【正文】 。收到本報(bào)告后，收件人應(yīng)即刻確認(rèn)，并遵守以下的規(guī)定： 1） 若收件人不希望涉足本報(bào)告所述項(xiàng)目，請(qǐng)盡快將本報(bào)告完整退回； 2） 在 沒(méi)有取得馬洪燁先生的書面同意前，收件人不得將本報(bào)告全部和 /或部分地予以復(fù)制、傳遞給他人、影印、泄露或散布給他人； 3） 收件人應(yīng)該象對(duì)待貴公司的機(jī)密資料一樣對(duì)待本報(bào)告所提供的所有資料。 編制單位：上海融之杰投資咨詢有限公司 審核機(jī)構(gòu)： （蓋章） （蓋章） 20xx 年 8 月 15日 表筆專利可行性研究報(bào)告 31 十一、附錄 1． 專利證書 2． 專利說(shuō)明書 表筆專利可行性研究報(bào)告 32 聲 明 該可行性研究報(bào)告屬商業(yè)機(jī)密，所有權(quán)屬于委托方馬洪燁先生。 表筆專利可行性研究報(bào)告 30 十、結(jié)論 綜上所述，本專利在技術(shù)上具有一定的先進(jìn)性，市場(chǎng)需求明顯。 表筆專利可行性研究報(bào)告 28 在本項(xiàng)目中，我們以單價(jià)、銷量、銷售成本、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用這些因素的單個(gè)變動(dòng)對(duì)投資回收期（靜態(tài)）和內(nèi)部報(bào)酬率的影響分析如下： 表 ：?jiǎn)我蛩刈儎?dòng)敏感性分析表 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 專利價(jià)值 靜態(tài)投資回收期 10% 0 +10% 10% 0 +10% 產(chǎn)品單價(jià) 年 年 年 可變成本 年 年 年 銷售量 年 年 年 銷售費(fèi)用率 年 年 年 管理費(fèi)用率 年 年 年 從上表我們可知：在表中所列的因素中，產(chǎn)品單價(jià)最敏感，然后是銷售量、可 變成本和管理費(fèi)用率，銷售費(fèi)用率最不敏感。這一動(dòng)態(tài)變化的客觀現(xiàn) 實(shí)，決定了企業(yè)盈利能力上下波動(dòng)的特性。 專利價(jià)值打折不同，投資回收期（靜態(tài)）和內(nèi)部報(bào)酬率等指標(biāo)會(huì)相應(yīng)變化。 1）專利價(jià)值折價(jià)變動(dòng)敏感分析 當(dāng)專利應(yīng)用到具體的項(xiàng)目企業(yè)時(shí)，投資者一般會(huì)與專利持有人進(jìn)行充分地協(xié)商和談判。 對(duì)本項(xiàng)目企業(yè)而言，由于專利價(jià)值本身的浮動(dòng)以及市場(chǎng)的變化（原材料價(jià)格、產(chǎn)品價(jià)格、供求數(shù)量等波動(dòng)）和企業(yè)技術(shù)條件的變化，會(huì)引起項(xiàng)目企業(yè)的利潤(rùn)變化，從而會(huì)影響投資者的投資效率（如投資回收期、內(nèi)部收益率會(huì)發(fā)生變化）。運(yùn)用到項(xiàng)目企業(yè)上，敏感性分析是通過(guò)分析和預(yù)測(cè)項(xiàng)目主要因素發(fā)生變化時(shí)，對(duì)財(cái)務(wù)及經(jīng)濟(jì) 評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，找出敏感因素并確定其影響程度，分析該因素未來(lái)變化趨勢(shì)可能對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生的影響。 敏感性分析 表筆專利可行性研究報(bào)告 27 敏感性分析是一種有廣泛用途的分析技術(shù)。 在本項(xiàng)目中，我們計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)銷售量，并以前 5 年平均數(shù)作為計(jì)算基礎(chǔ)，其中銷售量也指各種產(chǎn)品的平均銷量。 任何企業(yè)不是一經(jīng)投入就能產(chǎn)生利潤(rùn)，只有達(dá)到一定的規(guī)模才有盈利，這就要對(duì)企業(yè)進(jìn)行盈虧平衡分析，確定項(xiàng)目最低生產(chǎn)銷售水平。 本項(xiàng)目不確定性分析分為盈虧平衡分析和敏感性分析。為了避免或盡可能減少這種風(fēng)險(xiǎn)，要分析不確定因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，以確定項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的可靠性。 表 ：有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算表 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 稅后凈現(xiàn)金流量 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 內(nèi)部報(bào)酬率 % 靜態(tài)投資回收期 年 （四）不確定性分析 在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，所采用的各種數(shù)據(jù)多數(shù)來(lái)自預(yù)測(cè)和估 算。 3） 投資回收期（ Pt） 投資回收期或投資還本年限，是以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資（包括固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金）所需要的時(shí)間，用財(cái)務(wù)現(xiàn)金流 量 表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算，表筆專利可行性研究報(bào)告 26 求出的投資回收期與行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期比較，它是反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)投資回收能力的重要指標(biāo)。 2） 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV） 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是項(xiàng)目按其行業(yè)基準(zhǔn)收益率，將項(xiàng)目計(jì)算期各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和，其數(shù)值越大，項(xiàng)目的獲利水平就越高。一般地， FIRR行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率，表明項(xiàng)目財(cái)務(wù)上可行。 8）損益估算 表 ：項(xiàng)目企業(yè)損益估算表 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 產(chǎn)品銷售收入 產(chǎn)品銷售成本 銷售稅金及附加 毛利潤(rùn) 運(yùn)營(yíng)費(fèi)用 銷售費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 運(yùn)營(yíng)費(fèi)用合計(jì) 無(wú)形資產(chǎn)攤銷 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)外利潤(rùn) 利潤(rùn)總額 可免稅利潤(rùn) 應(yīng)稅利潤(rùn) 所得稅 凈利潤(rùn) 9）現(xiàn)金流量估算 表 ：項(xiàng)目企業(yè)現(xiàn)金流量估算表 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 收現(xiàn)銷售收入 1, 回收固定資產(chǎn)余值 回收流動(dòng)資金 回收無(wú)形及遞延資產(chǎn) 營(yíng)業(yè)外收入 現(xiàn)金流入 1, 固定資產(chǎn)投資 流動(dòng)資金投資 無(wú)形及遞延資產(chǎn)投資 表筆專利可行性研究報(bào)告 25 運(yùn)營(yíng)費(fèi)用 付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本 銷售稅金及附加 所得稅 營(yíng)業(yè)外支出 現(xiàn)金流出 稅后凈現(xiàn)金流量 有關(guān)指標(biāo)的計(jì)算 對(duì)項(xiàng)目企業(yè)的財(cái)務(wù)分析，一般要考慮內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和投資回收期等 指標(biāo)，以衡量投資的可靠性和有效性。 7）運(yùn)營(yíng)費(fèi)用估算。 6）付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本估算。 5）收現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入估算。具體如下： 表 ：項(xiàng)目企業(yè)無(wú)形及遞延資產(chǎn)攤銷估算表 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 無(wú)形及遞延資產(chǎn)投資 表筆專利可行性研究報(bào)告 24 本期攤銷 無(wú)形資產(chǎn)凈值 4）固定資產(chǎn)折舊估算。詳見(jiàn)表 。詳見(jiàn)表 。至于是否需要向銀行借款，實(shí)際投資時(shí)，投資者可根據(jù)項(xiàng)目情況和自身?xiàng)l件自行選擇。 （ 3）無(wú)形及遞延資產(chǎn) 無(wú)形及遞延資產(chǎn)為 萬(wàn)元，全為專利價(jià)值。明細(xì)見(jiàn)表 。 其他基本數(shù)據(jù)假設(shè)見(jiàn)前面專利價(jià)值分析基本假設(shè)。 根據(jù)前面的專利價(jià)值分析，本專利受益期限為 5年。 （二）基本假設(shè) 目前，我國(guó)投資者多選擇以買斷專利的形 式投資項(xiàng)目企業(yè)。 專利人以普通股的形式參股 這種形式是專利持有人以專利這一無(wú)形資產(chǎn)參股到項(xiàng)目企業(yè)中，根據(jù)所占有的股權(quán)比例分享收益。前者具體的股權(quán)性質(zhì)，可以選擇是優(yōu)先股或者是普通股的形式。以下對(duì)項(xiàng)目投資價(jià)值進(jìn)行分析。必須說(shuō)明的是：由于專利被注入到項(xiàng)目企業(yè)，所以與前面專利分析時(shí)的投資總額相比，項(xiàng)目企業(yè)就相應(yīng)多出了專利這一無(wú)形資產(chǎn)投資。 至此，我們已對(duì)專利價(jià)值做出了分析。我們確定本項(xiàng)目的折現(xiàn)率取 %。折現(xiàn)率是反映項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度的參數(shù)。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率需要考慮技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這樣投資報(bào)酬率，即折現(xiàn)率也可視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率加上風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。二為投資者的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（或稱風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值），即投資者冒著不能按時(shí)收回本金和利息的風(fēng)險(xiǎn)所要求的補(bǔ)償，其報(bào)酬率稱為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。可見(jiàn)，折現(xiàn)率的實(shí)質(zhì)是一種投資報(bào)酬率。在綜合考慮了有關(guān)文獻(xiàn)對(duì)各國(guó)、各地區(qū)、各行業(yè)專利技術(shù)轉(zhuǎn)讓分成率的統(tǒng)計(jì)平均值以及本項(xiàng)目中相關(guān)專利在產(chǎn)品收益中所起的作用等因素后，我們確定本項(xiàng)目的超額利潤(rùn)分成率為 %。而實(shí)際上聯(lián)合國(guó)工業(yè)發(fā)展組織對(duì)印度等發(fā)展中國(guó)家引進(jìn)專利技術(shù)的價(jià)格進(jìn)行分析后，認(rèn)為專利技術(shù)的利潤(rùn)分享的取值一般為16～ 33%較為合理。因此，合理的分成率是分析專利技術(shù)價(jià)值的重要參數(shù)。 （七）專利技術(shù)價(jià)值的確定 利潤(rùn)分成率的確定 表筆專利可行性研究報(bào)告 20 分成率的理論基礎(chǔ)是基于專 利技術(shù)的貢獻(xiàn)率，即利潤(rùn)分享原則。在本項(xiàng)目的預(yù)測(cè)中，能夠比較好的、大致的反映專利項(xiàng)目的收益價(jià)值狀況，但在項(xiàng)目具體實(shí)施的過(guò)程中，還有大量的、次要的不確定因素，甚至有時(shí)還會(huì)出現(xiàn)重大的偶然因素，這些因素都會(huì)影響到該項(xiàng)目的收益，所以，具體實(shí)施可能與本預(yù)測(cè)存在一定的 差異是正常的。為了保證預(yù)測(cè)的客觀性和真實(shí)性，對(duì)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)都采取了多種途徑的測(cè)算和驗(yàn)證，從而確保了評(píng)價(jià)結(jié)果的可信度。 專利產(chǎn)品 產(chǎn)品單價(jià) 材料費(fèi) 人工費(fèi) 預(yù)計(jì)銷售量（單位 :萬(wàn) 副 ） 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 表筆 元 /副 元 /副 元 /副 30 60 90 110 130 （五）項(xiàng)目的投資估算 表 ：項(xiàng)目投資估算表 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 固定資產(chǎn)投資 流動(dòng)資金投資 無(wú)形及遞延資產(chǎn)投資 表筆專利可行性研究報(bào)告 17