利率及其內(nèi)涵ppt課件-免費閱讀
【正文】 五、本章總結(jié) ? 相對而言 ， 長期債券的價格與收益率比短期債券對利率變動更為敏感 ， 因此 ， 通常認為在較短持有期內(nèi)具有固定收益的長期債券并非安全性資產(chǎn) 。假定 t代表所得稅稅率，稅后實際利率的公式如下： eAr tii ????? )1(四、實際利率與名義利率及其內(nèi)涵 ? 稅后實際利率實際上是一個更好的衡量實際借款成本的指標。 四、實際利率與名義利率及其內(nèi)涵 ? 從貸款人的立場而言，以實際能夠購買到的商品和勞務(wù)數(shù)量來衡量，貸款人實際賺取的利率為－ 10％，其狀況變得更糟了。 ? 在費雪方程式中 ， 名義利率等于實際利率加上預(yù)期通貨膨脹率 。 四、實際利率與名義利率及其內(nèi)涵 ? 在前面對利率與收益率的討論中，我們沒有考慮通貨膨脹對借款成本的影響。如果該投資人原來沒有購買這種債券，而是把資金存入銀行，現(xiàn)在他可以購買到更多數(shù)量的債券。 三、金融資產(chǎn)的收益率及其與利率水平之間的關(guān)系 ? （ 2）對于到期期限長于持有期的債券，當利率水平上升時，債券價格將會下跌，資本收益率下降，資本損益的變化往往導(dǎo)致利率水平和收益率之間產(chǎn)生較大差額。這種情形常常使許多投資人大惑不解。 ? 3 、 由于到期收益率與債券價格也是負相關(guān)的 ，因此 ， 貼現(xiàn)收益率盡管與到期收益率有一定偏差 ， 不能準確反映債券的利率水平 ， 然而它與到期收益率總是同方向變動的 。 ? 債券價格越接近債券面值 ， 債券期限越長 ， 則現(xiàn)期收益率越接近于到期收益率；反之 ， 債券價格偏離債券面值越遠 ， 債券期限越短 ， 則現(xiàn)期收益率與到期收益率偏差越大 。 二、金融資產(chǎn)的利率及其衡量標準 — 現(xiàn)期收益率及其計算 ? 除了到期收益率這個精確指標之外 ， 還有現(xiàn)期收益率和貼現(xiàn)收益率兩個近似指標 。 ? 附息債券的價格與到期收益率負相關(guān)。 二、金融資產(chǎn)的利率及其衡量標準 到期收益率及其計算 ? 對于面值為 1000美元，息票率為 10%，每年利息支付額為 100美元 10年期附息債券，讓來自于附息債券所有收入流的現(xiàn)值總和等于該筆附息債券今天的價值，我們可以計算出其到期收益率： 10102)1/(1 0 0 0)1/(1 0 0)1/(1 0 0)1/(1 0 01 0 0 0iiii????????? ?二、金融資產(chǎn)的利率及其衡量標準 到期收益率及其計算 ? 票面利率為 10%的 10年期附息債券的到期收益率（面值 =1000美元） 債券價格（美元） 到期收益率（ %） 1200 1100 1000 900 800 二、金融資產(chǎn)的利率及其衡量標準到期收益率及其計算 ? 對于任何一筆附息債券 ， 如果我們用 P、 C、F、 n、 i分別代表附息債券的價格 、 每期利息支付 、 債券面值 、 期限和到期收益率 ，其計算公式如下： nniFiCiCiCP)1/()1/()1/()1/(2???????? ?二、金融資產(chǎn)的利率及其衡量標準到期收益率及其計算 ? 當附息債券的價格等于面值時 ， 到期收益率等于息票率 。 二、金融資產(chǎn)的利率及其衡量標準到期收益率及其計算 ? 固定分期支付貸款的到期收益率 ? 對于固定分期支付貸款而言，要求在貸款的整個期限內(nèi)，每期都支付相同金額。 這是計算利率的基礎(chǔ) 。 ? 終值 (final value)的事實依據(jù)：現(xiàn)在的一元錢相當于未來可以收到的幾元錢？這個問題是指現(xiàn)在這一元錢未來的終值是多少。 ? 各種信用工具要求的支付時間不同，選擇不同類型的信用工具會給投資人帶來不同的收入； ? 債券的期限長短、支付方式會影響債券的收益率水平。其中，每一期支付的數(shù)額中都包括部分本金和當期應(yīng)付利息。 ? 消費信貸和抵押貸款通常采用這種方式。 一、金融資產(chǎn)的類型與現(xiàn)值的內(nèi)涵 信用工具的基本分類 ? 當我們選擇購買某一種信用工具時，通常是以放棄購買其他債券的機會為代價的，即要付出機會成本。 一 /金融資產(chǎn)的類型與現(xiàn)值的內(nèi)涵 ? 對于將來能夠獲得的一筆收入，從現(xiàn)在的角度來看，其價值是應(yīng)該打折扣的。 二、金融資產(chǎn)的利率及其衡量標準到期收益率及其計算 ? 到期收益率 (the yield to maturity)來自于某種債務(wù)工具的收入的現(xiàn)值總和與其今天的價值相等時的利率水平。以固定利率的抵押貸款為例，在到期日貸款被完全清償以前，借款人每期必須向隱含支付相同金額，直到到期日貸款被完全償付為止。 ? 附息債券的價格與到期收益率負相關(guān) 。 二、金融資產(chǎn)的利率及其衡量標準 到期收益率及其計算 ? 永續(xù)債券的計算公式為一個無窮等比數(shù)列： ? 上式的首項為 C/（ 1+i），公比為 01/（ 1+i） 1，求和結(jié)果如下： ?? ???????? 32 )1/()1/()1/( iCiCiCPiCPiiCP/)1/(11)1/(?????從而：二、金融資產(chǎn)的利率及其衡量標準到期收益率及其計算 ? 貼現(xiàn)債券的到期收益率
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