【正文】 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 貨幣政策目標(biāo) 物價穩(wěn)定與充分就業(yè)之間的矛盾 – 失業(yè)率和物價上漲率之間呈此消彼長關(guān)系 – 失業(yè)率較高的物價穩(wěn)定 – 通脹率較高的充分就業(yè) – 在失業(yè)率和物價上漲率的兩極之間組合，相機抉擇 ? 通脹率（ P`） 失業(yè)率 u` P` A B 菲利普斯曲線 8％ 5％ 4％ 10％ 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 物價穩(wěn)定和經(jīng)濟增長之間的矛盾 物價穩(wěn)定和國際收支平衡之間的矛盾 充分就業(yè)和國際收支平衡之間的矛盾 經(jīng)濟增長和國際收支平衡之間的矛盾 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 貨幣政策目標(biāo) 二 貨幣政策的中介目標(biāo) 1 定義 – 中央銀行。 – 通常用人均國民生產(chǎn)總值增長率（ 4％） ? GNP的年增長率 ? 國際收支平衡 ： – 指在一定時期內(nèi)，一國對其他國家或地區(qū)的全部貨幣收支持平。（排除磨擦性失業(yè)或結(jié)構(gòu)性失業(yè)和自愿失業(yè)）（自然失業(yè)率） 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 貨幣政策目標(biāo) ? 經(jīng)濟增長 ： – 指一國或一個地區(qū)內(nèi)商品和勞務(wù)及生產(chǎn)能力的增長。是指一般物價水平的相對基本的穩(wěn)定，目標(biāo)值各國不同，一般在 3％－ 5％以下。 – 貨幣政策主要內(nèi)容：貨幣政策目標(biāo)、貨幣政策工具、貨幣政策的傳導(dǎo)機制和政策的效果等方面。 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 3 通貨膨脹的類型 ? 按通貨膨脹的表現(xiàn)形式分類： – 開放型通貨膨脹 、 – 抑制型通貨膨脹 ? 按物價上漲的速度分類： – 爬行通貨膨脹 – 奔騰式通貨膨脹 – 惡性通貨膨脹 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 ? 按西方學(xué)者的通貨膨脹學(xué)說分類： – 需求拉上型通貨膨脹 – 成本推進型通貨膨脹 ? 按導(dǎo)致通貨膨脹的成因分類： – 財政赤字型通貨膨脹 – 信用膨脹型通貨膨脹 – 國際收支型通貨膨脹 – 體制型通貨膨脹 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 ? 通貨膨脹的治理 – 緊縮性貨幣政策 – 緊縮性財政政策 – 貨幣政策 – 收入緊縮政策 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 三、 通貨緊縮 1 通貨緊縮的定義 ? 通貨緊縮包括物價水平 、 貨幣供應(yīng)量和經(jīng)濟增長率三者同時持續(xù)下降 2 通貨緊縮的類型 – 按緊縮程度劃分 ? 相對通貨緊縮 ? 絕對通貨緊縮 – 按產(chǎn)生機理劃分 ? 需求不足型 ? 供給過剩型 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 3 通貨緊縮的成因 – 貨幣因素 – 有效需求不足 – 生產(chǎn)能力過剩 4 通貨緊縮的治理 – 擴張性的需求管理政策 – 生產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整 – 金融制度建設(shè) – 其他措施 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 第九章 貨幣政策 第一節(jié) 貨幣政策目標(biāo) 第二節(jié) 貨幣政策工具 第三節(jié)貨幣政策傳導(dǎo)機制 第四節(jié) 貨幣政策的效果 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 貨幣政策目標(biāo) 一、貨幣政策的含義 – 狹義：僅指中央銀行為實現(xiàn)既定的政策目標(biāo)，運用各種政策工具調(diào)節(jié)貨幣供給和利率，進而影響宏觀經(jīng)濟運行的各種方針措施的總和。 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 ? 采購經(jīng)理人指數(shù)是以百分比來表示 ,常以50%作為經(jīng)濟強弱的分界點： ? 當(dāng)指數(shù)高于 50%時，則被解釋為經(jīng)濟擴張的訊號 ? 當(dāng)指數(shù)低于 50%，尤其是非常接近 40%時，則有經(jīng)濟蕭條的憂慮 ? 一般在 40~~50之間時，說明制造業(yè)處于衰退，但整體經(jīng)濟還在擴張。 – 我國學(xué)者認(rèn)為：通貨膨脹是在紙幣流通情況下，由于貨幣供應(yīng)量過多，使有支付能力的貨幣購買力大于商品可供量，從而引起貨幣貶值、物價上漲的經(jīng)濟現(xiàn)象。但若政府以向中央銀行借債，從而增發(fā)貨幣，這種籌措建設(shè)資金的辦法就會強制增加全社會的投資需求，結(jié)果將是物價上漲。 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 ? 正常情況下，三個部門各有各的儲蓄規(guī)律：均由其正常收入中形成。這里所說的儲蓄，是指用于投資的貨幣積累，主要來源于家庭、企業(yè)與政府。 M1 =D+C CETrDrCDCRCDBMmmBMtd??????????????11?經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 第二節(jié) 貨幣供求 DeEDEeDtTDTtDkCDCk????????????ketrrkBMketrrkDkDeDtrDrDkDmtdtdtd????????????????????????111經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 一 貨幣均衡的含義 – 貨幣均衡是貨幣供需作用的一種狀態(tài)，是貨幣供給與貨幣需求的大體一致，而非數(shù)量上的完全相等 – 貨幣均衡是一種動態(tài)過程 – 貨幣均衡在一定程度上反映了國民經(jīng)濟的總體均衡狀況 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 第三節(jié) 貨幣均衡 二 貨幣非均衡的表現(xiàn)及形成原因 ? 貨幣供給過多即貨幣供應(yīng)量大于貨幣需求量的經(jīng)濟狀態(tài)，一般表現(xiàn)為物價上漲和強迫儲蓄 ? 貨幣供給量不足即貨幣供給不足以滿足客觀經(jīng)濟運行對貨幣的需求，其表現(xiàn)是在生產(chǎn)過程中出現(xiàn)過多的存貨或其他的資源閑置 ? 貨幣供求的結(jié)構(gòu)性失衡 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 ? 強制儲蓄 ? 通貨膨脹的社會經(jīng)濟效應(yīng)之一。 這些決定因素本身又分別受多種因素的影響 ， 它們對貨幣乘數(shù) ， 從而對貨幣供給量的影響則更是紛繁復(fù)雜的 。由于基礎(chǔ)貨幣能為貨幣當(dāng)局所直接控制，因此，在貨幣乘數(shù)不變的條件下，貨幣當(dāng)局即可通過控制基礎(chǔ)貨幣來控制整個貨幣供給量 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 第二節(jié) 貨幣供求 二 、 貨幣乘數(shù) （ 一 ） 貨幣乘數(shù)的概念 貨幣乘數(shù)，也稱貨幣擴張系數(shù)，是用以說明貨幣供給總量與基礎(chǔ)貨幣之倍數(shù)關(guān)系的一種系數(shù)。 一 、 基礎(chǔ)貨幣 （ 一 ） 基礎(chǔ)貨幣的概念 從基礎(chǔ)貨幣的來源來看，它是指貨幣當(dāng)局的負(fù)債，即由貨幣當(dāng)局投放并為貨幣當(dāng)局所能直接控制的那部分貨幣；從基礎(chǔ)貨幣的運用來看，它系由兩個部分構(gòu)成：一是商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金（包括商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金以及商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金存款）；二是流通于銀行體系之外而為社會大眾所持有的現(xiàn)金，即通常所謂的“ 通貨 ” 。 – 貨幣供給量是一個靜態(tài)的存量概念，是指財政部門、各個基層企事業(yè)單位、居民個人持有的由銀行體系所供給的債務(wù)總量。 u ) 式中 ， M表示名義貨幣需求量 ， P表示物價水平 ， rb表示債券的預(yù)期收益率 ， re表示股票的預(yù)期收益率 ， 表示物價水平的預(yù)期變動率 ， 也就是實物資產(chǎn)的預(yù)期收益率 ， W表示非人力財富占總財富的比例 ， Y表示名義恒久性收入 ， u表示影響貨幣需求的其他因素 。 rm , rb , re , 1/P 在弗里德曼的貨幣需求函數(shù)中 ， 被作為機會成本變量的主要有債券的預(yù)期收益率 、 股票的預(yù)期收益率及實物資產(chǎn)的預(yù)期收益率 （ 即預(yù)期物價變動率 ） 。 貨幣及其他資產(chǎn)的收益 其他資產(chǎn)的收益是人們持有貨幣的機會成本 。但是，由于總財富無法用貨幣來加以直接地測量，因而它以恒久性收入為代表而成為貨幣需求函數(shù)中的一個變量 。弗里德曼發(fā)表 《 貨幣數(shù)量說的重新表述 》 一文 ，以貨幣需求理論的形式 ， 提出新貨幣數(shù)量說 。在這種情況下，投機動機的貨幣需求將趨于無窮大，此時，若繼續(xù)增加貨幣供給，將如數(shù)地被人們無窮大的投機動機的貨幣需求所吸收，從而利率不再下降。這一貨幣需求與市場利率成反比 。 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 貨幣需求 （ 三 ） 投機動機的貨幣需求 – 所謂投機動機的貨幣需求 ， 實際上是指人們對閑置貨幣余額的需求 。 （ 二 ） 預(yù)防動機的貨幣需求 – 預(yù)防動機的貨幣需求是為應(yīng)付那些意料之外的支出而產(chǎn)生的貨幣需求。 ? 費雪的現(xiàn)金交易說 MV=PT ? 劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額說 M=KPY 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 貨幣需求 三、 貨幣需求理論（續(xù) 1） 凱恩斯的流動性偏好理論 （ 一 ） 交易動機的貨幣需求 – 交易動機的貨幣需求是指人們?yōu)檫M行日常交易而產(chǎn)生的貨幣需求 。 ＝ 這個數(shù)值大大低于當(dāng)前人民幣與美元的匯率 .，據(jù)此理論，我們就認(rèn)為人民幣被低估了 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 第二節(jié) 外匯與匯率 六 影響匯率變動的主要因素 – 國際收支狀況 – 兩國通貨膨脹率的差異 – 利率差異 – 經(jīng)濟增長率差異 – 中央銀行干預(yù) – 市場心理預(yù)期 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 第二節(jié) 外匯與匯率 七 匯率變動對經(jīng)濟的影響 – 對貿(mào)易收支的影響 – 對資本流動的影響 – 對物價的影響 – 對國際經(jīng)濟關(guān)系的影響 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 第八章 貨幣供求與均衡 ? 第一節(jié) 貨幣需求 ? 第二節(jié) 貨幣供應(yīng) ? 第三節(jié) 貨幣均衡 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 貨幣需求理論發(fā)展的主要脈絡(luò) 馬克思理論 費雪方程式凱恩斯學(xué)派的發(fā)展凱恩斯學(xué)說貨幣學(xué)派的發(fā)展弗里德曼學(xué)說劍橋方程式西方的古典理論 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 貨幣需求 一、貨幣需求的定義 ? 貨幣需求是指人們通過對各種資產(chǎn)的安全性、流動性和盈利性的綜合衡量后所確定的最優(yōu)資產(chǎn)組合中所愿意持有的貨幣量。 ? 例如：當(dāng)前中國的漢堡包（巨無霸）的價格是￥ ，而美國的是 $。 該雜志比較麥當(dāng)勞巨無霸漢堡包 (Bid Mac)在世界各地的價格，作為各國幣值是否被低估或高估的指南。 結(jié)論：兩種貨幣的匯率，主要是由這兩國貨幣各自在本國的購買力之比，即購買力平價決定的。 $ / ￡ 4 . 8 9 6 5 4 . 8 6 6 5 4 . 8 3 6 5 0 T經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 紙幣流通制度下的匯率決定理論 （一） 國際借貸論 （二） 匯兌心理論 （三） 購買力平價論 （四） 資產(chǎn)市場論 （五） 貨幣論 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 購買力平價論 瑞典學(xué)者古斯塔夫 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 設(shè)英鎊對美元的鑄幣平價為 ，價值 1英鎊的黃金在美國和英國之間的運輸成本為 。鑄幣平價是決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)。美元標(biāo)價法由美國在 1978年 9月 1日開始實行，目前是國際金融市場上通行的標(biāo)價法。 ? 三 匯率的標(biāo)價法 – 直接標(biāo)價法 ： 又稱為應(yīng)付標(biāo)價法，是以一定單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為本國貨幣來表示其匯率 – 間接標(biāo)價法 ： 稱為應(yīng)收標(biāo)價法，是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國貨幣來表示其匯率。 狹義 的外匯是指以外幣表示的可用于國際之間結(jié)算的支付手段 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 第二節(jié) 外匯與匯率 ? 二 匯率的定義 – 匯率又稱匯價、外匯牌價或外匯行市，即外匯的買賣價格。 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 國際收支 二 國際收支平衡表的基本原理 1. 帳戶設(shè)置 – 經(jīng)常帳戶 ? 商品 ? 服務(wù) ? 收益 ? 無償轉(zhuǎn)移 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 國際收支 – 資本與金融帳戶 ? 資本帳戶 – 資本轉(zhuǎn)移 – 非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或放棄 ? 金融帳戶 – 證券投資 – 直接投資 – 其他投資 – 儲備資產(chǎn) – 平衡項目 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 國際收支 2 國際收支平衡表的分析 國際收支平衡表的主要 差額 – 貿(mào)易賬戶差額 – 經(jīng)常賬戶差額 – 基本賬戶差額 – 綜合賬戶差額 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 第一節(jié) 國際收支 三 國際收支的失衡與調(diào)節(jié) ? 國際收支的均衡 ? 國際收支失衡的原因 – 偶發(fā)性因素 – 周期性因素 – 結(jié)構(gòu)性因素 – 貨幣性因素 – 資本性因素 – 收入性因素 ? 國際收支的調(diào)節(jié)機制 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 第二節(jié) 外匯與匯率 ? 一 外匯的概念 – 外匯有動態(tài)和靜態(tài)兩種含義： – 動態(tài)意義上的外匯，是指人們將一種貨幣兌換成另一種貨幣，清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為。 經(jīng)濟管理學(xué)院 段飛 2 股票的特征 – 不可償還性 – 參與性 – 潛在的高收益性 – 流動性強 – 高風(fēng)險性