一方面能夠促使行業(yè)內(nèi)企業(yè)不斷提高產(chǎn)品質(zhì)量，開發(fā)高附加值產(chǎn)品，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，但是另一方面存在的惡性競爭也會給國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展造成一定的不利影響。4．行業(yè)競爭狀況我國鋼鐵行業(yè)作為國家的支柱產(chǎn)業(yè)之一，由于20世紀(jì)90年代初，房地產(chǎn)熱的帶動，國內(nèi)鋼材價格飛漲，受利益驅(qū)使，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)低水平重復(fù)建設(shè)非常嚴(yán)重，導(dǎo)致國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過剩，鋼鐵企業(yè)普遍面臨巨大的生存壓力，競爭十分激烈。技術(shù)進(jìn)步對鋼鐵行業(yè)盈利能力的影響主要來自三個方面：一是對生產(chǎn)工藝的影響，進(jìn)而對生產(chǎn)成本的影響；二是技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致鋼鐵替代品的產(chǎn)生，從而減少對鋼鐵的需求；第三，技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致鋼鐵產(chǎn)品對其他材料的替代，從而增加對鋼鐵的需求。3．技術(shù)水平技術(shù)水平是影響鋼鐵行業(yè)盈利能力的重要因素之一。如果水、電、煤氣等能源價格變動，將會直接影響鋼鐵行業(yè)的生產(chǎn)成本；鋼鐵企業(yè)距離原材料基地的遠(yuǎn)近程度，將影響原材料進(jìn)料的運(yùn)輸費(fèi)用，也將影響其產(chǎn)品的成本，另外，鋼鐵企業(yè)距離鋼材消費(fèi)者（客戶）的遠(yuǎn)近，將直接影響到運(yùn)輸費(fèi)用，進(jìn)而影響到企業(yè)的銷售成本及業(yè)績。因此，鐵礦石價格的變化是影響鋼鐵產(chǎn)品生產(chǎn)成本的關(guān)鍵因素。可以說，鋼鐵行業(yè)發(fā)展受經(jīng)濟(jì)周期的影響是比較明顯的，當(dāng)國民經(jīng)濟(jì)處于快速增長時期，鋼鐵產(chǎn)品的市場需求旺盛，價格上漲；當(dāng)國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)入調(diào)整時期，鋼鐵產(chǎn)品的價格也將隨之下跌。因?yàn)椋轰撹F行業(yè)是基礎(chǔ)原材料行業(yè)，產(chǎn)品主要用于基礎(chǔ)建設(shè)、交通運(yùn)輸、機(jī)械制造、石油、金屬加工等行業(yè)，因此這些相關(guān)行業(yè)的發(fā)展周期、景氣狀況和生產(chǎn)成本的變化可能對本公司的經(jīng)營帶來一定影響。 一 影響鋼鐵行業(yè)盈利能力的因素分析1．經(jīng)濟(jì)增長從全球看，鋼鐵需求量隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展繼續(xù)增長，從一個國家來說，鋼鐵行業(yè)的發(fā)展也與這個國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展成正相關(guān)的關(guān)系。今后10年，我國鋼鐵工業(yè)將以市場需求為導(dǎo)向，以結(jié)構(gòu)調(diào)整為重點(diǎn)，以經(jīng)濟(jì)效益為中心，以科技進(jìn)步為動力，轉(zhuǎn)變增長方式，建立科技創(chuàng)新體系，加速提高自主技術(shù)創(chuàng)新能力和國際競爭力，全面提高鋼鐵工業(yè)的質(zhì)量和效益；在產(chǎn)量滿足需要的前提下，優(yōu)化流程，降低成本，在繼續(xù)提高連鑄比的同時，努力提高鐵水預(yù)處理比與精煉比，使鋼質(zhì)純凈度有較大的提高；調(diào)整鋼材品種結(jié)構(gòu)，開發(fā)新的超細(xì)晶粒、高純潔度、高均勻性的新一代鋼鐵材料，提高國產(chǎn)鋼材市場占有率；擴(kuò)大先進(jìn)裝備的比重，使大型鋼鐵企業(yè)的技術(shù)裝備達(dá)到國際水平，在國內(nèi)建成幾個精品生產(chǎn)基地；加強(qiáng)環(huán)保，治理污染，保持與環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展。但加入WTO對我國鋼鐵行業(yè)同時也是一個發(fā)展契機(jī)。從加入WTO的影響分析，在加入WTO以前，我國鋼鐵產(chǎn)品的關(guān)稅已接近WTO的要求，因此我國加入WTO后降低關(guān)稅帶來的不利影響不大。)從技術(shù)方面分析，我國鋼鐵行業(yè)的主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，如連鑄比、噸鋼綜合能