利率及其內涵ppt課件(參考版)
2025-05-15 07:05本頁面
【正文】 。 ? 弄清實際利率與名義利率的區(qū)別是非常重要的 。 債券收益率等于利息支付與債券面值變化之和除以債券的購買價格 ， 即是現(xiàn)期收益率與資本收益率之和 。 五、本章總結 ? 債券價格和利率水平是反方向變動的 ，到期收益率 、 現(xiàn)期收益率和貼現(xiàn)收益率往往是同方向變化的 。 ? 在衡量利率水平的各種指標中 ， 到期收益率是衡量利率水平的最精確標準 ， 它是使來自于債務工具一系列支付的現(xiàn)值之和與其今天的價值相等時的利率水平 。 ? 假定某人適用 30%的所得稅稅率，借入利率為 10%的抵押貸款，由于 10%的利息支出可以得到扣除，那么稅后名義借款成本僅為 7%；如果預期通貨膨脹率為 5%，以不變價格計算的借款成本為 2%。 四、實際利率與名義利率及其內涵 ? 假定某人適用 30%的所得稅稅率，債券收益率為 10%，那么稅后利率僅為 7%；如果預期通貨膨脹率為 5%，稅后實際利率就是 2%。 ? 由于利息收入通常要繳納所得稅，把稅收因素考慮進去，那么稅后實際利率等于名義利率扣除稅收支付后，再減去預期通貨膨脹率。 四、實際利率與名義利率及其內涵 ? 實際利率越低，人們的借入資金的動因更強，貸出資金的動因越弱。在這種情形下，貸款人肯定不希望發(fā)放貸款。 因此 ， 盡管名義利率水平上升了 ， 他賺取的實際收益率卻小于零 ， 即實際利率下降了 。 為了能夠購買到同樣數(shù)量的商品和勞務 ， 現(xiàn)在他必須支付 100 （ 1＋ 20％ ） =120元 。在這種情況下，以實際的商品和勞務來衡量，他賺取的收益率為 5％，即實際利率為 5%。 其公式如下： erii ???四、實際利率與名義利率及其內涵 ? 移項之后，實際利率等于名義利率減去預期通貨膨脹率： ? 費雪方程式的精確推導：假定本金為 1美元，投資者按照名義利率投資的本利和扣除通貨膨脹因素之后應當?shù)扔诎凑諏嶋H利率投資的本利和。 四、實際利率與名義利率及其內涵 ? 費雪方程式及其內涵：名義利率隨著預期通貨膨脹率的上升而上升 。 ? 類似地，名義收益率與實際收益率之間的區(qū)別在于：沒有扣除通貨膨脹因素的收益率是名義收益率；只有從名義收益率中扣除了通貨膨脹因素以后的收益率才是實際收益率。 ? 所謂實際利率通常有兩層含義：根據(jù)價格水平的實際變化進行調整的利率稱為事后實際利率；而根據(jù)價格水平的預期變化進行調整的利率稱為事前實際利率。實際上，這只是名義利率與名義收益率。 ? 在較短持有期內有固定收益的長期債券通常不被視為安全性資產。 ? 在債券期限長于持有期的一般情況下，由于利率變動會導致資本損益，債券往往存在利率風險。因此該投資人的經濟利潤必定小于零。 三、金融資產的收益率及其與利率水平之間的關系 ? 其次，利率水平的上升意味著該投資人投資決策的機會成本上升，如果這種機會成本足夠大，債券持有人的狀況就會惡化。在這種情況下，如果債券持有人沒有出售債券，實際上投資者蒙受了帳面損失。 ? （ 4）即使一筆債券最初有較高的到期收益率，如果利率水平大幅度上升，其收益率也有可能出現(xiàn)負數(shù)。隨著利率水平的上升，長期債券收益率水平比短期債券收益率的下降幅度更大。 ? 這可以解釋債券市場上的一個重要現(xiàn)象：在較短持有期內具有固定收益的長期債券通常不被視為安全性資產。 ? 理由：由于在債券持有期結束時已是債券的到期日，此時債券的價格已經固定在面值上，利率水平的變化對債券的價格沒有影響，因此債券的收益率等于初始的到期收益率。 ? 當由到期收益率衡量的利率水平上升時，到期期限不同的債券的收益率將會發(fā)生什么變化？假定債券面值為 1000元，息票率為 10％，初始到期收益率為 10％，債券初始價格為 1000元，假定明年利率水平上升到 20％，債券持有期為 1年。 三、金融資產的收益率及其與利率水平之間的關系 ? 由于債券收益率等于現(xiàn)期收益率與資本收益率之和，因此，即使債券的現(xiàn)期收益率與到期收益率相等，其收益率也可能與利率水平相距甚遠。 三、金融資產的收益率及其與利率水平之間的關系 ? 實際上，債券持有人投資狀況的好壞是由債券的收益率而不是由利率水平決定的。正如我們在日常生活中所看到的那樣，如果一個投資人持有一張利率為 10％的債券，當利率上升到 20％時，該投資人可能不僅沒有從中得到任何好處，反而蒙受了虧損。 由于債券期限越長 ， 債券購買價格與債券面值相差越大 ， 因此 ， 貼現(xiàn)收益率與到期收益率偏離越遠 。 債券購買價格與債券面值相差越遠 ， 貼現(xiàn)收益率與到期收益率相差越大 。 二、金融資產的利率及其衡量標準 — 貼現(xiàn) 收益率及其計算 ? 貼現(xiàn)收益率低于到期收益率的兩個原因： ? （ 1） 貼現(xiàn)收益率等于收益額與債券面值的百分比 ， 而到期收益率則是收益額與債券購買價格的百分比 。 ? 貼現(xiàn)債券的價格與貼現(xiàn)收益率是負相關的 。 ? 貼現(xiàn)收益率是國庫券利率水平的近似值。 二、金融資產的利率及其衡量標準 — 貼現(xiàn) 收益率及其計算 ? 在計算機、計算器等高級計算工具出現(xiàn)以前，由于到期收益率的計
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1