匯率及其決定ppt課件(參考版)
2025-05-15 12:20本頁面
【正文】 。 ? 即遠期匯率不僅受到套利者行為的影響，而且受到其他市場參與者 (投機者、貿(mào)易商和中央銀行 )的影響。顯然，工資成本理論并沒有改變購買力平價理論的實質(zhì)。當一國工資相對增加或勞動生產(chǎn)率相對下降時，匯率下跌；反之則上升。 a ， 分別為本國和外國的勞動生產(chǎn)率。公式為： ? ， 分別為本國和外國的成本加成率。 2022/5/29 53 第五節(jié) 匯率理論的最新發(fā)展 ? 薩繆爾森和巴拉薩認為：匯率是由兩國相對物價決定的，而價格是由兩國的相對勞動生產(chǎn)率和相對工資決定的。 2022/5/29 52 第五節(jié) 匯率理論的最新發(fā)展 （二）強調(diào)實際因素的現(xiàn)代購買力平價 ? 針對購買力平價理論中兩國物價可比性問題，薩繆爾森 (1964)和巴拉薩（ 1964）認為選擇現(xiàn)行統(tǒng)計的物價指數(shù)，如消費物價指數(shù)、批發(fā)物價指數(shù)等，不僅存在可比性差的問題，而且沒有考慮到除制造業(yè)以外的其他各行業(yè)的物價變動情況，如交通運輸、金融保險、服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等，也沒有考慮到勞務(wù)和其他無形貿(mào)易品的情況。 2022/5/29 51 第五節(jié) 匯率理論的最新發(fā)展 一、購買力平價理論的最新發(fā)展 —— 工資成本匯率理論 （一）強調(diào)貨幣因素的傳統(tǒng)購買力平價 ? 傳統(tǒng)的購買力平價理論強調(diào)匯率最終是由貨幣因素決定的，而實際因素只有很少的影響（ Cassel,1928）。 ? 購買力平價理論忽略了匯率變動對物價變動的影響。 ? 購買力平價理論忽視了影響匯率變動的其他因素。因此，將物價作為決定匯率的唯一因素是不完整的。許多宏觀經(jīng)濟變量都將影響匯率波動。 2022/5/29 49 第四節(jié) 匯率的長期決定 —— 購買力平價理論 六、購買力平價理論的局限性 ? 購買力平價理論認為匯率變動完全取決于兩國貨幣的購買力，即只有物價影響匯率，其他因素的變化對匯率沒有直接影響。 *PC ???)1(* ??? PPS2022/5/29 47 第四節(jié) 匯率的長期決定 —— 購買力平價理論 （二）進口關(guān)稅 ? 考慮交易成本和進口關(guān)稅之后的購買力平價為： t為進口關(guān)稅稅率 ? 在實證研究中，兩邊取對數(shù)，得： ln S＝ lnP－ lnP*－ ln(1＋ δ)－ ln(1＋ t) ?當 δ和 t很小時， ln(1＋ δ)≈ δ， ln(1＋ t)≈ t，因此上式可簡寫為： ? 此式是最常用的方程式。 （一）交易成本 ? 假設(shè)交易成本為 C，則購買力平價可表示為： CPPS?? *2022/5/29 46 第四節(jié) 匯率的長期決定 —— 購買力平價理論 ? 假設(shè)交易成本為價格的一部分，即 ，其中 為交易成本與商品外幣價格的比率。 *TT SPP ?2022/5/29 45 第四節(jié) 匯率的長期決定 —— 購買力平價理論 四、交易成本及對購買力平價的修正 ? 購買力平價或一價定律是在假設(shè)沒有交易成本和進口關(guān)稅的前提下獲得的。 *001 ?? ???SSS? *? 0t 1t2022/5/29 44 第四節(jié) 匯率的長期決定 —— 購買力平價理論 三、弗里德曼的一價定律 ? 針對貿(mào)易商品，一般絕對購買力平價公式： ? 此式表示貿(mào)易商品的國內(nèi)價格等于匯率乘以該商品在國外的外幣價格，即在不考慮運輸費用和關(guān)稅等因素的情況下，同一貿(mào)易商品在全世界的售價相同。 ? 相對購買力平價公式表明：匯率變化率等于同期本國與外國的通貨膨脹率之差。這就是購買力平價所揭示的匯率與貨幣相對購買力或相對價格水平之間的經(jīng)濟關(guān)系。當本國的價格水平相對上升時，本幣購買力相對下降，即本幣貶值，則匯率下跌。 P和 分別表示本國和外國的反映所有商品物價變動的綜合物價水平。 ? 如果考慮的是多商品經(jīng)濟模型，則一般的絕對購買力平價計算公式可表示為： BiNiiNaiAiipwpwS?????12022/5/29 41 第四節(jié) 匯率的長期決定 —— 購買力平價理論 ? 式中， S為 B國貨幣對 A國貨幣的匯率（即單位 B國貨幣折合一定數(shù)量的 A國貨幣）， 為 A國第 i種商品的價格， 為 B國同種商品的價格， 為選定商品的權(quán)數(shù)。在這個上限以下，抵補的資本內(nèi)流能夠獲得利益。假定交易成本為交易價值的一部分，這時就能得到一個遠期升水的上限和下限。弗倫克爾和萊維奇 (Frenkel and Levich， 1975，1977) 指出：在多數(shù)情況下，交易成本是實際遠期匯率與利率平價決定的遠期匯率之間產(chǎn)生偏差的主要原因。因此，實際的遠期匯率和由利率平價決定的遠期匯率常常會出現(xiàn)偏差。 *iiSSF ???*i SF2022/5/29 37 第三節(jié) 匯率的短期決定 —— 利率平價理論 ? 利率平價理論 的意義： ? 反映了遠期升水與兩國利差之間的相互關(guān)系：當本國利率相對外國利率上升時，兩國利差增大，匯率下跌，遠期貼水；相反，當兩國
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